Uniswap Labsの新たな料金政策：持続可能な発展を目指すも、UNIおよびユーザーの利益を損なう可能性
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Uniswap Labsの新たな料金政策：持続可能な発展を目指すも、UNIおよびユーザーの利益を損なう可能性
Uniswap Labsがフロントエンド取引に手数料を課すことは、UNIトークン保有者にとっては悪い影響を与える可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：蒋海波、PANews
UniswapのガバナンストークンUNIの保有者は、プロトコル手数料スイッチの有効化を待っていたわけではなかったが、代わりにプロトコル開発元のUniswap Labsが一部トークンの取引に対して課金を開始するという動きが先に現れた。
10月17日未明、Uniswapの創設者HaydenはX上で発言し、Uniswap Labsは透明性と持続可能性を持つ企業になることを目指しており、明日（時差の関係で実際には10月17日から）特定のトークン取引に対して0.15％の手数料を課すと述べた。これはUniswapのフロントエンド画面を通じて取引を行うユーザーにのみ適用され、アグリゲーターや他のインターフェース、スマートコントラクト経由で取引を行うユーザーは対象外となる。
Uniswap Labsは、自らが構築したフロントエンドが最良であると考えており、これに多大な労力を注いできたとしている。フロントエンド取引への課金により、同社は暗号資産およびDeFiの研究・開発・改善を継続できるようになると説明している。
Uniswap Labsの課金基準
Uniswap公式ドキュメントも本日未明に更新され、10月17日より一連のトークン取引に対して0.15％の固定「interface fee（インターフェース料金）」を課すことが示された。つまり、イーサリアムメインネットおよびL2上におけるUniswap Labs提供の「インタラクションページ」を使用して取引を行う場合にのみ課金される。
課金対象となるトークンはETH、USDC、WETH、USDT、DAI、WBTC、agEUR、GUSD、LUSD、EUROC、XSGDであり、WBTC、WETH、ETHおよび主要ステーブルコインに限られる。なお、入力および出力の両方のトークンが課金対象の場合にのみ、この料金が適用される。また、WETHとETH間の取引、およびステーブルコイン同士の取引については課金されない。
公式ドキュメントによれば、課金対象の取引は実際の取引時に明確に表示される予定であり、以下の画像の通りである。ただし、北京時間10月17日午前11時時点では、この課金はまだ有効化されていない。
Uniswapプロトコル、Uniswap Labs、Uniswap財団の関係整理
この発表を受け、コミュニティからは「財団が先日巨額の資金支援を申請したばかりではないか、なぜさらに課金が必要なのか」という声も上がっている。この疑問に答えるには、まずUniswapプロトコル、Uniswap Labs、Uniswap財団の関係を明確にする必要がある。
10月10日の報道によると、Uniswap財団は、今後2年間の活動を支援するため4620万ドルの資金調達を提案した。この資金はUniswap Labsの活動にも使用できるのか？
実際には、公式見解としてUniswapの各組織体は相互に独立している。Uniswap財団の支出内容を見ても、Uniswap Labsへの資金配分は確認できず、主に各種助成金や運営費に充てられている。
Uniswap、Uniswap Labs、Uniswap財団の違いは以下の通りである：
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Uniswapとは、イーサリアムブロックチェーン上に構築された非中央集権型取引所（DEX）プロトコルであり、許可不要でのトークン交換および流動性提供を可能にする。その目的は、従来の金融取引に代わる、許可不要の流動性レイヤーを提供することにある。
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Uniswap Labsは企業であり、Uniswapプロトコルの基盤を整備し、その上に利便性を高める製品を開発する役割を担っている。言い換えれば、Uniswapプロトコルのコア開発会社である。Uniswap Labsによるフロントエンド取引への課金は、フロントエンドが同社という中央集権的チームが開発した製品であり、Uniswapプロトコルそのものに属さないと見なしていることを意味する。また、これはUniswapガバナンスが決定するプロトコル手数料とは別個のものである。
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Uniswap Foundation（UF）は非営利組織であり、非中央集権型金融（DeFi）の成長・分散化・持続可能性、特にUniswapプロトコルのそれを支援するために設立された。その設立はUniswapコミュニティによるガバナンス提案によって承認されたものであり、Uniswap Labsを含むエコシステム内の他の組織体から独立して運営されている。UFは、Uniswapプロトコルの長期的な発展・改善・維持を目的とした強固なエコシステムの構築に注力している。
これらの組織体はそれぞれ独立しながらも、Uniswapプロトコルの成長と持続可能性を促進し、エコシステムの非中央集権的特性を維持することを目指している。
UNI保有者への影響
Uniswap Labsによるフロントエンド取引課金は、UNIトークン保有者にとってはマイナスの影響を与える可能性がある。Uniswapプロトコル手数料スイッチ（この部分の収益はプロトコルに帰属）はこれまで議論が絶えず、現在も有効化されていないが、フロントエンド課金の導入により、プロトコル手数料スイッチの有効化はさらに難しくなる、あるいは有効化後の悪影響がより大きくなる恐れがある。
プロトコル手数料スイッチが有効化されていない重要な理由の一つは、有効化により本来流動性提供者に分配される取引手数料がプロトコル側に吸収されてしまう点にある。流動性提供者の利益はすでに限られており、さらに無常損失のリスクにも直面している。課金導入によりUniswapの流動性が減少する可能性があり、プロトコルの長期的発展にとって好ましくない。
確かにDeFiにおいてフロントエンド課金の前例がないわけではない。例えばLiquityでは公式フロントエンドが提供されておらず、サードパーティのフロントエンドが課金を行うケースがあるが、無料の代替フロントエンドも複数存在する。しかしそのような事例は極めて稀である。
実際のところ、フロントエンド課金はUniswap Labsの運営を維持する唯一の手段ではない。UNIトークンの分配時には、チームおよび将来の従業員に21.27％が割り当てられ、コミュニティ財庫には60％が割り当てられた。資金不足の場合は、ここから申請することも可能である。また、10億枚のUNIは最初の4年間の分配量に過ぎず、その後は毎年2％の永続的インフレーションが続く。
しかしトークン分配当初から、フロントエンド課金の伏線は張られていた可能性もある。当時の規定ではUNI保有者の各種権利が明記されており、uniswap.ethのENS名やUniswapデフォルトリストにも言及されているが、フロントエンドについては触れられていない。
Uniswap Labsは持続可能な収益源を得て運営を維持したいのだろう。しかし、DEX各社が市場獲得のために取引手数料を次々と引き下げている状況下で、フロントエンド課金は、本来UNI保有者が享受できるかもしれない潜在的利益を一部奪うことになる。また、今後多くの無料のサードパーティUniswapフロントエンドが登場し、さらには他のアグリゲーター利用を促す可能性もあり、Uniswap Labsが実際にどれだけの収益を得られるかは不透明である。
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