アルトコイン：ゼロから無限大へのサルサの舞
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アルトコイン：ゼロから無限大へのサルサの舞
価値の蓄積に不確実性があるにもかかわらず、アルトコインには価値があり、また価値があってしかるべきである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Arad、暗号資産KOL
翻訳：Felix、PANews
アルトコイン分野がニヒリズムに満ちる中で、古い問題を再考する条件が整いつつある。
（PANews注：ここでいうニヒリズムとは、暗号資産関係者が自身の行動の本質を十分に理解しているにもかかわらず、なおそれを当然のこととして行っている状態を指す）
なぜアルトコインには価値があるのか？
周囲の暗号資産「ベテラン」たちに尋ねてみれば、大抵は退屈で表面的な答えしか返ってこないだろう。「ああ、アルトコインには価値なんてないけど、ゼロになるまでの間に少しでも儲けようと思ってる」といった類のものだ。
だがこの答えでは不十分である。なぜなら、約8600億ドルという時価総額を持つアルトコイン市場が存在する理由をまったく説明できていないからだ。
「ニヒリズムは優れた使用人だが、悪い主人となる」
本稿では、なぜアルトコインが存在するのか、そして数千億ドル規模の時価総額がどのように正当化され得るのか、また今後も正当化され続けるのかを説明しよう。これは前述のニヒリスティックな態度を持つ暗号資産「ベテラン」たちへの捧げ物である。
証券取引所 VS 暗号最前線
株式の投機ゲームはすでに常識となっている――誰もが、株式にはある程度の価値があるべきだと知っている。
人々は何世代にもわたって企業が成長し、株価が上昇する様子を目の当たりにしてきた。その道はすでに歩まれており、想像の余地はほとんど残されていない。利益を得る方法は二つしかない：
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買収・配当によるキャッシュ分配
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負債控除後の資産清算
これらの経路は明確に定義されており、理解しやすく、広く再現可能である。
証券取引所の概念は少なくとも1602年、あるいはそれ以前まで遡ることができる。株式会社の発展は古代ローマまでさかのぼる
対照的にCrypto市場は、毎日多くの人が没頭しているにもかかわらず、「総合模倣体」（＝Crypto）としての証券市場の模倣は、いまだにほとんど知られていない。
たとえば、あなたが17世紀の農民で、都市部で始まったばかりの法律制度、企業活動、グローバル商業から遠く離れていたと想像してみよう。
17世紀の農民として、あなたが生産するすべてのものは手作業で行われ、明確な使用価値を持ち、あなたの取引活動は実物または金属貨幣の交換に要約される。最も重要なのは、年に高々2回ほどしか大都市へ行かないということだ。
したがって、ビジネスモデルはあなたにとって完全に未知であり、ましてや金融モデルなど到底理解できない。
そこには、常識的な社会的枠組み、すなわち「総合模倣体」（＝Crypto）が必要となる。「はい、抽象的で目に見えない企業の所有権を主張する紙片に価値を与えてもよい。その所有権は、抽象的な官僚機構と外国の司法制度によって保証される」と教えてくれるものだ。
17世紀の農民に相当するのは、現代におけるインターネット非利用者である。
こうした人々は人口の大多数を占めており（かつての農民と同じように）、P2Pオンライン商取引に参加したことがなく、純粋なデジタル商品を売買したことがなく、匿名性の力を体感したことがなく、インターネットを通じて親密な関係を築いたことがなく、自分の資金を完全に支配する力を感じたことがなく、国境を越え、決定論的な金融システムの価値を理解できない。この金融システムは、止められない世界国家機械から生まれるものである。
欠落している「総合模倣体」は彼らにこう告げるだろう。「はい、暗号で検証されたトークンに重要な価値を与えることができる。これらは純粋なデジタル現実において法的権利を主張する」……といったようなことだ。
これで、なぜ人々（さらには一部の暗号ネイティブでさえ）がトークンに真の価値があるかどうか疑問に思うのか理解できるだろう。
なぜなら、暗号トークンは未知の未来に対する期待に依存しているからだ。
現在、我々は新しい領域にいる。トークン保有者のマネタイズ経路は、複数のレベルで依然として不明瞭である。トークンは多くの未知の経路に直面しており、さまざまな結果が生じうる。経路の選択が未知なだけでなく、経路自体の性質さえも未知なのである。「我々は、自分が何を知らないのかすら知らない」。
しかし、価値蓄積に不確実性があるにもかかわらず、トークンには価値があり、また価値があってもよいのである。
段階的に価値を考える
トークンの有利な結果と不利な結果に対して内生的に確率を設定することができる。一つは、ある時点で、トークン保有者に価値を分配する強固な枠組みが永遠に見つからないこと。もう一つは、ある時点でそれが見つかるということ。それらの経路がどのようなものか、いつ現れるか、最終的にどうなるかが不明なまま、それぞれに確率を割り当てる。単純化のため、「二峰型の結果」――完全に解明されるか、まったく解明されないか――を仮定し、それぞれに50％の確率を割り当てよう。
第二の仮定は、Cryptoが金融システムおよびグローバル商業（特にクロスボーダーおよび／またはネイティブデジタル商業）に緩やかに浸透し続けるというものだ。もし全世界の金融システムの価値をXドルとし、Cryptoの浸透率を20％とすれば、時価総額は0.2Xドルとなる。
「解明される」確率が50％であるため、暗号トークンの評価額は0.1Xドルとなる。
こうして、内生的に確率を設定することで、期待される時価総額が確定する。
次に、個別のトークンに対しても同じプロセスを行い、第二の仮定を立てる：「枠組みの発見」の確率だけでなく、そのトークンプロトコルがCrypto内で予想される支配的地位、および0.1Xドルの中でのシェアも考慮する。
ここで注意すべき点がある：特定のトークンの価値を実際に見積もり出そうとするのは愚かで天真的行為である。
むしろ理解すべきは、現時点ではトークン保有者がプロトコルの成功から利益を得られるかどうかが不明であっても、無意識のうちに市場がいかにして、そして実際に9桁、10桁、11桁の評価額でトークンを評価しているのか、ということだ。
次に、あるトークンのバリューキャプチャがゼロだからといってそれを拒否したり、保有者を嘲笑したりしようとする自分自身や他人を見かけたら、先ほどの仮定を思い浮かべ、プロジェクトが将来的に成功する可能性を考えてみてほしい。そして、こうした将来の可能性が今の評価額に何を意味するのかを考えてみてほしい。
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