連邦準備制度理事会（FRB）の改革提案、「2025年計画」の金融政策とは何を意味するのか？
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連邦準備制度理事会（FRB）の改革提案、「2025年計画」の金融政策とは何を意味するのか？
自由銀行制度の下では、金利も通貨供給量も政府の統制を受けず、連邦準備制度（FRB）は事実上廃止されることになる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：ニコラス・ジャシンスキー（Nicholas Jasinski）
次期政権向けに広く流布している保守的な政策綱領は、連邦準備制度（FRB）の使命および金融政策ツールに対して重大な制限を課す可能性がある。
保守系シンクタンク「ヘリテージ財団」（Heritage Foundation）が提唱するいわゆる「2025年プロジェクト」（Project 2025）は、FRBに対する主な提言として、インフレ抑制への集中、貸借対照表の縮小、そして最終貸し手機能の終了を挙げている。さらに踏み込んだ提案としては、米国が金本位制へ復帰するか、あるいはFRB自体を完全に廃止すべきであるとするものもある。
「2025年プロジェクト」の包括的な政策綱領は、「権限付与の指導：保守派の約束」（Mandate for Leadership: The Conservative Promise）と題された約900ページの書籍にまとめられている。この書籍はポール・ダンズ（Paul Dans）とスティーブン・グローヴズ（Steven Groves）によって編集されており（いずれもドナルド・トランプ政権下で勤務した経験を持つ）、ホワイトハウスおよびすべての連邦機関に対する詳細な助言を提供するために、約400人の保守派による寄稿を収録している。
FRBに関する章では、議会が1913年に同機構を設立して以降の米国の通貨供給および金融規制に対するその「無能な」運営が厳しい批判の対象となっている。報告書は、長年にわたりFRBの責任範囲が拡大してきたこと、また選挙前に経済成長を刺激したり政府の予算赤字を融資するという政治的圧力にさらされていると指摘している。
同書はこう述べている。「政府が金融政策を支配する上での根本的な問題は、政府の赤字を補填するために紙幣を刷ること、および次の選挙まで人為的に経済を刺激するために紙幣を刷ること、という二つの避けがたい政治的圧力に直面している点にある。このような圧力は利己的な政治家たちの手中に常に存在するため、唯一恒久的な解決策は、通貨の舵取りをFRBから取り上げ、人々に返すことである。」
「2025年プロジェクト」はFRBに対していくつかの広範な提言を行っている。まず第一に、現在の物価安定と完全雇用という「二重使命」を廃止すべきだとする。本書は、景気後退を回避する名目でインフレーションに対する破壊的な偏りを生んでいると主張している。
同書はこう記している。「より広範な使命を支持する人々は、金融政策が景気後退を回避または脱却するために必要不可欠であると主張する。しかし、この妥協主義的見解は誤りである。実際には、同じような緩和的金融政策が一連の失敗を引き起こし、結果として景気後退を招くのである。言い換えれば、二重使命は意図せずして景気後退を悪化させる可能性があり、修復するどころか逆効果となる。」
その代わりに、本書はFRBがインフレ抑制にのみ集中すべきだと主張している。二重使命の変更には議会による法案制定が必要となる。ここ数週間、FRB当局者は二重使命における雇用側の重要性をますます強調し始めている。2022年以降、インフレ率は大幅に低下しているものの、依然としてFRBの年2％という目標を上回っており、一方で労働市場は過熱状態から徐々に冷え込みつつある。
「2025年プロジェクト」は、FRBの貸借対照表規模（現在7兆ドル超）を段階的に縮小し、将来の資産購入は米国債に限定すべきだと提言している。2007〜08年の金融危機後、FRBは複数回の量的緩和（QE）を実施し、貸借対照表は急激に膨張した。パンデミック期間中、FRBは米国の銀行システムに流動性を注入するため、国債および住宅ローン担保証券（MBS）の大規模購入を実施し、再び貸借対照表が膨らんだ。2022年6月、FRBは貸借対照表の縮小を開始しており、これは量的引き締め（QT）と呼ばれている。
「2025年プロジェクト」の著者らは、量的緩和が経済内の他の借り入れを犠牲にして連邦予算赤字を押し上げたと批判しており、住宅ローン担保証券の購入に関しては、住宅ローン金利を押し下げることで住宅価格や家賃を高騰させたと見ている。
さらに、本書は中央銀行の最終貸し手機能の廃止も提唱している。金融的なストレスが極度に高まった時期、FRBは実際に銀行やその他の金融機関に流動性を供給することで、銀行の取り付け騒ぎや金融システム全体への危機の波及を防いでいる。
「2025年プロジェクト」は、これがモラルハザードや過剰な投機を誘発し、「大きすぎて潰せない」機関の出現を助長すると主張している。
同書はこう述べている。「これは長期的な救助計画に等しく、銀行およびノンバンク金融機関が無謀な貸し出しや投機を行うことを奨励する。これにより景気循環の変動がさらに激化するだけでなく、1992年や2008年のように救済が必要となる金融危機を引き起こす可能性さえある。」
その他、より広範だが政治的には現実味に欠ける提言としては、自由銀行制度への移行、金本位制の復活、あるいはより公式化されルールに基づいた金融政策運営の採用などが挙げられている。
同書はこう記している。「自由銀行制度のもとでは、金利および通貨供給は政府の統制下になく、FRBは事実上廃止され、財務省は主に政府資金の管理にのみ従事することになる。」
連邦政府が金融取引を監視する可能性があるとの懸念から、「2025年プロジェクト」は、FRBが長年にわたって研究してきた中央銀行デジタル通貨（CBDC）の創設にも反対している。
トランプ氏は今週、共和党の指名を受け、11月の大統領選で再びホワイトハウスに戻る可能性が高い。彼自身は最近になってこの計画との距離を置こうとしているが、この計画は元トランプ政権の多数の役員および顧問らによって準備されたものである。
FRBに関する章の主な執筆者は、現在ワシントンD.C.にある経済政策革新センター（Center for Economic Policy Innovation）を率いる経済学者ポール・ウィンフリー（Paul Winfree）である。彼は2015〜2016年および2018〜2022年にかけて、二度にわたりヘリテージ財団の経済政策研究部門の責任者を務めた。この期間中、ウィンフリーはトランプ政権下のホワイトハウスで複数の職務を担い、2016年の政権移行チームから始まり、大統領国内政策副補佐官、国内政策委員会副議長、予算政策担当ディレクターなどを歴任した。
FRB章への他の貢献者には、経済学者のアレクサンダー・ソルター（Alexander Salter）、ピーター・セントオンジュ（Peter St Onge）、そしてジュディ・シェルトン（Judy Shelton）が含まれる。シェルトン氏は2019年にトランプ氏からFRB理事会への指名を受けたが、議会上院の承認を得ることはできなかった。
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