ETH ETF ネラティブ取引ガイド：ETHエコシステムとRWAセクターの黄金機会を掴む
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ETH ETF ネラティブ取引ガイド：ETHエコシステムとRWAセクターの黄金機会を掴む
この期間中にSOLは天井を付けたため、ETHの買い／SOLの売りのベータは非常に魅力的になるだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：0XKYLE
編集：TechFlow
概要
本稿では、著者はイーサリアムETFの導入とその市場への潜在的影響を分析し、具体的な取引戦略を提示している。執筆時点では市場状況も変化しているが、著者は依然として利益機会があると考えている。本文はイーサリアムおよび関連資産のパフォーマンスに加え、新たな規制環境下におけるRWA（現実世界資産）業界のチャンスにも言及している。
本文
私は2024年5月24日にこの記事を書き始めた。当時のETH価格は3632.22ドル、ONDOは1.08ドルだった。執筆中に一部の資産価格は変動したが、著者はリスク／リターン比が低下したとはいえ、上昇余地はまだあると考えている。
暗号通貨愛好者の皆様、おめでとうございます。誰もが驚くなか、米証券取引委員会（SEC）がイーサリアムETFのルール変更を承認しました。Gary Gensler氏が公にETHに対して強硬な立場を取っていたことを考えれば、これは驚きです。
この決定の背後にある理由については深入りしません。それはTwitter上の政治評論家たちに任せましょう。私たちが関心を持つべきは、この決定がすでに起こった事実であり、それは米国政府の暗号通貨に対する姿勢に大きな転換を意味するということです。
また、FIT21の承認も追い風となっています（「FIT21はデジタル資産エコシステムが米国で成長するために必要な規制の明確さと強固な消費者保護を提供する」）――企業にとって新たな規制コンプライアンス時代が到来しつつあるのです。
米国政府による暗号通貨への新たなドヴ派的立場は非常にポジティブです。市場がこれらの情報をどう消化したかを見てみましょう――RWAおよびイーサリアムセクターは、今月これまで（MTD）最も優れたパフォーマンスを見せています。
私は、ETH ETFの登場と最近の暗号通貨に対するドヴ派的姿勢により、これらの2つのセクターは今後数週間から数ヶ月にわたりマーケット平均をアウトパフォームし続けると信じています。
セクター別パフォーマンス MTD、Artemis.xyzより
はじめに
概要
本論点は二つに分けられます。まず一つ目は、イーサリアムという資産カテゴリとその代替品の優れたパフォーマンス。次にRWAセクターの優れたパフォーマンスです。これは全体的な「暗号通貨に対する政府のポジティブな立場」のベータ的存在です。
これら二つのセクターは密接に関連しています。なぜなら：
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SECがETH ETFを承認したことで、暗号通貨に対するよりドヴ派的な立場が示され、機関投資主主導のRWA資産にもさらに資金流入が見込まれる（ONDOとブラックロックの関係ですでに見られているように）。
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主要機関の「ETH論拠」は常にトークン化、ステーブルコイン、現実世界での決済でした。つまり、大手機関は繰り返しイーサリアム上でのRWA資産について語ってきたのです。これがETHの中心的なストーリーだったからです。
したがって：
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ETHおよびその最高のベータ銘柄をロング
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RWAをロング ― ONDOが私のお気に入り
他のRWA銘柄もロング対象となり得ますが、私はそうしない理由があります。ONDO自体がETHのアルトコインであり、リスクカーブを下っていくことは、下落局面で市場の影響を受けやすくなるからです。
ETH ETFの詳細分析
ここでETH ETF取引を分解していきます。これは非常に興味深いものだと感じます。BTC ETFとは異なり、市場参加者が大量の時間を使って「準備」できたわけではなく、多くのプレイヤーにとっては想定外でした。そのため、ETH ETF承認の可能性が一晩にして大きく変わった当日、ETHが25％も上昇したのです。
問題は、市場が同じ取引を2度許すことはほとんどないということです。この取引の根拠は「ETH ETFがまだ価格に反映されていない」という考え方によっています。これを測るために、まずBTC ETFのパフォーマンスを確認しましょう：
BTC ETFの重要な日程
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2023年6月15日：ビットコインにとっての転換点。ベライドが現物BTC ETFの申請を提出
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2023年10月23日：Grayscaleの裁判所判決に対しSECが上訴しなかったことにより、BTC ETFの可能性が真剣に検討されていることが確定→市場もそれを認識
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2024年1月10日：ビットコインETF正式に上場
注目すべきポイント
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ベライドのETF発表によって、実質的に割引トレードの終焉が始まった
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ETF上場時に割引が完全に解消された（これは当然のことだが、よく考えてみると「無料の資金」のようなもの。すでにETFが成立することが「証明」された以上、割引は上場前にも解消される可能性がある）
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6月15日以降、未決済建玉（OI）が急増。8月には一時減少したが、10月から再び上昇し、2月にピークに達した
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私はシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のOIに注目している。これは機関のポジショニングを把握する上で最良の指標だからだ
ETH ETFの重要な日程
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2024年5月20日：ブルームバーグのアナリストがETH ETF承認確率を25%→75%へ上方修正
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2024年5月23日：米SECが現物イーサETFの上場申請を承認
ここでの注目ポイント：
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グレイスケール・イーサリアムトラスト（ETHE）の割引率は2日間で-24%から-1.28%まで回復したが、GBTCは数ヶ月かかっている
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CMEのOI増加はBTC ETFほど強力ではない
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ETHの価格変動は、実際の承認イベントよりも、ETF承認の可能性が高まった時点で大部分が反映されていた。つまり、市場は発表前に先行して動いており、ETF期待の変化が価格に反映された。これに対し、BTC ETFの各発表では価格が大幅に上昇しており、市場は同じ取引機会に対して2度同じ反応をしないことがわかる。
論点とリスク
まず取引のリスクから始めます。なぜなら、上側リスクよりも下側リスクを正しく評価することが重要だと考えるからです――下振れをしっかり管理すれば、上振れは自然と守られるものです。
リスク：
主なリスク：市場は天井圏に到達／ETHのトップに近づいている／時間経過による投げ出し
この主張の根拠は、割引の解消速度と、ETHが発表前後の価格推移です。これは基本的に「一方通行の取引」であり、人々はその動き方を知っていると言えるでしょう。しかしCME OIや総OIは基本的に横ばいです。
もし1月10日のETH OIがBTC OIよりたった40億ドル少なかったとすれば、「すべての買い手はすでに買ってしまった。あと誰が買うのか？」という疑問が生じます。
正直に言えば、この論点はかなり説得力があると思います。市場はこの取引に対して先行していると私は信じています。確かにETFはつい最近始まったばかりですが、OIの拡大はすでに過去最高を突破しています。これはBTC取引とは異なり、BTCはETF上場時に初めてOIがここまで高くなったのです。
市場は「ETFの承認」と「ETH ETFの上場」を同一視していますが、これらは全く異なる出来事です。価格が承認発表時にどのように反応したか、そして割引がどれほど速く解消されたかを見れば、この見方は理にかなっています。
ETH OIの急増
BTC OIの急増
実は私はこの見方に同意しています。だからこそ冒頭で「これらの2つのセクターは今後数週間～数ヶ月で引き続きマーケット平均をアウトパフォームすると予想される」と述べたのです。
私は、市場参加者がイーサリアムETFの影響は即座には現れないことに気づいた時点で価格が下落する可能性があると考えています（いわゆる「時間経過による投げ出し」）。そのときこそ、適切な買い時となるでしょう。私はすでに複数の価格帯で指値注文を設定しており、段階的に確実に仕込む予定です。以下は私の取引スタイルを示す一文です：
特別な規制リスク
登録リスクがどう機能するかわからないため、コメントするのは難しいですが、TWITTER (DOT) COMで見た情報によると、なぜS-1ではなく19b-4のみが承認されたのかについて議論されています。
本質的には「今後10日以内に異議申し立てができる」ということです。これが本当かどうかはわかりません。しかし、もし事実であれば、もしこの出来事が詐欺だった場合、取引に大きなリスクをもたらすでしょう。
あるいは、この承認には「字面の裏」にある隠れたリスクが存在する可能性もあり、それは確かに覚えておくべきことです。
この取引が好きだ。次に何をロングすべきか？
この記事はとても長くなってしまいましたが、ここからが本番です。今のところの話はこうです：ETHは良いが、市場が先行しすぎている可能性がある。しかし長期的には依然としてポジティブな催化剂がある。では、一体何を買えばよいのでしょうか？
ETHのベータを選ぶ際、多くの参加者は選択に迷います――流動性ステーキング派生商品（LSDs）、L2、ZK-Rollups、DeFiプロトコル、ミームなど、選択肢が多すぎるからです。
そこで、これらのコインのパフォーマンスを比較してみると、過去1週間（5月18日～26日）で最も優れたパフォーマンスを見せたのは次の通りです（高い順）：
PEPE、LDO、UNI、PENDLE、METIS、AAVE
これは1週間という短い期間のデータです。より科学的な方法としては、より適切な期間でのベータ値を計算することですが、私にとってはこの方法でも十分有効です。
個人的には、PEPEとPENDLEの両方にロングしています。これらは今年の市場の寵児だからです。特定の局面だけでなく、年初来でも最も優れたパフォーマンスの一つです。
時価総額上位100銘柄中、年初来最高パフォーマンス
したがって、PEPE + PENDLEが最大の上昇余地を持っていると考えます。さらに、注目度の高い銘柄という付加効果もあり、市場はこれらを好む傾向があります。PEPENDLEコンボの力を無視できません。
RWA取引のタイミング
ETH ETF取引についてあまり長く話してしまい、RWA取引についてはもうエネルギーが残っていません。この論点はシンプルです：RWAは機関が暗号通貨に参入して以来推進してきたテーマであり、ETHが主要なブロックチェーンです――ONDOはブラックロックとETH上で提携しています。
つまり、これは全体的なETHストーリーに対するベータ戦略です。資産選択としては、私はONDOをメインに選びます。知人の一部はCANTO / DUSKを推していますが、私はシンプルにいきます――1 ONDO = 1 CONDOです。
その他
補足として、良いヘッジ取引になると思うのはETH/SOLペアです。全体的に、SOLはこの時期に天井を打ったと感じており、ETHロング／SOLショートのベータ戦略は非常に魅力的だと思います。
結論
ふう！ここまで読んだあなたにはクッキーを差し上げたい！この取引アイデアを楽しんでいただけたなら幸いです。私は再び調子を取り戻しつつあり、これからも新しい取引アイデアをどんどん出していきたいと思っています！それ以外に、アメリカの方々へ：メモリアルデーを素晴らしい週末にしてください。私はニューヨーク市にいますので、コーヒーでも飲みたい方はいつでも連絡ください。
あと、最後に一枚だけ載せたいスクリーンショットがあります。人々が「現物ETF承認」という出来事を過大評価し、早すぎたポジションを取っている可能性を示すためです。
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