ZEN 3日連続で上昇、グレイスケールの信託保有銘柄も購入できるか？
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ZEN 3日連続で上昇、グレイスケールの信託保有銘柄も購入できるか？
ZENが30USDTを突破、グレイスケールのその他の保有銘柄のリターンはどの程度か。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：shaofaye123、Foresight News
最近、Grayscaleは相次いでOptimism（OP）トラストファンドおよびLido（LDO）トラストファンドを立ち上げました。同社が運営するSUIおよびZENのトラストファンドも、一時的な調整にもかかわらず上昇トレンドを維持しています。Grayscaleが提供するトラストファンドは、本当にブルーチップコインの集合体なのでしょうか？長期的に見て利益を上げられるのでしょうか？本稿では、現時点でGrayscaleが提供する26の暗号資産トラストとその投資リターンについて詳しく見ていきます。
Grayscale暗号資産トラスト総覧
Grayscaleは2013年に設立されたデジタル資産運用会社であり、さまざまな暗号資産のトラストファンドを提供しており、投資家に対して合法的で規制された投資手段を提供することを目的としています。世界最大級の暗号資産マネジメント企業の一つとして、数十億ドル規模の資産を管理しています。現時点において、Grayscaleは26種類の暗号資産トラストを展開しています。
Grayscaleトラストファンド（Grayscale Trust Funds）は、ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）などの暗号通貨に間接的に保有できるように設計された投資商品です。これにより、投資家は暗号通貨を直接購入・管理しなくても、対象資産への曝露が可能になります。各トラストは特定の暗号資産と連動しており、たとえばGrayscaleビットコイントラスト（GBTC）やGrayscaleイーサリアムトラスト（ETHE）などが該当します。これらのトラストを通じて、投資家は従来の株式のように公開市場で暗号資産の受益証券を売買できます。
単一通貨のトラストに加え、複数の通貨を組み合わせたパッケージ型ファンドも、高い投資参考価値を持っています。現在、ETF以外のGrayscale製品は、主に以下の3つのフェーズに分かれています。
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PRIVATE PLACEMENT（私募）：製品はまず私募形式で提供され、適格投資家のみが参加可能です。私募で購入した株式には当初1年のロックアップ期間があります。現在、Grayscale Sui Trust、Grayscale Lido DAO Trustなどがこの段階にあります。
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PUBLIC QUOTATION（公開市場取引）：一般の投資家も参加可能な市場での公開取引段階です。ただし、継続的な買戻し計画が存在しないため、市場価格は基軸資産の純資産価額（NAV）に対してプレミアムまたはディスカウントとなることがあります。現在、MANA、GLNK、DEFGなどがこの段階にあります。
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SEC REPORTING（SEC報告対象）：Grayscaleは業界で初めて米証券取引委員会（SEC）に定期報告を行う企業です。SECへの報告義務により、さらなる開示が求められ、投資家に対する透明性が高まり、追加的な規制監督下に置かれます。現在、ETCG、ZCSH、HZENなどがこの段階にあります。
長期的にはBTCに勝てない
報告によると、Grayscaleは2020年から2021年のバブル期において暗号市場に大きな影響を与えました。当時、同社はビットコイントラストの資産規模を大幅に拡大させ、多数の機関投資家を暗号資産市場へ引き入れました。しかし、その時期にGrayscaleが他の暗号通貨向けに立ち上げたトラストは短期的には成績がまちまちでしたが、長期的にはすべてBTCに及ばなかったのが実情です。
Grayscaleファンドの投資リターンを追跡するため、筆者は各トラスト発表時の通貨価格と2023年12月23日時点の価格を比較し、上記のグラフを作成しました。時間軸で見ると、Grayscaleが暗号トラストを集中して立ち上げたのは主に2018年および2021年であり、いずれも好況期の中盤以降、つまりピークに近い時期でした。これは、Grayscaleが新規ファンドを立ち上げるには長い審査期間とある程度成熟した市場環境が必要なためと考えられます。そして今年12月、再びGrayscaleが新たなトラストを集中して発表しています。果たして今回は「高値圏でのローンチ」というサイクルを打破できるでしょうか。
投資リターン面では、長期的に見て（BTCおよびETHを含む）、正のリターンを記録している通貨は約48%に過ぎず、コイントスによる50%の確率よりも低い水準です。さらに、そのリターンはBTCに遠く及びません。長期的には負の期待値（EV）となっています。
短期的には、Grayscaleが選定した通貨が注目を集めた事例もありますが、多くはトラスト発表以前の上昇でした。XRPも強気の反発を見せましたが過去最高値は未達成、ZENも3日連続で上昇した後でも、リターンはわずか18%にとどまっています。一部のスター銘柄は発表後に価格が上昇しましたが、年率換算で長期間（7年間）保有した場合のリターンは10%未満という低水準です。ただし、投資タイミングの違いがリターンに大きく影響します。熊市時にグレイスケール関連銘柄を底値で取得した場合は、ほぼすべての銘柄が好況期の平均上昇率を上回る結果となっています。そのため、現時点では目立った動きのない銘柄でも、来年には良いリターンが期待できるかもしれません。
Grayscaleが保有する銘柄は、異なる市場サイクルにおいて異なるシグナルを示します。この意味で、「Grayscale厳選」には一定の意味があると言えるでしょう。
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