Chainalysis：DAOはそれほど分散化されていない
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Chainalysis：DAOはそれほど分散化されていない
SuperdaoはDAOの作成を簡素化した。Snapshotはガバナンスを簡素化した。Coin Centerは議会でDAOの発展を推進している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察原文作者：Chainalysis
原文编译：Aididiao
分散型自律組織（DAO）は、Web3時代における主要な組織運営モデルである。インターネットおよびブロックチェーン技術に基づくDAOは、企業、プロジェクト、コミュニティに民主的な管理構造を提供し、メンバーはガバナンストークンを購入することで意思決定の投票に参加できる。
DAOの運営方法は次のように要約される：
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DAO設立者がガバナンストークンを作成する；
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ガバナンストークンをユーザー、支援者、その他の関係者に配布する；
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各ガバナンストークンは一定数の投票権に対応し、セカンダリ市場で売買可能である。
このプロセスは分散化の一形態と見なされているが、データによるとDAOの所有権は極めて集中している。
ガバナンストークンの集中度
10のDAOのガバナンストークン分布を分析した結果、主要ないくつかのDAOでは、1％未満の保有者が90％以上の投票権を握っていることがわかった。
DAOにおいて90%のガバナンストークンを保有するユーザーの割合
ガバナンストークンの高度な集中はDAOのガバナンスに大きな影響を与える。もし上位1％の少数保有者が投票を主導すれば、理論的には彼らの決定権が残りの99％を上回ることになる。小額投資家は提案プロセスに有意義な貢献ができなくなる可能性がある。
高い集中度がDAOガバナンスに与える影響
ガバナンストークン保有者にとって、ガバナンスには3つの重要なステップがある。投票はシンプルであり、すべての保有者が行えるが、提案の作成や承認はすべての保有者が行えるわけではない。
これらの10のDAOの提案要件から次のことが明らかになった：
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提案を作成するには、トークン供給量の0.1％から1％を保有する必要がある。
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提案を可決させるには、トークン供給量の1％から4％を保有する必要がある。
この基準に基づき、これら10のDAOの保有者のうち、提案を作成できるだけの十分なトークンを保有しているのは千分の一から万分の一にすぎないことがわかった。
DAO内で提案を作成可能な保有者の数および割合
もし多くの保有者が提案を作成できる場合、平均的な提案の質が低下し、DAOはガバナンスごみで溢れかねない。しかし、提案を作成できる人が少なすぎる場合、コミュニティメンバーは「分散型ガバナンス」の真実性に疑問を呈するだろう。
個人が単独で提案を作成するケースにおいては、保有者のうち万分の一から三千分の一程度が十分なトークンを保有しているのが妥当と考えられる。
投票権の過度な集中は、Web3構築における分散化の原則と矛盾する意思決定プロセスを招く可能性がある。。
例えば、今年6月、SolanaベースのレンディングプロトコルSolendを管理するDAOは、次のような問題に直面した。SOL価格がさらに下落すれば、最大のホエールユーザーが追証を余儀なくされ、Solendが債務不履行となる恐れがあり、約2,000万ドル相当のSOLトークンが売却され、資産価格が暴落し、Solanaエコシステム全体が深刻な打撃を受ける可能性があった。DAOは、ホエールユーザーのアカウントを制御するために投票を呼びかけ、公開市場での清算ではなくOTC取引を通じてポジションを整理することを目指した。
この提案は、110万票以上の「賛成」対3万票の「反対」で容易に可決された。しかし、そのうち100万票以上は、大量のガバナンストークンを持つ1人のユーザーによるものだった。「一般参加者」の投票がなければ、参加率が1％を下回るため、この提案は成立していなかった。
この状況は暗号通貨コミュニティから強い反発を招き、多くの人々が、プラットフォームが自らを「分散型」と称しながらも、少数の利益のために機能し、ユーザーの意に反して資金をコントロールしていることに疑問を呈した。最終的にSolend DAOは再び投票を行い、この提案を否決したが、少数の保有者が膨大なガバナンストークンを支配している限り、DAOがすべての参加者の集団的最善の利益に従って行動できるかどうかは疑問視される。
DAOは実際にどのようにガバナンスを行っているのか？
異なるDAO間では、実際のガバナンスプロセスに大きな差異がある。ここでは具体的な事例を取り上げ、まずUniswapから紹介する。
事例：Uniswapのガバナンス
UniswapのガバナンストークンUNIを保有する者は誰でも、このDAOのメンバーとなる。自分のアドレスを使用するか、他人のアドレスに投票権を委任することで、提案を公開したり、自らの提案を提出したりしてガバナンスに参加できる。最近の提案の内容は多岐にわたり、たとえば「寄付プログラムへの資金提供を行うか」「新しいブロックチェーンを統合するか」「ガバナンス提案の提出要件を引き下げるか」などがある。
正式な提案を提出する前に、以下の2段階を経る必要がある：「意向確認（Temperature Check）」と「コンセンサスチェック（Consensus Check）」。
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「意向確認」は、現状変更に対するコミュニティの十分な意思があるかを明確にする。期間は2日間、閾値は2.5万UNIの賛成票。
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「コンセンサスチェック」は、潜在的な提案についての正式な議論を形成する。期間は5日間、閾値は5万UNIの賛成票。
この2つのチェックを通過すれば、公式なガバナンス提案に対して投票が行われる。その後、7日間の審議期間があり、コミュニティメンバーはガバナンスフォーラムで提案の長所について議論できる。審議期間終了後、少なくとも4,000万票の賛成票があり、反対票が少数であれば、提案は可決され、その後2日以内に施行される。
事例：Dream DAOのガバナンス
すべてのDAOがUniswapと同じガバナンスプロセスを採用しているわけではないが、Snapshotの投票システムやDiscordチャットサーバーなど、類似の基盤の上で動作していることが多い。Dream DAOも例外ではないが、そのビジョンとガバナンスプロセスは独自のものである。
Dream DAOは501(c)(3)非営利団体Civics Unpluggedによって設立され、世界中のZ世代にトレーニング、資金、コミュニティを提供し、Z世代がWeb3を使って過去の習慣や思考パターンを変革し、未来に適応できるようにすることを目的としている。
SkywalkerZの保有者がDAOコミュニティを運営しており、SkywalkerZ NFTはガバナンストークンとして機能すると同時に、このプログラムに寄付を行う人への資金調達インセンティブも提供している。寄付者がSkywalkerZ NFTを購入すると、将来的にZ世代の若者が使用できるように投票権を移譲できる。これにより、Z世代の若者はNFTを購入せずにDAO内で投票権を得ることができる。NFTの購入者は、自身がDAOに参加して投票メンバーとなることも、支援するZ世代の学生に譲渡することもでき、いずれの場合もNFTの所有権は購入者に帰属する。
NFTの投票権を贈与する方式により、Z世代がDAOガバナンスに参加する際の財政的障壁が取り除かれ、Web3に没頭し、積極的にブロックチェーン技術を使うことができるようになる。
DAOはどこで最も多く存在し、資金が豊富なのか？
DAOは今後、Web3の重要な組織運営モデルとなり、以下を管理している：
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DeFiプロトコル：Uniswap ($UNI)、Sushi ($SUSHI) など。
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ソーシャルクラブ：Friends With Benefits ($FWB)、Bored Ape Yacht Club ($APE) など。
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助成機関：Gitcoin ($GTC)、Seed Club ($CLUB) など。
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ゲームギルド：Good Games Guild ($GGG)、Yield Guild Games ($YGG) など。
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NFTジェネレーター：Nouns（1 NFT = 1 票）。
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ベンチャーキャピタルファンド：MetaCartel、Orange DAO など。
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慈善団体：Big Green DAO、DreamDAO など（1 SkywalkerZ = 1 票）。
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ブロックチェーンゲーム：Decentraland ($MANA)、Sandbox ($SAND) など。
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その他。
しかし、ユーザー数および資金規模の観点では、DeFiタイプのDAOがすべてのDAO財務の83％を占め、DAO総数の33％を占めており、圧倒的なリードを保っている。
各種DAOの資産比率および数量比率
ベンチャーキャピタル、インフラ、NFTに焦点を当てるDAOも比較的大きな割合を占めており、投資家、開発者、アーティストにとってDAOが魅力的であることを示している。ただし、それらのオンチェーン資産価値は相対的に小さい。
さまざまな種類のDAOの境界は曖昧である。ゲームDAOは通常NFTに関連し、ベンチャーキャピタルDAOはDeFiに資金を提供し、インフラDAOはこれらすべてのカテゴリをサポートしている。
資金管理：DAOはどのような資産を保有しているか？
DAOの種類や規模はさまざまであるが、ほとんどのオンチェーン財務は類似した暗号資産を保有している。最も一般的に保有されている暗号通貨はステーブルコインUSDCであり、分析対象の197のDAOのうち半数以上がUSDCを保有している。
DAOが最もよく保有する暗号通貨
DAO財務が保有するステーブルコインは、財務価値の大部分を占めることが少なく、平均で資産の23％のみがステーブルコインである。調査対象のDAOの85％は、財務が単一の資産から構成されていた。
財務内のステーブルコイン比率別のDAO数分布
オンチェーン財務価値の変動性は、おおよそビットコインと同程度である。DAOが現在保有する資産を過去1年間の歴史的投資ポートフォリオと仮定すると、次のことがわかる：
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資産が100万ドルを超えるDAOの平均年間変動率は82％であり、ビットコインは69％である。
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資産が100万ドルを超えるDAOの過去1年間における平均最大ドローダウンは51％であり、ビットコインは72％である。
DAO財務価値はビットコイン価格の動きとも密接に関連している。38％のオンチェーンDAO財務は、ビットコインとの相関係数が0.5から1.0の間にある。
DAO財務とBTC価格の相関分布図
規模の小さいDAOの資金管理において特に興味深い分野の一つは、M&A（合併・買収）である。M&Aにより、DAOは内部ツールを開発しなくても関連分野に参入できる。DAOモデルが成熟するにつれて、DAO間のM&Aはより一般的になると予想される。
現時点では、DAOが利用できる金融商品や関連法規は非常に限られている。たとえば、法的地位が不確かであるため、ローンや信用取引を利用するDAOはほとんどない。DAOモデルが成熟するにつれて、より標準化された規制、管理戦略、実践手法が登場するだろう。
誰がDAOに貢献しているのか？
DAO参加者に関する統計データは収集していないが、オンチェーンデータを通じてDAO貢献者についてある程度の情報を得ることができる。
トークンスマートコントラクト = プロジェクト固有のERC-20またはレイヤー1トークンコントラクト
予想通り、DAO参加者は暗号通貨サービスの上級ユーザーである。DAO財務資金のうちわずか17.9％が中央集権型サービスから来ており、残りの82.1％は非中央集権型サービスから来ている。これは、大多数のDAO貢献者が自身の暗号資産管理にもDeFiプラットフォームを利用していることを示している。
DAOの将来
DAOが進化するにつれ、DAOの成長とガバナンスを支援する専門化されたツールやチームが登場している。SuperdaoはDAOの創設を簡素化し、Snapshotはガバナンスを簡素化し、Coin Centerは議会でDAOの発展を提唱している。今後、DAOが何を成し遂げ、どのように進化し、どの程度まで真正な分散化を実現できるかに注目したい。
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