リスク投資の概要：一般的な参加形態にはどのようなものがあるか？

2023.12.15

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

リスク投資の概要：一般的な参加形態にはどのようなものがあるか？

業界が異なり、投資対象が異なり、投資家の状況も異なるため、それぞれに最も適した参加方法は一様ではない。

2023.12.15 - 04:11:53

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

業界が異なり、投資対象が異なり、投資家の状況も異なるため、それぞれに最も適した参加方法は一様ではない。

執筆： LoliFox Typto

リスク投資とは何か？

リスク投資（Venture Capital、略称VC）とは、機関または個人が初期段階にあり、高い潜在能力と高成長性を持つスタートアップ企業やプロジェクトに提供する資金調達の形態を指します。また、「リスク投資」とは、こうした初期企業やプロジェクトへの出資に関与する金融業界全般を指すこともあります。このような活動を行う組織は「リスク投資ファンド」または「リスク投資会社」と呼ばれます。

リスク投資の目的は、初期企業に対して資金だけでなくその他さまざまな支援を行い、その企業が成功した際に大きな投資リターンを得ることにあります。

リスク投資は通常、スタートアップ企業の初期段階で行われます。
リスク投資は高リスク・高リターンの特性を持ちます。
リスク投資は資金提供に加え、戦略、運営、経営に関する助言も提供することが一般的です。

あなたがリスク投資に参加しようとする場合、いくつかの選択肢があります。個人として直接投資する方法、リスク投資分野の組織に参加して共同投資する方法、あるいはリスク投資組織が発行する金融商品を購入する方法などがあります。これが今回まず取り上げるテーマ、「リスク投資への参加方法」です。

本稿では、リスク投資に代表される参加者のタイプについて紹介します。具体的には、Individual Investor（個人投資家）、Investment Fund（投資ファンド）、Investment Club（投資クラブ）、Self-Directed Investment Club（セルフディレクテッド投資クラブ）、Syndicate（シンジケート）、Investment Community（投資コミュニティ）、Investment DAO（投資DAO）を取り上げます。

Individual Investor

Individual Investor（個人投資家）とは、比較的裕福な個人が自身の名義でスタートアップ企業に資金を提供する存在を指します。彼らは自己資金を用い、自らの投資リスクを管理します。

企業の立ち上げ段階では、機関からの資金調達が難しいことが多く、またこの段階での資金ニーズは後続フェーズに比べて小さいため、多くのスタートアップは裕福な個人投資家や親族・友人から資金を得ようとします。多くの富裕層個人はアングルラウンドやシードラウンドで活躍し、しばしば「アングル投資家（Angel Investor）」と呼ばれます。（なお、アングルラウンドに参加する機関もアングル投資家とみなされます）

有名なアングル投資家には、Peter Thiel（PayPal共同創業者、Facebook、Airbnb、SpaceXなどを投資）、Ron Conway（Google、Twitterなどに投資）、Marc Andreessen（Andreessen Horowitz共同創業者）、Reid Hoffman（LinkedIn共同創業者）、中国国内では雷軍（小米創業者）などがいます。

しかし個人投資家となるには、専門的な判断力、豊富な資金、投資案件のパイプが必要であり、ハードルは高いと言えます。そのため、より多くの人々は投資機関に参加したり、リスク投資会社が発行する商品を購入することで間接的に参加することを選択します。

補足：法的管轄区域ごとに投資家の資格要件は異なります。例えば米国証券取引委員会（SEC）は、「個人合格投資家（Accredited Investor）」を過去2年間で年収20万ドル以上（配偶者との合算で30万ドル以上）、または純資産が100万ドル以上（主たる居住用不動産の価値を除く）と定義しています。

Investment Fund

Investment Fund（投資ファンド）とは、投資目的のために設立された資金プールであり、多数の投資家から資金を集め、プロのファンドマネジメントチームが投資判断および資金運用を行います。

投資ファンドという概念は非常に広範であり、異なる基準によって多くの種類に分けられます。リスク投資ファンドはその中の一つの細分化されたカテゴリにすぎません。

リスク投資ファンドは通常、リスク投資機関が発行する製品であり、法的実体としてはLimited Partnership（LP、有限責任組合）を採用することが多いです（本シリーズ第2回で詳しく紹介）。LP構造のファンドには、一般合伙人（GP）と有限責任パートナー（LP）の2つの役割があります。一般合伙人は通常、プロのファンドマネージャーまたはチームであり、投資判断と運用を専門的に担当します。有限責任パートナーは出資者であり、意思決定には参加せず、財務的リターンを得ることを目的としています。

Investment Club

Investment Club（投資クラブ）とは、複数人が資金を集めて共同で投資を行うグループのことです。つまり、複数人が共同で資金プールを形成し、プロジェクトを共同で調査・分析し、投資判断を行います（通常は投票方式）。米国証券取引委員会（SEC）のウェブサイトで、投資クラブについての公式説明を確認できます。

投資ファンドと比較して、投資クラブは運営・法務・規制面で比較的シンプルであり、規模も通常ははるかに小さいです。

投資クラブは通常、メンバー自身が運営を担い、交代で投資機会を調査・分析し、その過程で知識を共有・学び合います。

通常、投資クラブは証券取引委員会（SEC）の規制対象外であり、投資ファンドほどの透明性がない可能性があります。

投資クラブの設立・運営費用は、通常投資ファンドよりも低くなります。会員が負担する費用は、会議場所、調査資料、法務費用などです。一方、投資ファンドは通常、ファンドマネージャーへのマネジメントフィー、行政費、パフォーマンス報酬などの高額な手数料を課します。これらのコストは長期的に投資家のリターンを圧迫します。

Self-Directed Investment Club

また、「Self-Directed Investment Club（セルフディレクテッド投資クラブ）」と呼ばれるタイプもあります。一般的な投資クラブと異なり、メンバーは共同で投資案件を調査・選別しますが、資金を集約せず、各自の判断に基づいて個別に投資行動を行います。

Syndicate

Syndicate（シンジケート）とは、複数の機関が共同出資し、利益を共有する企業間の連合形態を指します。通常、ある取引が単一の機関や個人の能力を超える場合、その主体が他の参加者を招待してシンジケートを結成し、共同で取引を完遂します。シンジケートは企業買収、不動産購入などさまざまな金融シーンで利用されますが、リスク投資の文脈では、特定の投資案件のために設立される一時的な連合です。シンジケートの発起人は通常「Lead Investor（リード投資家）」と呼ばれ、業界における豊富な経験を持ち、貴重なガイダンス、ネットワーク、洞察および事業支援を提供します。リード投資家は個人でも機関でも構いません。

Investment Community

従来の金融領域とは異なり、Crypto空間ではより多くのInvestment Community（投資コミュニティ）が活発に活動しています。これらは、リスク投資に長けた個人が中心となって形成されたコミュニティであることもあれば、脱中央化型ベンチャーキャピタルの理念に基づいて集まった志同道合のメンバーからなることもあります。こうしたコミュニティは多様な仕組みを持っており、通常、Investment Club、Self-Directed Investment Club、Syndicateなどの形式を、それぞれの具体的な投資案件に応じて使い分けています。

多くの暗号資産投資コミュニティは、ERC20トークンやNFTを通じて、投資機会とコミュニティの利害を結びつける仕組みを採用しています。例えばGlobal Coin Research（GCR）では、$GCRが投資機会への参加チケットとして機能し、同時にコミュニティ貢献に対するインセンティブとしても使用されます。このような仕組みにより、コミュニティの価値が最大化され、持続可能性も高まります。

Investment DAO

Investment DAOは、典型的な分散型自律組織（Decentralized Autonomous Organization、略称DAO）であり、コミュニティや機関が信頼性が高く安全なファンド運営・管理システムを構築できるとともに、民主的な投資運営メカニズムを実現できます。

Investment Communityと比較して、Investment DAOは通常、ブロックチェーン技術を用いて資金を調達・保管し、自動実行可能なコード（スマートコントラクト）を通じて投資家や管理者といった参加者に権限を与え、自動化された投資判断を可能にします。これは新興技術を活用したリスク投資の運営モデルです。代表的なInvestment DAOにはThe LAO、MetaCartel Ventures、Flamingo DAO、Barbarian DAOなどがあります。

ただし、Investment Communityと比べると、Investment DAOの設立・参加には技術的ハードルが高く、例えば投資提案の作成や技術パラメータの設定方法を学ぶ必要があります。しかし、この状況は変わりつつあります。この分野に特化したソリューションプロバイダーDAOSquareは、従来のリスク投資ファンドや投資家がDAOという新ツールをより簡単に使い、そのメリットを享受できるように努めています。これにより、リスク投資は次の時代へと進化すると考えられます。また、多くのInvestment DAOが利用しているツール「DAOhaus」も進化を続けています。優れたツールが次々と登場するにつれ、より多くのリスク投資ファンドや投資家がInvestment DAOの導入を試みるようになると私は信じています。

もしInvestment DAOに興味がある場合は、DAOSquareやDAOhausといった関連ソリューションプロバイダーの動向を注目してください。もちろん、いつでも私たちに質問いただければ、喜んでサポートいたします。