KOLが「KOL輪」の権利擁護のために動くとき、熊相場にはもはや勝者がいない
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KOLが「KOL輪」の権利擁護のために動くとき、熊相場にはもはや勝者がいない
勝者もいないが、終わりもない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
大統領画門、有名人発行トークン、デルタポジ両方吹っ飛び、AIが頓挫……今年に入ってからの暗号資産市場では、どれひとつを取っても一般投資家（カブ）にとっては十分すぎるほどの打撃だ。
ベテランのカブとしては、こうした苦汁を飲まないわけにはいかない――情報不足、風説に踊らされる、トレードに規律がないなどの弱点は、「詐欺シーズン」や弱気相場においてさらに際立ち、損失は確率的に避けられない結果となる。
だが、傷つくのはカブだけではない。
市場が下落局面に入ると、どんなに努力しても大多数の人々は勝者になれない。その中に、KOLたちも含まれているのだ。
かつてはプロジェクト側と同列に立つ「収穫陣線」の一員と見なされていたKOLたちでさえ、今回の牛熊移行期において損失を出し、次々と愚痴をこぼし始めている。
そして彼らを「巨大なカブ」へと変えたのは、かつてあなたが手にすることすら叶わなかった、しかし今では手に負えないほどの熱い芋と化したものだった――
KOLラウンド。
KOLラウンド：共益ツールからマルチロスの罠へ
弱気相場では揉め事やクレームが多くなるが、まさかKOLたち自身が自己擁護を始めるとは誰が予想しただろうか。
ChainDoctorは2025年3月4日、「KOLラウンドを羨ましがらないでくれ。昨年10件以上のKOLラウンドに参加したが、すべて損失。ほとんどはトークン発行すらされず、そのまま消滅した」と嘆いた。
KOLの方がカブより損失耐性が高いかもしれないが、彼らもまた実際に損をしているという事実は変わらない。
これをパフォーマンスや同情を誘う「惨状アピール」と見る向きもあるだろうが、多くのKOLが一斉に声を上げ始めたことは、むしろ彼らが本当に騙されたことを裏付けている。
この投稿以降、暗号資産中国語コミュニティ内のさまざまなKOLたちが、ここ数日間、KOLラウンドに対する集団的な批判と不満を噴出させている。有名KOLのyuyueなどは、非常に露骨に怒りをぶちまけた：
「ある種のKOLラウンドは、プロジェクト側が有料プロモーションを装い、実態は“押し付けラウンド”や高価格でのトークン販売であり、KOLの影響力を利用して身内を巻き込んで利益を得ようとするものだ……」
KOLが損をする理屈に疑問を抱く人もいるかもしれないが、実際のトークン上場の流れの中で、KOLはエコシステムの下流に位置している。
通常の流れは以下の通りだ：
シードラウンド（初期投資家＝友人・家族など）、プライベートセール（VCや戦略的パートナー向け）、KOLラウンド（プロジェクトがKOLに割引価格でトークンを販売し、宣伝を依頼）、パブリックセール（一般投資家向け）、取引所上場（トークン取引開始）。
KOLラウンドは通常、プライベートセールの後に設定され、プロジェクト側が割引価格でKOLにトークンを販売。KOLはX（旧Twitter）やTelegramでの影響力を活用してプロジェクトを宣伝し、注目を集める。
好況期には、これはまさにWin-Winの手段だった。プロジェクトは資金調達ができ、KOLは原価と市場価格の差額で利益を得られ、一般投資家も好調な市場環境ならある程度のリターンを得られた。
だが、弱気相場ではそう甘くはない。
流動性が枯渇し、二次流通市場の取引量が縮小、トークン価格は暴落。プロジェクト側は早期に現金化して姿を消す一方、KOLは通常3〜6ヶ月のロックアップ期間により売却不能。結果として保有するトークンは価値ゼロとなる。
前述の投稿には、鋭いコメントも寄せられている：
「今のKOLラウンドは、文字通り『夫人も失い、兵まで失う』典型例だ。プロジェクトは資金調達できず、二次市場での刈り取りも不可能だから、今度は広告収入を得ていたKOLを標的にする。KOLは金も労力も信用も失う」
これはもはや「相場が悪いからお互い様」という受動的な理解の段階を超え、一部のプロジェクト側が意図的に悪意を持ち、KOL自体を出口流動性の一部と見なすまでになっている。
さらに悪いのは、KOLが挟み撃ちに遭っている点だ。プロジェクト側はKOLがこのモデルのリスクを理解していることを知りつつ、KOLの貪欲さや生存圧力（トラフィック変現の必要性）を利用し、協力を強いる。一方KOLは「一発逆転を狙えるかも」と期待するが、ほとんどの場合、裏目に出る。
もう一方では、一般投資家のKOLへの盲目的な信頼が薄れ、「逆指標現象」（KOLが推薦するプロジェクト＝下落する）さえ生まれている。KOLの宣伝効果は低下し、トークン価格は上がらず、それがさらにKOLの評判を傷つける。
一攫千金を目指さず、自分の羽根を大切にしながらみんなで儲けたいと思う者はいないだろうか？
共益ツールからマルチロスの罠へ。弱気相場では、価値チェーンの下流に立つ人々の多くにとって、もはや勝者は存在しないのだ。
Agency：仲介業者の職業倫理
おそらくご存じないかもしれないが、暗号資産市場のKOLラウンドの背後には、あまり知られていない存在がいる：Agency（代理機関）だ。
簡単に言えば、プロジェクト側のプロモーションニーズを受け持ち、適切なKOLを見つけて宣伝を手配するのが彼らの役割である。
しかし、Agencyの仕事は単なる「橋渡し」ではない。プロジェクト側が最小コストで最大の注目を得たいという利益と、KOLが安定収入を得て元本確保、あるいは利益を得たいという要望の間でバランスを取らなければならない。
例えば、Agency代表のDovは投稿でこう述べている：
「私はこれまで一度も、私のKOLに損をさせたことがない。Uによる直接支払いですべて清算するか、KOLラウンドに最低保証を設け、最悪の場合でも元本を返還している。」
ここから分かるのは、暗号エコシステムの各プレイヤーの動機や業務能力は、玉石混交であるということだ。
優れたAgencyは、KOLが損をしないよう最低保証を設ける。現金支払い、またはKOLラウンドでの元本返還などを通じて。しかし、Agencyが専門的判断に欠け、劣悪なプロジェクトを選んでしまうと、KOLはトークン価値下落やロックアップリスクに直面し、最終的に損失を被る。
働く者の運命は、しばしば仕事を依頼する側の職業的素養に左右される。
暗号マーケティングの連鎖において、おそらく唯一「一発屋商売」を望むのは詐欺師だけだろう。次々と人を騙し続ければ、いずれビジネスの幅は狭まり、道は行き止まりになる。
結局、誰も馬鹿ではない。持続可能な共益こそが、真の利益の道なのである。
だが誰もが上流の被害者になり得る中で、自分は下流の優れた仲介者であろうとしても、逃れられない部分がある。
勝者はいないが、終わりでもない
弱気相場の過酷さは、一般投資家（カブ）に市場の冷たさを感じさせるだけでなく、かつて利益チェーンの上位にいたKOLたちにも現実に頭を下げるよう強いることにある。
今回の牛熊移行期において、プロジェクト側、KOL、一般投資家、さらにはAgencyまでがそれぞれ異なる役割を演じてきたが、結局のところ勝者はいない。
KOLの「自己擁護」は、暗号エコシステム全体の縮図なのだ。
好況期の「共益ツール」から、弱気相場の「マルチロスの罠」へ。KOLラウンドの変質は、暗号市場における深刻な信頼危機を浮き彫りにしている。プロジェクト側の短絡的行動、KOLの利潤追求、一般投資家の盲目的追随、さらにはAgencyの専門性不足――これらすべてが、このゲームの中で拡大再生産されている。
市場が下落すれば、誰もが自分を守ろうとするが、刈り取られる運命からは逃れられない。
KOLたちの「被害」は、単なる利益紛争ではない。それは弱気相場下での暗号市場エコシステムの不均衡の表れである。流動性が枯渇し、資金の連鎖が断たれるとき、価値チェーンの下流に立つすべてのプレイヤーが、受け身の犠牲者となる。
振り返れば、KOLラウンドを巡る論争は、業界発展の過程で避けられない成長痛の本質を持つ。
KOLが自分を守るために声を上げるとき、彼らは間接的にエコシステム全体のためにも声を上げている。こうした弱気相場を経験したからこそ、ようやく誰もが気づくだろう――ルールも信頼もない市場では、短期的な勝者ですら、長期的には敗者になると。
しかし、より長期的な視点から見れば、これは再編のチャンスでもある。市場の底は、エコシステムの最適化の出発点となる。痛みの中での反省と調整があってこそ、次の繁栄が訪れる。
では、次の好況期は本当にやってくるのか？ それは今日の市場参加者一人ひとりが、この弱気相場の教訓から真に学び、「共益」の新たな均衡を見つけられるかどうかにかかっている。
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