PolyFlow Insight：銀行業の歴史から学ぶ――PayFiの未来への展望

2025.01.24

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PolyFlow Insight：銀行業の歴史から学ぶ――PayFiの未来への展望

PolyFlowはPayFiの実現に向けた道を切り開いている。

2025.01.24 - 09:45:43

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PolyFlowはPayFiの実現に向けた道を切り開いている。

ステーブルコインは支払いの革新として、価値移転の方法を簡素化しました。これらのデジタル通貨は通常米ドルに連動しており、価値保存手段であると同時に交換媒体でもあります。ステーブルコインの開発はわずか約5年という歴史しかありませんが、すでに暗号資産分野における「キラーアプリ」となり、主要な決済ネットワークを上回る年間取引量を記録し、従来の金融インフラと並行する市場を創出しています。

数百万のユーザーと数兆ドル規模の取引高を持つステーブルコインは、金融エコシステムの重要な一部となっています。しかし、このカテゴリの定義やその意味合いはまだ完全には明らかになっておらず、PayFiがもたらす変革的な役割についても同様です。

過去の歴史、特に銀行業の興亡のパターンを振り返ることで、私たちはステーブルコインの発展傾向をより深く理解し、PayFiの将来を予見できるようになります。

A16zのパートナーであるSam Broner氏による記事『ステーブルコインを理解するための有用なフレームワーク：銀行業の歴史』は、米国銀行業の歴史との類推を通じて、ステーブルコインの将来に対する貴重な視点を提供するとともに、PayFiおよび関連分野の潜在的な未来を明らかにしています。

銀行業の歴史的経路

暗号資産分野の多くの革新と同様に、ステーブルコインもまた銀行業と類似した発展軌道をたどる可能性があります。そのプロセスは、ステーブルコインの発行から始まり、初期の銀行預金や紙幣と同様の位置づけを持ち、徐々にオンチェーンDeFi活動を含み、最終的にはPayFiの発展を推進していくでしょう。

Broner氏の記事は米国銀行業の歴史を紹介することで、ステーブルコインの発展に関する洞察を提供しています。連邦準備制度（FRB）や連邦預金保険公社（FDIC）が設立される以前、通貨の価値は発行機関の信頼性や両替の容易さによって異なっていました。銀行は利益を得るために預金を投資する一方で、預金の安全性を確保しなければならないというジレンマを抱えていました。この緊張関係は、現在のステーブルコインの状況にも反映されています。

法定通貨担保型ステーブルコインが現在広く採用されている通貨発行段階を表しているとするならば、資産担保型ステーブルコインは、暗号資産分野における信用創造の次の段階の選択肢となる可能性が高いです。今日の銀行は預金をさまざまな資産（ローンを含む）に投資することで、マネーサプライの拡大と資本効率の向上に貢献しています。同様に、ステーブルコインは非中央集権的かつ自己管理型の形で、銀行預金や紙幣と同等の機能を提供します。非中央集権型貸付プロトコルが成熟するにつれ、資産担保型ステーブルコインは、銀行が融資を通じてマネーサプライを拡大するのと同様の方法で普及していくと考えられます。

ここにPayFiの役割があります。PayFiはステーブルコインの支払いネットワークを構築・拡張・深化させます。ブロックチェーンとスマートコントラクト技術を活用して、PayFiはDeFiプロトコルを統合し、ローン、資産運用、投資など、世界規模のオンチェーン金融サービスを提供します。支払いと金融サービスをブロックチェーンの決済層に統合することで、PayFiはステーブルコインの支払いとDeFiの利点を融合し、効率を高め、シームレスな価値移転を実現します。

ステーブルコインの種類

Broner氏の記事では、ステーブルコインを3つの主要なカテゴリに分類しています：法定通貨担保型、資産担保型、戦略担保型合成ドル（SBSD）。法定通貨担保型ステーブルコインは国家銀行時代の紙幣に似ており、法定通貨への直接的な両替が可能で、準備資産によって裏付けられています。一方、資産担保型ステーブルコインは、銀行が融資によって新しい通貨を創造する仕組みを模倣し、オンチェーンの高流動性担保資産を利用します。

技術的構造上の理由から、SBSDは避けられないほど規制上の課題やユーザーエクスペリエンスの障壁に直面しています。現在、これらは主にDeFi製品における投資ツールとして利用されており、伝統的な金融における投資上のジレンマ——リターン、流動性、リスクのトレードオフ——を克服するのが難しいです。そのため、信頼できる価値保存手段や交換媒体としては適していません。

最近の革新、例えば米国国債を担保とする利付ステーブルコインやPayFiのような新たなモデルは、こうした金融投資の制約を打ち破っています。PayFiはDeFiを支払いに統合することで、1ドルごとにスマートで自律的な資金を生み出し、余剰資金を生産的資産へと変え、流動性を維持しつつリターンを創出することにより、1ドル1ドルを最大限に活用します。

今後ますます多くの経済活動がブロックチェーン上に移行する中で、以下の2つの発展が予想されます。より多様な資産がローンプロトコルでの担保として利用可能になり、資産担保型ステーブルコインがオンチェーンの通貨供給においてより大きな割合を占めるようになることです。時間の経過とともに、他の種類のローンも安全にオンチェーンで発行され、さらにオンチェーンマネーサプライが拡大していくでしょう。ステーブルコインだけではこのような変革を実現できませんが、PayFiなら可能です。

主要なポイント

ステーブルコインが支払いシステムにおいて伝統的金融を一見覆すような革新に見えるかもしれませんが、通貨の基本的属性（価値尺度単位）とその中心的な機能（交換媒体）は常に不変であることを認識する必要があります。したがって、ステーブルコインは通貨の媒体または表現形態と見なすことができます。

その通貨的本質を考慮すれば、現代銀行の歴史に見られる発展パターンは、ステーブルコインにとって貴重な示唆を与えます。Broner氏の記事が特に重要であるのは、通貨発行に加えて、銀行が信用をいかに通貨創造の手段として利用してきたかを強調している点です。この視点は、現在通貨発行段階にあるステーブルコインの将来の方向性を示しています。

法定通貨担保型ステーブルコインが現在の段階を表しているのに対し、資産担保型ステーブルコインは、次なる信用創造段階の有力な候補です。流動性の低い現実世界の資産（RWA）がブロックチェーン上でトークン化され、流通よりもむしろ担保として利用されることで、これらの資産担保型ステーブルコインを支える基盤資産が形成されます。

戦略担保型合成ドル（SBSD）は主にDeFiのリターン商品に使われていますが、伝統的金融の投資ジレンマ——リターン、流動性、リスクのトレードオフ——に直面しています。DeFiを暗号資産分野の支払いに統合することで、PayFiは最終的にSBSDを含むすべての1ドルを、スマートで自律的な資金に変え、1ドル1ドルを最大限に働かせます。

最終的には本質に注目すべきです。ステーブルコイン、合成ドル、専用通貨を作成することは、デジタル通貨とブロックチェーン技術を通じて通貨の基本的属性をさらに強化することを目指しています。PayFiにとっての目標は、コア機能を強化し、通貨の運営効率を高め、運用コストを削減し、リスクを厳密に管理し、価値交換の促進および社会経済発展への積極的貢献を通貨の本質的役割として最大限に活用することです。

PolyFlowはPayFiの道を切り拓いている

ステーブルコインは、より安価で効率的な送金手段を提供することで、支払い業界を根本から変える可能性を秘めています。PayFiは、マネーサプライを創出し、銀行業の発展経路に類似したステーブルコインの次の段階を推進することで、さらなる普及を加速させます。

PolyFlowにとって使命は明確です。従来のシステムとブロックチェーンをつなぐソリューションを構築し、すべての取引に意味を持たせることです。PayFiのインフラとして、PolyFlowは最先端のブロックチェーン技術を活用し、革新アプリケーションの推進と普及の加速を図り、ユーザーを新たな金融パラダイムへと導きます。これはビットコイン白書の当初のビジョンと一致しており、Web3の真の可能性を解放します。