Solana上の革新的なDEXアグリゲーターJupiterを深く分析

2024.02.16

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Solana上の革新的なDEXアグリゲーターJupiterを深く分析

Jupiterの使命は、Solana上に個人ユーザーおよびプロジェクトのニーズを満たすための最も包括的で信頼性の高い取引インフラを構築することです。

2024.02.16 - 05:22:52

JUP

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Jupiterの使命は、Solana上に個人ユーザーおよびプロジェクトのニーズを満たすための最も包括的で信頼性の高い取引インフラを構築することです。

著者：Greythorn

プロジェクト名：Jupiter
ネットワーク：Solana
プロジェクトタイプ：分散型取引所（DEX）
トークンシンボル：$JUP
暗号資産ランキング：第98位
時価総額：7億1860万米ドル
完全希釈時価総額（FDV）：529億米ドル
流通供給量：13.5億枚（全供給量の13.50%）
全供給量：100億枚

序論

2024年1月15日、バイナンスリサーチチームが発表した報告書によると、2023年の暗号資産市場は顕著な回復を遂げ、時価総額は109%増加した。同時に、分散型金融（DeFi）分野も堅調に成長し、そのロックされた価値総額（TVL）は前年比38.9%増加して534億米ドルに達した。

出典: Binance Research

1月31日のJUPトークンの導入とDeFi分野全体の回復に伴い、JupiterはSolanaブロックチェーン上におけるDeFi領域で目立った地位を占めるようになった。

プロジェクト概要

Jupiterプロジェクトは当初、Solanaエコシステム内のステーブルコイン機能を強化することを目指すチームによる実験的プロジェクトとして始まった。MercurialおよびSerumとの統合を通じて、Solana初のクロスプロトコル流動性交換機能を成功裏に立ち上げた。この初期の成功によりチームは鼓舞され、2021年11月にJupiterを独立したプロジェクトとして正式にリリースすることを決定した。

簡単に言えば、JupiterのようなDEXアグリゲーターは取引プロセスを簡素化することを目的としている。複数の分散型取引所から流動性を集約し、ユーザーにとって最適な交換レートを見つける。これは、単一流動性源に依存する従来のDEXとは異なるアプローチである。複数のプラットフォームの価格を横断的に比較することで、DEXアグリゲーターはスリッページや取引手数料を最小限に抑え、より効率的かつユーザーフレンドリーな取引を可能にする。この革新はDeFi市場の断片化問題を効果的に解決し、ユーザーが最良の条件下で取引できるように保証している。

Jupiterの使命は、個人ユーザーおよびプロジェクトのニーズを満たすために、Solana上で最も包括的かつ信頼性の高い交換インフラを構築することにある。この目標を達成するために、Jupiterは以下のような革新的な取引機能を展開している：

ドルコスト平均法（DCA）：この機能により自動投資が可能となり、ユーザーは投資タイミングを分散させることで市場変動の影響を軽減できる。
クロスチェーンブリッジサービス：Solanaと他のブロックチェーン間での資産移動を支援するブリッジサービスを提供し、ユーザーのエコシステムアクセス範囲を拡大する。
ペプティアル契約取引：ペプティアル契約取引をサポートし、ユーザーが期限制限なく資産価格の動向に対してレバレッジを用いて投機を行うことを可能にする。

出典: Jupiter

これらの機能は、JupiterがSolanaブロックチェーン上でスムーズで先進的な取引体験を最適化しようとする姿勢を示している。

Jupiter LFG Launchpad

JupiterのLFG Launchpad Betaは、新規プロジェクトを支援するための革新的なアプローチを採用しており、コミュニティ主導と透明性を重視するモデルに焦点を当てている。このプラットフォームは従来のローンチパッドの複雑さとは異なり、オープンマーケットとコミュニティ参加の手法を採用し、複雑なインセンティブ構造や孤立した価格発見メカニズムを排除している。

LFG Launchpadの核となるのは、広範なコミュニティの支援、カスタマイズ可能なLaunchpadによるボット操作防止、ユーザーが使いやすい設計の流動性管理ツール、そして包括的な取引機能である。この設定により、ユーザーは公正な価格と即時の流動性を確保でき、技術面でも企業レベルのサポートが提供される。

LFG Launchpadの革新的メカニズム、すなわち公平なエアドロップ制度と動的流動性市場メーカー（DLMM）は、新規トークンに安定した市場参入ポイントを提供する。コミュニティDAOの投票によってプロジェクト選定に参加することで、推進されるプロジェクトには強力な支援と明確な成功経路が保証される。

出典: Jupiter

トークノミー

JupiterのJUPトークンはエコシステムガバナンスにおいて中心的な役割を果たしており、保有者にプラットフォームの方向性を決める重要な事項への投票権を与えるが、創設者Meowの繰り返しの発言によれば、JUPの価値は主にその有用性によって駆動されるわけではない。MeowはRedditの投稿で最近次のように述べている：

「私は、トークンの有用性が価値を生むという考えは神話だと考えています。この神話は、物事の価値を説明するために作られたか、あるいは自らのトークンがなぜ価値があるのかを必死に説明しようとするプロジェクト創設者たちによって提唱されたものです。私は、ほとんどの人が本当に関心を持っているのは有用性ではなく、価値そのものだと信じています。」MeowはLightspeedポッドキャストでもこの概念についてさらに議論している。

「我々は確かに、時間が経つにつれてJUP保有者がJUPをより広範に活用できるようにしたいと考えており、主要なエコシステムプロジェクトへの参加などを含めますが、それはJUPの価値と混同すべきではありません。」と彼は付け加えた。

トークン供給および分配状況

JUPトークンの全供給量は100億枚に設定されている。

チーム割当（50%）

チームメンバー（20%）：既存のチームメンバーのために20億JUPが予約されており、トークン生成イベント（TGE）から2年後より段階的にアンロックされる。これによりチームへの長期的コミットメントが強調される。
戦略的準備金（20%）：追加の20億トークンは将来のチームメンバー、戦略的投資家、歴史的なイニシアチブの関係者に割り当てられており、安全なチームのコールドウォレットマルチシグウォレットに保管されている。このウォレットは取引執行に多数の承認を必要とし、これらのトークンは少なくとも1年間ロックされ、あらゆる流動性イベントの6ヶ月以上前に通知される。
流動性提供（10%）：10億トークンが流動性提供専用に割り当てられており、チームのホットウォレットマルチシグウォレットによって管理される。

コミュニティ割当（50%）

エアドロップ（40%）：年次エアドロップを通じてコミュニティに40億トークンを配布。初回エアドロップでは10億トークンが配布された。残りの30億トークンは、4/7マルチシグウォレットで管理されるコミュニティコールドウォレットに保管される。
コミュニティ貢献者助成金（10%）：10億トークンがコミュニティ貢献者に予約されており、コミュニティマルチシグウォレットによって管理され、Jupiter DAOが分配を監督する。

出典: Jupiter Research

初期流通供給量

初回発行時、JUPトークンの流通供給量は当初計画の17億枚から調整され、13.5億枚となった。この調整にはコミュニティエアドロップ、ローンチプール、マーケットメーカー貸付、流動性提供に割り当てられたトークンが含まれている。

成長可能性の展望

DeFi市場の急速な拡大とSolanaの技術的進歩は、Jupiterがより大きな市場シェアを獲得するための好環境を提供している。

特に注目すべきは、Solanaが2023年12月にイーサリアムを上回り、週間DEX取引高で初めて首位に立ったことである。Render、Helium、Hivemapperなど著名なプロジェクトがJupiterに移行しているだけでなく、DEX取引高がイーサリアムを上回った（Solanaが100億米ドル、イーサリアムが88億米ドル）ことで、強力な市場の勢いが示されている。

出典: DeFiLlama

特にSolanaネットワークにおいて、すべての主要ブロックチェーンを通じて独立したウォレットユーザーに最も人気のあるDeFi取引プラットフォームの一つとして、Jupiterは取引量の80%を処理し、全取引量の65%を占めており、エコシステム内でその中核的地位を確立している。

出典: Dune Analytics

出典: Jupiter Station

妥当に推測できるのは、Jupiterの成功はSolanaの広範な採用と密接に関連しているということだ。Messariの最新のSolanaレポートでは、いくつかの主要な成長指標が強調されている：

Solana仮想マシン（SVM）およびその技術スタックは、外部開発者の注目と採用を得つつある。
圧縮NFT（cNFTs）の発行数は四半期比で316%増加した。
DeFiのロックされた価値総額（TVL）は3.68億米ドルに上昇した。
潜在的な懸念があるにもかかわらず、時価総額は17%増加し、84億米ドルに達した。

Solanaの指標について詳しくは、完全なMessariレポートを参照。

さらに、Jump Cryptoが開発中のFiredancerクライアントは、秒間最大100万件の取引を実現する方法を研究しており、これによりSolanaのスケーラビリティとパフォーマンスが大幅に向上する見込みである。

出典：2023年第3四半期Solana状況報告

これらの発展に加え、新規ユーザーの中で技術スタックが牽引力を得つつあることを踏まえると、JupiterはSolanaの技術進歩と市場影響力の増大を活かし、適切な運営のもとで今後数年間にわたって顕著な成長を遂げる可能性が高い。

競合分析

JupiterはSolanaエコシステム内唯一の成功した取引プラットフォームではない。OrcaとRaydiumが主要な競合として登場しており、どちらもSolana上に構築された分散型取引所（DEX）である。

Raydium：

時価総額：2億6011万米ドル
ランキング：第188位
完全希釈評価額（FDV）：5億6427万米ドル
流通供給量：2億5576万（全供給量の46.08%）
全供給量および最大供給量：5億5500万

Orca：

時価総額：2億300万米ドル
ランキング：第227位
完全希釈評価額（FDV）：4億1110万米ドル
流通供給量：4938万（全供給量の49.38%）
全供給量および最大供給量：1億

Orcaは、ユーザーフレンドリーなインターフェースと「ワールプール（Whirlpools）」の導入により、Solana DeFi分野で評判を築いている。これらの革新的な流動性プールは集中型流動性を提供し、流動性提供者に高い収益をもたらし、トレーダーには優れた価格設定と最小限のスリッページを提供する。

一方、Raydiumは自動マーケットメイカー（AMM）として、またSerumの流動性提供者としても機能し、AMM流動性とSerumの集中型注文簿を統合している。この統合により取引の可能性が拡大し、プラットフォーム上の流動性が向上している。

Orcaは主にDeFi体験の簡素化に注力し、一般ユーザーにとって使いやすく親しみやすいものにしている。一方、Raydiumは上級トレーダーや流動性提供者向けに、複雑なツールと機能を提供してそのニーズに対応している。

現在まで、OrcaはSolana DEX取引量で48.6%のより大きな市場シェアを占めており、Raydiumの28.6%を上回っている。しかし、Raydiumは累計取引高で666億米ドルとリードしており、Orcaの364億米ドルを上回っている。なお、Orcaは比較的新しいプロジェクトながら印象的な成長を示しており、過去30日間で8億5200万米ドルの取引高を記録しているのに対し、Raydiumは8億2000万米ドルであった。

出典: Dune Analytics

JupiterはOrca、Raydium、Driftなどの主要プロジェクトの流動性を統合することで、他プラットフォームと差別化している。この戦略により、Jupiterは最適化された取引戦略を提供でき、ユーザーに最高の交換レートを保証できる。さらに、Jupiterはシンプルで使いやすいプラットフォームを通じて幅広い取引オプションと金融ツールを提供しており、OrcaやRaydiumよりも便利で効率的かもしれない。

Solanaネットワーク外では、Uniswapが取引高と膨大なユーザーコミュニティで知られる最大のDEXである。最近、JupiterはUniswap v2およびv3を上回る日次取引高を記録し、1000万米ドルの増加を示して注目を集めた。

Jupiterの業績は優れているものの、Uniswapは依然としてイーサリアムネットワークおよびDeFi分野でトップのDEXであり、豊富な流動性と広範なユーザーベースで知られている。Uniswapの創設者Hayden Adamsは、プラットフォームの日次取引高7億米ドルがその顕著な影響力を証明していると強調している。彼は、Jupiterの最近の取引高の増加は短期的な取引トレンドを反映しているだけであり、持続的な価値の兆候ではないと見ている。

現在、JupiterとUniswapの時価総額は類似しており、完全希釈評価額（FDV）は50億〜60億米ドルの間にある。

強気のファンダメンタル要因

2023年にDeFi市場の占有率が4.1%から4.5%に増加し、DeFiトークン価格の回復と相まって、Jupiterが2024年に取引高をさらに拡大するための好条件が整った。
JupiterはCoinGeckoにおける取引高でUniswapに次ぐ位置にあり、PancakeSwapを大きく上回り、第二の主要な分散型取引所（DEX）としての地位を確固たるものにしている。
「イーサリアムキラー」と称されるブロックチェーンとしてのSolanaの地位と、DeFi分野における顕著な役割を考えると、Jupiterが主要DEXアグリゲーターとしての地位を確立していることは、その成長可能性を強化している。
LFG LaunchpadはJupiterの革新への取り組みを示しており、ローンチパッド機能の強化と新概念の導入により、多様なプロジェクトとコミュニティの参加を促進し、取引高と参加度をさらに押し上げている。
Jupiter創設者MeowはKyber、Blockfolioなどの主要プロジェクトのコンサルタントを務め、wBTCの共同創設者でもあり、Jupiterチームが幅広いプロジェクトと強固で多様な協業ネットワークを持っていることを示している。

弱気のファンダメンタル要因

Jupiterが依存するSolanaブロックチェーンの機能性と評判は極めて重要である。本日の重大な障害や2023年2月のほぼ20時間に及ぶダウンタイムといったネットワーク障害の頻発は、堅牢なプラットフォームとしての主張に疑問を呈し、Jupiterが競争の激しいDeFi市場で成功を確実にする能力に影響を与えている。
DeFi分野の動的かつ高度に競争的な性質を考慮すると、Jupiterの技術の長期的持続可能性には不確実性が存在する。
エアドロップ後期にはしばしば投機的取引が急増し、市場の変動性が高まる。このような状況は、Uniswap創設者など業界の大物人物がJupiterの取引高の長期的持続可能性に疑問を呈している点でさらに複雑化しており、彼らは取引高がエアドロップ関連の投機行動によって過大評価されていると見ている。
Solanaエコシステム内部でのミームコインや投機的エアドロップの台頭は、Jupiterの短期的潜在能力に対する不確実性を高め、リスクの高い環境を示唆している。

結語

Greythornは細心のリサーチ活動に徹し、オンチェーン分析、流動性の変動、独自の専有データに注力しています。私たちの洞察に価値を感じていただけるなら、ぜひコミュニティへの参加をご検討ください。LinkedInからご連絡いただき、ウェブサイトをご覧になるか、Xのプロフィールで暗号資産世界についてさらに深く学んでいただけます。

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