イーサリアムやVCたちが関与しないブルマーケット
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イーサリアムやVCたちが関与しないブルマーケット
もし過去の思考に固執してイーサリアムやL2などの資産を死守し続けるなら、おそらくこの波のブルマーケットを見逃すことになるだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：流れ者のリス
これは予期せぬ小さなブームだった。
偶然、数人のVC関係者と話す機会があったが、彼らの焦りがはっきりと感じられた。VCたちもこの異質な相場にFOMO（取り残される不安）と動揺を抱いており、その理由は単純だ。市場は熱いが、自分たちとは無縁なのだ。
投資初心者が一斉に夢中になるBRC20やARC20などのインスクリプション、急騰するSolanaおよびそのエコシステム、あるいはTRBやTAO、ZEPHといったPoW系の資産、KujiやINJといったCosmos系の資産など、価格が大幅に上昇したものはすべてVCたちとは無関係であり、彼らが参加できる余地もない。
まずファンド構造上の制約により、大多数のVCは一次市場への投資しかできない。また大多数のVCは本質的にイーサリアムエコシステム専門のVCであり、かつてその恩恵を享受してきたため、ますます信念を強め、自らをイーサリアムエコシステムという列車に強く縛り付けている。そのため、Layer2やアカウント抽象化など、Vitalikが推奨するあらゆるものに巨額の資金を投じるのだ。
こうして奇妙な光景が生まれた。VCたちはトルコでLayer2、全チェーンゲーム、自律的ワールドについて語り合い、にぎやかに議論を交わしている。一方、小規模投資家たちはBRC20の土臭い新興トークンや時価総額の小さいPoW通貨へ群がり、マイナーたちは「KASが次のビットコインだ」と繰り返す……平行世界、異なる賑わい。
今回の資産の「小さなブーム」はイーサリアムエコシステムとは無関係であり、当然VCたちとも無縁なのである。
今回の小型バブルの主軸を振り返れば、「MEME（ミーム）」というキーワードを避けて通ることはできない。かつてミームはバブル末期の象徴であったが、今は始まりそのものとなっている。市場に魅力的な新しいストーリーが欠けているとき、ミームがその役割を引き継ぎ、最もシンプルで直接的なバブルの発火装置となる。ただし今回はそのミームがビットコイン上で起きている。
イーサリアム最大のナラティブとは何か？
最もシンプルな答えは「トークン発行」だ。かつてのICO（初期コイン公開）がイーサリアムを成り立たせたのである。
前回のバブルでは、新規ブロックチェーンもトークンを発行でき、より高速であったため、イーサリアムに挑戦しようとした。しかし「正統性」（清浄さ）に欠けていた。
今、ビットコインネットワーク上でトークンを発行するのは、より遅く、混雑する。だが「正統性」がある。たとえそれがただのミームであっても。
ミームこそがまさにVCの天敵である。それはVCのナラティブを解体する存在だ。VCの投資判断は通常、メモ（MEMO）に市場セグメント、チーム、解決する課題などを詳細に記し、投資の妥当性を証明しようとする。一方、ミームはそのMEMOを完全に破棄する。実用性はなく、問題を解決せず、VCも不要――。
ビットコイン上のミームであろうと、ビットコインと同じPoW資産であろうと、これらはVC主導ではなく、コミュニティ主導である。
過去にはプロジェクトがコミュニティに価値を与えていたが、ミームの波の中では、逆にプロジェクトがコミュニティから価値をもらっている。すでにいくつかのプロジェクトは、自らのエコシステムトークンとして人気のあるコミュニティ型トークンをそのまま採用することを選んでいる。
まるで一夜にして、世界が変わってしまったようだ。
投資（投機）スタジオを経営する「親分」Teng氏も周囲の人々に繰り返し警告している。過去の思考パターンに固執し、イーサリアムやL2などの資産を守り続けていれば、この波を逃すだろう、と。
彼は今回の小型バブルは流動資金とマーケットセンチメントが主導していると考えており、いわゆるファンダメンタルとは無関係だと言う。イーサリアムエコシステムは過度に重厚になり、何百億ドルもの資金を持つVC閥によって既に席巻されている。そこに参入することはVCに利益を渡すだけの行為であり、そんなことをするのは馬鹿だけだ。一方、ビットコインエコシステムのように非常に初期段階で公平に発行されたプロジェクト、あるいはSolanaのように一度崩壊し再生したプロジェクトの方がチャンスがある。
資金は常に最も弱い部分を突く。投機筋は、保有者が非常に分散しており、BinanceやUpbitなどで上場され流動性の高いプロジェクト、例えばTRBやGasなどに介入する。これらの背後には投機筋の動きがある。Teng氏もその流れに乗ったことで、今年大きな収益を得た。
トルコのDevconnectに参加していた友人が帰国時に感想を述べた。イーサリアムエコシステムはますます退屈になり、同じような内容を繰り返している。新しいものが何も出てこない。
現在、イーサリアムエコシステムに対する懐疑的な声が増え、Vitalikが事実上の「太上皇」（あるいは受動的にそうなっている）だと不満を漏らす人もいる。プロジェクト側が成功裏に「V神に拝謁（TO V）」して承認を得れば、まるで黄馬甲を着た特権者のように、VCから高評価を得られる。イーサリアムエコシステムはますます「血統（コネクション）」を重視するようになってきている。
しかし筆者の見解では、イーサリアムエコシステムは依然として「ブロックチェーンの大規模応用を実現する」という重要な使命を担っている。ミームの蔓延はVCを瓦解させるだけでなく、Web3やブロックチェーン全体の壮大な物語さえも崩壊させる可能性がある：
「長年語られてきた『より公正な次世代インターネット』『ブロックチェーンの実用化』……蓋を開けてみれば人々が本当に求めているのは、ただの投機対象に過ぎなかった。他はすべて包装や宣伝にすぎない。イーサリアムでもビットコインでも、AIでもブロックチェーンでも関係ない……この市場にはVCは必要ない。ギャンブラーさえいればいい。イノベーションの終着点はシリコンバレーではなく、深セン（シンセン）だ。」
どうか上記のような状況が起こらぬように。そして、イーサリアムであろうとSolanaであろうと、PoWであろうとPoSであろうと、すべてに明るい未来がありますように。
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