トランプ氏の関税引き上げ：暗号資産企業と投資家はどう対応すべきか？
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トランプ氏の関税引き上げ：暗号資産企業と投資家はどう対応すべきか？
本稿では、トランプ政権下での関税引き上げ措置を振り返るとともに、暗号資産市場への潜在的影響や考えられる対応策について考察する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：FinTax
トランプ政権の中心的な経済戦略の一つは、他国に対して強硬な貿易政策を取ることである。彼の初代政権時代には、関税を中心とする米中貿易戦争が世界的な注目を集めた。現在、トランプ氏が再びホワイトハウスに復帰し、その貿易保護主義的立場はさらに強化され、関税引き上げ措置が再び焦点となっている。これは必然的に世界貿易摩擦を再び引き起こし、一連の経済連鎖反応を招き、経済の変動や地域的紛争の激化につながる可能性がある。こうした不確実性は暗号資産市場にも深く影響を与えることになる。本稿では、トランプ政権下での関税引き上げ措置を振り返り、それが暗号市場に与える潜在的影響と、それに対する対応策について考察する。
1. トランプ関税政策の概要
1.1 2018年 トランプ関税1.0
2018年3月23日、トランプ氏は中国向け貿易備忘録に署名し、中国から輸入される600億ドル相当の商品に対し関税を課すことを発表したほか、中国企業による米国への投資・買収を制限し、米中貿易戦争が正式に始まった。その後、アメリカは関税の範囲を拡大し、航空宇宙、産業機械および部品、自動車および部品、電子製品などのハイエンド製造品だけでなく、衣料品、家具、かばん、照明器具など生活必需品も対象とした。特に電子製品への関税引き上げはマイニング機器メーカーに脅威となる。例えば、ビットコインマイナー市場でかつて90％のシェアを占めていたBitmainは、2018年のトランプ政権の関税措置により大きな影響を受け、一部の生産ラインを東南アジア地域へ移転した。中国以外にも、アメリカは世界中の多くの国や地域に対して関税措置を講じており、貿易赤字の縮小と国内産業の保護を目指したが、これにより他の国々も報復関税を課す事態となった。
1.2 2025年 トランプ関税2.0
2025年1月20日、トランプ氏は「アメリカ第一貿易政策備忘録」に署名し、アメリカ経済と国家安全保障の重要性を強調。貿易赤字の改善、不公正な貿易行為の調査、中国との経済貿易関係の強化、輸出管理措置の評価、米国労働者および製造業者の利益の確保などを掲げた。
以降、アメリカは複数の国に対して新たな関税措置を順次実施。まず中国からのすべての輸入品に10％の関税を課し、その後さらに10％追加すると発表。この措置は3月4日にすでに発効しており、対中関税の累計税率は20％に達している。これに加え、従来の301条に基づく25％の関税が適用されるため、サーバーや記憶装置、半導体など特定のキーテクノロジー機器の総合税率は45～70％に達する可能性があり、暗号産業に大きな影響を与える。また、カナダやメキシコの商品に対しても25％の関税を課している。財務長官ベイサント氏は、各国ごとに「対等関税」を割り当てる方針を示している。特定国・地域への関税に加え、農産物、木材、鉄鋼・アルミ、自動車、銅、半導体、医薬品など特定製品に対する関税措置も検討されている。
トランプ氏は選挙期間中に、「ビットコインを米国で『採掘・鋳造・製造』させたい」と発言しており、関税措置は必然的に暗号産業にも及ぶ。例えば、1月には商務省産業安全保障局（BIS）が先端コンピューティング用半導体の輸出規制を更新し、中国やシンガポールのいくつかの団体をエンティティリストに追加した。これらの規定は「16nm/14nmノード以下」のプロセスを使用するチップを対象としており、ファブに対するデュー・ディリジェンスも強化されており、マイナー機器メーカーに直接影響を与える。
2. トランプ関税が暗号市場に与える潜在的影響
2.1 暗号市場全体への影響
短期的には、トランプ氏の関税引き上げ措置はすでに暗号市場に否定的影響を与えている。1月、トランプ氏は行政命令に署名し、6ヶ月以内に米国の暗号資産企業向け明確なルール制定や、潜在的な暗号準備高の構築を研究する作業部会設立を求め、暗号資産の発展を支援する姿勢を示した。この発表後、月末までに暗号資産の時価総額は3.65兆ドルに達し、累計上昇率は9.14％となった。しかし、2月に入ると、トランプ氏が発表した関税政策は前述の行政命令による好材料をたちまち相殺し、暗号市場に一連の否定的連鎖反応を引き起こした。特に2月3日、トランプ氏がカナダ、メキシコ、中国に対して長期的な輸入関税を課すと発表した直後、暗号市場は株式市場と同調して下落し、ビットコインは24時間で8％急落、イーサリアムは10％以上下落、ネットワーク全体の強制清算額は9億ドルを超え、31万人の投資家が強制決済を余儀なくされた。このような市場変動の背景には、貿易摩擦の激化への恐怖心と世界経済の先行き不透明感がある。
マクロ経済の観点からは、貿易摩擦は世界市場の変動を引き起こし、米ドルは安全資産としての魅力がさらに高まり、資金が米国に回帰する。これにより米ドルは強含みとなり、世界資本市場の混乱を助長する。投資家のリスク許容度は低下し、高ボラティリティ資産としての暗号資産は大量に売却される。大型ファンドやベンチャーキャピタルも市場変動に寄与する。彼らの株式保有比率が低下すれば、リスク管理のために暗号資産を清算する可能性がある。また、関税政策はインフレを引き起こす可能性もあり、消費者の購買力が弱まり、経済成長の抑制につながる。こうした状況下では、投資家はより安全な資産クラスに逃避する傾向が強まり、高ボラティリティ資産である暗号資産は早期に売却される対象となり、価格は大きく下落し、市場の雰囲気も低迷する。
しかし、長期的には、トランプ氏の関税政策が暗号市場にプラスの影響をもたらす可能性もある。具体的には以下の通り：
まず、米国の関税政策は市場流動性を高める可能性がある。トランプ政権は関税政策を推進する一方で、大規模な減税やインフラ投資といった拡張的財政政策を内側で実施する。これらは短期的に米国経済を刺激するが、財政赤字を拡大させる。資金不足を補うため、政府は債券発行や金融緩和を通じて市場に流動性を供給する可能性があり、これが暗号資産市場にとって好環境を提供する。例えば、2020年にFRBがバランスシートを3兆ドル以上拡大した際、ビットコインは同期間で300％以上上昇した。
次に、関税は輸入品価格を押し上げ、米ドルの下落が暗号市場への資金流入を促す可能性がある。Moneycorpの取引・構造化商品部門責任者ユージン・エプスタイン（Eugene Epstein）氏は、「貿易戦争がインフレを引き起こし米ドルを弱めれば、ビットコインは逆に恩恵を受ける可能性がある」と指摘。長期的に見れば、米ドルの下落トレンドのもとで、グローバル投資家はドル安リスクをヘッジするために他の資産を求めるようになり、ビットコインのような供給量が固定されたインフレ対抗資産に投資する可能性が高い。また、他国が関税衝撃に対処するために自国通貨を切り下げようとする場合、暗号資産は資本流出の手段としても機能しうる。
最後に、貿易紛争は脱ドル化の流れを加速させる可能性がある。関税戦争が国家間の信頼を損ない、各国が米ドルへの依存を減らす動きを強める。例えば、ロシアや中国はすでに国際貿易でドル使用を段階的に削減しており、中東諸国もエネルギー取引で人民元や他の通貨の使用を試み始めている。2022年にはイランが石油輸出制裁を回避するためにビットコインマイニングを活用した。こうした脱ドル化の流れは、世界の資本が暗号資産に対する需要をさらに高める原動力となり、暗号市場に新たな発展機会をもたらすだろう。
2.2 投資家への影響
一方で、投資家はポートフォリオの最適化を迫られる。暗号資産は依然として投機的または高リスク・高ボラティリティな資産カテゴリーと見なされており、関税政策が貿易摩擦を悪化させる状況下では、投資家は自身の投資ポートフォリオを見直し、変動資産へのエクスポージャーを減らし、暗号資産のようなリスク投資の比率を引き下げ、現金、国債、その他の安全資産の適切な割合を維持する必要がある。
他方、トランプ氏の関税政策の頻繁な変更は、投資家の安定的な期待を損ない、投資信頼を損なう。トランプ氏は大統領選期間中、「革新とビットコインを支持する大統領」として、一連の暗号資産支援政策を公約していた。第2期大統領就任直前には、個人のmemeコイン「トランプコイン（$Trump）」を公開発行した。就任後も、規制枠組みの研究や暗号資産準備高計画の作業部会設立など、暗号資産を支持する姿勢を示した。しかし、関税政策が引き起こすマクロリスクは、政策面の好意的期待を打ち消しており、2月以降、中国、カナダ、メキシコに対する包括的な関税措置を相次いで発表。関税攻勢はほとんど狂気じみており、政策の反復性と突発的な発表が経済・金融市場に混乱をもたらし、意思決定を行うすべての関係者に困難を突きつけ、市場の不安を煽っている。投資家の信頼は損なわれ、暗号資産の売却や新規投資の抑制を余儀なくされる。
2.3 関連企業への影響
トランプ氏の関税政策は、特にマイニング関連企業に多面的な影響を与える。第一に、ハードウェアの輸入に影響し、マイナー機器メーカーが重要な部品を入手するコストが上昇し、生産コストが増加、収益力に打撃を与え、研究開発にも一定の障害が生じる。第二に、短期的にはマイナー機器の供給不足が生じ、価格が上昇し、マイニングプール運営会社やマイニング企業の設備更新コストが増大し、経営負担が顕著に増える。第三に、長期的には、関税政策がマイナー機器メーカーおよびマイニング企業を貿易戦争の影響が少ない地域へ移転させる可能性があり、暗号企業の世界的な地理的分布が変化する。
次に、取引所にも影響が出る。まず、関税は世界的な貿易緊張、株式市場の乱高下、経済的不確実性の高まりを招く。こうした状況下では、一部の投資家が暗号資産をヘッジ手段と見なし、取引量が増加し、短期取引者が暗号市場に流入することで、取引所の取引量と手数料収入が短期的に上昇する可能性がある。次に、関税が資本規制や外為制限を引き起こせば、暗号資産が国境を越えた資金移動の代替手段となり、取引所の出入金需要が高まる。最後に、トランプ政権は関税政策とともに金融規制枠組みの見直しを進め、反マネロンや課税遵守など暗号資産に対する監督を強化する可能性があり、取引所の運用コストとコンプライアンス負担が増加する。
さらに、ステーブルコイン市場にも影響が出る。企業は利益を維持するために関税壁を回避する代替手段を模索するが、その中でステーブルコインが一つの選択肢となる。アジアやラテンアメリカなど資本規制が厳しい地域では、USDTは米ドル両替制限を回避する主要ツールである。関税が新興市場通貨（例：人民元）の下落を招けば、地元ユーザーはリスクヘッジのためにUSDTを増保する可能性があり、USDT需要を押し上げる。ただし、米国の制裁がUSDT利用団体に及べば、その流通性が脅かされる可能性もある。一方、USDCは高いコンプライアンス性を持ち、主に従来型機関の入金やコンプライアンス型DeFiプロトコルに使われる。米国企業が関税コストの上昇により暗号資産での支払いを検討する場合、USDCが決済手段として優先される可能性がある。また、市場のヘッジ志向が高まれば、機関投資家はUSDCを「安全なステーブルコイン」として捉え、USDTのシェアを侵食する可能性がある。
3. 各主体の対応策
3.1 暗号市場全体のレベル
関税の脅威は貿易戦争への恐怖を呼び起こし、一時的なリスク回避姿勢を誘発するが、こうした恐怖は通常短命である。過去の経験から、2018年の米中貿易戦争の膠着期のように、市場は突発的な関税政策に対して「パニック→消化→修復」という三段階の進化を辿る。最初はパニックに陥るが、時間の経過とともに市場は徐々に適応し、安定を取り戻す。市場は強い自己調整能力を持ち、過去の経験と政策の法則性から安定した予想を形成できる。今回の関税政策も市場に短期的な変動をもたらしたが、長期的には前述の通り、市場に根本的な変化をもたらすものではない。暗号市場はその発展可能性を信じる投資家を引き続き惹きつけ、こうした投資家は価格下落時に低位買いを行い、市場に安定的な支えを提供するだろう。
3.2 企業レベル
まず、関税が事業活動に影響を受ける暗号企業は、東南アジアなど関税の影響を受けにくい地域のサプライヤーを開拓することを検討すべきだ。米国や中国のサプライチェーンに単独依存しないようにし、関税圧力下では米国やロシアなどに生産拠点を設立することで、輸入関税の影響を低減できる。次に、国際貿易商や暗号企業は、安定幣を柔軟に決済手段として活用し、貿易政策が跨境決済に与える影響を減らすことができる。DeFiプロトコルを利用すれば、貿易障壁による従来の金融制限問題を軽減することも可能だ。さらに、海外子会社の設立や、シンガポール、ドバイなどでのオフショア資金調達を通じて、不確実な関税や規制リスクを回避できる。最後に、暗号企業はコンプライアンス体制の整備に注力し、政府当局とのコミュニケーションを重視し、自らの権利を積極的に守り、主張すべきである。
3.3 個人投資家レベル
第一に、投資家は資産の多様化を図り、リスク管理を意識すべきである。暗号資産への投資に加え、株式、債券、ゴールドなどの伝統的資産にも分散投資することで、暗号市場の大幅な変動時でも他の資産がリスクをヘッジし、資産ポートフォリオの安定性を高めることができる。第二に、「HODL」（ホールド）という長期投資の理念を確立し、値上がり時に盲目的に買い、下落時に慌てて売るような行動を避け、市場の回復や適切な参入タイミングを冷静に待つべきである。第三に、業界の動向や政策の方向性に注目し、関連情報を把握することで、より賢明な投資判断ができる。第四に、万が一投資損失を被った場合でも、税前資本損失控除などの方法で損失を最小限に抑えることができる。例えば、米国税法では、実際に発生した資本損失は同種の資本利得や通常所得の控除に使えるため、変動の激しい暗号市場において投資家の税負担を大幅に軽減できる。ただし、こうした税務計算は非常に煩雑で専門性が求められる。そのため、手動での申告が高コスト・非効率・誤りやすいという欠点を考慮し、個人投資家はFinTax for Individualsのような専門的な税務申告ソフトの利用を検討すべきだ。暗号ウォレットや取引所データをワンクリックでインポートするだけで、安全かつ正確かつ迅速に要件を満たす税務報告書を生成できる。
4. 総括と展望
トランプ政権の関税政策は貿易保護主義の直接的な表れであり、暗号市場にも直接的・間接的な衝撃を与えている。短期的には、関税引き上げによる流動性の収縮が暗号市場の下落を招くが、関税政策が継続すれば、長期的には暗号産業の非中央集権化の転換を加速させ、ステーブルコインが跨境貿易の新たな媒体となる好影響をもたらし、より多くのコンプライアンス型暗号金融商品の創出を促す可能性がある。現在の状況下では、企業や個人が柔軟に対策を立て、否定的影響の中でも構造的な機会を掴み、経済変動の中でリスク回避のニーズを調整することで、自らの最適な利益を実現できる。
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