中国、金融開放新政を試行へ－暗号資産金融に正式な地位を与えるか？
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中国、金融開放新政を試行へ－暗号資産金融に正式な地位を与えるか？
暗号資産およびWeb3業界は、急速な発展と規範化の段階にある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jayden Shao
2025年1月22日、中国人民銀行、商務部、金融監督管理総局、中国証券監督管理委員会（CSRC）、国家外匯管理局が共同で、「条件付きの自由貿易試験区（港）における金融分野の国際的高水準への接続と制度的開放を推進する意見」（以下「意見」という）を発表した。
本「意見」は、自由貿易試験区（港）における金融分野の試行的開放を推進することを目的としており、外資金融機関による同種の新規金融サービスの展開許可、承認プロセスの簡素化、海外金融サービスの合法的なクロスボーダー購入の支援、外国投資家の投資関連資金移転の円滑化、金融データのクロスボーダー流動の整備および金融監督の全面的強化などを含んでいる。これらの措置は、中国の金融分野がさらに開放され、国際的高水準と接続しようとする決意を示している。
昨日、マンキン法律事務所の劉紅林弁護士が、この「意見」の発表に対して即座に速報レビュー「中国のクロスボーダー金融開放政策が注目発表、暗号資産業界に新たな転機か？」を執筆し、多くのネットユーザーから好評と高評価を得た。本日は再び梅開二度、Web3専門弁護士の視点から、この「意見」の内容を条分缕析し、暗号業界への影響と意義を分析する。
もたらされる前向きな機会
1、金融サービスの開放：暗号通貨の法的地位に新たな可能性
「意見」では、外資金融機関が中資金融機関と同等の新規金融サービスを展開できるよう認められており、「新規金融サービス」という概念が強調されている。「新規金融サービス」とは、中国国内ではまだ提供されていないが、他の国や地域ではすでに提供・規制されている金融サービスを指す。この概念の導入により、暗号通貨および関連金融商品がある程度の法的地位を得る可能性がある。中国本土では過去に暗号通貨取引に対して慎重な姿勢を取っており、2021年の924通知などの文書により、暗号通貨関連業務は違法金融活動と位置づけられていた。しかし、世界的な暗号業界の発展に伴い、ビットコインETFなどの暗号通貨関連商品は米国、香港、ブラジル、オーストラリア、タイ、マレーシアなど多くの国・地域で正式に規制下の金融商品として上場されている。したがって、今後自由貿易試験区（港）内において、暗号通貨が一種の新型金融資産として扱われる可能性があり、より明確かつ肯定的な法的地位を得るチャンスがある。
理論的には、将来的に暗号通貨関連金融サービスがコンプライアンス体制の下で「新規金融サービス」として認められた場合、外資金融機関が試験地区で関連業務を展開する機会が生まれる。これにより、外資金融機関の中国市場参入が促進され、新たなビジネスモデルやイノベーション製品が持ち込まれ、金融市場の多様化と競争が進み、投資家にとってより多くの投資選択肢と機会が提供されるだろう。
2、クロスボーダー金融サービスの拡大：投資家に多様な投資チャネルが開ける
「意見」は、一定の種類の海外金融サービスを合法的にクロスボーダーで購入することを支持しており、粤港澳大湾区（グレーターベイエリア）において「クロスボーダー財産運用パイロット」の試行を継続的に最適化し、参加機関および取り扱い商品の範囲を拡大するとされている。現在、中国本土の主要証券会社が粤港澳大湾区向けに提供する「南向通」の対象商品には、マネーファンド、債券ファンド、株式ファンドおよび債券が含まれている。今後さらに商品範囲を拡大する場合、前述の分析に基づき、暗号通貨ETFなどの暗号関連ファンドの取り扱いも可能になるかもしれない。これにより、中国国内のWeb3投資家はより広範な投資チャネルと多様なアセットアロケーションの機会を得ることになり、クロスボーダー金融サービスの拡大は、投資家がグローバル規模でより優れた投資対象を探索し、単一市場に依存するリスクを低減することを助ける。
3、金融データのクロスボーダー流動：業界のコンプライアンスと国際化を促進
試験地区の金融機関が日常営業に必要なデータを合法的に海外へ送信することを許可し、金融データのクロスボーダー流動に関する「ホワイトリスト」制度の構築を探索する。「白名單」制度の導入は、金融データの国際流通効率を高めるものであり、暗号通貨業界にとっては、データのクロスボーダー流動がグローバル運営とコンプライアンスの重要な基盤である。具体的な実施細則はまだ明らかになっていないが、この方向性の探求は、暗号通貨関連データの合法的なクロスボーダー伝送の可能性を開き、業界のコンプライアンス体制と国際化発展を後押しする。
特に注目すべきは、「意見」が試験地区での電子決済システムに関する国際先進規格の策定を支援し、海外電子決済機関の導入を支持している点だ。これは自然と暗号通貨「Uカード」の存在を想起させる。現在、海外にはすでに多くの規制対応済みの決済機関が、仮想通貨から法定通貨への両替およびクロスボーダー送金サービスを提供している。「意見」の実施後、Uカード運営事業者は国際標準を利用して中国側との決済システムとの透明性と相互運用性を高めることができる。同時に、中国の決済機関にも国際的な決済大手との協業の機会が生まれる。海外決済機関は先進的なリスク管理技術とコンプライアンス経験を持ち込み、Uカードがマネーロンダリング防止（AML）、外為管理、取引監視などの課題に対処するのを助け、その決済システムの安全性とコンプライアンスをさらに高めることが期待される。
4、金融監督の強化：コンプライアンス発展の土台を築く
「意見」は、金融監督の全面的強化を提起し、国際ルールと接続するクロスボーダー紛争解決メカニズムの構築などを提唱している。国際的高水準の金融監督との接続を強調することで、暗号通貨関連業務のコンプライアンス化に向けたより明確なガイドラインが提供される可能性がある。現在、世界中の多くの地域で暗号通貨に対する規制姿勢は、厳格な禁止から段階的な規範化へと変化しつつある。今回の中国の政策調整は、将来の暗号通貨関連金融商品の合法化・規範化発展の基礎を築くものとなり、中国市場のWeb3プロジェクトに国際投資家をさらに惹きつける可能性がある。今後、暗号通貨投資領域で紛争が生じた場合、試験地区ではより国際的で規範的な解決手段が用意される可能性があり、一定程度、投資者の正当な権益を保護し、救済コストを下げ、投資者への信頼感を高めるだろう。
直面する不確実性と課題
1、監督の厳格化・細分化：コンプライアンスコストの上昇リスク
「意見」が金融分野の開放において重要な一歩を踏み出したとはいえ、「意見」の発表は中国現行の暗号通貨に対する規制立場を直接変更したものではない。「意見」は開放を進めると同時に、金融監督の全面的強化も掲げており、これにより暗号通貨投資関連活動がより厳しい監督下に置かれることになる。これに加え、中国国家外為管理局が銀行に対し暗号通貨取引の監視とマークアップを強化するよう求めている現状を踏まえると、投資家の取引行動はより密接に監視されることになり、取引のコンプライアンスコストが増加する可能性がある。例えば、より多くの本人確認情報や取引背景資料の提出が必要となるだろう。
2、市場の変動可能性：投資家は慎重な対応が求められる
規制政策の調整と開放試行の過程で、新しいルールや措置により、暗号通貨市場が短期間で変動する可能性がある。暗号通貨市場の高ボラティリティはその顕著な特徴である。「意見」の発表が市場に新たな資金と機会をもたらす可能性はあるが、短期的には市場の過剰反応を引き起こし、価格の大幅な変動を招く恐れもある。投資家はより高いリスク耐性と専門的な投資知識を持つ必要があり、こうした複雑で変化の激しい市場環境に対応しなければならない。
3、コンプライアンス難度の上昇：クロスボーダー投資が多重規制に直面
開放試行が進むにつれ、投資家は国内外の異なる規制方針および法律法規を理解・遵守し、投資活動の合法性を確保する必要がある。また、クロスボーダー金融サービスの利便性向上は、税務や外為管理などの面で新たなコンプライアンス課題をもたらす可能性もある。暗号通貨投資に対するコンプライアンス要件は、より詳細かつ複雑になるだろう。投資家は関連規定の理解と遵守にさらに多くの時間と労力を費やす必要がある。さもなくば、取引が違法と認定されたり、資産が凍結されるなどの法的リスクに直面する可能性がある。
マンキン法律事務所まとめ
世界的に見れば、暗号通貨およびWeb3業界は急速な発展と規範化のフェーズにある。米国や欧州連合（EU）など主要経済圏では、規制枠組みの中で暗号業界の発展を促進する方法を探っている。中国が今回発表した「意見」は、積極的なシグナルとして捉えることができ、金融開放を探索する一方で、暗号通貨関連金融商品のコンプライアンス化発展に空間を残そうとしていることを示している。中国本土は金融安定の維持とリスク防止を前提としつつ、国際的な経験を参考にしながら、暗号通貨の規制フレームワークをさらに整備していくだろう。
将来、試験地区では暗号通貨に特化した革新的な規制措置がより多く見られるかもしれない。コンプライアンスをベースに、暗号通貨市場の健全な発展を段階的に誘導する施策が考えられる。例えば、ブロックチェーン技術を活用したクロスボーダー決済やデジタル資産の保管などの応用シナリオが先行して実現する可能性がある。また、特定の暗号通貨取引試験プラットフォームを設立し、条件を満たす投資家や機関の参加を許可する。あるいは、デジタル人民元などの法定デジタル通貨との良性な連携メカニズムを探索し、暗号通貨技術の金融分野における合理的な応用を推進するなどである。「違法金融活動」から「新規金融サービス」へ——そこに足りないのは、バランスの取れた規制措置だけだ。今後に注目しよう。
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