4日間で3000万ドル超のTVLを達成、Vector Reserveの革新点とは？

2024.01.30

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4日間で3000万ドル超のTVLを達成、Vector Reserveの革新点とは？

再ステーキングの注目が高まる中、LPDとLRTのコンセプトを組み合わせた新しいプロトコル。

2024.01.30 - 11:18:33

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再ステーキングの注目が高まる中、LPDとLRTのコンセプトを組み合わせた新しいプロトコル。

執筆：Meteor、ChainCatcher

編集：Marco、ChainCatcher

2023年がDeFi分野においてLST（流動性ステーキングトークン）の年であったとすれば、2024年はLRT（流動性リーステーキングトークン）が主導するDeFiの年となるだろう。イーサリアムのキャンクーンアップグレードが近づくにつれ、イーサリアムのステーキングおよびリーステーキング分野が再び注目を集めている。これに伴い、LRTに基づく新しいプロトコルやコンセプトが多数登場しており、新規プロジェクトVector Reserveは、現在人気のあるLPDとLRT/LSTという2つのコンセプトを統合している。

LPD（Liquidity Providing/Position Derivatives）については、かつてLSDfi分野が盛り上がった際に、いくつかのプロジェクトがすでにLPDfi（流動性デリバティブファイナンス）という概念を提唱していた。実際にLogarithm Finance、Limitless、Entangle、Good Entryなど、市場には多くのLPDfiコンセプトを持つプロジェクトが存在する。

LPD製品は、Uniswap V3系DeFiプロトコルにおけるアクティブなLPが引き起こす無常損失問題を解決し、LPの収益を最大化することを目指している。

「一魚多食」――LST、LRT、LPDが段階的に進化

LSTとは流動性ステーキングトークン（例：Rocket PoolのrETH、CoinbaseのcbETHなど）を指し、ETHをステーキングしたユーザーが取引可能な流動性トークンを通じて保有資産価値とステーキング報酬を得ることを可能にする。

LRTとは流動性リーステーキングトークン（例：Retake FinanceのrstETH、RenzoのezETH、Ether.fiのeETHなど）であり、LSTの次のステップとして、EigenLayerが提供するメカニズムを利用し、ETHおよびLSTの保有者が保有資産を再度ステーキングすることで追加報酬を得られるようにするものである。

LPDとは流動性ポジションデリバティブであり、新たな資産クラスで、LST/LRT市場の全価値を低リスクかつ多様化された方法で獲得し、より高い収益を提供することを目的としている。

LRTによるリーステーキング報酬に比べ、LPDはさらに一歩進んでおり、EigenLayerのSuperfluid Stakeを利用して、さらにステーキング報酬（リーステーキング報酬およびSuperfluid Stake報酬）を高めることができる。SuperfluidはEigenLayerの仕組みの一部であり、LPトークンのステーキングをユーザーに許可する機能であり、このコンセプトは登場以来、大きな注目を集めてきた。

「Superfluid Stakeのコンセプトは当初Osmosisが提唱し、2022年3月にSuperfluid Stake機能をリリースした。OsmosisのSuperfluid Stake機能では、OSMOプール内のLPトークンをステーキングすることで、ネットワークのセキュリティを守ると同時に追加の報酬を得ることができる。その後、EigenLayerも同様のSuperfluid Stake機能をリリースし、ETHやETHデリバティブを含む流動性プール内のLPトークンのステーキングを可能にし、LPトークン保有者の取引手数料からの収益率を向上させた。」

Vector Reserve 概要

Vector Reserveは、リーステーキングのコンセプトと流動性デリバティブを組み合わせたDeFiプロジェクトである。Vector Reserveの核となるのは、LSTおよびLRTを活用し、従来のETH/LSTまたはETH/LRT LP内で多様化されたLPDを作成し、Superfluid Stakeによりさらなる収益向上を図る点にある。

簡単に言えば、vETHの最大の特徴は、単一トークンではなくLPトークン自体をステーキングできることである。VectorはSuperfluid Stakeを利用して、LPトークンをEigenLayerに再びステーキングすることで追加報酬を得ており、この仕組みにより、vETHの収益は単一のLSTプラットフォームでのステーキングやLRTによるリーステーキングよりもはるかに高くなっている。

革新的なvETHとVEC

Vector Reserveエコシステムには2種類のトークンが存在する：vETH（LPトークンステーキング）とVEC（ネイティブガバナンストークン）。

vETH：Vector ReserveのLPD

vETH（Vector ETH）はETHと連動したERC20トークンであり、ETHとLST/LRTをペアにしてLPに預けることで取得（発行）できる。これは、LSTおよびLRTに対するETH建てLPのトークン化された資産であり、DeFi市場参加者に持続可能でリスク管理され、高収益の資産を提供する。vETHはLSTの形で流動性を提供すると同時に、VECトークンの流動性にも貢献する。この二重の効用により、vETHは多機能かつ価値ある資産となっている（持続的な収益源を提供し、ガバナンストークンVECの準備的サポートを果たす）。

vETHはまた、複数の収益源から成る収益複合体でもある：

LSTおよびLRT収益：vETH保有者は、Vector ReserveのLPおよびLST、LRTから生じる収益の恩恵を受ける。
取引手数料および排出量：複数チェーンおよびDEXのLPへの参加により、vETHは取引手数料および排出量を蓄積でき、収益可能性を高める。
ステーキング：EigenLayerのSuperfluid Stakeを利用し、vETHはETHのLPトークンを再ステーキングすることを可能にする。

vETHが現在のDeFi LST/LRTに対して持つ優位性は以下の通り：

収益向上の機会：LPDは、対象資産単独保有よりも高いリターンを提供する；
多様化：単一投資とは異なり、LPDは複数のプラットフォームおよびプロトコルにリスクを分散する一連のETH曝露を提供する；
柔軟性と流動性：LPDは基礎資産の流動性を維持しつつ、実用性と収益可能性を高め、投資家に安定性と柔軟性を提供する。
市場相関性：vETHのようなLPDは、その基盤となるETH建て資産と密接な相関を保ちながら、深い流動性、安定性、そして高い収益率を提供する。

VEC：Vector Reserveのガバナンストークン

VECはVector Reserveエコシステムの基盤であり、価値蓄積、インセンティブ、実用性、ガバナンスなど多岐にわたる役割を担っている。VECはvETHと協働し、持続可能な循環型エコシステムを構築している。VECはvETHの発行を促進し、それが逆にVECの準備的サポートと価値向上に寄与する。

VECトークンは時間の経過とともに継続的に価値を高めることを目指しており、これはvETHによる実際の収益創出と戦略的資金管理を含む持続可能なトークンエコノミーによって実現される：

収益共有：vETHによって生じる一部の収益および手数料は、直接VECの価値維持に使われ、持続可能な経済循環を形成する。
資金管理：Vector ReserveはETHベースの資金管理戦略を採用し、VECトークンの長期的な経済的安定性を確保する。

VECトークンの供給バランスと制御、トークンの長期的価値安定性、およびプロトコル預入の増加というビジョンを踏まえ、VECは以下を行う：

成長促進のための割引発行：VECトークンは割引価格で発行可能とし、価値を維持しながら成長を促進する；
インフレ制御：VECおよびVECボンドの供給を管理し、過度なインフレを防止する。

他のDeFiプロトコルと同様に、VECトークン保有者はプロトコルのガバナンス権を持ち、Vector Reserveプロトコルの将来に関する重要な意思決定に参加できる。トークン保有者は変更提案を提出し投票することが可能で、プロトコルの発展がコミュニティの利益に合致することを保証し、透明なガバナンスプロセスを通じてVEC保有者間のコミュニティ文化を育む。