Uniquid Layer：断片化されたBabylonエコシステムを統合し、Restaking時代のWBTCを構築

2024.08.30

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Uniquid Layer：断片化されたBabylonエコシステムを統合し、Restaking時代のWBTCを構築

Uniquid Layerは、流動性アグリゲーションの後発でありながら、現在断片化しているBTCの流動性を統合する可能性を秘めており、WBTCのようにBTC DeFiエコシステムを牽引し、ユーザーにシームレスな全チェーン流動性相互運用体験を提供することが期待されています。

2024.08.30 - 05:14:13

UniquidLayer

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一、ビットコインDeFiエコシステム：WBTCからBTCリステーキングへ

1.1 WBTCが切り開いたBTC DeFiエコシステム

ビットコインはまるで眠れる巨龍のようで、目覚めれば世界を震撼させるだろう。

最も初期に登場し、最も広い合意を持つブロックチェーンプロジェクトとして、ビットコインは価値の保存や交換において圧倒的な地位を占める一方で、チューリング完全性を持たないため、長らく活発なDeFiエコシステムへの参加が困難でした。イーサリアムの活気あるエコシステムと比較すると、ビットコインエコシステム全体の時価総額はビットコイン自体の時価総額の1％にも満たない。

アセット発行プロトコルのアップグレードによって駆動されるメインネットエコシステムの爆発的成長の前に、BTCエコシステムは主に外部合意に依存しており、アンカー通貨（ペッグドトークン）を通じて各チェーンのDeFiエコシステムに参加していました。アンカー通貨はBTCを他のブロックチェーン上にマッピングし、メインチェーンと1:1で厳密に兌換可能です。このメカニズムにより、BTCの金融的価値が解放され、担保貸付や流動性マイニングなどDeFiのさまざまなシナリオへの参加が可能となり、各チェーンのエコシステムユースケースも支えられました。長期的なBTC保有者にとって、BTCアンカー通貨を使用することは、ビットコインを保有しつつ、各チェーンのDeFiエコシステムからの収益を得る最適な方法です。

BTCアンカー通貨のマッピングメカニズムは、中央集権型と非中央集権型の2種類に分けられます：

中央集権型のアンカリングメカニズムは、信頼できる第三者の託管機関に依存し、その機関がメインチェーン上のBTC資産を管理してアンカー通貨を発行します。このモデルはオンチェーン外の社会的合意に基づいており、信頼性とセキュリティのリスクを伴います。
非中央集権型のアンカリングメカニズムはMPCおよびBFTアルゴリズムを用い、BTCをマルチシグアドレスに保管することで単一障害点のリスクを低減し、許可不要での発行を実現しますが、発行・償還のプロセスがより複雑になります。

WBTCは現在最も広く使用されているBTCアンカー通貨であり、2018年にBitGoなどの複数の機関が共同でリリースしました。MakerDAOによって担保資産に採用された後、市場での支配的地位を急速に確立し、3か月以内に供給量が10倍に急増しました。2020年のDeFiサマー期間中、イーサリアムにおけるWBTC需要はピークに達し、供給量は最大28.1万枚に到達しましたが、現在は15.4万枚前後で安定しており、主にローン（40％）およびその他のDeFiユースケースに使用されています。

WBTCは2022年から急速に成長し、2022年末以降は安定推移

その後もRenBTCやtBTCといった非中央集権型アンカー通貨、BTCBのような各チェーン専用のBTCなど、多数の代替プロジェクトが次々と登場しましたが、WBTCは先行者利益、ネットワーク効果、ユーザーの信頼により、市場での支配的地位を維持しており、イーサリアムメインネットにおけるシェアは94.6％に達しています。

これは、ユーザーが安全性よりも流動性の集中化をより重視していることを一定程度反映しています。WBTCがさまざまなDeFiプロトコルとシームレスに連携できる能力は、新興の競合他社では比肩できないものです。

しかし、極めて高い市場シェアを持つWBTCであっても、その中央集権的リスクを隠すことはできません。2024年8月、BitGoとBiTGlobalが合弁会社を設立し、孫宇晨が実質的な支配者となったことで、市場はWBTCの中央集権化リスクに対して懸念を示し、Crypto.comなどの機関が大量に償還を行いました。

BitGoが発表した後、各チャネルを通じて約1,380 BTCが償還され、WBTCの新規発行はまだ行われていない

さらに、WBTCの手数料と無収益という性質も、その魅力を制限する要因となっています。BTCを託管者（Custodian）に預けてWBTCを発行する際、またはトレーダーがWBTCを燃やしてBTCを引き出す際に、それぞれ0.2％の手数料がかかります。もしユーザーがWBTCを発行しても、安定した高収益を得られず、中央集権的信頼リスクを負うことになれば、より多くのメインチェーンBTCをチェーン上金融シーンに橋渡しするインセンティブは生まれません。

WBTCの発展はすでに6年近く経過していますが、その時価総額はBTC全体の1％に過ぎず、成長は頭打ちになっています。

いかにしてBTCに安全かつ安定した収益をもたらすか——これがBTC DeFiエコシステムの発展における鍵となる課題です。

1.2 Babylon：BTCネイティブ利子の第一歩

ビットコインエコシステム全体の時価総額が停滞する中、イーサリアムは2022年末にThe Mergeアップグレードを完了し、成功裏にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行し、イーサリアムにネイティブなリスクフリー収益をもたらしました。これによりETHステーキングエコシステムが爆発的に拡大しました。8月28日時点では、既に28.11％のETHがステーキングされており、355億ドル規模のステーキング市場と147億ドル規模のリステーキング市場が形成されています。流動性ステーキング証明書（LST）を基盤としたDeFi製品は、すでにイーサリアム金融エコシステムの中心的位置を占め、急速に成長しています。

左図：ステーキング市場、右図：リステーキング市場

イーサリアムと比べ、時価総額最大の暗号資産であるビットコインは、非中央集権性、価格操作の難しさ、価格の安定性に優れており、理論上はステーキングおよびリステーキング市場にさらに適しています。PoSの安全性は資本の安定性に大きく依存しており、ビットコインの特性はまさにPoSの安全性を守るのに天然的に適しています。

ビットコインETFの承認により、法的枠組みでのビットコイン保有チャネルが開かれ、特にファミリーオフィス、プライベートバンク、年金基金などの長期投資機関がビットコインETFを資産配分に取り入れることで、ビットコイン価格の安定性と「デジタルゴールド」としての世界的な地位がさらに強化されます。

AVSサービスに最も適したトークンに、最も求められるネイティブ収益を提供する——Babylonはまさにこの一連のビットコインエコシステムの運命を担う存在です。

Babylonは、ビットコイン資産の安全性を最大化しつつ、適切な経済的インセンティブを用いて、眠れるビットコインエコシステムを目覚めさせます。既存のビットコインスクリプト言語を利用してステーキングおよび罰則（Slashing）メカニズムを実現し、Babylonのステーキング契約は、ユーザーが資産を自己管理しながら、PoSコンシューマーチェーンの経済的安全性を確保し、ビットコインエコシステムに許可不要のPoSリスクフリー収益（初期にはTVL上限1,000 BTC）をもたらします。

ビットコインステーキングは、利子獲得需要とPoSチェーンの経済的安全保障需要をつなぐ両面市場

Babylonは、自己管理型プロトコルによって第三者託管への依存を排除し、リモートステーキング（Remote Staking）方式によってリステーキングの可能性を解き放ちました。ビットコインエコシステム内のプロジェクトは、BabylonのPoS収益をプロトコルの基盤として構築し、CeDeFi収益と組み合わせることで、経済的インセンティブを最大化できます。

Babylonの登場は、BTCネイティブ利子の始まりを告げるものであり、BTC DeFiエコシステムを新たな段階へと導き、ここ2年間でBTC DeFiエコシステムの発展を妨げてきた根本的な課題を解決しました。

1.3 诸侯割拠のBTC Layer2

ネイティブ収益に加えて、ビットコインのプログラマブルエコシステムの急速な台頭により、ビットコインにさらに安全なDeFi収益源がもたらされました。

2015年11月にイーサリアム開発者Fabian VogelstellerがERC-20標準を提案してから、2024年4月にEigenLayerがイーサリアムメインネットに上線するまで、イーサリアムは9年かかりました。一方、ビットコインエコシステムはわずか1年半でこれを追い越しました。

2022年末、Casey RodarmorがInscriptionsプロトコルを提唱し、ビットコインメインチェーン上でのアセット発行が可能になりました。2023年3月、Domoが実験的なBRC-20標準をリリースし、ビットコインメインチェーン上でトークンの展開、送金、発行を実現しました。2023年末までには、Ordinalsエコシステムが急速に台頭し、ビットコインアセット発行に対する巨大な需要とDeFiアプリケーションの重要性を示しました。しかし、ビットコインメインチェーンのブロックスペースが限られているため、複雑な金融シナリオの開発が制限され、ユーザーのコストが上昇し、体験が低下しました。特に半減期のブロック高840,000に達した際、Runeプロトコルのアクティベーションが市場のFOMOを引き起こし、メインチェーンの手数料は一時的に2,000サトシ/バイトにまで跳ね上がりました。

2024年4月20日にRuneプロトコルが上線し、ビットコインメインチェーンの手数料が一時的に急騰

一部の研究者はビットコイン改善提案（BIP）を提出し、OP_CATオペコードを再導入することでメインチェーンのスマートコントラクト機能を向上させようと試みました。一方、別の開発者たちはビットコインの既存技術フレームワークを変更しないスケーリングソリューションを探求し、Bitcoin Layer2の発展を推進しました。

BotanixやBitLayerといったBitcoin Layer2は設計段階からBitcoin Finalityを核心的基盤としています。取引データを圧縮してビットコインメインチェーンにパッケージングすることで、信頼不要のブリッジを構築し、ビットコインメインチェーンと同等の安全性を確保しています。

イーサリアムへの各種ブリッジと比較すると、Bitcoin Layer2へのブリッジはより高い安全性と正統性を持ち、ビットコインコミュニティから広範な合意と支持を得ています。これにより、大量の眠れるビットコイン流動性が活性化され、ビットコインエコシステムに注ぎ込まれ、高収益の金融シナリオを追求しています。ほとんどのBitcoin Layer2がEVMと完全互換であるため、多くのイーサリアム上のDeFiアプリケーションがBitcoin Layer2上に構築され始め、徐々に豊かなDeFiエコシステムが形成されています。

2024年4月時点のビットコインエコシステムマップ

1.4 群雄割拠のBTCリステーキング

ネイティブ利子スキームの登場に加え、ビットコインエコシステムのプログラマビリティの向上により、リステーキングはビットコインエコシステム内における重要なDeFiユースケースとなりました。イーサリアムのEigenLayerリステーキングエコシステムと同様に、ビットコインもBabylonステーキングプロトコルを中心に初步的なリステーキングエコシステムを形成しています。ユーザーは、ビットコインメインチェーン上で自己管理型でBTCをステーキングし、Babylonの共有セキュリティ収益を享受することもできます。あるいは、LRTプロトコルにビットコインを預け、流動性ステーキング証明書（LST）を使ってBitcoin L2上のDeFiエコシステムに参加し、追加収益を得ることも可能です。また、Merlin SealなどのLayer2のステーキング活動に参加する際には、M-BTCをSolv Protocolにステーキングして流動性収益証明書SolvBTCに交換し、流動性マイニングやCeFi資金レートの裁定取引に参加することもできます。

リステーキングエコシステムプロジェクトはBabylonと協力し、BTCアンカー通貨に下層収益をもたらす一方で、これらのプロジェクトの繁栄が逆にBabylonを支援し、そのPoS AVSサービスの安全性を強化しています。

しかし、BTCリステーキング分野の発展は新たな課題も生んでいます：

下層収益の持続不可能性：多くのプロトコルは高インフレトークンを報酬として依存しており、長期的に高収益率を維持できません。これらのプロトコルが持続可能な発展を実現できなければ、ユーザーはトークンのTGE後に時価総額の下落リスクに直面する可能性があります。
流動性とユーザーエクスペリエンスの断片化：リステーキングプロジェクト間の競争により、BTCエコシステムの流動性が分散し、全体の効用が低下します。ユーザーが異なるLayer2やラッピングトークン間を切り替える複雑さが使いやすさのハードルを上げており、大規模な金融運用やクロスチェーン統合の可能性を制限しています。このまま続けば、過去の「鹬蚌相争、漁翁得利」のように、結局WBTCが天下を統一する事態になりかねません。
教育ハードルの高さ：ビットコインエコシステムの発展は急速で競争が激しく、教育のハードルも高いです。ユーザーは新しいプロトコルの変化についていくことや、さまざまな利子獲得戦略を理解し、最適な戦略を選択することが難しいです。
セキュリティの保証不足：多くのプロジェクトが急いで上線し、セキュリティが十分に検証されていないため、ユーザー資産のリスクが高まります。

これらの新たな問題には新たな解決策が必要です。リステーキング時代には、かつてのWBTCのように、さまざまなDeFiプロトコルをシームレスにつなぐ新たな流動性集約トークンが必要です。

Uniquid Layerがまさにその役割を担って登場しました。

二、Uniquid Layer ― より広範なコミュニティのために設計された流動性レイヤー

2.1 Uniquid Layerとは何か？

Uniquid Layerプロトコルの正式名称はUnified Liquidity Layerであり、日本語では「同一流動性層」と訳されます。その役割は非常にシンプルで、Cycle NetworkやAggLayerといったチェーン抽象化に基づく全チェーン流動性集約ネットワークと類似しており、断片化したビットコインエコシステムをシームレスかつ効率的に接続することを目指しています。

Uniquidは統一流動性管理に特化しており、ユーザーが煩雑な利子計算や比較を避け、ビットコイン投資のリターンを最大化するのを助けます。比喩的に言えば、従来のBTCリステーキングプロトコルはそれぞれがスマホメーカーのようなもので、特定のパラメータにおいてわずかな優位性を持つ完成品を提供し、ユーザーを自社エコシステムに縛りつけようとしています。一方、UniquidはむしろPC組立の専門家のような存在です。ユーザーの異なるパラメータにおける特定のニーズに応じて、最も適した部品を選び出して組み立てます。仮に特定の部品にリスクや故障が生じたり、新世代の部品が登場した場合でも、この専門家は最速で対応し、即座に交換できます。

Uniquid Layerは「People’s Liquidity Layer」として、ユーザーエクスペリエンスの観点から前述の問題を効果的に解決します。

セキュリティの保証を提供：Uniquid LayerはADV技術を採用し、流動性集約の安全性を最大化します。また、下層のリステーキングプロトコルに関しては、細心の調査を行い、リスク隐患を洗い出し、ユーザーにとって最も安全で持続可能なエコシステムプロジェクトを選定します。
ビットコイン収益の最大化：Uniquid Layerはさまざまなリステーキングプロジェクトを統合し、ビットコインエコシステム内のプロジェクトの下層実収益を比較・計算することで、流動性収益を最大化します。
ビットコイン保有者に統一的で使いやすい流動性管理プラットフォームを提供：ユーザーの各チェーン上のBTC流動性は、Uniquid Layerによって統一的に統合・管理され、機動的に調整されることで、各Layer1およびLayer2間でのシームレスな接続が保証されます。
ビットコインDeFiエコシステムへの入り口として、参入ハードルを下げる：ユーザーはもはやリステーキングプロトコルの利用方法をすべて理解する必要はなく、資産をUniquid Layerにステーキングするだけで、さまざまなリステーキングプロジェクトを統合した最適な収益を享受でき、流動性証明書を得て、より大きなDeFiエコシステムに参加できます。

2.2 BTCリステーキングの参入ハードルを簡素化し、BTCアンカー通貨の流動性を統一

Uniquid Layerは、異なるブロックチェーンおよび中央集権型取引所プラットフォーム上のビットコイン流動性を集約・管理する統一的なフレームワークを提供し、リステーキングエコシステム全体を4つのレイヤーに抽象化しています。これらはサービス層、モジュール化層、抽象化層、流動性層であり、前三者はすべて底層プロトコル内にカプセル化されています。ユーザーは、各チェーンや形式のBTCアンカー通貨を流動性層にステーキングするだけで、Uniquid Layerが統合管理した最適な年率収益を得ることができます。

ビットコインエコシステムプロジェクトにとって、資産の安全性は常に経済的インセンティブ以上に重要です。流動性集約プラットフォームとして、各チェーンおよび各プロトコルに散在するビットコインを、信頼最小化の方法で集約することは、Uniquid Layerの核心技术的支柱です。Uniquid Layerは匿名分散型検証（ADV）技術を用いて、全チェーンのBTC流動性を集約します。異なるBTC使用シナリオに対して、Uniquid Layerは目的別に分散型プライバシー技術を設計し、集約プロセスの安全性を確保し、安全な収益アクセスを提供します。

ビットコインメインチェーン向け：Taprootを活用し、ビットコインスクリプトの情報伝達を効果的に隠蔽します。
EVM環境向け：分散型署名を用い、スマートコントラクトと相互作用します。
中央集権型取引所向け：信頼できる第三者戦略を統合します。
MPC託管サービスプロバイダーと協力し、カスタマイズされた資産託管ソリューションを提供します。

ADV

Uniquid LayerはADV技術を使用して流動性を保護・抽象化し、流動性を安全に、年率収益が最も高いリステーキングプロトコルに集約します。閾値署名技術と同様に、クロスチェーン取引の署名秘密鍵はもはや単一ノードによって管理されず、代わりに許可不要の匿名ノードプールに署名権限が分割されます。ユーザーがクロスチェーン取引を初期化すると、プロトコルはノードプールからランダムに一組のノードを選出します。このグループのノードが生成した署名フラグメントを集合することで、初めて署名が完成します。

署名参加者が許可不要の匿名ノードプールからランダムに選ばれるため、ADVの仕組みは署名者の単一障害点問題を効果的に防ぎ、悪意あるノードの攻撃コストを大幅に引き上げ、クロスチェーンエコシステムの柔軟性、匿名性、拡張性を保証します。

2.3 リステーキングコンポーネントのモジュール化と各プロバイダーの統合

Uniquid Layerは、既存のリステーキングエコシステムプロジェクトを強力で適応性のあるモジュール化フレームワークの下に統一し、各プロジェクトの収益を接続し、流動性管理ソリューションを強化します。このモジュール化フレームワークは4つのモジュールから成り、それぞれがAVSおよびリステーキングモジュール、クロスチェーン流動性モジュール、DeFi収益モジュール、CeFi収益モジュールです。各リステーキングプロジェクトプロバイダーはこのレイヤーに抽象化・統合され、選択と調整が容易になります。

AVS & リステーキングモジュール：AVS収益はリステーキングの核となる基盤です。Uniquid Layerは先進的な検証システムを積極的に統合し、下層資産の高いセキュリティ基準を維持しつつ、シームレスなリステーキングプロトコル統合によって流動性リターンを最大化します。
クロスチェーンモジュール：クロスチェーンモジュールは、異なるブロックチェーン間での流動性の自由かつ安全な移動を促進し、ビットコイン資産の利用率を最適化し、ユーザーが複数のブロックチェーンエコシステムを利用し、多様な収益源を探求できるようにします。
DeFi収益モジュール：このモジュールは、非中央集権型および中央集権型金融の収益率を高めることを目指しており、ビットコイン流動性をさまざまなDeFiプラットフォームに統合し、収益率の潜在力を最大化し、多様なDeFi機会を通じてビットコインの収益を最大化します。
CeFiモジュール：このモジュールはビットコイン流動性を中央集権型金融システムに統合し、ユーザーにさらなる裁定取引型収益の機会を提供します。

2.4 リステーキング・アズ・ア・サービス（RaaS）、ユーザー収益の最大化

Uniquid Layerのリステーキングサービスに参加することで、ユーザーは資産ステーキングの最適な収益を得ることができます。Uniquid Layerはすべての流動性収益源をリステーキングサービス層に統一的に集約し、動的アルゴリズムとアナリストがさまざまな収益源の期待収益率を算出することで、ユーザー資産の投資リターンの最大化を保証します。さらに、資産をUniquid Layerの流動性層にステーキングすることで、Uniquidポイント報酬も得られます。

2.5 LiqBTC：リステーキング時代のWBTC

資産をUniquid Layerにステーキングすることで、ユーザーは投資リターンを最大化できるだけでなく、流動性ステーキング証明書LiqBTCも取得できます。LiqBTCの設計目標は単なる流動性ステーキング証明書（LST）ではなく、全チェーン収益BTCアンカー通貨の基準を設定することです。10以上のチェーンのDeFiエコシステムと統合することで、LiqBTCはWBTCと同じく、ビットコインメインチェーン外の膨大なBTC金融エコシステムをつなぐ存在となり、中央集権的リスクを回避しつつ、リステーキング時代で最も高い下層収益を享受します。

2.6 ロードマップと将来計画

Uniquid Layerは2024年内に底層プロトコルフレームワークの構築を完了し、第3四半期にリステーキング・アズ・ア・サービス機能を導入し、早期サポートプログラムを開始します。第4四半期には流動性モジュールを統合し、流動性抽象化プロトコルを開発します。テストネットは2025年第1四半期に正式にリリース予定で、検証ノードの展開も開始されます。メインネットは第2〜第4四半期にかけて段階的にリリースされ、徐々にLiqBTCを各チェーンのDeFiエコシステムプロトコルに統合し、全チェーン流動性市場を構築していきます。

2.7 資金調達状況

Uniquid Layerは豪華な投資陣を獲得しており、Amber Group、DWF Labs、ArkStream Capitalなど国内外の著名なベンチャーキャピタルから資金調達を完了しています。

三、おわりに

Babylonによるネイティブ収益の提案により、BTCの金融エコシステムは新たな大航海時代へと突入しました。数千億ドル規模の青色海洋市場において、誰がBTCユーザーに高い安全性、高い実質収益、低い利用ハードルを提供できるか——それがBTC流動性金融の王座を確実に掴む鍵となります。この分野の競争の中で、Uniquid Layerは流動性集約の後発的存在として、現在断片化しているBTC流動性を統合し、BTC DeFiエコシステムのリーダーWBTCのように、ユーザーにさらにスムーズな全チェーン流動性相互運用体験を提供する可能性を秘めています。

参考文献

https://www.odaily.news/post/5150988
https://foresightnews.pro/article/detail/66576
https://blog.bitgo.com/bitgo-to-move-wbtc-to-multi-jurisdictional-custody-to-accelerate-global-expansion-plan-2ea0623fa2c8
https://www.btcstudy.org/2021/12/13/schnorr-applications-blind-signatures/
https://dune.com/21co/wbtc
https://wbtc.network/dashboard/order-book
https://dune.com/sankin/bitcoin-on-ethereum
https://www.diadata.org/blog/post/bitcoin-ecosystem-map/