イーサ価格が半減、その黒幕とは誰か？
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イーサ価格が半減、その黒幕とは誰か？
マーケットメーカーが逃げた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Mia、ChainCatcher
編集：Marco、ChainCatcher
世界的な金融市場のパニックによる急落の中、暗号資産市場も新たな混乱に見舞われている。
過去24時間で、全世界の暗号資産時価総額は10％以上下落し、BTCやETHといった主要暗号資産の価格も大幅に下落した。米国時間の日曜夜に始まった売り浴びせにより、BTCは3月以来の最安値まで急落。また、ETHは3月12日の4000ドルの高値から「半値」まで下落した。過去24時間でETHは20％以上下落し、週間では30％以上下落しており、今年に入ってからの上昇分は完全に失った。
急落の下で、悲鳴が至る所に響いている。
なぜETHは暴落したのか？
円高、世界がその代償を払う
8月初め、日本銀行が金利を25ベーシスポイント引き上げたことで、緊縮的金融政策が発動され、円高が急速に進んだ。一方、日本の日経平均株価は大幅に下落した。この変動は直ちに米国株式市場や暗号資産市場を含むグローバル市場にも波及した。ナスダック指数は直近2取引日で5％以上下落し、日曜夜にはナスダック先物も2.5％下落した。
日銀の強気姿勢に加え、米連邦準備制度（FRB）の政策も市場の不確実性を高めた。FRBは金利据え置きを決定したものの、9月の利下げについて曖昧な態度を示しており、市場関係者にとっては意外だった。当初はほぼ全員が利下げは確実と考えていたが、FRBのあいまいな発言により、市場は再び今後の政策方向性を見直す羽目になった。
マーケットメーカーの先行売却
今回の国際金融環境の変化に伴うETHの暴落の背景には、マーケットメーカーの大規模なトークン移動が市場のパニックを助長している。
最近、Jump Cryptoが数億ドル相当の暗号資産を取引所へ移動させたことから、大量の資産売却を準備しているのではないかと憶測を呼んでいる。
ブロックチェーン分析プラットフォームArkhamのデータによると、Jump Cryptoのアドレスは8月3日以降、約3億ドルが流入しており、その大部分は取引所ウォレットからのものである。一方、同社のウォレットからは同期間に約8000万ドルが流出しており、主にCoinbase、Gate.io、Binanceなどの取引所へ送られている。資金の流れは現在も続いており、その多くはETHとして移動している。
実際、暗号資産探偵EmberCNによれば、米国現物イーサリアムETFが7月25日に導入された数日後から、JumpはすでにLidoのwstETHを5億ドル以上換金し、ETHと交換していたようだ。現在も約1.3億ドル相当のステーキング済みETHを保有しているが、約2億ドル相当の非ステーキングETHはすでに取引所に入っている。
さらに、Jump CryptoはUSDC、USDT、UNI、SHIBなども暗号資産取引所へ移動させている。取引所への資金流入が増えるにつれ、暗号コミュニティではJumpが数億ドル規模の暗号資産を清算する準備をしているのではないかと推測されている。市場の重要なプレイヤーであるJump Cryptoのこうした売却行動は、特にETF導入直後の敏感な時期において、市場に大きな圧力をかけている。これは、イーサリアムの将来に対する否定的なシグナルと解釈されている。
実際、以前から米商品先物取引委員会（CFTC）がJump Cryptoの暗号投資活動を調査しているとの報告もあり、これにより彼らの動きはさらに不透明さを増している。
現在も、Jump Cryptoの資産移動は続いている。
Spot On Chainの監視によると、過去24時間でJumpTradingはCEXに17,576枚のETH（4678万ドル相当）を再度移動させた。現在、JumpTradingは依然として37,600枚のwstETH（1.01億ドル相当）と11,500枚のSTETH（2630万ドル相当）を保有している。Scopescanの監視によれば、Jump Cryptoのバイナンス預け入れアドレスを確認すると、先週金曜日以降、すでに9100万ドル相当のETHを預け入れている。
その他にも、他のマーケットメーカーやVCも大規模にETHを移動させている。
The Data Nerdの監視によると、Wintermuteは過去24時間で、マーケットメイキング口座および他取引所口座からバイナンス預け入れアドレスへ22,460枚のETH（約5200万ドル）を送信し、その後バイナンスのホットウォレットに転送された。
過去16時間で、Symbolic Capitalはバイナンスに4,446枚のETH（約1216万ドル）を預け入れ、その後ホットウォレットへ移動した。
レバレッジの踏み潰し
大規模なETHの移動に加え、ETH価格の急落により、多数のデファイ（DeFi）での担保清算が発生している。
Parsecのデータによると、過去24時間でDeFiにおける担保清算額は3.2億ドルを超え、今年最高を記録した。そのうち、ETH担保の清算額は1.87億ドル、wstETHは7790万ドル、wBTCは3250万ドルであった。
チェーンアナリスト「余烬」の監視によると、本日朝方のETH急落により、レバレッジを活用していたETHホエールが多数清算され、ETH価格の20％以上の下落をさらに加速させた。
実際、この下落相場でも巨鯨といえども被害を受けなかったわけではない。LookonchainがX上で公開したチェーンデータによると、あるホエールアドレスはETH下落中に買い増しを続け、最近4,000枚のETH（1258万ドル相当）を購入した。5月29日以降、このアドレスは累計17,012枚のETH（6100万ドル相当）を購入しており、平均取得価格は1ETHあたり3,587ドル。しかし現在のETH価格は約2,300ドルまで下落しており、帳簿上の損失は約2,189万ドルに達している。
このような暗号資産市場の激動の中で、一般投資家の信頼は大きく損なわれている。データによると、本日の恐怖＆貪欲指数は34まで低下し、前日の37から「貪欲」から「恐怖」レベルに転じた。多くの投資家がパニック状態に陥っており、その結果、パニック売りが市場の下落をさらに加速させる悪循環が生じている。
ETFの好材料出尽くし、市場は逆に下落
ETHの暴落は、単なる市場のパニックだけではなく、ETF導入という好材料の出尽くしとも深く関係している。
今年初頭から暗号市場全体が回復傾向にあった中、ETHは比較的安定しており、一時は4000ドルを超える水準まで戻っていた。
だが、ETH ETFの導入が近づくにつれて、上昇の勢いは弱まりを見せた。ETH ETFの導入は一般的に好材料と見なされていた。しかし、実際には期待とは反対に、正式導入後もETHの下落は止まらず、さらに加速した。しかもETH ETFは純流出状態となり、初週だけで3.41億ドルの純流出を記録した。
なぜETH ETFは市場の予想通りにETH価格を押し上げられなかったのか？
過剰な期待：市場の期待と現実のギャップが大きな要因である。ETF導入前、市場は過度に期待し、ETHに大量の新規資金が入り、顕著な価格上昇が見込まれていた。しかし、実際の資金流入はその期待に届かず、むしろ流出に転じたため、失望感が広がった。
資金の流れ：ETH ETFの実質的な純購入額は市場予想を大きく下回った。ETF関連のデリバティブ取引量は大きかったものの、ETH自体への実際の資金流入は限定的であり、価格を支えるには不十分だった。逆に、市場期待が高すぎたために、実際の流入不足が売りのトリガーとなった。
投資家の嗜好：ETHは技術資産として位置づけられ、リスク投資企業、Cryptoファンド、技術専門家などが主な投資家である。一方、BTCはマクロ資産として、マクロファンドや年金基金など幅広い機関投資家にとって魅力的である。そのため、ETHは広範な投資家の獲得においてより多くの課題を抱えており、ETF導入後も十分な需要が得られなければ、需給バランスが崩れる。
経済的収益：イーサリアムは技術的に革新的ではあるが、その実体経済の収益は現在の高評価を裏付けるほどではない。現在、イーサリアムには経済効果を高める説得力のあるアプリケーションがまだ存在せず、手数料収入や年率収益などの主要指標も芳しくない。アナリストの間では、価格が「実力以上」に見えるとの声が多く、市場がこの点に気づいた瞬間、ETHの真の価値に対する再評価が起こり、売却が増加する。
実際、ETH ETFの導入は市場が新たな段階に入ったことを象徴しているともいえる。投資家は暗号資産の価値とリスクを再検討し始めている。このような市場調整は資金の再配分を引き起こし、技術的売りのトリガーとなる可能性がある。一部の投資家はETFをヘッジ手段として利用し、ポートフォリオのバランスを取るためにETHを売却するかもしれない。
現時点では、ETFの期待外れと金融環境の二重のプレッシャーにより、短期的にはイーサリアムは依然として多くの市場の試練に直面している。
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