PayFiの新時代：Solanaがブロックチェーン決済とオンチェーン金融の未来を牽引
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PayFiの新時代：Solanaがブロックチェーン決済とオンチェーン金融の未来を牽引
PayFiがビジョンを実現する上での核心的な強みは、Solanaの高性能を活用して現実世界とブロックチェーンとの間の障壁を突破できる点にある。一方で、規制対応とスケーラビリティが広範な普及における最大の課題である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：YBB Capital リサーチャー Ac-Core
TL;DR
● PayFiという概念は、Solana財団会長のLily Liuが第7回EthCCカンファレンスでの基調講演「The Emergence of PayFi: Realizing the Vision of Cryptocurrency」の中で提唱したものである。
● PayFiの核心的コンセプト：1. 「即時決済」を重視し、特に投機取引において重要な価値を持つ。2. 「今買う、でも永遠に払わない（Buy Now, Pay Never）」という新しいモデルを支援し、クリエイターのマネタイズ、手形ファイナンス、支払いリスク管理に新たな道を開く。
● PayFiがそのビジョンを実現する上での主な強みは、Solanaの高性能を通じて現実世界とブロックチェーンの間の壁を突破できる点にある。一方で、規制面およびスケーラビリティが広範な普及における最大の課題である。
● Lily LiuによるPayFiの的確な説明：「PayFiとは、貨幣の時間的価値を中心に新たな金融市場を創出すること。オンチェーン金融によって、従来の金融やWeb2金融では実現できなかった新たな金融プリミティブや製品体験が可能になる。」
一、PayFiとは何か？
画像出典：第7回EthCCカンファレンス
PayFi（Payment Finance）は、Solana財団会長のLily Liuが2024年7月のEthCCにて発表した、支払いと金融を統合した革新的パラダイムである。その中心となるのは「即時取引」の実現であり、これにより投機取引や各種金融操作の効率性が向上する。提唱者であるLily Liuによれば、PayFiとは決済レイヤーの上に新たな金融革新を展開しつつ、自ら支払い取引を処理可能な、プログラマブルな金融構造である。Elponchoの内容に基づき以下のように要約する。
PayFiのビジョン
「オープンな金融システム内に、プログラマブルマネーの仕組みを構築し、ユーザーに経済的主権とセルフホスティングの能力を提供する」。
PayFiの応用シナリオ
新技術は新たな市場を生み出す。PayFiは、「今買う、でも永遠に払わない（Buy Now, Pay Never）」というモデルをサポートすることで、オンチェーン金融と即時決済の力を活かし、オンチェーンで得た利益をリアルタイムで即時の消費ニーズに充てることが可能になる。例えば、ユーザーが50ドルをオンチェーンで運用して利子を得ており、その利子の即時決済と支払いによって「無料」のコーヒーを購入できる。
さらに、PayFiは目標達成進捗に基づくコンテンツクリエイターの収益化（例：YouTuberが100万再生に到達する過程で段階的に広告収益を受け取る）、手形ファイナンス、支払い処理リスクの管理、そしてSolanaチェーン上でのグローバルプライベートクレジットプールの構築も可能にする。Lily Liuは、PayFiが将来的にはDeFiを越え、新たな金融トレンドを牽引すると考えている。
SolanaとPayFi
Lily Liuは、Solanaがその高いパフォーマンスにより他のブロックチェーンと差別化されており、高速かつ低コストの取引を常に実現しており、資本および人材の流動性において優位性を持つと指摘する。明らかに、SolanaはPayFiのビジョンを実現するための有力な候補である。
PayFiがブロックチェーン上で成功するための三大要素
Lily Liuは、ブロックチェーンが成功するための3つの鍵は「高速かつ低コストの取引」「広範なユーザーベース」「強力な開発者コミュニティ」と述べる。彼女は、現在Solanaだけがこの3要素を完全に備えているエコシステムであると評価している。
PayFiとSolanaの将来
講演の最後に、Lily LiuはSolanaプラットフォーム上で展開可能な多様な金融アプリケーションについて紹介した。これらにはサプライチェーン金融、ペイデイライトローン、クレジットカード、企業向け融資、銀行間レポ市場、保険市場などが含まれる。これらの応用例は、SolanaとPayFiの融合が伝統的金融システムを変革する可能性を示している。
『PayFiを理解する：Solanaの次なる新ストーリー』という記事の中で、Lily LiuはPayFiの核心が「貨幣の時間的価値」にあるとして、以下の3つの重要な事例を挙げている。
● 買ったけど払わない： 多くの人が「今買う、後で払う（Buy Now, Pay Later）」には馴染みがあるが、「今買う、でも永遠に払わない（Buy Now, Pay Never）」はまさに逆の概念だ。前者は分割払いにより一定の金利負担を伴いながらキャッシュフローを最適化するものだが、後者は資金をDeFiプロダクトに投入し、貸し出しによる利子で消費を賄うものである。つまり元本はそのままに、利子のみで支払いを行う。キャッシュフローは犠牲になるが、元本を動かす必要がない。
例えば、ユーザーが5ドルのコーヒーを購入する際、50ドルをレンディングプロダクトに預け入れ、利子が5ドルに達した時点でその利子でコーヒー代を支払い、その後元本がロック解除されてアカウントに戻る。このプロセスは「プログラマブルマネー」による自動実行に依存している。
● クリエイターのマネタイズ：多くのクリエイターは創作活動中にキャッシュフローの問題に直面する。創作には時間と資金が必要だが、収益は遅れて入金されるため、その期間に資金不足となり、創作の進行に影響が出ることもある。Lily Liuの構想では、PayFiはこうしたクリエイターの早期収益化を支援する。例えば、ある動画の予想収益が1万ドルであっても1ヶ月後にしか入金されない場合、クリエイターはPayFiを通じて即座に9,000ドルを受け取り、収益の一部を犠牲にしてもキャッシュフローを改善できる。
● 売掛金（Accounts Receivable）： 企業と顧客の間でよく見られる財務関係であり、顧客が企業に対して未払いの状態を指す。売掛金の存在により、企業はキャッシュフロー不足に陥ることがある。これを解消するために、企業は売掛金をファイナンス会社に担保にしたり、割引価格で売却して即時資金を得たりする。PayFiの目的は、このプロセスをさらに簡素化・最適化することにある。ブロックチェーンによる決済の高速化により資金回転効率を高め、ハードルを下げることで、より多くの企業がサプライチェーン金融ツールを利用できるようになり、資本の流動性が加速される。
二、PayFiとDeFiの接続、RWAが新ストーリーの架け橋に
画像出典：Coincu
ブロックチェーン技術の起源は、2008年に中本聡が発表した革命的ホワイトペーパー『Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System』にさかのぼる。これは非中央集権的な支払いの新時代の基礎を築いたものであり、新たな通貨形態を生み出すだけでなく、伝統的金融に根付いた支払いシステムを根本から変えた。PayFiはブロックチェーン技術とスマートコントラクトを活用し、デジタル資産と非中央集権型金融（DeFi）ツールを使って資金の流れを管理する。その中心理念は、資金の時間的価値を最適化し、非中央集権技術によって決済時間を短縮することにある。主な運営原則は以下の通り。
● 資金の時間的価値（TVM）： PayFiは資金の時間的価値の向上を重視し、ユーザーの資金利用効率を高める。例えば、ユーザーは資金をレンディングプラットフォームに預け、そこで発生する利子で日常支出を賄える。具体的には、5ドルのコーヒーを買う際に50ドルをロックし、利子がコーヒー代に達した時点で元本を動かすことなく支払いを完了できる。
● スマートコントラクトによる自動化： スマートコントラクトはPayFiの核であり、あらかじめ設定された条件に基づいて複雑な金融操作を自動実行することで、仲介者の排除、取引の高速化、コスト削減を実現する。
● 現実世界資産（RWA）のトークン化： PayFiは不動産や売掛金などの現実世界資産をトークン化し、クロスボーダー支払いと資本移動を促進する。これにより実物資産の流動性が向上し、グローバル取引のための新たなプラットフォームが提供される。
暗号エコシステムにおける持続可能な価値資産への需要の高まりを受け、RWAは自然と注目を集める存在となった。過去2年間で、4〜5％の利回りを持つトークン化国債がオンチェーン資本の最優先選択肢となり、総担保価値は急速に20億ドルに達した。インフレや中央銀行の利下げの兆しが現れると、国債利回りは低下し、資本は他の高利回り・低リスク資産を求めて動くことになる。これがPayFiがRWA分野で台頭するチャンスを生んでいる。
典型的なPayFiのシナリオには以下が含まれる
1. クロスボーダー支払いファイナンス： Arfは金融機関にオンチェーン流動性ソリューションを提供し、従来のクロスボーダー支払いのあり方を変えている。USDCベースの24/7即時・透明・低コストの決済を可能にし、グローバルな前払い口座の必要性を排除する。クロスボーダー支払いファイナンスは極めて高い資本効率と拡張性を持つ。
2. デジタル資産担保の法人カード： RainはWeb3チームにUSDCで担保された法人カードのための流動性を提供する。企業は資金をバンクに担保として預け、信用枠を設定し、各決済サイクル終了時にオンチェーンで資産を清算して自動的にカード残高を返済する。これにより支出管理が刷新される。
3. トレードファイナンス： BSOSは企業資源計画（ERP）プラットフォームとオンチェーン流動性を統合し、サプライチェーン上の現実世界資産（RWA）を創出する。これにより短期的なファイナンスオプションを提供し、企業の資金ニーズに対応する。
現実世界資産（RWA）には以下が含まれる
1. 即時RWA決済： 流動性の高い資産（例：国債やトークン化ファンド）であっても、通常は基礎資産の決済が必要なため2〜4日かかる。しかし、オンチェーン流動性プールを活用すれば、これらの資産に対して24/7リアルタイムでの購入・換金が可能となり、迅速かつ透明な取引を実現できる。
2. DePINファイナンス： DePINエコシステムが急速に拡大する中、多くのプロジェクトが大規模なインフラ建設コストを共有し、将来の価値を再分配するという理念に基づいている。例えば、TLayは信頼の基盤インフラを提供し、DePINの採用を加速する。PeaqはDePIN専用のL1を設計し、マシン同士あるいはマシンと人間の間での効率的な取引を可能にし、マシンエコノミーの発展を支援する。
同時に、ステーブルコインの登場は法定通貨とブロックチェーンをつなぐ架け橋となり、最初の本格的な支払いシーンの出現を推進した。2014年以来、ステーブルコインは指数関数的に成長し、支払い分野におけるブロックチェーン革新への需要がますます高まっていることを証明している。現在、ステーブルコインは年間約200億ドルの有機的支払いを支えており、Visaの年間支払い処理量に近づいている。暗号エコシステムは、ユーザーエクスペリエンスの悪さ、遅延、取引コストの高さ、コンプライアンスといった課題を克服しようとしているが、まだ十分な発展の余地がある。支払いシステムの歴史を振り返ると、ファイナンスメカニズムがその発展を推進してきたことがわかる。例えば：
● クレジットカード： 毎年16兆ドルの商人向け支払いを処理しており、いかにファイナンスが広範な普及と実用性を推進するかを示している。
● トレードファイナンス： 毎年B2B支払いに10兆ドルの資金を提供し、ファイナンスがグローバルビジネスにおいて果たす重要な役割を強調している。
● クロスボーダー支払い： 4兆ドルの前払い資金を通じて、グローバル送金と決済を支援している。現在、世界の6世帯に1世帯が送金に依存して生活している。
支払いファイナンスがなければ、グローバルな流動性は大きく制限されるだろう。同様に、ファイナンスメカニズムがなければ、インターネットネイティブな通貨の有用性と普及も妨げられる。PayFiはまさにこれらの制約を解決するために生まれた。Solana財団会長のLily Liuは「PayFi」という概念を提起し、次のようにそのビジョンを明確に述べた。「PayFiとは、資金の時間的価値を中心に新たな金融市場を創出すること。オンチェーン金融は、伝統的金融やWeb2金融では提供できない新たな金融プリミティブと体験を実現できる。」
三、PayFiに関する考察
画像出典：Solana公式サイト
暗号市場におけるストーリー作りの能力において、Solanaは常に最先端を走っている。さまざまなナラティブが次々と生まれ、投機市場の活性化を刺激している。新しいナラティブであるPayFiの最大の強みは、ブロックチェーンが伝統的金融を本質的に破壊するという本来の革新性に回帰している点にある。非中央集権性と安全性という属性により詐欺リスクを低減し、取引の整合性を高め、伝統的金融における支払い処理の中間業者を排除し、すべての取引プロセスをオンチェーンに編集することで、ユーザーが金融に参加するハードルを全体的に下げている。また、ナラティブの観点からは、PayFiがRWAとDeFiを現実世界に結びつける架け橋となっている。
PayFiは将来、ブロックチェーンの大規模応用を担う潜在力を持っているが、広範な普及を妨げるいくつかの課題にも直面している。最も大きな課題は規制問題であり、現在、世界的に金融機関はブロックチェーン操作に関する法的枠組みを完全に理解または整備していない。現実世界との接続における第一のハードルは合法性である。もう一つの障壁はスケーラビリティであり、ブロックチェーンネットワークはピーク時には混雑し、取引速度やコストに影響を与える可能性がある。異なるチェーン間のブロック生成速度の調整も難しい。市場の受容性も低いままであり、現時点での企業やユーザーの新技術への受け入れは限定的で、「ブロックチェーン」と聞くと依然として「暗号＝危険」という心理が根強い。ブロックチェーンが現実世界との完全な接続を実現するには、継続的な最適化とより広範な領域への浸透が求められ、クロスレイヤーの効果もさらに磨かれる必要がある。
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