BTCの利殖ポテンシャルを解禁、Master Protocolがユーザー入り口を目指す
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BTCの利殖ポテンシャルを解禁、Master Protocolがユーザー入り口を目指す
ETHの利子獲得に比べて、BTCの利子獲得市場はまだ手つかずのブルーオーシャンだ。Masterはリターンの統合と操作の簡素化を通じて、この市場にユーザーの入り口を開くことを目指している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Alex Liu、Foresight News
BTCは暗号資産業界で最も合意形成が進み、時価総額も最大の資産であり、非中央集権的な価値保存という分野において極致に達している。しかし、何事も完璧とはいかず、このような資産にも現時点での欠点はあるだろうか？
ある！大多数の流動性がチェーン上にロックされており、利子を生まず、保有者にとって収益を生み出せない。簡単な例を挙げよう。
小張と小李が同時に暗号資産市場に入り、著名投資家の勧めにより、小張はビットコインを大量保有し、コールドウォレットに移して以降一切操作しなかった。一方、小李はイーサリアム（ETH）を購入し、さまざまなDeFiプロトコル上でオンチェーン取引を行った。二人は頻繁に交流しており、次第に小張は次のようなことを知ることになった。小李は自身のETHをLSTプロトコルにステーキングし、EigenLayerに預けて「リステーキング」に参加し、PendleのPTを購入して年利20％以上を固定し、Blastに預けてポイントを蓄積し、最終的にエアドロップトークンを獲得したのだ。これらの金融商品による収益は高低があるものの、イーサリアム価格も上下する中で、彼の手元にあるETHの枚数は確かに日々増加しているのである。
しかし、小張の持つBTCの枚数は依然として変わらないままだ。Bitcoin自体はスマートコントラクトをサポートしないため、自分のBTCを「活用」できるネイティブかつ使いやすい手段を見つけることができないのだ。
小張はやや不安になり、「至る所に機会がある中で、資産を放置して収益を生まないのはまさに犯罪だ」と感じるようになった。まるで不動産を持っているのに賃貸に出さず、家賃収入を逃すようなものである。では、どうすれば自分のBTCに「利子」を生ませることができるのだろうか？
BTCの利子獲得：市場ポテンシャルとインフラのミスマッチ
ETHの利子獲得と比較すると、BTCの利子獲得市場は確かに未開拓のブルーオーシャンである。
ビットコインの作業量証明（PoW）メカニズムは、保有者が直接ステーキングを行うことで収益を得ることを制限している。ビットコインは時価総額で主導的立場にあるにもかかわらず、多くのビットコインが十分に活用されていない。特にイーサリアムとの比較では、イーサリアムの時価総額（4000億ドル）はBTCの約1/3程度に過ぎないにもかかわらず、分散型金融（DeFi）分野における総ロック価値（TVL）はBTCの数十倍に達している。
各チェーンの総ロック価値（TVL）および時価総額に対する比率 データソース：DeFiLlama
上図のデータによれば、BTCのわずか5％が利子獲得市場に流入すれば、そのTVLはすでにイーサリアムメインネットを超えてしまう。もしロック価値と時価総額の比率がイーサリアム並みになれば、1500億ドル以上の巨大市場が誕生する！このように、この分野には莫大な潜在力があることがわかる。しかし、現在のBTC利子獲得市場のインフラ整備は未熟であり、これはまさに市場ポテンシャルとインフラのミスマッチである。どのように状況を打開し、ユーザーを惹きつけ、市場を拡大できるだろうか？
ビットコインのレイヤー2（L2）ソリューションの発展は、BTCの利子獲得に新たなチャンスを提供している。しかし、現時点ではこれらのソリューションは個人投資家にとっては十分に使いやすくない。Master Protocolのビジョンは、製品の革新を通じてこの問題を解決し、本分野におけるユーザーエントリーとなることにある。
Master Protocolはビットコインに何をもたらせるのか？
ビットコインの利子獲得の現状
前述のように、多数のビットコイン流動性がチェーン上にロックされており、その利子獲得の潜在力は十分に発揮されていない。この非効率性を解消し、BTCの膨大な流動性を解放するために、業界は複数のビットコインレイヤー2（Layer 2）ソリューションを生み出してきた。これらは異なる技術的手法を用いてBTCのステーキングと収益創出を促進している。
Babylon、BotanixのSpiderchain、Bitlayer、BounceBit、B²、Merlinなどの有名なL2ソリューションは、ビットコインのステーキングを支援するための多様な方法を開発してきた。Babylonがリモートステーキング（remote staking）を使用する以外は、ほとんどのL2ソリューションはブリッジまたはミラーテクノロジーを用いてネイティブBTCをプルーフ・オブ・ステーク（PoS）チェーンに移転させる。
また、Master Protocol、pStake、Bedrock、Pell、Lorenzoといった流動性ステーキングプロトコル（LSTプロトコル）を通じて、ユーザーは各L2上でビットコインをステーキングし、その証としてLST（Liquid Stake Tokens：流動性ステーキングトークン）を受け取ることができる。この操作により、ユーザーはLSTを再びさまざまなシーンで再投資でき、流動性を損なうことなく収益も確保できる。さらに、リステーキングプロトコルを利用することで、ユーザーはLSTをさらにステーキングし、LRT（Liquid Restake Tokens：流動性リステーキングトークン）を取得し、投資能力と資産流動性をさらに高めることも可能になる。
ステーキングとリステーキングによってユーザーはネットワークおよびプロトコルからの報酬を得られるため、上記のLSTおよびLRTは利子を生む資産となる。これらを単層／二重収益トークンと分類することができる。将来を見据えると、Babylon上の新規AVS（Active Validating Service：アクティブ検証サービス）の開発、アプリケーションチェーンの価値がより広く認められること、他のL2上でのDAppsやMemesの成長に伴い、ビットコインエコシステム内ではさらに多くの利子獲得トークンが創出されるだろう。
Masterの製品ポジショニング
ビットコインエコシステム内には既にBotanix Spiderchainなど、複数のL2ソリューションおよび流動性ステーキングプロトコル（LST protocol）が存在している。これらのプロトコルはビットコインのスケーラビリティと流動性を向上させることを目的としているが、ネットワークの頻繁な切り替えや複数回のアセットブリッジなど、その複雑さゆえに一般ユーザーの参加は難しい。Master Protocolは、特にMaster Yield Market（収益マーケット）とBotanix Spiderchain上の流動性ステーキングプロトコル（LST protocol）という製品群を通じて、このプロセスを簡素化し、ユーザーの参加を促進しようとしている。
Master Protocolの主な2つの製品：
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Master Yield Market：収益取引の機会を提供し、ビットコインエコシステム資産を集約してMSYとしてパッケージ化した後、MPT（元本）とMYT（利息）に分割してユーザーが取引できるようにする。
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LST Protocol on Botanix Spiderchain：流動性ステーキングプロトコルを通じてビットコインの流動性と収益率を向上させる。
ビットコインエコシステムとMaster Protocolの製品ポジショニング
このように、Master Protocolはビットコインエコシステム内の複数プロトコル間で相乗効果を発揮し、エコシステム全体の発展に貢献できる。各プロトコルが発行するビットコインエコシステムの利子獲得資産をパッケージ化・集約することで、Master Protocolはワンストップのビットコインエコシステム収益取引センターとして機能できる。ユーザーはこの「入り口」を通じて、エコシステム内のさまざまなプロトコルの収益機会に簡単にアクセスでき、多数のプロトコルを比較・切り替える手間が省ける。そして、このユーザーエントリーとして、Master Protocol自体が採用されるだけでなく、協力関係にある複数のビットコインエコシステムプロトコルもトラフィックを誘導される効果を得られる。
これらすべての基盤となるのが、Master Protocolの核となる製品、Master Yield Marketである。
Master Yield Market
Master Yield Marketの基本機能は、ビットコインエコシステム資産を集約し、MSYとしてパッケージ化した後、MPTとMYTに分割してユーザーが取引できるようにすることである。その原理はPendleプロトコルと類似している。
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MPT（Master Principal Token）：元本を表し、MPTを購入することで基礎資産の利益を事前に固定でき、固定利回り商品に相当する。
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MYT（Master Yield Token）：利息を表し、MYTの単価は低いが資金利用率を高められ、期待収益をレバレッジをかけて取引するのに適している。
Master Yield Marketは、単純に言えばBTC版のPendleと理解できる。これは非常に高い評価であり、無限の可能性を象徴している。Pendleは今年唯一の「破壊的DeFiプロトコル」として注目され、プラットフォームおよびトークン価格ともに好調に推移し、オンチェーン金利デリバティブの発展を大きく牽引した。伝統的な金融（TradeFi）においても、金利デリバティブはデリバティブ市場の大部分を占める。2023年6月時点で、全世界のデリバティブ市場のポジション総額は714.7兆ドルに達し、そのうち金利デリバティブの未決済ポジションは573.7兆ドルで、全体の80.2％を占めている。これはまさに機関投資家が参入しやすい分野でもある。BTCのETFがすでにSECの承認を得た今、BTC上の金利取引プラットフォームが、イーサリアムに先駆けて機関の採用を獲得し、さらなる発展の余地を持つかもしれない。
Master Yield Marketのインターフェース
現在、Master Yield MarketはBotanix、BounceBit、Bitlayerなど複数のパートナーと提携しており、対応資産にはBounceBitのネイティブ資産stBBおよびstBBTCなどが含まれる。近日中に追加予定の資産としては、BounceBitおよびBitlayer上のPellプロトコル資産、Babylon上のBedrock（uniBTC）およびpSTAKE（yBTC）資産、複数のBTC L2上のLorenzoプロトコル資産、Botanix Spiderchain上のMaster Protocol資産（mpBTC）などがある。
Master Yield Marketはこうした多様な資産を統合し、MPTおよびMYTの形でユーザーに取引機会を提供する。こうした戦略的統合により、ビットコインエコシステムへのアクセシビリティが向上し、ビットコインの流動性および資本利用率が大幅に強化され、エコシステムの繁栄を推進する。
将来はUSDTやその他のBTC資産（ETH、BSCなどマルチチェーン）もサポート予定であり、例えばwBTCを使って各エコプロジェクトの基礎資産に対応するMPT、MYTを直接購入できるようにする。これはつまり、Master Protocolがこれらのプロジェクトに対してアセットルーティング（routing）を代行し、クロスチェーン取引を実現することで、ユーザーにシームレスで自然なインタラクション体験を提供するということだ。
これにより、個人投資家もビットコインエコシステム内で金利取引（yield trading）に簡単に参入できるようになり、まさにこれがMaster Protocolの核心的強みである。しかし、どんなに優れたプロトコルでもユーザーの採用に依存しており、それを実現するために、Master ProtocolはMaster Yield Passを通じてユーザーをインセンティブ付与する選択をしている。
Master Yield Pass
Master Yield Passは、Master Protocolが導入したインセンティブ措置であり、全10,000個で、6月24日にBase上で無料でミントされた。現在、このNFTはすでに全て無料ミントが完了しており、Openseaなどの二次NFT市場で購入可能である。現在の二次市場価格はわずか0.001 ETH（約3米ドル）で、コストは非常に低い。BTC利子獲得分野の将来性に期待するなら、将来的なエアドロップや取引収益を見越して購入しておくのも一つの戦略といえる。
Master Yield Passをステーキングした後の特典には以下が含まれる。
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Trading PoolおよびReferral Poolからポイントを獲得でき、これらのポイントは将来のトークンエアドロップと交換可能。
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プラットフォーム手数料の分配。仮に累計取引量が2億ドルに達し、プラットフォーム手数料が百万ドル規模となれば、1つのNFTあたり100ドル以上の分配が見込める。（参考までに、イーサリアム上の収益取引プラットフォームPendleの累計取引量はすでに数十億ドルに達している。）
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将来の特典：NFT／イベント／IDOなどのホワイトリスト資格。
Master Yield Passのミントおよびステーキングページ
「取引マイニング（Trading Pool）」と「新規ユーザー獲得マイニング（Referral Pool）」が主な遊び方だが、注意すべきは、これらはそれぞれ独立したポイント計算システムを使用しており、ポイントのボーナスは共有されない点である。
取引マイニング - Trading Pool
取引量に応じてポイントを獲得でき、Yield Passをステーキングすることで3倍のボーナスが得られる。
ポイント計算ルール
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個人の総ポイント = 個人の累計取引額 × ポイントボーナス係数；
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個人が受け取れるエアドロップ数量 = （活動期間中の個人総ポイント ÷ 活動期間中の全ネットワーク総ポイント）× エアドロップ総量
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1 - ステーキング済みPass保有者
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Yield Passを保有しステーキングすることで、3倍のポイントボーナスを獲得可能
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例えば、ユーザーの累計取引額が1,000 USDTの場合、獲得可能なポイントは：1,000（累計取引額）× 3（Yield Passボーナス）= 3,000ポイント
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2 - 未ステーキングのPass保有者およびPass非保有者
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基本的な取引ポイントのみ獲得可能
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例えば、ユーザーの累計取引額が1,000 USDTの場合、獲得可能なポイントは：1,000（累計取引額）× 1（ボーナスなし）= 1,000ポイント
紹介マイニング - Referral Pool
招待人数に応じてポイントを獲得でき、Yield Passをステーキングすることでボーナスが得られる。
Referral Pool スコアパネル
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1 - ポイント計算ルール
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Stake Pass Holder：毎日自動で200ポイントをマイニング可能。このベースにボーナス係数を乗算して実際の獲得ポイントを計算。計算式：ポイント = 200（毎日基本ポイント）×【100%（基本係数）+ 2%（各Holderボーナス）× Holder人数 + 1%（各非Holderボーナス）× 非Holder人数 + 50% × 招待人ポイントボーナス】
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例：AがNFTをステーキングし、50人のステーキング済みHolderと、取引量100ドル以上を達成した100人の非Holderを招待。さらにBのチームに加入し、Bのポイントボーナスが50％だった場合、Aの1日当たり獲得ポイントは：200 × (100% + 50 × 2% + 100 × 1% + 50% × 50%) = 650ポイント
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未ステーキングのPass保有者およびPass非保有者：自動マイニングポイントなし、ボーナスなし
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2 - 招待人として
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ステーキング済みPass保有者のみが招待人になれる
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招待された人がPass保有者かつステーキング済みの場合：1人につき2%のボーナスを提供し、双方にランダムなポイント红包が付与される
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招待された人が未ステーキングのPass保有者またはPass非保有者：1人につき1%のボーナスを提供（招待された人は少なくとも100 USDTの取引量を完了し、有効ユーザー検証を通過する必要あり。検証完了後、双方にランダムなポイント红包が付与される）
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3 - 招待された人として
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招待された人がPass保有者かつステーキング済みの場合：チーム加入後、招待人のボーナスの50％を享受できる（招待人のボーナスが50％の場合、招待された人は25％のボーナスを獲得）
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招待された人が未ステーキングのPass保有者またはPass非保有者：ボーナスは一切得られない。ただし、有効ユーザー検証（取引量100 USDT到達）を完了すれば、参加賞（ランダムな红包、10〜200ポイント）を得られる
Genesis Master Pass
Master Yield Passに加えて、Master Protocolが最初にリリースしたNFTシリーズGenesis Master Passのキャンペーンも進行中であり、ステーキングタスクの参加によって同様にエアドロップポイントを獲得できる。このシリーズは現在、Openseaなどの二次市場で購入可能。興味のある読者は公式のドキュメントおよびチュートリアルを参照して参加を検討されたい。
Master Protocolを通じてBTCエコシステムに参加する
まとめると、Master ProtocolのMaster Yield Marketは、ビットコインの利子獲得プロセスを簡素化することで、個人投資家がUSDT、ETH、wBTCなどを用いて直接ビットコインのLSTおよびLRT資産を取引し、シンプルかつ効率的に大きな収益機会を解放できるようにしている。革新的な製品に加え、複数の特典付きNFTシリーズを通じてユーザーをインセンティブ付け、取引活動およびユーザー獲得を促進し、自らの普及を加速している。市場ポテンシャルとインフラがミスマッチしているBTC利子獲得分野に、まさに「ユーザーエントリー」が登場した。真にProduct-Market Fit（製品と市場の一致）を達成したとき、この眠れる巨竜が放つ潜在力は、我々すべてを驚かせるだろう。
今や小張も、Master ProtocolというワンストップのBitcoin収益エントリーを通じて、自分のビットコインをBotanix Spiderchain上で流動性ステーキングし、BounceBitのstBBTCを基礎資産とするPTを購入して収益を固定したり、Babylon上でBedrockが発行するuniBTC YTを購入し、BedrockとBabylonという2つのプロトコルのエアドロップを同時に狙ったりと、多様な方法で自分のBTCに利子を生ませることができるようになった。もはや小李を羨む必要はないのだ。
Master Protocolについてさらに詳しく知りたい方は、ぜひその公式ウェブサイト、Twitter、Discord、およびTelegramをご訪問ください。
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