黄金時代への歩み：Bitwise 2025年のトップ10予測を概観する
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黄金時代への歩み：Bitwise 2025年のトップ10予測を概観する
より明るい未来が見えてきた：2025年には暗号資産の黄金時代が到来する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察編集・整理：Pzai、Foresight News
2024年は暗号資産分野にとって画期的な年となった。暗号資産価格が過去最高値を更新し、現物ビットコインETFは史上最高の資金流入を記録した。また、暗号資産支持派の政治家たちがワシントンで大勝した。しかし我々はさらに明るい未来を見ている。2025年は暗号資産の黄金時代となるだろう。以下に来年の10の予測を示す。
ビットコイン、イーサリアム、ソラナが過去最高値を更新
暗号資産界の三大アセット――ビットコイン、イーサリアム、ソラナ――は2024年に主要なすべての資産クラスを上回るパフォーマンスを記録し、それぞれ141.72％、75.77％、127.71％の上昇を遂げた。一方、S&P 500は28.07％、金は27.65％、債券は3.40％のリターンだった。この勢いは2025年にも続くと予想され、ビットコイン、イーサリアム、ソラナはいずれも新たな過去最高値を更新すると見られる。各目標価格は以下の通りである。
ビットコイン――20万ドル
現物ビットコインETFの記録的資金流入により、ビットコインは2024年に過去最高値を更新した。このトレンドはすぐには止まらないと考える（下記参照）。このような需要に加え、2024年4月の半減期による供給量の減少、さらには企業や政府の新たな購入が重なる……我々はかつてこのような状況を経験している。（注：米国政府が100万ビットコインの戦略的保有を実現すれば、20万ドルは50万ドル以上に跳ね上がる可能性がある。）
イーサリアム――7,000ドル
イーサリアムは2024年に75.77％上昇したものの、多くの投資家はビットコインに注目するか、あるいはイーサリアムと競合する急成長中の他のブロックチェーンに目を向けたため、人気を失った面もある。しかし、ウォーレン・バフェットの言葉にあるように「人々が貪欲ならわれは恐れ、人々が恐れるならわれは貪欲になる」。我々は2025年にイーサリアムのナラティブが転換すると予想している。BaseやStarknetなどのLayer 2ブロックチェーンの活動が加速しており、現物イーサリアムETFにも数十億ドル規模の資金流入が発生している。もう一つの触媒としては、イーサリアムベースのステーブルコインやトークン化プロジェクトの大幅な拡大が挙げられる。
ソラナ――750ドル
暗号資産界の不死鳥は、2022年の市場崩壊の灰から再生し、ミームコインブームの後押しを受けて2024年に新たな高みへと急騰した。これによりGameStopの伝説さえ控えめに見えるほどだ。我々はソラナの勢いは今まさに本格化し始めたばかりだと信じている。2025年の触媒となるのは、ミームコインでの支配的地位に加えて、ネットワークへ移行する「真剣な」プロジェクトの増加である。すでにRenderのようなプロジェクトが飛躍的な成長を見せている初期の例を見ている。この傾向は来年さらに加速すると予想される。
暗号市場の触媒と潜在的抵抗
ビットコインETFへの資金流入はさらに増加
米国における現物ビットコインETFが2024年1月に開始された際、専門家たちは初年度の純流入額を50億～150億ドルと予測していた。だがこれらはわずか半年で上限を超えてしまった。導入以降、これらの記録的なETFは累計336億ドルの資金流入を達成している。我々は2025年の流入額がこれを上回ると予想している。その理由は三つある。
初年度は通常最も緩やかな年
ビットコインETFの導入に関して、もっとも適切な歴史的類推は2004年の金ETFの登場である。当時、金ETFは26億ドルの資金流入でスタートし、市場は熱狂した。しかし以降の数年間を見てみよう。2年目55億ドル、3年目76億ドル、4年目87億ドル、5年目168億ドル、6年目289億ドル（インフレ調整後）。ポイントは、2年目の流入が1年目を上回ったことだ。これは金の事例と一致している。流入が徐々に減少するのは異常なのである。
主要証券会社が参入
モルガン・スタンレー、メリルリンチ、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴなど世界最大の証券会社は、ビットコインETFに対して、まだその富裕層担当アドバイザーたちを動員していない。そのため、一般の投資家はこれらの商品にほとんどアクセスできない状態にある。我々はこの状況が2025年に変化すると考えている。これらの機関が管理する兆単位ドルの資産が、ビットコインETFへと流れ込むだろう。
投資家の段階的増配
Bitwiseが投資プロフェッショナルに暗号資産へのアクセスを支援して7年になるが、はっきりとしたパターンが見えてきた。大多数の投資家は少量から始め、徐々にポジションを増やしていくのだ。我々は2024年にビットコインETFを購入した投資家の多くが、2025年に投資額を倍にするだろうと予測している。
Coinbaseが最大の証券仲介業者となる
2023年、投資家は35ドルでCoinbase株を購入できた。現在は344ドルで取引されており、ほぼ10倍に上昇している。我々はさらに上昇すると考える。予想では、2025年までにCoinbase株は1株あたり700ドルを超える（現時点より倍以上）と予測する。これにより、Charles Schwabを追い抜き、世界で最も価値のある証券仲介会社となるだろう。なぜか？ Coinbaseは単なる仲介会社ではない。以下の3つの触媒がそれを可能にする。
ステーブルコイン
USDC発行元Circleとの提携により、Coinbaseのステーブルコイン事業は好調を維持している。これまでに、同社のステーブルコイン関連収益は1.62億ドルに達し（前年比31％増）、このトレンドは今後も継続すると見込まれる。
Base
昨年、CoinbaseはEVMベースの新規Layer 2ネットワーク「Base」を立ち上げた。現在、取引量およびTVL（総価値供託額）において第2位に位置している。成長に伴い、多額の収益も生まれている。Baseは既に四半期ごとに数千万ドルの収益を生み出している。さらに多くの開発者、ユーザー、資金がエコシステムに流入するにつれて、収益のさらなる拡大が期待される。
ステーキングとカストディサービス
第3四半期時点で、これら二つの事業部門は合計で5.89億ドルの収益を創出した。前年同期比で3.04億ドル（106％増）の増加である。これらの収益は資産残高と純新規資産流入に依存している。2025年には両部門とも大幅に成長し、年間収益が10億ドルを超えると予想される。
2025年は「暗号IPOの年」となる
ここ数年、暗号資産分野における新規上場（IPO）は静かなものだった。しかし2025年には、暗号ユニコーン企業によるIPOラッシュが到来すると予想される。
なぜ今なのか？ 現在上場している暗号関連企業を取り巻く環境は、数年前とは大きく異なる。暗号資産価格の上昇、投資家需要の高まり、機関採用の急増、ブロックチェーン技術の主流化、好転したマクロ環境、そして何よりも政治的環境の改善が挙げられる。これらはまさに業界の大物企業が上場するのに最適な条件だ。以下は2025年に上場が予想される5社である。
Circle
USDCは最大のステーブルコインの一つであり、その発行元Circleは長期間にわたりIPOに向けた準備を進めてきた。Circleのステーブルコイン市場での強固な地位と、新規金融サービス領域への継続的な拡大が、上場を促進するだろう。
FIGURE
Figureは、ブロックチェーン技術を活用して住宅ローン、個人ローン、資産トークン化などを提供することで知られている。2023年からIPOの可能性を探っていると報じられており、ウォール街がトークン化にますます注目する中、今こそ適切なタイミングかもしれない。
Kraken
米国最大級の暗号資産取引所の一つであるKrakenは、少なくとも2021年からIPOを検討してきた。市場環境の影響で計画は延期されていたが、2025年に再び注目される可能性が高い。
Anchorage Digital
Anchorageはデジタル資産向けインフラサービスを提供し、投資アドバイザー、資産運用会社、VCなど多様な顧客を持つ。連邦特許銀行としての地位と包括的な暗号資産サービスが、上場のきっかけとなるだろう。
Chainalysis
ブロックチェーンのコンプライアンスおよびインテリジェンスサービスのリーダー企業Chainalysisは、2025年に市場入りする有力候補だ。独自の製品ラインと成長軌道から、特にコンプライアンスが暗号業界でますます重要視される中、IPO市場への参入が極めて現実的である。
AIエージェントがミームブームを牽引
2025年に入り、2024年を上回る規模のミームコインブームが到来しそうだ。例えば最近、a16zのMarc Andreessenが自律型チャットボット「Truth Terminal」とやり取りした結果、AIエージェントが地味なミームコイン「GOAT」を宣伝した。一風変わった実験から始まったこの出来事は、すぐに時価総額13億ドル超の資産へと成長した。AIと野生のミームコイン世界が融合したときの潜在的可能性を示している。
しかし我々が最も注目しているのは「Clanker」だ。これはCoinbaseのLayer 2ソリューション「Base」上で自動的にトークンを展開するAIエージェントである。ユーザーはFarcaster上の投稿でClankerをメンションし、「この名前と画像でトークンを発行してください」と指示するだけで、AIが自動でトークンを展開する。わずか1か月足らずで、Clankerは11,000以上のトークンを発行し（手数料収入は1,030万ドル以上）記録した。AIによって生成されるトークンが、2025年に新たなミームコインブームを引き起こすと予想する。これらのミームコインに現実的な用途はあるか？ おそらくない。ほとんどが価格ゼロに戻るだろうか？ そうだ。だがそれらはAIと暗号技術という二つの破壊的技術の興味深い交差点を象徴しており、注目に値する。
ビットコインを保有する国家は倍増
米国が2025年にビットコインの戦略的保有を開始するかどうかは分からない。しかし、それは十分にあり得ることだ。Cynthia Lummis上院議員は、米国が5年以内に100万ビットコインを購入する法案を提出しており、次期大統領となるトランプ氏もこのアイデアを支持している。ただPolymarketではその可能性を30％未満と評価しており、我々が真実に逆らうわけにもいかない。だが、それほど重要ではないと考える。
米国がビットコインの戦略的保有を真剣に検討しているという事実自体が、世界的な軍備競争を引き起こし、各国政府が早期にビットコインを購入するよう促すだろう。BitcoinTreasuries.netによると、現在ビットコインを保有している国は9カ国（米国を含む）。この数字は2025年までに倍になると予想する。
新興暗号企業が株式指数に採用
一般の米国投資家の多くは暗号資産に直接触れていいない。暗号資産は新しい資産クラスであり、多くの投資家は理解していないか、そもそも関与しない選択をしている。しかし、ほぼすべての投資家がS&P 500やナスダック100を追跡するファンドを持っている。ところが、現時点ではこれらの指数に、最大の暗号関連上場企業――CoinbaseやMicroStrategy――が含まれていない。我々は、最早今月の指数再編時にこの状況が変わる可能性があると考えている。これは大きな影響を及ぼすだろう。
考えてみよう。S&P 500を直接追跡する資産は10兆ドルに達し、さらに6兆ドルが同指数を「ベンチマーク」として使用している。もしCoinbaseが指数に組み入れられれば、ファンドは約150億ドル相当の株式を購入せざるを得なくなる。ナスダック100追跡ファンドの相対的な規模から見ればMicroStrategyへの影響は小さいが、それでも無視できない規模となる。
401(k)制度の緩和が大量の流動性をもたらす
2022年3月、米労働省は「401(k)プランの受託者が、プランに暗号資産投資オプションを追加する重大なリスクに注意を払うべき」というガイドラインを発表した。同省はさらに「これらのリスクから参加者を守るために調査プログラムを実施する」とまで述べていた。しかし、ワシントンに新政権が誕生する中、労働省はこのガイドラインを緩和すると予想される。800億ドルという理由があるからだ。
米国の401(k)制度は8兆ドルの資産を保有している。毎週、さらなる資金がこれらのファンドに流入している。もし暗号資産が401(k)資産の1％を占めるだけでも、800億ドルの新規資本がこの分野に流入することになり、その後も継続的に資金が供給される。3％になれば2,400億ドルだ。これは非常に大きな取引となる。
ステーブルコインの規模が4,000億ドルに到達
2025年のステーブルコインブームにより、その時価総額は4,000億ドルに達するか、それを超えるだろう。以下の4つの触媒がこの成長を推進する。
ステーブルコイン立法
ワシントンの暗号支持派政策立案者にとって、包括的なステーブルコイン法の制定は最も手の届きやすい果実である。誰が監督するのか？ 適切な準備金要件とは何か？ 大手伝統銀行（JPモルガンなど）の参入も期待される。
フィンテックアプリケーション
決済大手Stripeは10月、11億ドルを投じてステーブルコインプラットフォーム「Bridge」を買収し、「ステーブルコインは金融サービスの超電導体だ」と評した。これはステーブルコインの高速性、アクセシビリティ、低コストによるものだ。PayPalは2023年に自社ステーブルコインPYUSDを発行し、Robinhoodは複数の暗号企業と協力してグローバルステーブルコインネットワークを構築すると発表した。人気のフィンテックアプリにステーブルコインが浸透するにつれ、そのAUM（資産総額）と取引量は急上昇している。
国際貿易と送金
ステーブルコインはすでに国際決済・送金市場を侵食している。2024年のステーブルコイン取引高は8.3兆ドルに達し、Visaの同期間取引高9.9兆ドルに迫る。さらに、ステーブルコイン大手Tetherは、4,500万ドル規模の原油取引をUSDTで決済した。これはステーブルコインが大規模国際貿易を支える可能性を明確に示している。デジタルドルがこうした巨大市場を混乱させ続ける中、ステーブルコインに対する需要は高まるばかりだ。
ブルマーケットの成長
最後に、最も明白な触媒が存在する。つまり、ブルマーケットそのものだ。ステーブルコインのAUMは暗号経済の拡大とともに拡張する傾向がある。我々は2025年の暗号市場を楽観視しており、したがってステーブルコインも同様に前向きに見ている。
RWA市場規模が500億ドルを超える
3年前、暗号業界における現実世界資産（RWA：私募債、米国国債、商品、株式など）のトークン化市場は20億ドル未満だった。現在は1,370億ドルの規模にまで拡大している。なぜこれほど急成長したのか？ ブロックチェーン上に実在資産を表現する意義とは何か？ 即時決済、伝統的証券化に比べてはるかに低いコスト、24時間365日の流動性、あらゆる資産クラスへの透明性とアクセスの提供――それが理由だ。かつてビットコインに懐疑的だったベライドCEOラリー・芬克ですら、今や「次の市場は証券のトークン化だ」と語り、最大の擁護者となっている。強調すべきは、この言葉が世界最大の資産運用会社のトップから発せられたということだ。
我々の見解では、ウォール街はようやくこのことに気づき始めたばかりであり、膨大な機関資金が間もなくトークン化RWAに流入すると考えられる。2025年までに、トークン化RWA市場は500億ドルを超え、指数関数的な成長を遂げる可能性がある。VCファンドParaFiは最近、2030年までに2兆ドル、グローバル金融市場協会は16兆ドルに達すると予測している。
2029年、ビットコイン価格が100万ドルを突破
予測を行う際、人々は往々にして来年にしか目を向けない。だがなぜだろう？ Bitwiseは長期的な暗号資産投資家であるため、もっと遠い将来を見据えたい。我々は、ビットコインが2029年に金市場を追い越すと考えている。現在の金市場時価総額から計算すると、ビットコインは1枚あたり100万ドル以上になることを意味する。なぜ2029年なのか？ ビットコインは歴史的に4年周期で動いてきた。これが永遠に続くとは限らないが、2029年は次のサイクルの頂点（同時にビットコイン誕生20周年）となる。もし米国が100万ビットコインの戦略的保有を発表すれば、ビットコインはさらに早く100万ドルに到達するだろう。
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