CoinListがVCトークンを「手放す」：上場時のFDVはプライベートセールより13倍以上割高で、ユーザーは当然ながら受け取りを拒否
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CoinListがVCトークンを「手放す」：上場時のFDVはプライベートセールより13倍以上割高で、ユーザーは当然ながら受け取りを拒否
現在の暗号資産市場では高FDVが至る所に見られる。取引所はコミュニティの議論に対応して上場戦略を調整しているものの、結局のところ「対症療法に過ぎず、根本的解決にはなっていない」。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nancy、PANews
価値評価は芸術であると同時に科学でもある。現在の暗号資産市場では高FDV（完全希薄化時時価総額）が当たり前となっており、取引所もコミュニティの議論に対応して上場戦略を調整しているものの、「症状」対策にとどまり「根本的解決」には至っていない。プロジェクトの高評価ロジックの再構築が急務となる中、MEMEコインが取引ランキングを席巻し、機関投資家や有名人、政治家までが次々と参入するFOMO現象も生じている。
上場時の評価額がプライベートラウンドを大きく上回り、VCの利益空間を圧縮して打開策を模索
近年、数千万ドルから数億ドル規模の資金調達を行う暗号資産プロジェクトがますます増加している。RootDataのデータによると、過去1年間で暗号資産市場の総資金調達額は101.61億ドルに達し、平均調達額は968.71万ドルとなった。このうち、1000万ドル以上の資金調達を行ったプロジェクトは約40.2％を占めており、これらは主にシードラウンドによるものである。
資金調達規模が大規模化する一方で、主要取引所への上場プロジェクトの評価額も高水準にある。たとえば、今月RootDataが発表したデータ分析によると、2021年以降、Binance Launchpoolは20件のプロジェクトについて計約59.4億ドルの評価額を公表しており、1件あたり平均約2.97億ドルで、全体的な評価トレンドは安定している。同様に、OKX Jumpstartは10件のプロジェクトについて計約50.1億ドルの評価額を公表しており、1件あたり平均約5.01億ドルとなっている。
評価額は潜在的価値を判断する重要な指標の一つとされ、特に高額資金調達プロジェクトはかつて投資家の「お気に入り」であり、「高値買いこそが底づかみ」「高値恐怖症は運の悪い者」といった声も聞かれた。しかし、現在の高評価プロジェクトのトークン価格の動きを見ると、市場に「高値恐怖」の雰囲気が広がっており、投資家の支持を得にくくなっているように見える。特に巨額の売却圧力の下で、高評価に対する批判が強まっている。
著名なパブリックセール新規上場プラットフォームCoinListは本日（5月28日）、ツイートで「高FDV自体は問題ではないが、問題はプロジェクトが特定のFDVでプライベートラウンドで資金調達を行い、その後個人投資家向けに20倍高いFDVで発行することだ」と指摘した。たとえば、最近話題になったエアドロッププロジェクトDYM、STRK、ARB、Wは上場時の平均FDVが147億ドルに達し、プライベート市場の評価額に対して平均13.3倍のプレミアムがついていた。
「創業者にとってこのようなやり方は長期的な発展にとって破壊的である。なぜなら、『エアドロップ参加者の迅速な売却』や『プライベート市場からの継続的な売り圧力』によって、一時的に得られたユニコーン的地位が崩れ去ってしまうからだ」とCoinListは述べており、「個人投資家がVCの最終ラウンド価格に近い価格で参加できるようになれば、すべての関係者がより満足するだろう」と提言している。
CoinList自身の事例として、今年最初の5回のトークン発行では、個人投資家向け価格は直前のVCラウンド価格に対してわずか1.04倍のプレミアムに抑えられており、ロックアップ期間も設けていない上に、トークン解放期間も短縮されているという。
市場の駆け引きの中でMEME人気が加速し、アカウント乗っ取りや推奨呼びかけなどの混乱も多発
VCと個人投資家の対立が深まる中、MEMEコインはすでに主流の投資対象となっている。たとえば、Split Capital共同創業者のZaheer Ebtikarが最近公開したデータによると、未決済ポジション（オープンインタレスト）ベースで上位10位の暗号資産のうち、PEPE、DOGE、BONK、WIFの4つがMEMEコインである。特にPEPEの未決済ポジションは8.126億ドルに達し、SOL（17.8億ドル）の半分近くに迫っている。
また、Robinhoodが公表した第1四半期の収益報告書も、市場におけるMEMEコインの人気を裏付けている。ユーザーが保有するドージコインの価値は76億ドルに達し、イーサリアムの56.3億ドルを上回った。
同時に、大手機関もMEME分野に注目し始めている。VanEck傘下のMarketVectorは、DOGE、SHIB、PEPE、WIF、FLOKI、BONKの6大MEMEコインを追跡するMEMEコイン指数を立ち上げたほか、Franklin Templetonも複数のMEMEコイン関連レポートを発表している。
さらにMEMEは政治的な駆け引きの手段ともなっている。アメリカ大統領候補のトランプ氏がキャンペーン活動においてドージコインやシャイバコインでの寄付を受け入れると発表したほか、バイデン陣営も若年層の支持を得るためMEMEマネージャーを採用する予定だと明らかにするなど、こうした流れにより最近PolitiFi関連のMEMEコインが全面的に上昇している。CoinGeckoのデータによると、5月28日時点でPolitiFi関連コインの時価総額は13.5億ドルを超えた。
ただし注意すべきは、MEME人気の高まりとともにさまざまな混乱も生じている点である。最近では複数の暗号資産KOLやメディア関係者のX（旧Twitter）アカウントがハッキングされ、MEMEコインの虚偽宣伝が行われたケースがある。有名トレーダーGCRのアカウントを攻撃したハッカーは、MEMEコインチームCATと関係があったとされる。さらには、自らのMEMEコインを宣伝するために極端な行為に出た人物が重度の火傷（三度焼け）を負う事件も発生している。もちろん、こうした状況は、信頼性のあるバックグラウンドを持つVCが「情報フィルター」として果たす役割の重要性をある意味で浮き彫りにしているとも言える。
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