4月17日市場総括：S&P500指数が3営業日連続で過去最高値を更新、ナスダック総合指数は12営業日連続上昇し、2009年以来の記録を達成

著者：TechFlow

米国株式市場：3営業日連続の過去最高値、1928年以来で最速のV字回復

木曜日、ウォールストリートは引き続き過去最高値を更新し続けた。

SP500指数は0.26％上昇し、7,041.28ポイントで、3営業日連続で過去最高を更新した。ナスダック総合指数（ナスダック）は0.36％上昇し、24,102.70ポイントで、12営業日連続上昇となり、2009年以来の最長連騰記録を達成。同時に、これも過去最高値を更新した。ダウ・ジョーンズ工業平均指数（ダウ）は115ポイント（＋0.24％）上昇し、48,578.72ポイントとなった。

Bespoke Investment Groupが発表した驚くべき統計によると、SP500指数は最大9％の下落から再び過去最高値を更新するまでにわずか11営業日しかかからなかった。これは、1928年の記録開始以来、最も速いV字回復である。

今週に入ってからの上昇率は、SP500指数が3.3％、ナスダックが5.2％、ダウが1％となっている。

株式市場がさらに上昇を遂げるきっかけとなったのは、市場が数週間待ち望んでいた一報であった——イスラエルとレバノンが10日間の停戦合意に達したというニュースだ。

トランプ氏はTruth Social上で、レバノンのオウン大統領およびイスラエルのネタニヤフ首相と電話会談を行った後、米東部時間木曜日午後5時より10日間の停戦が正式に開始されると確認したと発表した。

このニュースの重要性は、表面的なものにとどまらない。イスラエルによるレバノンのヒズボラに対する軍事作戦こそが、イランがホルムズ海峡を再び閉鎖すると宣言した直接的な理由であった。イランの論理は単純明快である。「お前（イスラエル）が私の代理人（ヒズボラ）を攻撃するのは、停戦違反だ。だから私は海峡を閉鎖する」というものだ。今回、イスラエルが停戦に合意したことにより、イランが海峡閉鎖を正当化できる最後の口実が失われた。つまり、海峡の再開確率が大幅に高まり、原油価格は下圧を受けることになる。その結果、インフレ期待が和らぎ、利下げ期待が再燃するという構図である。

市場はもう一つの好材料も取り込んでいる——米国とイランが、4月22日に期限を迎える2週間の停戦延長について、間接ルートを通じて協議を進めているという点だ。ホワイトハウスのライヴィット報道官は、米国が「依然として交渉に深く関与している」と明言した。

企業業績面では、ペプシコが予想を上回る第1四半期決算を発表した後、株価は0.3％上昇。ニューヨーク・メロン銀行は1.3％上昇した。ネットフリックスの決算は本日の取引終了後に発表された。

地区連銀のデータからは矛盾したサインが発せられている。フィラデルフィア連銀製造業景気指数は26.7へと急騰（予想を大幅に上回る）した一方、価格支払指数は約15ポイントも急騰し59.3に達した。雇用指数は－5.1まで低下した。ニューヨーク連銀サービス業景気指数は依然としてマイナス（－14）だが、価格支払指数は73.8まで跳ね上がり、「投入価格の上昇速度が大幅に加速している」ことが示されている。

これを平易な言葉で言い換えると：経済活動自体はまだ堅調だが、企業のコストは急騰しており、それに対応するために人員削減が進んでいる。これはスタグフレーションのミクロ的写しである。

元FRB理事のロレッタ・メスター氏はインタビューで率直にこう語った。「インフレがさらに上昇し続けるというシナリオも十分にあり得る。FRBはそれに備える必要がある。」連邦金利先物市場では、年末の政策金利が3.50％～3.75％の水準で据え置かれるという見方が主流となっており、利下げの予想は全く存在しない。

原油価格：93ドル、イスラエル・レバノン停戦で最後のリスクプレミアムが解消

WTI原油価格は1.44％下落し、1バレルあたり93.33ドル。ブレント原油価格は小幅上昇し、98.34ドルとなった。

イスラエル・レバノン間の10日間停戦が、本日の原油価格下落の主因である。この合意により、イランがホルムズ海峡の閉鎖を正当化していた最後の「正当事由」——すなわち「イスラエルがヒズボラを攻撃している」という理由——が失われた。もしイスラエルが攻撃を中止すれば、イランが海峡を閉鎖し続けるのは単なる対抗措置にすぎず、「イスラエルが停戦を破った」という口実を失う。

3月中旬の116ドルから本日の93ドルまで、WTI原油価格はすでに20％下落している。しかし、戦争前の61ドルから計算すると、依然として53％高い水準にある。戦争によるプレミアムは約半分が吸収された形だ。

トランプ氏は取引終了後に「恒久的な停戦」への楽観的見通しを表明し、ブルームバーグはアジア時間帯の早朝に原油価格がさらに下落したと報じた。もし停戦が延長され、海峡が実質的に再開されれば、アナリストのコンセンサス目標価格帯は80～85ドルとなる。つまり、さらに10～15％の下落余地があるということだ。

ただし、ステート・ストリートのアーカシュ・ドーシ氏は次のように指摘している。「80～85ドルへの価格正常化には、海峡の完全な通行再開が必要であり、そのためには少なくとも1カ月はかかる。」また、「中東の石油・ガス生産の正常化には数カ月を要する」という判断は、2週間前に当社のデイリーレポートで初めて提示したものであり、現在でも有効である。

ゴールド：4,822ドル付近で安定

金価格は4,822ドル付近で横ばい推移を続け、大きな変動は見られなかった。

SP500指数が3営業日連続で過去最高を更新し、イスラエル・レバノン間の停戦が成立し、原油価格が93ドルまで下落するという状況において、金価格が下落しなかったことは、「二重保険」理論を再び裏付けている。すなわち、「平和→利下げ期待→金価格上昇」という流れである。4,800～4,850ドルの抵抗帯は徐々に消化されつつあり、この水準で1日でも多く維持できれば、突破の可能性は一段と高まる。

ケビン・ワーシュ氏の上院公聴会は来週火曜日（4月21日）に予定されている。トランプ氏が次期FRB議長に指名したこの人物が、公聴会でわずかでもハト派的なサインを発信し、「利下げに対してオープンである」といったほんのささやかな示唆を示せば、金価格は1日で4,850ドルを突破し、5,000ドルに向かって上昇する可能性がある。

暗号資産：BTCは74,000ドルで蓄勢、イスラエル・レバノン停戦が新たな上昇空間を開く

ビットコイン（BTC）は74,000ドル付近で狭いレンジ内で推移し、戦争終結後の新高値圏を維持している。

イスラエル・レバノン停戦が暗号資産市場に与える影響は、間接的ではあるが極めて深い。すなわち、「イスラエルがヒズボラへの攻撃を停止→イランが海峡閉鎖の口実を失う→海峡の再開が現実味を帯びる→原油価格がさらに下落→インフレ期待が緩和→利下げ期待が再燃→流動性拡大シナリオが復活→BTCが恩恵を受ける」という一連の連鎖反応である。すべてのリンクが正しい方向に動いている。

テクニカル面では、BTCは74,000～75,000ドルのレンジで新たなサポート基盤を形成しようとしている。この過程には数日の横ばい期間が必要となるかもしれないが、72,000ドルのリトレースメント・サポートを下抜けなければ、上昇構造はまったく損なわれていない。次の目標価格帯は78,000～80,000ドルである。

注目に値するマクロ比較がある。SP500指数は既に過去最高を更新（戦争前の高値を上回った）、ナスダックも過去最高を更新、ダウも歴史的高値に迫っている。ところが、BTCは現在74,000ドルの水準にあり、過去最高の126,198ドルからまだ41％のギャップを抱えている。これは、暗号資産市場における「平和プレミアム」が、まだ十分に価格に反映されていないことを意味する。

もし4月22日までに停戦延長が実現し、原油価格がさらに下落して85ドルを下回れば、BTCが4月末に80,000ドルを試す可能性は十分に現実的である。FOMC会合（4月28～29日）およびワーシュ氏の上院公聴会（4月21日）が、さらなる上昇の催化剂となるだろう。

CoinDeskが以前に提示した分析枠組みが、まさに検証されようとしている。「原油価格が継続的に15～16％下落すれば、ビットコインは80,000ドルを突破する可能性がある。」停戦合意前の112ドルから本日の93ドルまで、原油価格はすでに17％下落している。

本日のまとめ：すべてのボトルネックが解消されつつある

今週、何が起きたのか？

月曜日：イスラマバードでの交渉決裂＋米軍による海峡封鎖→先物価格が1％急落→トランプ氏「相手から電話があった」と発言→ダウはマイナス400からプラス301へと急反発。

火曜日：PPIが予想を大きく下回る→ナスダックが10営業日連続上昇→原油価格が8％急落→BTCが74,000ドルを突破。

水曜日：SP500指数が初めて7,000ポイントを突破し、過去最高を更新→ナスダックが初めて24,000ポイント以上で終値→11営業日連続上昇で、過去最長記録を更新。

木曜日：イスラエル・レバノン間の10日間停戦合意→SP500指数が3営業日連続で過去最高→ナスダックが12営業日連続上昇→原油価格が93ドルまで下落。

わずか1週間で、市場は「交渉決裂へのパニック」から「連続記録更新への狂喜」へと180度の急転換を遂げた。SP500指数は、9％の下落から過去最高を更新するまでに11営業日しかかからず、1928年以来の最速V字回復を記録した。

来週火曜日には、ワーシュ氏の上院公聴会が行われる。また、火曜日または水曜日には、4月22日の停戦期限が到来する。これらの日程が、今回の反発が「新しく始まる長期上昇相場の序章」なのか、あるいは「嵐が来る前の最後の晴天」なのかを決定づけるだろう。