NDV創業者ジェイソン・ファン氏に独占インタビュー：「ビットコイン一本」に賭ける伝統的投資家
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NDV創業者ジェイソン・ファン氏に独占インタビュー：「ビットコイン一本」に賭ける伝統的投資家
イーサリアムはアリババ、ソラナは拼多多か？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察取材・執筆：Anderson Sima、Foresight News 執行編集長
対象者：Jason Huang（@Jhy256）、NextGen Digital Venture 創業者
イギリスのSF作家、ダグラス・アダムズは技術進展についてこう述べていた。「15歳から35歳の間に登場した技術は、世界を変える革命的産物だ。35歳以降に現れた技術は自然法則に反し、天罰を受けるべきものだ」。Jasonは今年36歳だが、彼は自分自身がその「革命的産物」を見つけたと信じている。
2023年のクリスマス休暇中、Jasonは家族とともに大阪を訪れていた。帰路につく際、空港で彼は当時約4万3000ドルだったビットコイン価格について予測を立てた。2024年5月までに5万ドルを突破し、年末には10万ドルに達すると予想したのだ。
現実は予測よりもさらに劇的だった。2024年12月を迎える前、ビットコインはすでに9万9000ドルを突破しており、Jasonの予言はあと一歩のところまで来ている。彼の試算によれば、彼が設立したNextGen Digital Venture（以下NDV）のファンド第1期に投資したLP（有限責任出資者）は、300％を超えるリターンを得ることになる。
NDV第1期ファンドは暗号資産関連株式に特化しており、米ナスダック上場の暗号資産ウェルスマネジメント企業Metalpha（株式コード：MATH）と協力して設立された。設立当初、米国では現物ETFの承認が下りておらず、従来の金融資金はまだデジタル資産に注目していなかったが、NDVはETF承認プロセスを通じたデジタル資産の上昇局面を的確に捉えた。
Jason Huangはベンチャーキャピタル分野において豊富な経験を持つ人物であり、華興資本や啓明創投などの機関で勤務していた。2022年、34歳の彼は马云と蔡崇信が共同設立したファミリーオフィス「藍池資本」を退職。周囲からの理解を得られない中でも、彼は暗号資産分野へと舵を切り、NextGen Digital Ventureを創業した。同年、彼と同じ年齢のステフィン・カリー率いるゴールデンステート・ウォリアーズがNBAチャンピオンシップを獲得したことも、彼にとって大きな励みとなった。「カリーの2022年の優勝が、私の起業への勇気を与えてくれた」とJasonは語る。
2023年にNDVを設立して間もなく、筆者は当時の暗号資産市場動向についてJasonにインタビューを行った。その一部内容は現在とも通底している。あれから1年、筆者は再びNDV創業者のJason Huangに話を聞き、過去1年間の暗号資産業界の変化と今後の投資トレンドについて語ってもらった。以下は編集済みのインタビュー内容である。
設立20か月でリターン3倍以上
Foresight News：昨年のインタビュー時点では、NDV第1期ファンドは立ち上げ直後でした。当時はビットコイン現物ETFもまだ上場していませんでしたが、それでもグレイスケールのトラスト商品（GBTC）を強く保有していましたね。この1年間のNDVの状況について簡単に教えていただけますか？
Jason：1年目の最も重要な判断の一つは、ファンドの大部分のポジションをGBTCに集中させたことです。当時GBTCはビットコインに対して割引価格で取引されており、その後徐々に解消され、ETF承認後に完全に正常化しました。昨年末には、ETF承認後は純粋なビットコイン指数として機能するため、戦略を転換し、暗号資産関連株式への投資に移行しました。今年はCoinbaseやマイクロストラテジーなどに重点を置いています。
全体を通して言えば、我々は最初から暗号資産関連の証券または株式が最良の投資手段だと考えていました。伝統的な金融がデジタル資産に参入する第一歩は、直接コインを買うことではなく、より馴染み深い株式という形態を通じることが自然だからです。我々の役割は、伝統的金融が暗号資産関連分野に投資し、リターンを得られるように支援することです。我々は昨年3月29日にビットコイン2万9000ドルの水準で参入し、現在までのファンド全体の含み益は3倍以上となり、ビットコイン自体のパフォーマンスを大きく上回っています。
Foresight News：かつて伝統的なVC領域から移ってきたとき、周囲には否定的な意見も多かったのではないでしょうか？
Jason：確かに多くの人が理解してくれませんでした。今でも友人が当時の決断の理由を尋ねてきます。しかし私は、金融とは結局のところ「資金」と「資産」の両端におけるイノベーションであり、いずれか一方を押さえる必要があると考えています。かつて紅杉キャピタル中国や高瓴資本も、中国のインターネットと医療という二大産業の波に乗って成長しました。暗号資産が発展すれば、我々にも同レベルの機会があります。ただ、それには時間がかかるだけです。私たちのファンドはまだ2年未満。すべては始まったばかりです。
Foresight News：では、NDVの市場におけるポジショニングとは何でしょうか？
Jason：先ほども触れましたが、金融の本質は資金サイドと資産サイドのイノベーションです。NDVのポジショニングは基本的に二つのことをすることです：
1） 伝統的金融の資金をCryptoに導くこと
2） 優れた資産をCryptoの世界に導くこと
私たちは株式ファンドを通じて前者を実現しました。今後、米国の規制環境の変化に伴い、後者にも注目していく余地があります。米SECのマネジメント層の変化は、Cryptoにとって新たな機会をもたらす可能性があります。トークンが配当可能になり、より低コストでコンプライアンス対応可能な発行が可能になれば、コインの世界にも新たな変化が生まれるでしょう。私は今、どのような資産が新たな変化を起こせるのかを真剣に研究しています。これは今後数年間の大きなテーマになるはずです。
ビットコインの未来：国家の準備資産になるか？
Foresight News：トランプ政権復帰により、暗号資産市場にはどのような変化が生じると考えますか？
Jason：最も重要なのはSEC議長の交代可能性です。ゲーリー氏の辞任は非常に高い確率で起こると考えています（※インタビュー終了後まもなくゲーリー氏は辞任を発表）。これによりビットコインの規制政策に変化が生じる可能性があります。市場の反応については、もしあらかじめ民主党が勝利していた場合、上昇はより穏やかだったかもしれません。しかしトランプ政権はより親和的な政策を取るため、市場は先行きを見越して急激に動いており、逆に予測が難しくなっています。
今回の選挙で共和党は上下両院および最高裁判所でも多数を確保しました。米国史上、このような完全支配を達成した大統領はリンカーンと小ルーズベルトの二人だけでした。そこにトランプが加わり、3人目の大統領となります。しかもトランプの周辺にはJD・ヴァンス副大統領候補、マスク氏、そしてヴァンスの裏方であるピーター・ティール氏など、大量のビットコイン保有者がいます。
もし米議会が連邦準備予算を使ってビットコインを購入するかどうかを議論し始めれば、実際に実行されなくても価格は大幅に上昇する可能性があります。そうなれば、1BTCあたり20万～30万ドルに達するのもあり得ます。ただし、これがトランプ政権の優先課題になるかどうかは不透明です。
Foresight News：現在、ビットコインは「デジタルゴールド」から国家戦略的準備資産へと進化する兆しがありますが、どう見ていますか？
Jason：特定の機関名は挙げられませんが、実際にいくつかの主権基金が議論を始めています。中規模の国の主権基金と話した限りでは、まだビットコインを戦略的準備資産として扱う段階には至っていません。むしろアメリカの動きの方が早いかもしれないと思っています。以前の取引所や関連企業での投資失敗の経験から、慎重になっている主権基金も多く、まずはアメリカの動向を注視している状況です。
しかし、一度市場の風向きが変われば、そのスピードは私たちの想像以上に速くなるかもしれません。私は当初、この流れには6年かかると思っていたのですが、おそらく2年で進むかもしれません。
Foresight News：これらの伝統的資金は、ビットコイン自体に直接投資するのでしょうか？
Jason：直接投資することはほとんどありません。私が関わる多くの大学基金や年金基金の投資委員会は、60～70代のメンバーで構成されています。彼らにとってビットコインは理解しがたい新事物ですが、新しいテクノロジー分野として説明すれば、受け入れやすくなります。その場合、ビットコイン自体ではなく、関連企業への投資を検討する傾向があります。ただ、ETFの承認によって機関投資家がよりコンプライアンスに配慮しながらBTCにポートフォリオを組めるようになったことが、今回の相場が「ビットコイン相場」になっている理由です。
イーサリアムはアリババ、ソラナは拼多多？
Foresight News：あなたの戦略には、あまりイーサリアムETFに関わる動きが見られません。前回のサイクルではイーサリアムの上昇率がビットコインを大きく上回りましたが、今はイーサリアムに対する不満も多いようです。その背後にある判断基準を教えてください。
Jason：伝統的資金に暗号資産の世界を紹介する際、彼らがビットコインを理解するだけでもかなり苦労します。さらにイーサリアムを理解させるのはもっと難しい。私の投資哲学としては、「変化」を起こす要素に注目したいのです。つまり、市場の序列を塗り替えるようなXファクターです。例えば拼多多（Pinduoduo）のように、後発でありながら既存のEC構造を大きく揺るがした存在です。今のイーサリアムには実質的なイノベーションや大規模アプリケーションの普及が見られず、市場の熱気や資金の流れからもそれが感じられます。一方で、ソラナには少し拼多多的な雰囲気があります。私はソラナを保有していませんが、こういった「変化」の物語が好きなのです。
Foresight News：現在の個人資産の配分構成はどのようになっていますか？
Jason：NDVを設立した際、流動性のある資産のほとんどを暗号資産に投入しました。不動産やプライマリーマーケットの資産を除けば、ほぼすべてです。自分のファンドに個人の流動資金の大半を入れるのは、LPに対する最大の誠意だと思っています。現在の資産構成では、ビットコインとその他暗号資産の比率はおよそ5:1から4:1です。
ビットコイン以外の資産は、私と親しい優秀な創業者が手掛けるプロジェクト、あるいは信頼できる友人が紹介したものに限定しています。例えば10月初旬にX（旧Twitter）で書いた通り、パートナーのChristianが勧めたあるメムコインを購入しました。底値から現在まで約20倍に上がっています。ここでの鍵は「信頼の連鎖」です。信頼できる人物が取り組んでいること、あるいは私が深く信頼する人物が推薦したものであれば、投資対象になります。ただしそれらはあくまでリスク投資として扱っており、損失を被っても構わないポジションとしています。
Foresight News：今後1年間の計画は？
Jason：第1期ファンドの投資家に対して、暗号資産の4年サイクルのピーク時にファンドを清算すると約束しています。個人的には、そのピークは今後12ヶ月以内に到来すると見ています。ただし、具体的なタイミングはマクロ環境や政策の変化次第です。その後は、前述した「Web2の優れた資産をWeb3に持ってくる」取り組みを本格的に検討するつもりです。
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