Bankless：2022年下期、注目すべき暗号資産のトレンドは何ですか？
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Bankless：2022年下期、注目すべき暗号資産のトレンドは何ですか？
イーサリアムのマージ、Layer-2スケーリング、Cosmosの台頭、ERC-4626、さらにはその他のマクロ的な不確実性——これらすべてが2022年下期に大きな影響を与えるだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
著者：Ben Giove
翻訳：TechFlow intern
価格の暴落、プロトコルの崩壊、CeFiの破産など、今年の暗号資産業界は非常に動乱な展開となった。一方で、メタバースと現実世界の両方において、2022年以降を定義する新たなトレンドやテーマが次々と登場している。これらをいち早く捉えることは、今世代における大きな富を掴むチャンスとなり得る。では、後半戦を迎えるにあたり、投資家が意識しておくべきポイントを詳しく見ていこう。
ETHマージのさまざまな影響
イーサリアムに関して言えば、後半戦で注目すべきキーワードは「The Merge（マージ）」だ。その立ち上げ、時期、実行は短期的にはある程度の影響を与えるが、本質的なインパクトはその後に訪れる。
長年待ち望まれてきたイーサリアム2.0アップグレードにより、ネットワークはPoWからPoS合意アルゴリズムへ移行する――これはイーサリアムエコシステムのあらゆる側面に影響を及ぼす。
まず第一に、PoSへの移行により、イーサリアムのエネルギー消費量が大幅に削減され、ネットワークの環境負荷に対する懸念が和らぐ。特にESG投資家にとっての障壁が低くなる。
注：ESG投資とは、従来の財務分析に加え、E（環境）、S（社会）、G（ガバナンス）の3つの観点から企業の中長期的成長可能性を評価し、株主価値と社会的価値の両方を創出し、持続可能な成長が見込める投資対象を探す投資手法である。
この変化はまた、PoSネットワーク上でより容易に実装できる多くのプロトコルのアップグレードの道も開く。これには、Danksharding、Proto-danksharding、およびEIP-4488によるL2のコールデータコストの低下といったスケーラビリティ改善策が含まれる。
MEVの負の外部性を軽減するための変更も補完される。例えばPBS（ブロポーザー・ビルダー分離）は、ブロック生成と検証を分離するものだ。
マージ後は、これらのアップグレードのペースが加速するだろう。なぜなら、コア開発者のリソースがマージ作業から解放され、これらのアップグレードの実現に集中できるようになるからだ。
イーサリアム2.0のアップグレードは、ETH資産にとっても重要な強気材料となる。PoSへの移行により、ネットワーク保護に必要な新規発行量が大きく減少し、すでに導入済みのEIP-1559による手数料燃却と相まって、ETHは事実上デフレ状態に陥る可能性がある。
PoWの廃止は、重い構造的売圧の緩和にもつながる。PoSバリデータの運用コストは、PoWマイナーに比べてはるかに低い。
最後に、マージはイーサリアムのステーキング経済を押し進める重要な原動力となる。現在、すでに1297万ETH以上がステーキングされており、総供給量の約10.8%を占めている。マージ完了後、新たなステーキング参加者が殺到し、流動性付きステーキングデリバティブ（LSD）への信頼も回復すると予想される。
Lido、RocketPool、Stakewiseなどのプロトコルは、市場のボラティリティ増大と流動性収縮の影響を受け、ETH価格を下回る価格で取引されていたが、均衡を取り戻した後、急速に拡大するだろう。なお、ETHの上海アップグレードまでは、ビーコンチェーンでの引き出しが有効化されない。
参加方法：
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イーサリアム自体
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複数の流動性ステーキングプロトコル
さらに繁栄するL2
L2は2022年下半期も成長を続ける見込みであり、以太坊スケーリングの現在と未来を象徴している。Optimisticおよびゼロ知識（ZK）Rollupは実行層として機能し、ユーザーに高速かつ安価な取引体験を提供しつつ、基盤となるイーサリアムL1のセキュリティを維持する。
いくつかの成長痛はあるものの、L2のユーザーおよび開発者による利用は着実に増加している。現在、イーサリアムL2にロックされた価値は38.1億ドルを超え、ETH建てのTVLは過去最高水準に近づいている。
さらに、多くのL2ネイティブアプリケーションがその高いスケーラビリティを活用し、広範な利用を得ている。たとえば、dYdX、GMX、Perpetual Protocolなどの永続取引所は、すでに数十億ドル規模の取引高を目指している。
チェーン上の経済活動全体が減速している中でも、L2エコシステムは成長を続けている。Optimismは第2四半期にネットワーク収益が前四半期比で5.5％増加する見通しであり、一方でイーサリアムL1は46.3％減少している。
この成長は、5月にリリースされたネイティブトークンOPが要因と考えられる。OPは「四大」L2（Arbitrum、zkSync、Starkwareを含む）の中で最初にトークンを発行した。
「四大」L2の少なくとも1つは、第3または第4四半期にトークンを発行する可能性が高い。これは、それぞれのエコシステム内の開発者、ユーザー、アプリケーションにとって重要なキャタリストとなるだろう。
参加方法：
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個別L2トークンのエアドロップへの投資または参画
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L2ネイティブプロジェクトのガバナンストークンのエアドロップへの投資または参画
Cosmosとアプリケーションチェーンの台頭
後半戦で注目すべきもう一つのテーマはCosmosエコシステムである。Cosmosは「ブロックチェーンインターネット」の構築を目指しており、Cosmos SDKを用いることで、開発者は単一アプリケーション専用の主権を持ち、高度にカスタマイズ可能なブロックチェーン（いわゆる「アプリケーションチェーン」）を構築できる。
これらのネットワークは独自のバリデータセットを構築することもできるし、Interchain Security（ICS）を通じて共有セキュリティを利用することもできる。今後行われるアップグレードにより、チェーンはバリデータセットをCosmos Hubにアウトソーシング可能になる。
CosmosチェーンはIBC（Blockchain Interchain Communication）によって相互接続される。これは最小限の信頼で橋渡しと通信を可能にするプロトコルであり、現在30以上のCosmosチェーンで有効化されており、ユーザーは対応ネットワーク間でシームレスに資産を移動できる。
このような革新的な技術スタックは、ますます多くの開発者の注目を集めている。例えば、最大規模の分散型永続取引所であるdYdXは最近、V4プロトコルをCosmosのアプリケーションチェーンとして開発する計画を発表した。
同プロトコルは過去にStarkwareをいち早く採用した実績もあり、これは他の有名アプリケーションが追随し、Cosmos上での構築を始める兆候と見なせる。また、ネイティブトークンをバリデータとしてステーキングすることで「L1プレミアム」を得られることから、プロジェクト側の関心も高まるだろう。
Cosmosも他のすべてのLayer 1と同様に、成長過程における課題に直面している。脆弱性により、DEXのOsmosisが最近停止したほか、クロスチェーンブリッジや取引所などを通じたエコシステムへのアクセスも依然困難である。
しかし、dYdXが「コペルニクス的転回」を果たしたことで、ユーザー、資本、注目が流入し、2022年残りの数ヶ月およびその後のエコシステム成長を触媒するだろう。
参加方法：
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CosmosアプリケーションチェーンのL1トークンへの投資
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当該チェーン上に構築されたネイティブプロジェクトのガバナンストークンへの投資
ERC-4626革命
チェーン上のアクティビティ、貸借需要、投機意欲が大幅に低下した結果、2022年のDeFi利回りは大きく圧縮されている。それでも、単一トークンステーキングは次の成長段階の真っ只中にあり、その原動力となっているのがERC-4626の普及である。
ERC-4626は著名なEVM開発者グループによって提唱された、新しいトークン化された保険庫の標準規格である。ERC-20やERC-721がイーサリアム上で代替可能および非代替可能資産を簡単に作成・統合できたように、ERC-4626はDeFi向けのテンプレートを提供し、開発者が自身の保険庫を簡単に構築できるようになる。
ERC-4626はERC-20の拡張であり、USDC、DAI、UNIなどの資産と同じように、これらのトークン化戦略は組み合わせ可能（composable）である。この規格の普及は、DeFiにおけるリスク調整後のリターンに大きな影響を与えるだろう。
4626は資本効率を高めることで、DeFiユーザー体験を向上させる。ユーザーはこれらの新型トークンを取引したり、LPに追加したり、担保として利用したりしながら、参加報酬と保険庫が運営する基盤戦略からのリターンの両方を得ることができる。
マイナーはGasコストを節約でき、リスク管理も容易になる。なぜなら、4626戦略は従来のDeFi保険庫と同様に、ポジション管理やリターンの複利運用を自動化できるからだ。これらの要素により、リスクの低下とリターンの拡大を通じて、DeFiへの資金投入の魅力が高まるはずだ。
すでにさまざまなプロトコルが4626の機能を活用し始めている。例えば：
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Aave上でのstETH/ETH再帰レバレッジ戦略の構造化商品、
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Index CoopとGalleon DAOのicETHおよびETHMAXYは4626と互換性を持つ。
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収益プロトコルTimeless Financeや、近日リリース予定のNFTレンディングプロトコルAstariaなど、その他多数のプロトコルもこの規格を利用する予定である。
4626製品がもたらす大きなメリットを考慮すれば、今後のステーキングでは、多数の個別プロトコルに預けるのではなく、ユーザーがこれらのトークン化された収益戦略を鋳造または購入して保有する形が主流になるだろう。
初期段階でこの規格を採用したプロトコルやDAOは、DeFiユーザーがこの新型トークンのメリットを認識するにつれて、製品利用者数の大幅な増加を見込むことができる。
参加方法：
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4626に基づいて資産を管理するDAOのガバナンストークンへの投資
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ステーキング戦略においてERC-4626を使用する
マクロ的な不確実性
2022年前半、伝統的金融市場の低迷は暗号資産市場にも波及しており、この悪影響は第3・第4四半期にも続くと予想される。連邦準備制度（FRB）が暴走するインフレに対抗するため、大幅な利上げとバランスシートの縮小を余儀なくされ、債券市場と株式市場は数十年来の最悪のスタートを切った。
金利上昇、イールドカーブのフラット化、商品価格の急騰、サプライチェーン問題の継続――資産価格の下落により数兆ドルの富が消失し始めたことで、景気後退やスタグフレーションへの懸念が高まりつつある。
暗号資産も例外ではない。BTCおよびETHなどの主要資産は、最高値からそれぞれ約71.1％および78.9％下落しており、多くの小型時価総額資産はピーク時から85％以上下落している。
この大暴落により、「暗号資産はもはや孤立して動かない」という認識が強まった。現在、BTCとS&P 500指数の相関係数は0.85と非常に高い。
ブロックチェーンの長期的な採用やWeb3への最終的な影響という観点からは限定的かもしれないが、 foreseeably（可視範囲内）では、継続的なマクロ的不確実性は間違いなく暗号資産価格の足かせとなる。
参加方法：
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DCAまたは一括投資戦略で長期ポジションを構築する
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オプション、ペルプチュアル契約、その他のデリバティブで下落リスクをヘッジする（リスクがあるため注意！）
結論
イーサリアムのマージ、L2スケーリング、Cosmosの台頭、ERC-4626、さらなるマクロ的不確実性――これらすべてが2022年下半期に大きな影響を与えるだろう。
とりわけ、価格は最初の4つのテーマがもたらす基本的変化を反映するまでに時間がかかり、それが5つ目のテーマの結果として作用する可能性がある。変動に耐えながら乗り越えようとする賢明な投資家は、この分野に注目し、適切なタイミングで提供される機会を活用することで、豊かなリターンを得られるだろう。
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