暗号資産市場の低迷はまだ続くのか？

2025.02.27

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暗号資産市場の低迷はまだ続くのか？

アメリカ経済の減速、トランプ政権の政策不確実性、および暗号資産市場のネガティブなムードを受けて、ビットコインをはじめとする暗号資産の価格が大幅に下落し、投資家は市場見通しに対して慎重な姿勢を維持している。

2025.02.27 - 09:05:10

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執筆：Blockhead

翻訳：白話ブロックチェーン

米国の関税政策の不透明さに加え、先週Bybit取引所で発生した15億ドル相当のイーサリアムハッキング事件が暗号資産投資家の信頼をさらに損ない、ビットコインは9万ドルを割り込み、火曜日には11月18日以来の最安値を記録した。

ビットコインは7％以上下落し、約87,200ドルまで下げた。これは、先週ドナルド・トランプ氏の就任日に記録された10万9,000ドル超の高値から2万ドル以上下落したことになる。

1、マクロ経済環境

米国経済に弱さの兆しが現れ、景気後退への懸念が再燃している。

トランプ政権の政策に対する不確実性により、米国民の経済見通しに対する不安が高まっている。先月、米国の消費者信頼感指数は2021年8月以来最大の下げ幅を記録した。

米国人は支出を抑制している。ウェルズ・ファーゴ銀行の最新調査によると、経済見通しやトランプ氏の関税政策の影響への懸念から、半数以上の消費者が重要な人生の決定を先延ばしにしている。

6人に1人が教育の継続計画を延期し、8人に1人が退職計画を延期、約3人に1人が住宅購入計画を延期している。

景気後退への警戒感を受け、安全資産とされる米国債価格は大きく上昇し、利回りは2か月ぶりの低水準に落ち込んだ。

こうした懸念をさらに煽ったのは、トランプ氏が月曜日の期限直前に、カナダおよびメキシコからの輸入品に対し25％の関税を課すと改めて表明したことだ。先月この関税措置は一旦延期されていた。

ビットコインがここ1週間で約8％下落した一方、それよりも小型の暗号資産はさらに大きな打撃を受けている。CoinGeckoのデータによると、ドージコイン、ソラナ、カルダノトークンの価値はそれぞれ約20％下落した。

年初以降、暗号資産市場全体のムードは低迷しており、特にここ数週間のミームコインの乱高下や最近のBybitハッキング事件が、この悲観的な雰囲気を一層悪化させている。史上最大規模のハッキング事件後に暗号資産価格が下落したことは、驚くにあたらない。

現在のマクロ経済環境も暗号資産投資に圧力をかけている。より大きな懸念は、リスク資産の中に小さなながらも深刻な傾向が現れており、それが暗号市場の大規模な売りを引き起こす可能性がある点だ。ウォール街も楽観視しておらず、「セブンジャイアント」株式はすでに調整局面に入っている。

2025年の大部分の期間、記録的な水準で推移していた米国株式市場にとって、火曜日は混乱の一日となった。過去2年間で米国株価を54％押し上げてきた「セブンジャイアント」が大幅に下落したのだ。

火曜日、ブルームバーセブンジャイアント指数は3.4％下落し、12月17日の最高値からすでに10％以上下落している。この期間中に、これら7社の時価総額は合計で1.6兆ドル縮小した。テスラはその中でも最も下落幅が大きく、37％下落した。

株価下落の中、米国株と暗号資産との明確な乖離が見られている。今年に入ってビットコインとナスダックの相関関係は大きく低下しており、現在市場の暗号資産に対するセンチメントは全体的にネガティブである。

「暗号市場は、一連のミームコインスキャンダルやエスクープ（資金持ち逃げ）事件によって深刻なネガティブ感情に包まれています」と、『Mastering Crypto Assets』の著者であり、MarketVector Indexesのデジタル資産リサーチ・ストラテジー担当ディレクターであるマルティン・ラインヴァーバー氏は述べた。彼は続けて、「アルゼンチンのLibra Coin事件やトランプコイン、その他ミームトークンの目立つ詐欺事件が投資家の信頼を大きく損ない、ソラナやその他のアルトコインの価格を大きく押し下げました」と付け加えた。

ソラナは依然として拡張性が高く、低コストかつ高速なブロックチェーンの一つだが、今では「ミームコインチェーン」と呼ばれることが多い。さまざまなFUD（恐怖、不確実性、疑念）の影響で、多くの資金がソラナからイーサリアムその他のネットワークへと流出している。しかし、ソラナの本質的な強みは変わらない。それは単なるミームコインの集積地ではなく、DeFi、AIアプリケーション、リアルワールドアセット（RWA）、次世代金融ツールを支える基盤でもある。

一方、火曜日の暴落前、ビットコイン価格は長期間10万ドル未満の狭いレンジで推移しており、多くのトレーダーは暗号資産のブルマーケットが終わったと考え、ビットコインを売却した。

しかし、果たして本当にそうなのだろうか？

出典：トータルリターン指数（ベースライン100）、MarketVector Indexes

米国の暗号資産規制政策の期待外れは、市場センチメントの変化を加速させ、暗号資産と従来の株式市場との「乖離」をさらに深めている。ラインヴァーバー氏は、「リスク志向のマクロ経済環境が続く中で、暗号資産と株式市場の相関関係が崩壊していることは極めて異例です」と指摘する。

ドル安の進行を受け、MarketVector Indexesの責任者は、過去と同様に暗号資産やその他のリスク資産が恩恵を受けるだろうと予測している。「こうした状況を考えれば、暗号資産が長期にわたって低迷し続けるとは考えにくい。株式市場に流入した資金はいずれデジタル資産市場に戻ってくるでしょう」と彼は述べた。

2、暗号資産の底入れ：すでに底は打ったのか？

ラインヴァーバー氏によると、現在、時価総額上位100の暗号資産トークンのうち93％以上が、90日移動平均線を下回る価格で取引されている。このような厳しい市場状況は、通常、長期的に続くものではなく、むしろ底値圏に近いときに現れる。

ソーシャルメディア活動、ボラティリティ、トレンド、価格などを追跡する市場指標――暗号フィアー＆グリード指数――は最近、5か月ぶりの最低値25まで下落し、市場心理の悪化を反映している。トランプ氏の関税政策の不透明さが続く中、暗号資産価格は引き続き下落している。

一部のアナリストは、「買い時」かどうかを検討し始めている。長期的には、スタンダードチャータード銀行のグローバルデジタル資産リサーチ責任者ジェフリー・ケンドリック氏によると、ビットコインは米国債利回りの低下の恩恵を受ける可能性があるという。これは先週金曜日のPMI発表後にリスク回避の動きが広がったことによるもので、中期的には反発する可能性があると予想される。

「ただし、まだ買い時ではない。市場は8万ドル付近まで下落する可能性がある」とケンドリック氏は付け加えた。

バーンスタインのアナリストは、年末のビットコイン価格が20万ドルに達するとの予測を再確認しており、トレーダーらは、米国インフレデータの発表を注視し、特にデータがFRBの目標に近づく場合の強気シグナルを探っている。

しかし、トランプ氏の政策はすでに暗号資産だけでなく、より広範なリスク市場にも否定的な影響を与え始めている。関税が交渉戦術なのか実際の脅威なのかという不確実性は、多くの投資家にとって不安材料となっている。

バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、「S&P 500指数の先行きに対する懐疑的見方が高まっている」と述べ、リスクが増大していることを指摘した。

それでも、ウォール街の主要指数は、先週記録した最高値からわずか2.6％しか離れていない。

ブルームバーテレビでのインタビューで、ハートネット氏は、株価がさらに6％下落すれば政府が介入して下落を止める可能性があると警告した。

一方、エロン・マスクの「政府効率化部門（DOGE）」は依然として、ワシントンでの政府職員削減と予算削減を積極的に追求している。投資家は、この行政改革がFRBの金利政策にどのような影響を与えるかを評価しようとしており、市場の悲観的ムードは明らかだ。

ブルームバーエコノミストのアナ・ホアン氏は、DOGEが1,000億ドルの予算削減を達成できれば、消費者物価指数（CPI）を0.2ポイント低下させるのに十分だと指摘。削減額が6,000億ドルに達すれば、CPIを0.8ポイント押し下げることになると説明した。彼女は、「そうなればFRBはさらに利下げを余儀なくされる。2026年の利下げ見通し＝エロンの影響を過小評価している」と述べた。

トランプ氏が中国に対して新たに関税や対中強硬姿勢を示した後、より厳格な半導体規制への懸念が広がり、半導体株は大幅下落した。インテルとNVIDIAはそれぞれ1.5％下落、オランダのASMLとASMIは2％下落、日本の東京エレクトロンは4.9％下落した。暗号資産関連株も下落し、ビットコイン価格が9万ドルを割り込み、11月中旬以来の最安値を付けたことが影響した。これはトランプ再選後の株価上昇分の一部を逆転させるものだった。Microstrategyの株価は6％以上下落、Coinbaseは5％以上下落した。