対話 Frax Finance：Fraxtalは2024年の開発重点となる
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対話 Frax Finance：Fraxtalは2024年の開発重点となる
Fraxtalの継続と開発において、Fraxtal ETH v2も間もなくリリース予定であり、完全に無許可（パーミッションレス）になる予定です。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察司会: Blair Zhu, Mint Ventures
ゲスト: Andy、Frax Financeアジアディレクター
インタビュー日時: 2024年2月6日
英語原文リンク: WEB3 Founders Real Talk with Frax Recap
Andyの経歴とFraxの紹介
Blair：こんにちは、Web3 Founders Real Talkへようこそ。ここでは、Web3業界のリーダーたちとのエキサイティングな対話をご紹介します。本日は、Frax Financeのアジア地域担当ディレクターであるAndy氏をお迎えしています。番組へようこそ、Andyさん。
Andy：Blairさん、ありがとうございます。Fraxを代表して参加できることを光栄に思います。
Blair：まず、ご自身とプロジェクトについて簡単にご紹介いただけますか？
Andy：もちろんです。私は現在、Frax Financeのアジア地域担当ディレクターを務めています。主にコミュニティ運営やビジネス開拓、特にアジア地域における機会の探索を担当しています。また、さまざまなカンファレンスやパネルディスカッションにも参加し、Frax Financeの理念やステーブルコイン最大化のビジョンを広く発信しています。簡単に言えば、Fraxは主にステーブルコインのプロジェクトです。革新的な分散型ステーブルコインを発行しており、それらを支えるためのサブプロトコルも構築しています。
Blair：非常に印象的です。FraxはDeFi分野でトップクラスのプロトコルの一つだと考えています。個人的な経験についても教えてください。どのようにして暗号資産の世界に入られたのでしょうか？
Andy：とても面白い話ですね。実は当初、私は暗号資産やブロックチェーンに関する知識はまったくありませんでした。2016年か2017年頃、韓国にいたときにRippleの価格が3ドルまで上昇し、過去最高値をつけたことがありました。そのとき、いとこから「今が参入のチャンスだ」と言われ、最高値で大量のRippleを購入し、今でも保有しています。その後、友人の紹介でイギリスオフィスと韓国チームの間の翻訳・コミュニケーションのバイトを始めました。そこで、Fraxの創設者が運営していたIQ Wikiという製品に関わるようになったのです。実はFraxよりも前にIQ Wikiが立ち上がっていたのですが、これは暗号資産やブロックチェーンに関する学習・教育に特化したプラットフォームでした。こうして少しずつこの業界を学び始め、理解を深めていきました。それが私の出発点です。そして数年間、チームと一緒に働いてきました。彼らがこの分野で最も優れたチームだと心から信じていたからです。メンバーは皆非常に頭が良く、忍耐強く、私を丁寧に指導してくれました。おかげで、私も成長することができました。
Blair：なるほど。暗号資産の投機的側面と教育的側面、両方を体験されたわけですね。
Andy：まさにそうです。
充実した製品ラインナップとその背景
Blair：早速本題に入りましょう。先ほども触れましたが、Fraxはステーブルコインを基盤として、非常に包括的なDeFiエコシステムを構築しています。流動性プロトコル、貸借市場（Fraxswap、Fraxlend）、流動性プール型ステーキング（LSD）のFrax Etherなど、多様な製品ラインナップがあります。このような幅広いDeFiプロトコル群を開発するに至った背景には、どのような思いがあったのでしょうか？
Andy：素晴らしい質問ですね。あなたが挙げたように、私たちのエコシステムには多くのサブプロトコルがあり、着実に進展しています。Fraxswap、Fraxlend、LSDのFrax Ether、そしてFrax Ferryなど、本当に多くの要素があります。現在、私たちは3種類の異なるタイプのステーブルコインを発行しており、これが私たちのシステム構築の原動力となっています。1つ目は米ドルに連動するFRAX。2つ目はFPI（Frax Price Index）。これは一連の消費財のバスケットに連動する世界初のステーブルコインであり、国家通貨とは切り離された独自の価値単位を創出しています。
そして3つ目が、あなたも言及したFrax Etherです。これはイーサリアムに連動するステーブルコインで、スマートコントラクト内でのwETHの代替手段として機能します。これらのステーブルコインを支えるために、周辺にサブプロトコルを構築しています。Fraxswapは、独自のAMMであり、時間加重平均購入（TWAP）機能を最初に搭載したAMMでもあります。Fraxlendは、無許可の貸借市場です。Frax Ferryは、Frax関連トークンを安全に転送するための橋渡し手段です。後ほど詳しく説明しますが、改めてお答えすると、私たちは将来、業界を支配する3つの主要資産が現れると信じており、それに対応するためにこうした取り組みを行っています。補足すると、3つのステーブルコインそれぞれに意味があります。まず米ドルは明らかに支配的であるため、FRAXを発行しました。次に、消費者物価指数（CPI）に連動する「フラットコイン」の必要性を感じ、FPIを発行しました。さらに、ビットコインやイーサリアムのような暗号資産の大手ブルーチップ資産に対応するため、Frax Etherをリリースしたのです。もちろん、これらすべてのサブプロトコルは、その安定メカニズムを支える役割を果たしています。
直面した課題と現在の重点領域
Blair：FraxはDeFiの複数の垂直領域に拡大しており、非常に多くの製品を持っています。これは当然、大きな開発・維持の負担にもなり得ますが、チームはこれまでにどのような課題を経験されましたか？また、現在特に注力している点は何でしょうか？
Andy：開発面については、コア開発チームを完全に代弁するのは控えますが、チームと協力する中で感じるのは、彼らが真のビルダーであるということです。よく「熊相場や厳しいマーケット環境の中、どうやって乗り切っているのか？」と聞かれます。私自身にとっても、そうしたノイズや否定的なナラティブを無視するのは簡単ではありません。しかし、コアチームがひたむきに建設を続ける姿勢には本当に刺激されます。彼らは優れた製品の構築に集中しており、次の好況期には驚くべき製品群が登場することでしょう。開発以外の面では、DeFiや暗号資産分野において誰もが様々な課題に直面していると言えます。昨年、複数のクロスチェーンブリッジでハッキングが発生し、いくつかのステーブルコインがアンカーを外れる事態もありました。実は、こうしたブリッジの攻撃を通じて多くのことを学び、より安全な形でFrax資産を転送できるFrax Ferryの開発へとつながりました。他のブリッジと比べて時間がかかるかもしれませんが、我々はスピードよりもユーザー資産の安全性を重視しています。他プロトコルや業界全体が直面する失敗や困難、課題から学ぶ姿勢を持っているのです。
Blair：ステーブルコインに対して非常に高い期待を寄せていることが伝わってきます。そのため、ステーブルコイン駆動型のDeFiインフラを構築してきたのですね。Fraxは当初、ステーブルコインという単一の目的から始まり、その後LSD、Layer2へと進化してきました。これは常に拡張され続け、推進されてきた非常に包括的なエコシステムです。こうした変化を管理するには、非常に鋭い戦略が必要でしょう。特にこの分野は非常にダイナミックで、進化が速いですから。常に注目すべきことがたくさんあり、どのトレンドや製品に注力するかを慎重に選ばなければなりません。チームはこうした観察や開発、革新、そして業界の境界を押し広げるという使命とビジョンを、どのように遂行しているのでしょうか？
Andy：明らかに、私たちのコアチームはビルダー集団であり、尊敬すべき他の暗号ネイティブなプロジェクトを常に注視し、研究しています。常に「どうすればもっと良くできるか」「他のプロジェクトから何を学べるか」を探求しています。これがFRAXがリードし続けられる理由だと考えています。私たちは前向きなナラティブに注力しており、業界全体として共に学び、進歩することを目指しています。ライバルではなく、学び合う仲間だと捉えている点も、私がこのチームを尊敬する理由の一つです。私たちの最終的なビジョンは、トップクラスのDeFiプロジェクトとなり、前述した支配的資産のリーディングステーブルコインとなることです。これは10年以内に達成されると信じています。改めてお答えすると、現在の最大の焦点は「Fraxtal」です。この支配的資産のビジョンを拡張し、DeFi全体の発展を促すチェーンを構築したいと考えています。これはまったく新しい、前例のない試みです。製品リリースを非常に楽しみにしています。興味深いことに、それは収録日から間もなく公開される予定なので、とてもワクワクしています。
Fraxtalの紹介
Blair：Fraxtalについて言及されましたね。今日はこの話題が中心です。リリースを待ち望んでいる人々の期待感がひしひしと伝わってきます。FraxtalはFrax Chainの新名称であり、またFRAX LSDのさらなる拡張の可能性もあると、2024年のロードマップで知りました。現時点での製品情報について、もう少し詳しく教えていただけますか？先ほど部分的に回答されましたが、なぜ自前のLayer2ソリューションを開発しようと思ったのか、追加の見解があればぜひ聞かせてください。また、アーキテクチャや機能の概要も簡潔に教えていただけますか？私たちは何を待つべきなのでしょうか？
Andy：もちろんです。先ほども触れた通り、Fraxtalはすべてを統合する存在であり、私たちの究極のビジョンです。開発フェーズとしては、正式リリースに非常に近づいています。2月7日に発表を行い、その日にFraxtal関連のポイントおよびエアドロップのスナップショットを実施します。アーキテクチャの概要ですが、これは拡張可能な汎用チェーンとなる予定です。つまり、ArbitrumやPolygonのような他のLayer2ソリューションと同様の位置付けです。Fraxtalのスケールは、Arbitrum、Optimism、zkSyncといった既存のRollupソリューションと同等です。ただし、いわゆる「アプリチェーン（AppChain）」にとどまらない点が異なります。
これは完全な技術スタックであり、現在登場している多くのAppChainよりもはるかに大きな目標を持っています。特筆すべきは、最適化されたOPスタックとスーパーチェーン互換性を提供する点です。難しく聞こえるかもしれませんが、Fraxtalの初期ビジョンは、スーパーチェーンと互換性を持つ最適化されたOPスタックの実行環境です。これにより、DAppsの展開と開発が容易になります。長期的には、基礎層としてのZK-L1になることを目指しています。また、Gasトークンの柔軟性にも注目してください。FRAXETHとFRAXの両方をGasトークンとして使用する予定です。つまり、これらの資産が解放され、追加の収益がsFRAXおよびsFRAXETH保有者に還元されます。採掘の分離、ガovernance、Gasの仕組みについても触れたいと思います。
FRAXETHとFRAXがFraxtal上でGasトークンとして使われる一方で、ガovernanceはveFXS保有者が握ります。この分離は長期成長にとって重要だと考えています。ネットワークの利益はveFXSに還元され、ネットワーク利用の増加はより多くのFRAXETHがFraxtalに預け入れられることにつながります。もう一つの注目ポイントは「ブロックスペース報酬」です。これは全く新しいインセンティブ構造で、ネットワークを利用するユーザー、アプリ、開発者に報酬を与えるものです。報酬はveFXSで支払われます。
つまり、Fraxtal上で魅力的なアプリや製品を開発し、多くの人が利用すれば、アプリ収益だけでなくブロックスペース報酬も得られます。これによりアプリの収益性が向上し、Fraxtalの長期的成長と利害が一致します。この仕組みは、Fraxtal上で開発を検討している人にとって非常に重要です。開発者だけでなく、エコシステム全体を活性化させるからです。将来的な計画として、特別なFXSメーターの導入も予定しています。個人的に非常に注目しているのは「BAMM」です。聞いたことがありますか？Borrowing AMM（貸借自動マーケットメーカー）のことです。これは2024年における最も革新的なDeFi進展の一つになるかもしれません。Fraxtalリリース後に登場する予定です。これは流動性プールを活用した新たな貸借メカニズムで、新たな流動性の利用法を開拓し、プロトコルを強化します。非常に興味深いものになるでしょう。一つだけネタバレすると、Fraxtal本格ローンチから1〜2ヶ月後にリリースされる可能性があります。
ユーザーと開発者の獲得策
Blair：非常にワクワクする内容ですね。すべてが現実になるのを楽しみにしています。FRAX Financeにとっては多作の一年になりそうです。これからが楽しみです。あまり水を差すつもりはありませんが、次の質問は競争についてです。おっしゃった通り、現在はZKやOPベースのスケーリングソリューションが多数存在し、さらに新たなものが次々と登場しています。FRAX Financeは戦略的に、コミュニティとどのように連携し、採用を促進していくのでしょうか？これまでの採用実績は非常に優れていますが、今や自前のLayer2ソリューションを持つことになった以上、他のプロジェクトと開発者やユーザーの獲得で競合することになります。FRAXエコシステムへの参加を促す具体的な取り組みについて教えていただけますか？
Andy：FRAX Financeのアプローチは、純粋に「革新」と「構築」に集中することです。コアチームの考え方は、長期的視点に立つことです。短期から長期まで、タイムスパンは3ヶ月から10年以上先までを見据えています。常に自分たちに問いかけています。「次に重要なメトリクスとは何か？」「10年、20年後の鍵となる安定メカニズムは何か？」「変わるものと変わらないものは何か？」という問いです。こうした視点から、ステーブルコインという原点に立ち返り、業界の新しさや革新性を評価し、それを活かしています。先ほども述べたように、単に構築するだけでなく、業界で起きていることを認識し、称賛しています。これが多くのユーザーを惹きつける理由だと思います。我々はまったく新しい、前例のないナラティブを構築しており、それを隠そうともしていません。
他のプロトコルにも見てもらい、学んでもらいたいと思っています。私たち自身も、革新的なプロトコルに注目し、学び続けています。例えば、長年にわたりCurveを重視し、継続的に活用しているのは、Curveのステーブルコイン交換技術が、まさしく究極の「鋳造・償還機能」だと考えているからです。これは暗号資産分野でかつてない発明です。最も洗練され、明快な鋳造・償還スマートコントラクトだと評価しています。このような真の暗号ネイティブで革新的なプロジェクトと協力し、パートナーシップを築くことで、私たちの成長が加速します。繰り返しますが、これはゼロサムゲームではなく、ウィンウィンの関係です。だからこそ、採用の促進に貢献しているのだと思います。ユーザーの維持だけでなく、より多くの人々をFRAXに引きつけ、エコシステム全体の発展に寄与しているのです。
洞察と教訓
Blair：はい、この業界にいる誰もが、あなたのチームの精神を感じ取っていると思います。その使命に基づいて多くのユーザーを獲得し、共通の目標に向かって努力している。だからこそ、多くのユーザーがプロジェクトに参加し、エコシステムに留まり続けるのです。これは素晴らしいことですね。あなたのチームは、優れた製品納品能力とセキュリティで高く評価されています。DeFi分野には多くのリスクがあるとおっしゃいましたが、私の観察では、あなた方のパフォーマンスは非常に優れています。何か洞察や教訓を共有していただけますか？特定のプロジェクトや出来事を名指しするのは避けますが、多くの起業家が過去に課題や逆境に直面しています。開発者に向けて、品質の高い納品と製品の安全性を両立させるために、どのような教訓をお持ちですか？
Andy：ステーブルコインとしてのFRAXは、安定メカニズムに極めて注力しています。この番組でも何度もこの言葉を使いましたが、すべてのステーブルコイン製品が注目すべきキーポイントです。安定メカニズムを持ち、それに適応するさまざまなプロトコルを持つこと。これが私たちが長年にわたって学び、発展させてきたことです。私たちが今取り組んでいる「正和ゲーム」も非常に重要です。先ほども言いましたが、他のプロジェクトを敵対視せず、むしろ研究し、彼らが何をしているのか、新しいスタートアップや既存プロジェクトがどんな革新を生み出しているのかを観察しています。そこからインスピレーションを得て学んでいます。他の製品にも、FRAXや私たちのやり方から学んでほしいと思っています。私たちは常に構築し、革新し、学び続けています。たとえば安定メカニズムに関して、過去には一部アルゴリズムによる安定方式を採用していましたが、他のプロジェクトや状況を学ぶ中で、それを放棄し、100%準備金方式に移行しました。こうした柔軟な対応こそが、私たちがこの分野で地位を築き、FRAXの強みであるセキュリティを発展させた理由です。
Blair：つまり、時代の流れに乗るのが成功の秘訣であり、ライバル分析を徹底的に行っているわけですね。あるいは直接のライバルではないとしても、トレンドや製品、革新を包括的に分析し、必要なものを選択的に取り入れている。これは非常に印象的です。先ほども言った通り、起業家は意思決定において選択性と戦略性が求められます。
Andy：はい。チームには独自のビジョンと計画がありますが、観察し、研究し、他人から学ぶことは決して損ではありません。この分野では、お互いに助け合うことも非常に重要だと考えています。
2024年のさらなるサプライズ
Blair：同意します。業界全体がまだ新興分野です。今や多くのビットコインETFが登場しており、実用ケースの追求が進んでいます。もはや「あなたと私の仕事」という区別をする必要はなく、むしろ広範なコミュニティを共に築いているようなものです。その考え方に賛同します。それ以外に、2024年にはどのような製品が期待できますか？他に共有したい情報はありますか？
Andy：2024年の最大の焦点は間違いなくFraxtalです。2月7日の発表で終わりではなく、継続的にアップグレードし、Fraxtalをさらに高みへと引き上げていきます。その他にも、コミュニティ内でFPISについての議論が始まっています。FPIとFXSのガovernanceトークンが統合されるという噂です。まもなくスナップショット提案や議論が始まるでしょう。非常に興味深い展開です。また、先ほど触れたBAMMも非常に注目です。これは間違いなくゲームチェンジャーになると確信しています。Fraxtalの継続的な開発として、Fraxtal ETH v2も間もなくリリースされ、完全に無許可化されます。多くのことが進行中ですが、2024年はFraxtalが中心テーマになるでしょう。
Blair：これほど多くのことをどのように管理しているのですか？100人から200人のチームがいるのかと思ってしまうくらい、多方面にわたっていますよね。
Andy：非常に面白い点ですね。実は私たちのコアチームは現在でも10人未満です。この少数の天才たちが、驚くべき製品を次々と生み出しています。それも私が彼らを尊敬する理由の一つです。チームを小規模に保つことで、同じビジョンと集中力を維持でき、ビジョンの希薄化や不要な混乱を避けることができます。Fraxチームでは、これが非常にうまく機能しています。
FXSのビジョンと戦略
Blair：本当に印象的です！結果に非常に集中し、成果志向の強いチームなのですね。CEOは、FXSを暗号資産トップ5に入るプロジェクトにしたいと語っています。市場には多くの競合がいますが、これは非常に壮大な目標です。このビジョンの起源と、達成に向けた具体的な計画や戦略について教えていただけますか？目標を掲げる前に、ある程度の計画は立てられているはずです。この壮大な目標について、もう少し詳しく聞かせていただけますか？
Andy：Samは非常に野心的ですが、それは彼が築き上げてきた事業と、Fraxチーム全体が生み出してきた価値に対する自信から来ています。私も、FXSが業界を代表するトップトークンになると信じています。これは単なる願望ではなく、実際にその方向に進んでいるからです。豊かな歴史と数々の実績、達成したマイルストーンがあるからこそ、自信を持って宣言できるのです。この目標達成のための戦略として、Fraxtalが重要な推進力になると考えています。「すべてはFraxへ向かう（All roads lead to Frax）」というのが私たちのスローガンです。つまり、すべてがガovernanceトークンFXSに帰結するのです。100%ステーキング率に到達した後、Fraxtalやすべてのプロトコルからの収益がFXSに還元されます。そのため、FXSはFraxおよびエコシステム内のあらゆる新規革新製品の下で、指数関数的に成長するコア資産になると確信しています。
ステーブルコインとDeFi Summerへの見解
Blair：非常にモチベーションが高まります。その日が来ることを楽しみにしています。おそらく、また別の対談ができるかもしれません。未来を展望して、分散型ステーブルコインの核心的ドライバーについてどのようにお考えですか？最後の質問です。ステーブルコインに対して非常に前向きな姿勢をお持ちのように感じます。今のマーケットサイクルでは、memeやDePinといった新トレンドが台頭しており、常に新しい動きがあります。現在の分散型ステーブルコインの需要、そして次のサイクルにおけるDeFiの展望についてどうお考えですか？これらの要素が業界の将来をどのように形作っていくと思いますか？「DeFiはもう次のDeFi Summerを牽引しないかもしれない」という声もありますが、その見解についてどう思いますか？
Andy：誰もが自分の意見を持つ権利があります。個人的には、確かに次のDeFi Summerが来ると思っています。今年のLSD Summerのように。DeFiは確実に残り、ステーブルコインも同様です。過去1年間、ステーブルコインは激しい過酷な試練を経験しましたが、今はそれが存続することの証拠が十分にあります。その信念の根底にあるのは「ステーブルコイン至上主義」という考え方です。つまり、長期的には、ほとんどの暗号プロトコルがステーブルコインに収束する、またはステーブルコイン的存在として重要性を持つだろうという信念です。十分な時間と規模があれば、すべては徐々に何らかのステーブルコインに収束していくと考えます。実際、多くのDeFiネイティブプロトコルがステーブルコインに近づいており、大規模なステーブルコインも同様の構造に収束しています。Web2、Web3を問わず、多くの有名企業や製品が独自のステーブルコインを発行しており、それぞれ異なる安定メカニズムを持っています。これは非常に興味深く、私たちも常に学び、観察し、「彼らはここで何を成し遂げたのか？何が面白く、何がそうでないのか？何を学べるのか？」を考え続けています。こうした「ステーブルコイン至上主義」の考えに基づき、この分野は成長し続けると信じており、消滅することはないでしょう。必ずやDeFiやステーブルコインのSummerが訪れると、私は心から確信しています。
Blair：その日が来ることを願っています。ステーブルコインはWeb3業界の核となるユースケースであると言えるでしょう。おっしゃった通り、多くの重要なプレイヤーがこの分野に参入しており、あなたの理論とこの分野の価値を裏付けています。貴重な洞察をありがとうございました。Fraxtalリリース前にこうしてお話できたことに感謝します。すべてが順調に進みますように。本当にありがとうございました、Andyさん。
Andy：お招きいただき、ありがとうございます。Fraxを代表してこうしてお話できたことを光栄に思います。ありがとうございました。
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