指数の波が目前に迫っている：注目すべき4つのオンチェーン指数プロトコルを簡単分析
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指数の波が目前に迫っている：注目すべき4つのオンチェーン指数プロトコルを簡単分析
オンチェーン指数はまだ初期段階にあるが、市場の成熟と暗号資産の大規模な採用に伴い、暗号資産投資の未来となる可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ignas
編集：TechFlow
先週、Alongside インデックスプロトコルは、A16zが主導しCoinbaseも参加したシード資金調達で1100万ドルを調達したと発表しました。
これは驚きでした。通常、DeFiプロジェクトの資金調達額は100万〜400万ドル程度であり、すべてのDeFiインデックスプロジェクトは低い資本化（100万〜1500万ドル規模のインデックス）であるためです。
Alongsideについてはほとんど知られていませんでしたが、これにより私の関心が高まりました。ベンチャーキャピタルは前向きな判断が必要であり、彼らの保有分は数年間ロックされるからです。
ウォーレン・バフェットはかつて、「定期的にインデックスファンドに投資することで、初心者の投資家でも大多数の専門家を上回ることができる」と述べました。従来の市場では、株式インデックスは一連の株式のパフォーマンスを追跡するために使われ、S&P 500指数が最も有名な例です。
しかし、オンチェーンインデックスに関してはまだ初期段階であり、多くの暗号通貨ネイティブは、中央集権的なソリューションよりも自らのポジションをより良く管理できると考えており、ここには物語がありません。
数字が示しています。株式インデックスはTradFi株式市場の約18%を占めていますが、オンチェーンインデックスは暗号通貨市場全体の0.077%、またはDeFiのTVLと比較して0.18%しか占めていません。
インデックスはETHおよびBTCのパフォーマンスを上回る
投資家はさまざまなトークンやプロジェクトのパフォーマンスを測るために基準が必要です。長年にわたり、イーサリアム（ETH）とビットコイン（BTC）は市場のベンチマークと見なされてきました。
したがって、オンチェーンインデックスはその価値を証明するために、これらのパフォーマンスを上回る必要があります。しかし、Index Coopが開発した最大のDeFiインデックス（DPI）は、ETHに継続的に遅れを取っています。
もしDeFiの成長を信じているなら、ETHを保有するのは理にかなっています。なぜなら、ETHはDeFiエコシステムの基盤であり、ブルーチップのDeFiプロジェクトがその上に構築されているからです。
これはNFTエコシステムにも同様に当てはまります。ETHはNFT採用の成長を代理するトークンです。さらに、ETHはDeFiトークンのようにインフレに悩まされることもなく、暗号通貨界で最高の担保資産と広く認識されています。
しかし、個別のDeFiトークンの中にはETHを大幅に上回るパフォーマンスを示すものもあり、そのため、巧みに設計されたインデックスは、リスクを最小限に抑えつつ、より高い上昇ポテンシャルを提供しなければなりません。
たとえば、DeFiサマー期にはDPIインデックスが人気を集めました。毎日新しいDeFiプロジェクトが登場し、業界のすべての進展を追いかけるのは難しかったからです。高額なガス代も、小規模投資家の複数のDeFiトークンへの分散投資を妨げていました。しかし、2021年秋の市場調整により、投資家はこれらのインデックスはリスクが大きすぎると判断し、離脱しました。
インデックス金融ハッキング
2021年10月、Indexed FinanceのDEFI5インデックスが1800万ドル分攻撃されました。攻撃者は、インデックスプールがフラッシュローン取引を通じてリバランスを行う方法を悪用したのです。
このハッキング事件とそのストーリーは非常に魅力的で、映画化してもいいほどです。実際、ブルームバーグはこれについて深掘りした記事を掲載しました。主人公は18歳の数学者A. Medjedovicで、彼こそがハッカーの黒幕でした。
したがって、暗号資産の相関性が非常に高いため、ETHまたはBTCを保有することは比較的安全でもあります。
指数の波がやってくる
大規模な採用と市場の成熟とともに、暗号通貨インデックスはより注目を集めるようになるでしょう。直近のバブル期の前には、まだDeFiもNFTもメタバースも存在しませんでした。
これらの新しいセクターは依然として若く、BTC/ETHと相関していますが、それぞれに輝かしい瞬間があり、業界が拡大し新たなセクターが登場するにつれて、インデックスの意義は増していくでしょう。
A16Zが主導した最近の1100万ドルの資金調達は、このセクターが成長し始めていることを示しています。
「我々の目標は低コストのインデックス商品を通じて、市場全体が暗号通貨にアクセスできるようにすることです」―― Alongside CEO
Alongside Crypto Market Index（$AMKT）は、時価総額加重された25種類の資産からなるバスケットを含む中央集権型ソリューションであり、資産はCoinbaseによってホストされています。
伝統的金融では、インデックスは大規模な資本配分者です。それらは「メソドロジー」と呼ばれる一連のルールに従います。通常は時価総額加重方式で、資産の時価総額に基づいて追加または削除されます。
S&P 500指数が500社をカバーしている一方で、AMKTは25社に限定されています。「他の多くの資産は流動性の深さがない」または「セキュリティ状況に問題がある」、また「一部の資産は規制当局の監視下にあるため、コンプライアンス要件からAMKTに含めることはできない」ためです。
AMKTは固定されたトークン供給インフレ率を利用して手数料を獲得します。
オンチェーンインデックスプロトコル
このセクターはまだ小さく、時価総額はわずか9040万ドルです。
それでも、主要なオンチェーンインデックス構築者がいくつか存在します：
- Index Coop
- Phuture Finance
- Indexed Finance
- PieDAO。
Index Coop
Index Coopは時価総額最大のインデックスプロトコルで、TVLは6300万ドルです。
彼らは以下のような製品ラインナップを持っています：
-
DeFi Pulse Index (DPI)
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メタバースインデックス(MVI)
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Bankless BED Index（BED）―― ビットコイン、イーサリアム、DPIを同じ比率で保有。
どうやら彼らはステーキングETHサービスを優先しているようで、TVLの大半はETHの流動性ステーキング派生商品です。
Phuture Finance
Phuture FinanceはAlongsideとは異なり、非カストディ型でオンチェーンかつリターンを生み出す製品を提供しています。
これらの製品には以下が含まれます：
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Phuture DeFi インデックス(PDI)。
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Colony Avalanche Index (CAI) ― Avaxエコシステム（JOE, sAVAX, AVAX, QI）を追跡。
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USDC Savings Vault (USV) ― 3〜6ヶ月の債券ポートフォリオの運用により利子を創出。USVは固定金利貸借のDeFiプロトコルNotionalによって駆動されています。
PhutureのPDIはYearnと統合されており、AAVE、SNX、SUSHIなどの特定資産がリターンを生み出せるようになっています。
Indexed Finance
Indexed Financeはハッキングからの回復ができておらず、Twitterでの最後の投稿は6ヶ月前です。
ガバナンストークンNDXは98.4%下落し、時価総額は13.2万ドルに過ぎず、取引量もありません。現在、ハッキング後に残った資金は引き出し可能です。
驚くべきことに、彼らのスマートコントラクトにはまだ130万ドルが残っています。
PieDAO
PieDAOはインデックスの早期採用者であり、最近、受動的管理から能動的管理への移行を発表しました。「保有者がDAOが所有するファンドを運営し、リターンを創出する」体制です。
トークンパフォーマンス
DOUGH（PieDAO）を除き、インデックスガバナンストークンはいずれもETHのパフォーマンスを上回れていない。
以前から保有していた人にとっては悪い知らせですが、同時に良い知らせでもあります。なぜなら、インデックスの物語はまだ始まっていないからです。
それらのトークン時価総額と取引量は、オンチェーンインデックスがいかに初期段階にあるかを示しています。Index CoopのINDEXを除き、すべて時価総額が小さく、取引量も極めて低いです。
トークンエコノミクス概要とオンチェーンデータ
Alongsideはまだトークンを持っていませんが、AMKTインデックスを保有していることで将来エアドロップの可能性があるかもしれません？
Index Coop - INDEX
$INDEXの供給上限は10,000,000で、3年かけて段階的に譲渡されます。総供給量の70%はコミュニティ、流動性提供者、「Methodologists」に事前に割り当てられています。
$INDEXはガバナンストークンとして、プロトコル改善、財政支出、$DPIおよび将来のインデックス製品における基礎トークンに関するガバナンス提案の投票に使用されます。
Nansenのスマートマネーデータによれば、現時点でオンチェーンでの積み増しの兆候はありません。WintermuteはINDEXのマーケットメーカーですが、彼ら自身は積み増しを選択していません。
Phuture Finance
PHTRは、Phutureにおいてガバナンス、ユーザー報酬、活動インセンティブ、資金調達に使用されるトークンです。
主に以下の2つの機能があります：
-
ステーキングにより利回りを得る（ePHTRで表される）；
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流動性インセンティブとして、Phutureのインデックスファンドに流動性を提供するユーザーにPHTRが分配される。
ePHTRのAPYは4.7%です。
同様にスマートマネーの流入はありません。30日間の取引量データでは、個人投資家がePHTRから引き出しているものの、その流出は他のEVMチェーンで活発な個人投資家によって吸収されています。
PieDAO - DOUGH
DOUGHを最低6ヶ月ステーキングすると、ユーザーはPieDAOの新ガバナンストークンveDOUGHを受け取ります。これにより、提案の提出や投票が可能になり、忠誠と貢献に対して報酬が与えられます。
目的は収益の創出と再分配です。
PieDAOはその収益の60%を、保有しているveDOUGHの量に応じて、アクティブなコミュニティメンバーに比例して再分配します。
オンチェーンデータによると、現時点でスマートマネーの関心は薄いです。供給量の29%がステーキングアドレスにロックされています。29%がバーンされ、4%がリバウンドに使用されています。
まとめ
オンチェーンインデックスの主な欠点の一つは、扱える資産が少数に限られることで、潜在能力が制限される点です。S&P 500指数は500種類の異なる資産を含みますが、現在のソリューションは約30種類のトークンしかサポートしていません。
とはいえ、多様化された、特定業界向けのインデックスは、暗号投資の未来となる可能性があります。これにより、投資家は時間的余裕がない新しい成長中の暗号業界にもアクセスできるようになります。
個人的には、DeFiのようなインデックスはあまり魅力的ではありません。自分自身でトークンを選ぶほうが好きだからです。しかし、メタバースやAI、NFTといった他のインデックスであれば、積極的に選ぶでしょう。
オンチェーンインデックスが市場を上回るには、BTCやETHと相関しない、新しい高成長ポテンシャルの資産を含める必要があります。それを安全な方法で実現するのは簡単なことではありません。
総じて、オンチェーンインデックスはまだ初期段階です。しかし、市場の成熟と暗号通貨の大規模採用に伴い、これらは暗号投資の未来となる可能性があります。
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