対話弁護士：2024年、香港の暗号通貨規制政策にはどのような新たな注目点があるのか？
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対話弁護士：2024年、香港の暗号通貨規制政策にはどのような新たな注目点があるのか？
今回のポッドキャストでは、香港に関する疑問やすべてのホットな話題について基本的に触れました。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察編集：Wu Talk Blockchain
呉文謙弁護士は2017年にOKに加入し、おそらくOK初の海外弁護士。2018年にHuobiに移籍し、2020年から香港における暗号資産企業のコンプライアンス対応を支援してきた。中国本土および香港における暗号資産の歴史と規制に関して最も理解が深い弁護士の一人と言える。今回のポッドキャストでは、香港に関する疑問やホットな話題についてほぼすべて取り上げている。
その他の内容については、以下の過去の記事も参照されたい：
1、「20のポイントで簡単にわかる香港最新暗号資産諮問文書」
2、「新政スタート：香港暗号資産プラットフォーム『移行期間措置』を解説」
以下は編集済みの要約。全文はポッドキャストにて聴取可能。：
まず、呉弁護士からご自身の経歴についてご紹介ください。
私は2017年にOKに加入し、おそらく同組織初の弁護士でした。当時、香港でOKグループに法務サービスを提供していました。その後2018年にHuobiグループに移籍し、主にコンプライアンスおよび海外M&A業務を担当しました。重要な海外法務案件にも関与し、香港での上場企業買収にも携わりました。2020年に自身のコンサルティング会社を設立し、2022年には数名のパートナーとともにベンチャーキャピタルを共同設立しました。同年、1号・4号・9号ライセンスの申請を行い、無事取得しました。これにより、当社は仮想通貨関連事業を合法的に展開できるようになりました。また、ある法律事務所の顧問としても活動しており、複数企業のライセンス申請支援や、さまざまな暗号資産プロジェクトへのコンサルティングも行っています。
現在の香港におけるライセンス発行スピードは正常といえるでしょうか？
この点についてですが、OSLやHashkeyのライセンスは比較的早期に申請されたものであり、もう1社の香港企業もすでにAIP段階に入っています。これらは2018年から2019年にかけてサンドボックス申請を開始したもので、昨年10月に香港政府がWeb3声明を発表したことで審査が加速しました。一方、それ以外の多くの申請は昨年12月に導入された新VASPライセンス制度に基づいています。したがって、この問題は段階的に見る必要があります。2018年および2019年の申請は、サンドボックス方式により証券先物委員会（SFC）が業界の運営実態を学ぶ必要があったため、審査速度が遅めでした。しかし今年6月になり、SFCが業界について一定の理解を得たことで、新VASPライセンス制度が本格運用されました。今後のライセンス申請はより迅速かつ円滑になると予想されます。特に6月1日までに既に香港で事業を行っていた企業は、来年3月1日までに申請を提出する必要があります。この期限までに、10社以上、あるいは数十社が申請を行うと見込まれます。香港政府およびSFCは大量の申請を処理する準備ができており、今後の審査スピードは大幅に向上すると考えられます。
現在、コンプライアンス取引所が小口投資家に対してごく限られたトークンしか提供していない現象についてどうお考えですか？
この現象は一連の厳しい政策と条件によって生じています。まず、小口投資家が取引可能なトークンは、最低でも12か月以上の流動性履歴を持つことが必須です。これはトークンの安定性と信頼性を確保するための基本要件です。さらに、そのトークンは少なくとも2つの指数に掲載されている必要があります。これらの指数は暗号資産分野のみに限定されるのではなく、ブルームバーグなど伝統的な金融指数にも含まれていなければなりません。こうした条件により、香港のコンプライアンス取引所に上場するトークンは厳格に選別・認証されているのです。
ただし、将来の状況は変わる可能性があります。現在、香港および海外で多くの機関が指数構築に向けたコンサルティングを進めています。こうした指数が整備されれば、将来的に取引可能なトークンの種類も増加していくでしょう。これはSFCが小口投資家を保護する戦略の一環であると同時に、安全性を確保しつつ市場を段階的に開放する意図を示しています。もちろん、近年香港で発生した各種セキュリティインシデントを踏まえると、SFCは小口投資家の保護を重視し、上場スピードよりも安全性を優先する傾向にあると考えられます。全体として、市場は徐々に開放されていくものの、そのプロセスは着実かつ慎重なものになるでしょう。
HashKeyがリリースしたプラットフォームポイントHSKについてどう評価しますか？
HashKeyが導入したHSKプラットフォームポイントは、非常にコンプライアンスに配慮され、明確なロードマップに沿った取り組みだと考えます。私の知る限り、HashKeyはSFCの許可を得てからHSKを発行しており、これは自らコンプライアンスを遵守する意思の表れです。HSKの機能や利用用途も一定程度規制されており、他のトークンの上場や将来の取引所運営において良好なモデルケースを提示しています。
具体的には、まず監督当局の承認を得て、次にプラットフォーム上で広報活動などを実施し、最終的に上場および小口投資家による取引を段階的に許可していくという流れです。これはSFCが望む形であり、新たなトークンの流動性や機能について監督当局が十分に時間をかけて理解できるため、プロジェクト側、規制当局、プラットフォーム、ユーザーの各利害関係者のバランスと保護が図られます。こうした堅実かつ透明性の高いアプローチは、業界全体の健全な発展にとって有益です。
今年の香港政策の注目点は何でしょうか？
まずOTC取引について触れたいと思います。OTCは香港市場において極めて重要な位置を占めており、今年の世界的なOTC取引量を見ても、香港は常にトップクラスです。OSLなどの機関がこの分野で大きな貢献をしています。2013年以降、香港は重要なOTCトラフィックセンターとしての役割を果たしてきました。OTCは特に資金の出し入れという点で、暗号資産業界全体に深い影響を与えています。香港のOTC市場への貢献は決して小さくありません。
歴史を振り返ると、香港政府は2013年頃にビットコイン事業に関する声明を発表し、税関のMSOライセンスを取得することで事業運営が可能になると提言しました。しかし後に税関は、ビットコインは通貨ではないため、純粋にビットコイン業務を行う機関にはMSOライセンスは不要と表明。この時期、香港の暗号資産規制に対する姿勢はやや曖昧でしたが、その後SFCが明確な規制方針を打ち出したことで状況は変化しました。そのため、OTCについては将来的に規制対象となる可能性はありますが、短期間で重点的に取り上げられることはないでしょう。
一方、香港がWeb3ハブを目指すのであれば、ステーブルコインの方がより注目されるテーマになるかもしれません。香港金融管理局（HKMA）は2020年または2021年にステーブルコインに関する文書を発表しており、今年中に具体的な規制枠組みを導入する可能性を示唆しています。ステーブルコインは暗号資産業界と従来の金融業界をつなぐキーピースであり、業界全体にとって極めて重要です。もしステーブルコインが適切に規制されれば、OTCの需要も相対的に減少する可能性があります。
また、STO（セキュリティートークンオファリング）の観点からも、ステーブルコインの規制やライセンス制度が整えば、暗号資産エコシステムと従来産業との連携が進みます。例えば、1号ライセンスを持つ証券会社がステーブルコインを受入れ可能になれば、決済（settlement）を社内で完結できるようになります。これによりAML（マネーロンダリング防止）の監視が強化され、貸付やデリバティブなどOTC市場の商品も含めた新たな金融イノベーションが促進されるでしょう。したがって、ステーブルコインの発展は、暗号資産業界が従来の金融業界に融合し、急速に成長するための鍵となる可能性があります。総じて、OTCは依然として香港市場の重要な構成要素ですが、今後の規制政策においては、ステーブルコインおよびそのエコシステムの構築と規制がより重要な注目点となるでしょう。
非コンプライアンス取引所の破綻が、香港の規制政策にどのような影響を与えるでしょうか？
大枠で言えば、JPexなど最近破綻した取引所はすでに警察およびSFCの調査対象となっています。興味深いことに、非香港圏の暗号資産関係者に聞いてみると、こうしたプラットフォームを知らない人が多いことから、影響は主に香港国内に留まっていると考えられます。こうした事件は小口投資家や規制当局、香港政府、国際業界の見方に対して確かに影響を与えますが、グローバルなコンプライアンス取引所はすでに相互にネットワーク化されており、コンプライアンスは避けられないトレンドになっています。
香港政府は昨年、暗号資産およびWeb3に関する宣言を発表し、ETF取引所ライセンスや今年のステーブルコイン導入など、明確なロードマップを提示しています。したがって、JPexのような取引所で何が起ころうと、香港政府の全体的な政策に根本的な影響を与えるとは考えにくいです。ライセンス制度が導入されることで、問題のある取引所の数は減少していくと予想されます。業界内および政府レベルでのこうした破綻への懸念は限定的であり、将来の戦略はすでに明確です。
今後、香港証券取引所（HKEX）はブロックチェーン企業の上場を積極的に受け入れるでしょうか？
HKEXの立場は特殊です。株主への利益創出だけでなく、香港のすべての上場企業を監督するという規制的役割も担っています。そのため、業務処理には極めて慎重になります。私がHuobi時代にHKEXとやり取りした経験からしても、コミュニケーションや公告の発表には常に細心の注意が払われていました。時間の経過とともに、HKEXおよびSFCはブロックチェーン業界への理解を深めてきており、将来的には暗号資産関連政策に対してよりオープンになると考えます。最近の一部取引所の問題で政策の推進が一時的に遅れる可能性はありますが、もし香港政府が真剣にWeb3ハブの建設を目指すのであれば、HKEXは間違いなくその中核に位置づけられるでしょう。ますます多くの証券会社やライセンス取得企業がこの分野に参入する中で、HKEXもより積極的に関与していくはずです。
香港の規制政策は、シンガポールと比べてどのような長所・短所がありますか？
香港とシンガポールは、暗号資産の規制と発展においてそれぞれ特徴があり、単純にどちらが優れているとは言いにくいです。香港は伝統的に資本市場を重視しており、一方のシンガポールは保守的または固定金利型投資を好む傾向があります。そのため、暗号資産ファンドや資金調達の面では、長い資金調達の歴史と多数の投資機関を抱える香港の方が有利かもしれません。
規制の経験値では、シンガポールは香港より2〜3年先行しており、地元企業にとっては早期参入と経験蓄積のメリットがありました。この点で、政策受容性や企業の適応力において若干の優位性があるかもしれません。
しかし、最近の状況を見ると、香港はある意味で優位性を見せ始めています。特に過去1年間、香港は暗号資産業界の問題に対し、強い決意と前向きな姿勢を示しています。例えば、香港金融管理局（HKMA）が主要銀行に対し、「なぜ仮想通貨企業の口座開設を認めないのか？」と質問したことは、世界的にも稀な積極的な行動です。香港政府は明らかに香港をWeb3ハブにすることを目指しており、政府全体で連携した戦略を採っています。一方、FTX事件後、シンガポールの姿勢はやや保守的になり、これまでの急成長ペースが鈍化しています。
とはいえ、香港とシンガポールはいずれも暗号資産業界の発展に適した場所です。特に米国の規制不確実性が続く中、アジアは間違いなく仮想通貨発展のホットスポットとなります。個人的には香港にやや期待を寄せています。なぜなら、香港政府は明確なロードマップを提示しており、揺るぎない発展意志と前向きな計画姿勢を見せているからです。
総合的に見ると、両地域にはそれぞれの強みがありますが、香港はその積極性、計画性、そして政府の決意においてより顕著な成果を上げており、将来的な仮想通貨分野での存在感を高める可能性が高いと考えます。
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