戦線は崩壊し、Memeのサイクルは二度と戻らない

2025.02.27

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戦線は崩壊し、Memeのサイクルは二度と戻らない

生存、生存、そして生き延びること。

2025.02.27 - 02:08:46

Meme

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生存、生存、そして生き延びること。

著者：Loopify

翻訳：TechFlow

この見解を最初に提唱したわけではないし、事後的に「そうだったよね」と言うつもりもない。それでは単なる「後出しジャンケン」だ。だが、あえて大胆な予測を述べよう。私の考えでは、ミームコインのブームはすでに終わっている。

今回のミームコインブームは基本的に終わりを迎えている。既存のコインが過去最高値まで戻るチャンスはあるかもしれないが、新しく数十億ドルの時価総額に達してそれを維持できるコインが現れる可能性は極めて低い。中低時価総額のコインに関しては、リバウンドする確率はほぼ0.1％だ。

ミーム市場の崩壊を引き起こす転換点を、以下のチャートで確認できるだろう。$TRUMPが変化の始まりであり、次に$MELANIA、そして一連のラグプル（詐欺）が続き、市場を完全に潰した最後の一撃が$LIBRAだった。

大規模な詐欺やラグプルの発生は避けられないものであり、pump.funのようなプラットフォームが何らかの形で登場することと同じくらい必然的なことだ。

市場の振れ幅は極端になりすぎた。極端な上昇（PvEミームコインが数十億ドルまで急騰）から、極端な詐欺（国家レベルの組織によるラグ操作）まで。ほとんどの人々はこの過程で、あるいは利益を得たり、あるいは損失を被った。

真の保有者がいない

Solanaのトレンチ（注：ミームコイン取引の活発な状態）について非常に重要な点がある。それは完全に市場のモメンタムによって駆動されているということだ。これらのトークンを購入する大多数の人は、ただ儲けるためだけに買っている。従来の暗号資産プロジェクトにおける「ストーリー性」の魅力はもはや存在しない。これはつまり、価格が下落するスピードも他のコインよりも速くなることを意味している。

Albert Murad Einsteinがミームコインを宣伝

ミームコインのブームは、何の制約もないという点で最も純粋な取引形態だと称賛されてきた。それがこれほど狂乱的に上昇できた大きな理由でもある。しかし、この「純粋さ」には巨大な欠点も伴う。

一旦儲けの興奮が冷めれば、保有者は即座に手放し、同じ人々が市場から完全に撤退してしまう。これは他の暗号資産とは異なる。他のコインの保有者は、少なくとも何らかの実利的価値があるプロジェクトに対して信念を持っていることが多いが、ミームコインは市場の感情に完全に依存しており、実質的な内容はほとんどない。

この点はNFTにもある程度当てはまるが、それでもNFTとミームコインには違いがある。ミームコインは「実用性」という概念を完全に捨て去っており、ごく少数の例外――例えば$PEPEのように、「クラシック」または「永遠」と見なされるほどの注目を集め、壁を突破した例がある程度だ。

今回のミームコインブームでは、オーソリティ（著名投資家）の取引を追う「コピートレード」のような、比較的新しい現象も生まれた。過去にも人々はオンチェーンでウォレットの動きを追跡してきたが、今回はその量が前例のないレベルに達した。Solana上のDEXのユーザー体験（UX）や流動性の改善も相まって、こうした現象がより一般的になった。

すでにこのモデルで数十万ドルを稼いだ人もいる。彼らは追随者を集める仕組みで利益を得ている（特定の個人を指すのではなく、一般的な現象として――公開ウォレットで「莫大な利益」を得たことで有名になった人物は、多くの追随者を惹きつけやすく、一部は意図的にそれを利用している）。

DEXには以前からコピートレード機能はあったが、かつては5SOLで時価総額1万ドルのマイナーなコインを買い、15秒後に10SOLで売却するようなことはできなかった。

この現象により、いわゆるKOLに続く人々が「焼却炉（損失）」に飛び込むケースが増えたが、過去とは異なり、今回これらトレーダーは明確に特定のトークンを販売・宣伝していないため、ソーシャルメディアからの広範な批判はほとんど起きていない。

NFTとの比較

NFTの全盛期を覚えているだろうか？私はこれを比較対象にする。なぜなら、これは前回のサイクルにおけるハイプであり、ちょうどICOが2017年のトレンドだったのと同じだからだ。

誰もがNFTについて耳にしたことがある。このトレンドはインターネット上で広く拡散され、無数のAクラスセレブが自らのプロジェクトを立ち上げた（ただし、ほとんどはラグプルで終わった）。NFT市場の取引高は数百億ドルに達し、いくつかのコレクションでは最低価格が六桁にまで上昇した。

そのブームの中で最大の勝者はOpenSeaであり、手数料収入だけで10億ドル以上を記録した――これに対し、pumpfunの累計取引高は約5億ドル程度だ。

しかし、今回のミームコインブームとNFTには顕著な違いがある：今回は多くのプロトコルが巨額の利益を得ている点だ。

@0xngmi：Solana上でのミームコインブームにおける総「取り出し」収益は以下の通り：

取引ボットおよびアプリ：10.9億ドル
pumpfun：4.92億ドル
最大抽出価値（MEV）：15～20億ドル
トランプ関係者：5～10億ドル
その他内部関係者：不明
自動マーケットメイカー（AMMs）：0～20億ドル

合計：36億～66億ドル以上

最も保守的な見積もりでも、このブーム中に約40億ドルが「取り出された」と考えるべきだ。これは決して小さな金額ではない。（世界有数の権力者によるコインが、わずか2日で700億ドルの時価総額に到達したことを考えれば、「早期参入」などと言える余地はない。）

一方、市場取引・ロイヤルティ・ミント収入などを含めたNFT全体の規模は、この数字をやや下回ると私の概算では見積もられる。

これはつまり、ミームコインのブームが前回のサイクルのトレンドをすでに超えていることを示しており、高い流動性が市場の調整をさらに加速させている。

多くのSolanaコミュニティのメンバーは「取り出し」という言葉に敏感であり（そのため敢えて引用符をつけた）、これを従来のビジネスモデルと比較したがる。しかし、私はその比較は不適切だと思う。

従来のビジネスでは、たとえば私がゲームを購入すれば、私はエンタメとしての価値を得て、企業は収益を得る。これは正和ゲームである。

暗号資産市場の多くはゼロサムゲームだと評されることもあるが、多くのプロジェクトは本来、何らかの実利的価値を提供しようとしていた。

しかし、pumpfunは負和ゲーム（ネガティブサムゲーム）であり、価値抽出メカニズムを通じて運営されている。これはカジノに似ており、主な機能は実利的価値のないトークンを作り出すことであり、それらのコア用途は投機やさらなる利益へのギャンブルに他ならない（もちろん、JupやPhantomのようにミームコイン専用ではないプロジェクトは除く。これらはミームコインから最も恩恵を受けているが）。

次に何が起こるか？

誰もがこのサイクルがいつ終わるのか正確には知らない。それが短期的な市場の行方を決定づける。

各サイクルでは新たなトレンドが登場するが、それは前のトレンドの進化版であることもあるし、復活（あるいは完全な終焉）の可能性もある。人々は常に100倍になる次のチャンスを探しているからだ。

先ほど述べたように、ミームコインが再び盛り返す可能性は他のトレンドよりも低いと考える。なぜなら、真の保有者も信奉者も存在しないためだ。

基本的には、最大のコインだけが生き残り、他はすべて消えるだろう。もし市場が回復しても、新規コインが既存のすべてを上回るパフォーマンスを示す可能性が高い。

あなたが備えるべき状況はこれだ：生き延びる、生き延びる、そしてまた生き延びる。

次のトレンドが始まる前に市場から退出していたり、キャピタルを持っていなければ、適応は困難になる。このような市場では、適応力こそが最も重要だ。牛市場（ブルマーケット）では誰もが儲けることができるが、熊市場（ベアマーケット）で儲けることが真の実力であり、その後次の牛市場に適応することがまた別の実力だ。（各サイクルには異なるマインドセットが必要だ。）

最後に、以下のような記事をおすすめする。そこでは「富を得ること」はプロセスの半分に過ぎず、もう半分は「富を守ること」であると深く考察している。実践可能なアドバイスも含まれている：