a16z crypto、暗号資産投資のキーストーンはいかにして築かれたのか？
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a16z crypto、暗号資産投資のキーストーンはいかにして築かれたのか？
「ソフトウェアのゴールデントゥルーパー」から「暗号化のゴールデントゥルーパー」へ——a16z の変貌は時代の流れに沿ったものだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：鑑叔
a16z（アンドリーセン・ホロウィッツ）は、創業者のMarc Andreessen氏とBen Horowitz氏が2009年に設立したベンチャーキャピタル。名前の「a16z」とは、英単語「Andreessen Horowitz」の頭文字「a」と末尾の「z」の間に16文字あることに由来する。Facebook、Twitter、Github、Instagram、Airbnbなど複数の著名なインターネット企業への投資成功を経て、Sequoia CapitalやBenchmark Capitalに並ぶシリコンバレー屈指のVCとしての地位を確立した。
現在、a16zは350億ドルを超える資産を運用しており、人工知能、バイオ・医療保険、消費者向けサービス、暗号資産（クリプト）、企業支援、フィンテック、ゲーム、そして米国社会基盤の構築を推進する企業など幅広い分野に投資している。特に各分野ごとに専門ファンドを設立しており、本稿で重点的に紹介する「a16z crypto」は、その中でも暗号資産業界に特化した専門ファンドである。
一、暗号資産領域への参入
a16zが暗号資産分野への投資を始めたのは2013年のこと。当時、多くの伝統的VCが暗号資産に懐疑的であった中、a16zはいち早くCoinbaseのBラウンド2500万ドルの資金調達を主導し、その後も7回にわたって追加出資を行った。この投資により、Coinbase上場時に巨額のリターンを得ただけでなく、暗号資産投資のトッププレイヤーとしての地位を確立した。
より戦略的な暗号資産投資を行うため、a16zは2018年に専用ファンド「a16z crypto」を設立。これまでに合計5度の資金調達を実施し、運用資産総額は76億ドル以上に達している：
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第1号ファンド：設立時、約3億ドル
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第2号ファンド：2020年4月、約5.15億ドル
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第3号ファンド：2021年6月、約22億ドル。当時の暗号資産ファンドとしては最大規模を記録
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第4号ファンド：2022年5月、約45億ドルおよびWeb3ゲーム専用の6億ドルファンド
なお、a16zは現在、次期コア早期・シード期ファンドとして約34億ドルの資金調達を計画中であり、主に暗号資産、バイオテクノロジー、新興成長分野への投資を予定している。
二、チーム体制
a16zの投資チームは全員がパートナー制を採用しており、階層構造を持たない。各専門ファンドにはその分野の専門家が投資パートナーとして参画する。
a16z cryptoの創設者はChris Dixon氏である。2012年にa16zに加入した彼は、Ripple、Coinbase、Dapper Labsなど、同社の暗号資産分野における主要案件の多くを主導してきた。2022年には『フォーブス』誌が発表する「世界最高のベンチャーキャピタリスト」ランキングで堂々の1位を獲得している。
a16z入社前は起業家兼投資家として活動。インターネットセキュリティ企業SiteAdvisorや技術推薦プラットフォームHunchを創業し、さらにベンチャーファンドFounder Collectiveを立ち上げ、複数のテック企業に個人としてエンジェル投資も行っていた。
暗号資産業界の急速な発展に伴い、Chris Dixon氏はa16zにおいてMarc Andreessen氏、Ben Horowitz氏と並ぶ象徴的存在となりつつある。
a16z公式サイトによると、現在の従業員数は546名。そのうち暗号資産分野に携わるメンバーは99名（全体の18%）と最も多く、同社が暗号資産に注力していることが人数からも明らかである。また、a16zが一貫して重視する「ポストインベストメントサポート」のスタイルを受け継ぎ、99名のうち投資担当は15名のみであり、残り約80%はマーケティング、採用、法務、技術支援など、ポートフォリオ企業の成長を支援する役割を担っている。
三、投資の特徴
2009年に設立されたa16zは、Web2時代にFacebookやAirbnbといった著名なインターネット企業への投資で成功し、シリコンバレーのトップVCへと急成長。その後もWeb3分野ではCoinbase、Opensea、Dapper Labs、Uniswap、dYdX、Lido、Yuga Labsなど高評価企業への投資を果たし、暗号資産投資の先駆者的存在となった。なぜa16zは異なる二つの時代においても優れた投資成績を収め続けられるのか？
a16z cryptoは、母体であるa16zの投資哲学とスタイルを踏襲しており、以下に筆者がまとめたa16z cryptoの投資特性を紹介する。
「全天候型」投資の堅持
「全天候型」とは、市場環境や暗号資産相場に関係なく、常に投資活動を継続することを意味する。a16z cryptoは実際にその姿勢を示しており、過去を振り返れば、第1・第2号ファンドは2018～2020年の暗号資産市場の冬の時期に設立され、合計で8億ドル以上を運用。最近の状況を見ても、今年のような暗号資産の厳しい環境下において、Paradigmなどの他の暗号資産ファンドが慎重な投資姿勢を取る中、Rootdataのデータによると、a16zは過去1年間で30件以上の投資を行い、うち11件は主導出資となっている。
主導出資と追加出資の比率が高い
Rootdataのデータによると、a16z cryptoは累計主導出資件数が最多であり、歴史的に109ラウンドの主導出資を行っている。
また、a16z cryptoがこれまで投資してきた有名な暗号資産プロジェクトからもわかるように、彼らは「追加出資」を積極的に行う傾向がある。有望と判断したプロジェクトに対しては、一貫して強固な支援姿勢を示している。
大規模出資と広範囲カバー
a16z crypto設立以来、すでに100件以上の暗号資産プロジェクトに投資しており、ほぼすべてのセクターを網羅している。a16zの「出資の太っ腹さ」はシリコンバレーでも有名であり、典型的な例として2011年のGitHub争奪戦では、1億ドルの主導出資を表明し、豊富なポストインベストメントサポートも含めた魅力的な条件で、最終的にGitHubの信頼を得た。
メディア宣伝とブランディング戦略に長ける
2010年、『ニューヨーク・タイムズ』はa16zについて、「a16zを代表とする新世代のベンチャーキャピタリストたちが、変革を必要とする業界に挑んでいる」と報じた。これは、a16zが従来のVCとは異なる運営モデルを打ち出したことを意味しており、特に自社メディアを活用した広報活動がその特徴である。
a16zの公式サイトを開くと、まるでメディアプラットフォームのような印象を受ける。トップページには常に多数の記事やレポートが掲載されている。創業者Marc Andreessen氏はかつて、すべての投資パートナーに対し、自身のメディアチャンネルを立ち上げ、公開の場で投資哲学を発信することを義務づけていた。これにより業界の情報流通と認知教育が促進された。
この文化はa16z cryptoにも引き継がれており、Chris Dixon氏は繰り返し公開の場で暗号資産業界を擁護。2024年1月に出版予定のWeb3に関する著書『Read Write Own』を執筆しており、「Web3最強の布道師」と称されている。
さらに、a16zは投資先企業のブランド構築にも非常に力を入れており、ハリウッドの大手エージェンシーCAAの運営モデルを参考に、マーケティング、法務、ロビー活動などを支援する専門人材組織を構築している。そのため、a16zは「投資で利益を得るメディア企業」とも呼ばれている。
四、有望プロジェクトの投資ポートフォリオ
a16z cryptoの将来性を見抜く力は周知の事実である。以下は、筆者がa16z cryptoの投資ポートフォリオの中から選別した有望プロジェクトの一覧である。既にトークンを発行済みのプロジェクト、詐欺（rug pull）疑惑のあるプロジェクト、1000万ドル未満の資金調達しか行っていないプロジェクト、および従来型産業向けでトークン発行の可能性が低いプロジェクトは除外している（累計資金調達額順に並べている）：
五、まとめ
「ソフトウェアが世界を飲み込む（Software is eating the world）」という言葉は、a16zのもっとも有名なスローガンであり、Marc Andreessen氏が2011年に『ウォール・ストリート・ジャーナル』に寄稿した論文に由来する。この信念は、その後数年にわたりa16zがインターネット企業への投資を続ける原動力となった。
その後、a16zがCoinbaseなどのWeb3スタートアップに投資を始めた際、同業他社やメディアからの批判や疑問が寄せられたが、Marc Andreessen氏は2014年に『ニューヨーク・タイムズ』に「Why Bitcoin Matters」と題する著名な論文を発表。 therein、ビットコインを1975年のパーソナルコンピュータ、1993年のインターネットと同等の重要性を持つイノベーションと位置づけた。これは、a16zが今後長期にわたり暗号資産分野に投資し続けるという信念の基礎となり、多くの伝統的VCが暗号資産を見直すきっかけともなった。
「ソフトウェアの黄金の指」から「暗号資産の黄金の指」へ——a16zの変化は時代の流れに適応したものである。a16z cryptoの公式サイトにあるインターネットの三つの時代の描写のように、第一の時代（1990–2005）にはa16zは存在せず、第二の時代（2005–2020）がa16zを築き上げた。
そして今、我々は第三の時代にいる。a16zは再び、新たな輝きを放とうとしているのだ。
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