ETHCCの見解：自動マーケットメイキング、クロスチェーンインフラ、および市場のファンダメンタルズ…
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ETHCCの見解：自動マーケットメイキング、クロスチェーンインフラ、および市場のファンダメンタルズ…
magic が、AMM、プリコンファーム／コミットメント、およびETHCCに関する見解を共有しました。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：@magicdhz
翻訳：Baihua Blockchain
ETHCC（Ethereum Community Conference）は、イーサリアムコミュニティの年次最大イベントであり、世界中の開発者、研究者、起業家、投資家、ブロックチェーン愛好家が集まり、最新の技術進展、ユースケース、業界動向について議論・交流する場です。2024年のETHCCはブリュッセルで開催され、多数の実用的なアプリケーションが展示されたほか、500件以上のサイドイベントが行われ、ブロックチェーンと人工知能の融合も示されました。
以下は、@magicdhzが共有したAMM（自動マーケットメーカー）、プリコンファーム（事前確定）／コミットメント、およびETHCC（イーサリアムコミュニティカンファレンス）に関する基礎的な、やや厳密ではない見解です。
1. AMMを強く支持
私はAMMに対して非常に強い楽観的立場を固めました。AMMは、既存の伝統的金融市場構造の上にまったく新しいゲームとインセンティブを構築する唯一のDeFiアプリケーションです。限価注文簿（LOB）を好む方々へ：伝統的金融があなたの上限なら、AMMは金融を全く新しいレベルに引き上げ、ブロックチェーンが持つすべての追加的特性の恩恵を受けます。
2. チェーン間インテンションを中心としたインフラが進化中
「チェーン間インテンション」（あるいはお好みの呼び名で）を中心としたインフラがバックグラウンドで盛り上がりを見せています。ソルバーネットワークはますます複雑化しています。取引サプライチェーンはオフチェーンへ移行しつつあるか、あるいはイーサリアムのセキュリティに支払う形になっています。私の見解では、チェーン間インテンション中心のインフラ＋ソルバーネットワーク＋ロールアップ中心の将来が最終的にAMM自前のチェーン（AMM-native chain）を生み出すでしょう。
3. イーサリアムについて
イーサリアムでは、ブロッカー市場の分解が進められています。しかし、追加的なバリュー・コミットメントゲームが何を解放するか（例えばブロックスペースの将来など）はまだ不明です。それでも、最終的に「最も価値のあるブロックを構築せよ」というMEV-boost型の状況に戻ってしまうとは考えにくいです。無常損失やコミットメントといった追加的バリュー解放のテーマについて検討する余地があります。
なぜステーキングの権益は常に「最も価値のあるブロックを構築する取引をコミットまたは含めてくれる」バリデータに集中してしまうのでしょうか？もし何かアイデアや答えをお持ちの方は、ぜひコメントください。
私は残念ながら、Flashbotsの新しいRust製ビルドツールに関する多くの内容を逃してしまいましたし、TEE（信頼できる実行環境）関連の議論にも参加できていません。ここにはもっと掘り下げられるべき内容があると思います。なぜなら彼らは情報フローの制御という根本的な問題に取り組んでいるからです（これがテーマだと私は考えています）。
4. MEVについて
より多くのインフラやMEVゲームに関する議論は多くありますが、基本的な面についてはほとんど触れられていません。オンチェーンの価格スプレッドが大きいということは、ソルバーのパス候補集合（つまりMEV）が、スプレッドが狭い場合よりも少なく、あるいは資産のファンダメンタルズ不足に制約されていることを意味します。結局のところ、これは誰が流動性を提供しているのか、そしてなぜ提供しているのかに帰着します。
私は、ファンダメンタルズ構築に巨大なチャンスがあると考えています。私にとってそれは、プロトコルとそのDAOが収益と価値を推進し、また／あるいは流動性をガバナンストークンに還元するビジネスモデルで合意することを意味します。（これが私が注力する分野です。特にDAOと協力して収益の原動力を特定し、関連する経済分析を提供することに関心があります――目的はガバナンスに価値ある情報を提供することです）。
5. プリコンファームを支持
私はプリコンファームを支持していますが、市場の見方はやや悲観的です。より多くの複雑さと信頼をベースレイヤーに追加することは、ブロック生成時間の短縮や新たな合意メカニズムの採用を迂回する方法にすぎません。つまり、私はロールアップのソーターやPrimev、Espressoなどのプロトコル外インフラを支持します。これらはユーザーにプリコンファームを提供することでUXを常に向上させつつ、ベースレイヤーの複雑性を増加させないからです。
全体として、実行処理がオフチェーンに移行する傾向は明らかです。それがどう進化するかはまだ分かりません。ベースレイヤーのコンセンサスに関するアップデートの議論、あるいはイーサリアムが最も安全な分散型自治組織（DAO）としての傾向を持つことについて、ふと思いつくままに考えてみてください。
6. まとめ
以上のように、イーサリアムは非常に分散化されているように感じます（私はサイドイベントにすべての時間を費やしていたため、そちらの方が価値があると感じたからです）。しかし、依然として非常に優秀な人材がイーサリアム上で開発を続けており、これを無視することはできません。
ただ、もし私がトレーダーであるならば、爆発的な成長期はすでに過ぎ去ったと感じるでしょう。最近資金調達を行った非常に興味深いプロジェクトもありますし、ソラナはイーサリアムで学んだ知識を応用する非常に魅力的なプラットフォームであり続けています。両者は新しいアプリ構築の場を提供しており、より良い成長機会に思えます。これはETHがETFによる資金流入の恩恵を受けないとは言いませんが、解決すべき核心課題と比べて、それらの長期的なシグナルとしての価値がどれほどあるかは分かりません。
さらに、ソータがMEV（最大可抽出価値）の「野獣」を解放するにつれて、ロールアップは非常に魅力的になると私は考えます。時間が加速することは強気要因であり、今後のパフォーマンスはDAOがエコシステムを拡大し、価値をプロトコルに還元できるかどうかにかかっています。
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