暗号資産における法人向けビジネスの三本柱：ステーブルコイン、DePIN、アセットトークン化――投機的需要以外の需要がすでに台頭しつつある

2024.06.06

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暗号資産における法人向けビジネスの三本柱：ステーブルコイン、DePIN、アセットトークン化――投機的需要以外の需要がすでに台頭しつつある

現代のグローバル資産元帳は、より多くの資産にとって最適な決済層となるだろう。

2024.06.06 - 05:51:21

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現代のグローバル資産元帳は、より多くの資産にとって最適な決済層となるだろう。

著者：James Ho、Modular Capital Co-founder

翻訳：TechFlow

Vincentと私は2年前に@Modular_Capitalを設立しました。私たちは暗号資産のユースケースが拡大すると信じています。前回のサイクルは主に分散型金融（DeFi）や非代替性トークン（NFT）に集中していましたが、これらは投機的・非投機的を問わず強力な原資産であると考えます。しかし、暗号資産の潜在能力はそれだけにとどまらないと信じています。

以下は、B2B分野で見出された非投機的な実需に基づくいくつかの事例です。これは私が思いつく限りの3つの例にすぎません。

ステーブルコイン

すでに1600億ドル以上のステーブルコイン（その90％以上はTetherとUSDC）を発行しており、月間取引量は2〜3兆ドル以上に達しています。即時かつグローバルな24時間365日リアルタイム決済（T+1日や週末休止ではない）は、大きなイノベーションです。従来のインフラは調整の難しさから近代化が進みにくい状況にあります。

ここ2年間で、より多くのブロックチェーン上でのネイティブステーブルコイン発行、迅速かつ安価なクロスチェーンブリッジ（@AcrossProtocol、@circleのCCTPなど）、取引コストを低減する低手数料チェーン（SolanaやBaseの取引手数料は1セント未満）、マルチカレンシーステーブルコイン（ユーロ、ポンド、円など）といった原資産が採用を後押ししてきました。

ステーブルコイン発行者は極めて高収益なビジネスモデルを持っています。すべての消費者や企業は支払いや運転資金のために利子のつかない遊休現金を必要としています。発行者はその資金から得られる約5％のリターンの大部分を自社に留保します。Tetherは毎年数十億ドルの利益を上げており、Circleもすでに非公開でIPO申請を行っています。

出典：@artemis__xyz

DePin（Decentralized Physical Infrastructure Networks）

前回のサイクルでは、HeliumがIoTカバレッジ用に全世界で200万個以上のデバイスを販売しました。需要創出にはあまりつながず、嘲笑されることもありましたが、重要なのは、グローバルな資産台帳とマイクロペイメントを通じて、物理ネットワークの資金調達を民主化し、大規模に展開できた点です。

その後、@heliumMobile（10万人以上の通信ユーザー）、@Hivemapper（約15万人の貢献者が約1300万kmの独自マップを構築、Googleマップの半分近くをカバー）、@GEODNET_（RTK GPSデータネットワークで世界最大、6000人以上のマイナーを擁）など、DePinの成功事例が相次いでいます。

DePinはこれらのネットワークの構築・運用コストを90％以上削減できる可能性を秘めています。通常、デバイス設置には貸借対照表上の資本支出、土地や施設の賃貸、技術者の派遣による継続的なメンテナンスが必要です。しかし、世界中にはネットワークの少量の所有権（トークンによって）を得るためにこうした作業を行うことを厭わない多くの個人が存在することが明らかになっています。これはブロックチェーンならではの特徴であり、プログラム可能なグローバルマイクロペイメントを可能にするものです。

サプライサイドはDePinネットワークの半分の戦いにすぎません。これらのネットワークには需要側も不可欠です。現在、その需要の形成が進行中です。HivemapperとGeodnetはともに、年間100万ドル近い収益に達しつつあります（過去2〜3か月間にチェーン上でネイティブトークンを買い戻す形で）。新たな波のDePinネットワークは製品市場適合性（PMF）を見つけ、実際に支払う顧客を獲得し始めています。

アセット・トケナイゼーション

アセット・トケナイゼーションは長く議論されてきましたが、規制の影響（利子のつかないステーブルコインよりも強い）により、オンチェーン化のスピードは遅れていました。

現在、2つのアプローチが見られます。伝統的な発行体がオンチェーン化を進めている例として、Blackrockのトークン化国債ファンド（$BUIDL）があり、現在イーサリアム上に約5億ドルを発行しています。もう一つは、既存の規制枠組み内で新ファンドを展開する暗号資産ネイティブ企業のアプローチで、@OndoFinance、@superstatefunds、@maplefinanceなどが該当します。どちらのアプローチも有効です。注目に値するのは、ステーブルコインとは異なり（すべてTetherやCircleのような暗号資産ネイティブ企業が発行）、今や伝統的な金融機関もオンチェーン発行の重要性をようやく認識し始めたことです。

トークン化された米国国債の発行額は15億ドルに迫っています。大手発行体が参入し、既存の製品が規模を拡大し、新たな資産クラスがオンチェーン化されていくでしょう。

出典：@rwa_xyz

トークン化は、24時間365日の送金・決済、コンポーザビリティといった重要な機能を解放するだけでなく、金融機関の中核バックエンド、帳簿管理などの従来のインフラにも大きなアップグレードをもたらします。JPモルガンは、リポ市場におけるトークン化によって2000万ドル以上のコスト削減を見込んでいます。ブロックチェーンは21世紀の現代的資産台帳となるのです。