Aptosのトークノミクスを解説：コミュニティ向けトークンは誰に分配されたのか？
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Aptosのトークノミクスを解説：コミュニティ向けトークンは誰に分配されたのか？
Aptosがメインネットをリリースしたと発表して以降、関連する世論も次第に高まっている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Morty、TechFlow
Aptosが本格的なメインネットローンチを発表したことに伴い、各大手中央集権取引所も続々と公告を出し、まもなくAptosのネイティブトークンAPTを取り扱うことを表明しました。
しかし、それに伴い疑問の声も上がっています。TPSはわずか4、Discordのクローズ、82％以上のトークンがステーキングされている……。
とりわけ奇妙に感じられるのは、トークンが上場しようとしているにもかかわらず、投資家がまだ完全なトークノミクス（代幣経済モデル）を確認できない点です。
こうした世論の広がりを受け、Aptos公式はツイッターで反応し、午後にAPTのトークノミクス初版を公開しました。
ここではそれについていくつかの分析・解説を行います。
トークノミクス
公式情報によると、Aptosトークンの分配は以下の通りです。
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51.02% がコミュニティ向け
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16.5% が財団向け
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19% がコア貢献者向け
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13.48% が投資家向け
なお、投資家の割当分は1年間ロックされ、13カ月目から解放が始まり、最初の6カ月間は毎月3/48ずつ、19カ月目以降は毎月1/48ずつ解放される仕組みです。
この初版のAPTトークノミクスについて、以下の4点に注意する必要があります。
1. コミュニティ向け51.02％の内訳は？
トークノミクス文書によると、51.02%のAPTのうち、410,217,359.767個はAptos財団が保有し、1億個はAptos Labsが保有しています。これらのトークンは、毎月1/120のペースで分配され、10年かけて全量がロック解除されます。
つまり、51.02%の「コミュニティ向け」は実際にはAptosコミュニティに直接帰属しているわけではなく、本質的には依然としてAptos公式チームが支配しています。公式はこれらをエコシステム成長促進のために使用すると述べており、従ってこれを「コミュニティ分配」と呼ぶより、「エコシステム基金」と呼ぶほうが正確でしょう。
2. テストネットノードへの報酬はどこにあるのか？
以前のAptosの発表では、テストネットノードの貢献に対しても報酬を与えると明言していましたが、今回のトークノミクス文書にはその記載がありません。この部分については、今後公開予定の「APTトークノミクスの包括的説明」で明らかになる可能性があります。
3. 投資家はステーキングによる即時報酬を得ることができる
ロック解除済み（流通可能）および未解除（非流通）のどちらのトークンもステーキングに参加でき、Staking報酬を受け取れます。また、報酬自体はロックされず、即座に流通可能です。
これは明らかにプロジェクト側やVCにとって有利であり、現時点で82％以上のトークンがステーキングされている状況を考えると、大きなインセンティブとなっています。
現在、APTのステーキング基本報酬率は7%ですが、この基本報酬率は時間とともに低下し、毎年1.5%ずつ減少していき、最終的に3.25%で安定する見込みです。
4. 初値時点での流通供給量は13%
公式によると、初値時点で1.3億枚のトークンが市場に出回る予定で、これは総供給量の13%にあたります。
このうち1.25億枚はコミュニティ向けの枠から、残り500万枚は財団向けの枠から供給されます。
その他、APTトークンに大きな影響を与える要因として、Aptosプロトコルのステーキング体制とエコシステム発展が挙げられます。
ステーキング
8月2日、Raft Labs（@Raft_Move）はツイートで、AptosがLayer1およびMove言語に基づき、他のL1とは異なるAPT用ステーキングメカニズムを設計しており、これによりステーキング参加者に高い複利リターンをもたらす可能性があると指摘しました。そのため、同社はこれをOlympusDAOに例えています。
AptosのステーキングモデルはOlympusDAOの設計を参考にしており、毎エポック（1時間）ごとに報酬が分配されます。ブロック報酬は固定ではなく、ステーキング期間に比例し、ロック期間が長いほど報酬も高くなります。
前述のように、大量のロック済みトークンがネットワークのステーキングに参加できるため、これは巨大なポンジーシステムにつながる可能性があり、トークンの総供給量も増加していくことになります。
ただし、トークン発行初期段階では、市場の大部分の流動性がAptos公式に集中しており、十分な数のトークンがステーキングに参加していないのが現状です。
したがって、需給バランスが供給過多となることで、APT価格が上昇する可能性もあるのです。
エコシステム
エコシステムの発展こそが、L1トークンの成長余地を決める鍵となります。
Aptosエコシステム全体を見渡すと、計215のプロジェクトがAptos上にデプロイする予定であることがわかります。
Move言語開発者にとってはそれほど難しくなく、先行者がすでにAptosエコシステム開発者向けに明確なプロジェクト展開の道筋を示してくれています。
そのため、現在Aptosエコシステムに登場予定のプロジェクトは、DeFi、インフラ、アグリゲーター、ゲーム、発行プラットフォーム、NFT、NFTマーケット、ツール、ウォレット、さらにはMemeプロジェクトまで、幅広い分野にわたります。
開発者
注意すべき点として、Aptosチェーン上でプロトコルを構築する開発者は、新エコシステムにおける投機者に近い存在です。これまでの開発者層を見ると、新しいMove言語の開発者の多くはPolkadotやSolana出身であり、元Solanaマーケティング責任者のAustin Virts氏も8月にAptosに移籍し、エコシステム開発ディレクターとなっています。
これにより新たな問題が浮上します。Aptosの開発者は忠誠心が低いという点です。このグループは他チェーンからの開発者で構成されており、いわゆる「流動性の傭兵」のように、チェーンそのものではなく、流動性やインセンティブに対して忠誠を誓っている傾向があります。
このような「風向きに敏感な」外部からの投機者よりも、AptosにはMOVEネイティブの開発者たちが必要かもしれません。そうした人材こそが、独自の防波堤（モート）を築く鍵となるでしょう。
最後に
あるL1に関して言えば、Aptosの価値ロジックは「短期は投機、中期はストーリーと期待、長期はエコシステムと採用」に集約できます。
Move言語を基盤として最初にメインネットをリリースしたL1として、Aptosは長期的な注目価値があります。しかし同時に、「資本によって支配された中央集権的なブロックチェーン」としての側面もあり、その成否については、結局のところ未来が判断することになるでしょう。
以上は投資助言ではありません。
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