BLUR、1.95億トークンのロック解除を目前に：なぜ売却圧力が発生しないのか？
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BLUR、1.95億トークンのロック解除を目前に：なぜ売却圧力が発生しないのか？
6月14日、BLURは約1億9500万個のトークンをロック解除する予定です。
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編集：TechFlow
6月14日、つまり2月23日のエアドロップから4か月後、BLURは約1.95億個のトークンをアンロックする。
アンロックの詳細
まずアンロックの詳細を見てみよう。BLURは2023年2月14日に360万トークンをエアドロップした。6月23日のアンロックでは約1.95億トークンが対象となり、以下に分配される：
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貢献者：約1.15億
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投資家：約7500万
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アドバイザー：約500万
これにより供給量全体が6％増加し、流通供給量（時価総額）が30％増加する。これは約6000万ドル相当の潜在的な売却圧力となる。
注目すべき点は、内部関係者の割当が全割当の約51％を占めていることだ。
アンロックはトークン価格にどう影響するか？
アンロックが価格上昇要因になるか、それとも下落要因になるかを評価するには、以下の要素を考慮する必要がある：
1）シード／プライベート投資家のリターン状況は？
2022年3月28日、BLURはParadigm主導による1100万ドルのシード資金調達を実施したが、このラウンドでの正確なバリュエーションは不明である。
10億ドル未満のバリュエーションであれば妥当と考えられる。以下に示す投資家は現在利益状態にあるため、アンロック時に売り圧力が生じる可能性がある。
2023年2月、BLURは再び資金調達を行い、その際のバリュエーションは10億ドルだった。このラウンドの投資家にとっては現在のリターンが低く、アンロック時に売却する意欲は低いかもしれない。
2）チームはアンロックされたトークンを売却する傾向があるか？
現時点では、チームがこの段階で自分の割当分を売却する可能性は低いと思われる。このチームは優れた開発者で構成されており、OpenSeaの地位を脅かせるだけの実績を持ち、初動の意思決定や行動も非常に成功している。
3）財務状況は安定しているか？
2023年2月の熱狂以降も、2月以降BLURの取引高はOpenSeaの2倍以上を維持している。
BLURのレンディングプラットフォームの総ロック価値（TVL）は3900万ドル――まずまずの数字だ。
現在の収益はゼロだが、ガバナンスにより2.5％の手数料を課すことが可能である。
4）バリュエーションは妥当か？
BLURは過小評価されているように見える。現在の年率換算取引高（44億ドル）に対して25％のディスカウントを適用し、控えめに1％の手数料を仮定すると、年間3300万ユーロの収益を見込むことができる。
現在のフルダイルーション時価総額（FDV）は9.31億ドルであり、FDV／Rev = 28倍となっており、評価は極端ではなく、従来の金融企業と類似している。一方、OpenSeaの現在のバリュエーションは30億ドル、年率収益は2800万ドルであり、FDV／Rev = 107倍！！！
5）価格の動き
先週末のCoinbase／Binanceに関するFUD（恐怖・不確実性・疑念）により、価格はすでに40％下落している。空売り勢はBLURのアンロックイベント前に、こうした外部要因を利用して利益を得る機会を狙っているだろう。
6）BLUR第2四半期エアドロップ
BLURの価格を評価する際には、まもなく3億トークン規模のエアドロップ（「BLUR第2四半期」で言及されている）が行われることを覚えておくべきだ。第2四半期では、コミュニティに3億以上のBLURが配布される予定である。100％忠誠度を持つユーザーは報酬を最大化できる。
第2四半期のエアドロップは2023年10月まで続く可能性がある。3億ドル相当の$BLURはコミュニティ財団から支出され、初年度の譲渡額は4.68億ドルであることから、2回目のエアドロップの3億ドル分を獲得するには約8か月かかると計算される。
TL; DR
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アンロックされるトークン数は膨大。
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シード投資家以外の投資家は、トークン売却のインセンティブを持っていない可能性が高い。
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OpenSeaと比較して、BLURは過小評価されているように見える。
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取引高およびレンディングのTVLの面で、「財務状況」は良好。
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価格は先週末のCoinbase／Binanceに関するFUDにより既に40％下落しており、空売り勢はすでに利益を得る機会を確保している。
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将来のネガティブ要因（第2四半期エアドロップ）はまだ遠く、その期間中はプロジェクト参加のインセンティブが提供される可能性がある。
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我々は大量売却の発生は予想していない。
【免責事項】市場にはリスクがあります。投資は自己責任で行ってください。本記事は投資勧誘または投資助言を構成するものではありません。読者は本文に含まれる意見、見解、結論が自身の特定の状況に適合するかを検討する必要があります。これに基づく投資行動の責任はすべて読者に帰属します。
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