熊相場を生き抜くためのガイド：未知なるものに直面して、謙虚さを保つ
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熊相場を生き抜くためのガイド：未知なるものに直面して、謙虚さを保つ
何でも信じるのも、何も信じないのもやめよう。信念と詐欺の間にバランスを見つけることだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Morty、TechFlow
人は未知に直面したとき、どのような態度を取るべきか。SF作家のレムが示した答えは、「謙虚さ」である。
@十一地主に市場に対する見解を尋ねた際、彼はレムの小説が一貫して貫いているテーマとして「謙虚さ」を挙げた。私たちは未知なる金融世界に対して、謙虚な姿勢を持つべきだと語る。Web3とは、まさにその未知の世界なのである。
未知とは往々にして複雑さを伴う。
単純なシステムの変化は往々にして線形的で予測しやすいが、変数が増えることでシステムの複雑性は急激に高まる。有名な三体問題のように、数学的にすべての状況を正確に解くことはできず、つまり予測不可能なのである。経済市場もまた、非常に多くの要因によって決定されており、同様の性質を持っている。
新型コロナ危機下での米ドルの量的緩和、そして緩和的な金融政策が引き起こした高いインフレを受け、連邦準備制度（FRB）は利上げやバランスシートの縮小によってインフレを抑制しようとしている。
こうしたマクロ環境の影響を受け、暗号資産市場の近況も楽観視できない状況にある。
LUNA/USTの崩壊は市場崩壊の引き金となった。サラエボでフランツ・フェルディナント大公夫妻が暗殺された事件のように、市場の下落はもう止めようがない状態となった。今回の下落の中で無傷でいられた者はほとんどおらず、特に機関投資家は最初に打撃を受け、CelsiusやThree Arrows Capital（3AC）なども流動性危機に直面している。
では、一般個人として、新たな弱気相場にどう対応すべきだろうか？
この問いについて、TechFlowは過去の牛熊転換期を経験し、二次市場で活動してきた暗号資産KOLたちにインタビューを行い、以下の2つの質問を投げかけた：
1. 現在の市場環境と今後の展望についてどう考えるか？
2. 弱気相場から得た教訓は何か？また、弱気相場中に印象深い経験はあるか？
彼らの経験を紹介する：
ソリン 0xSoro @realsatoshinet
一 現実世界でも暗号資産世界でも、かつてないほどの大きな変化が起きている。世の中がこれほど厳しい中、バーチャル経済だけが独りよがりで安泰だとは到底信じられない。少なくとも、しばらくは休養と再生が必要だろう。一つのサイクルが終わると、市場構造も変わり、将来の方向が明確に見えるなどというのは嘘だ。石を踏みながら川を渡るように、一歩一歩進んでいくしかない。
二 弱気相場こそが蓄積の好機であり、あらゆる可能性をつかみ、貪欲に学び、業界のプレイヤーたちと交流すべき時だ。弱気相場での価値ある経験といえば、「継続すること」そのものだと思う。前回の相場では、多くのプレイヤーが夜明け前に倒れてしまった。非常に残念だった。縁あって我々はそれを乗り越え、熊市を送り出した。実際、強気相場が始まる直前の最後の瞬間に、さまざまな出来事が起き、誰かを諦めさせてしまう。以前どれだけ長く頑張っていても、最終段階で失敗してしまうのだ。だからこそ、最後までやり抜くこと自体が勝利なのだ。
十一地主 @十一地主
一 正直に言うと、市場環境には関心があるが、あまり分析はしない。以前、レムのいくつかのSF小説を読んだが、そのテーマの一つは「人が未知に直面したときにどのように振る舞うべきか」であり、彼の答えは「謙虚さ」だった。人間が傲慢になれば、ソラリス星の海に弄ばれ、クンタ星人に拒絶され、遠方からのコードに精神を狂わされる。私はWeb3や金融こそがまさにその未知の世界だと感じている。
あまりに確信を持った判断をし、実際に行動してしまうと、市場に痛い目を見ることになる。そのため、利益に関わる判断はあまりしたくない。口先だけで言えば、パブリックチェーン、資本、CeFiが次々と破綻したことを考えると、慎重に見るなら現在（2022年6月）の市場は弱気相場だと思う。しかし、いずれにせよ私ができることは、しっかり学び、真面目に働き、健康を保ち、広義の富を蓄えることだ。
私はWeb3の将来に対して非常に強い信念を持っている。ポジションも仕事も体調も、それを見下げることは許されない。これが私の小さな傲慢だ。未来がどのくらい先の話かは分からないが、ビットコインの半減期サイクルから見れば、2年後には再び強気相場が訪れ、新しいストーリー、新しいツール、新しいゲームが登場すると考える。こうした新旧の要素が、Web3が環境を不断に改造していく力となるだろう。すでにそのような新しいストーリーが始まっている。それは「ソウルバウンド（Soulbound）」だ。技術は自らに適した環境を作り出す。
二 傲慢になると死ぬ。自分自身がダメな人間なら、ビットコインやWeb3で儲けようなどと考えず、簡単に辞職せず、膨張せず、広義の富を着実に蓄えていくべきだ。
2018年の国慶節、私は杭州の西湖のほとりでビットコインの宣伝をして、警察に連行された。その一件で、一部の人々に知られるようになった。
2019年、当時の彼女に洗脳され、「あなたは家も車もなく、お金もない。今のところ私の気持ちに応えてくれているから我慢している。だから掃除、洗濯、買い物、料理は全部あなたがやる」と言われていた。あの時期が、私のビットコイン保有量が最も多かった時だった。だから私は微博で言った。「これから似たような境遇に遭っても、落胆せず、自信と勇気を持ちなさい。ホーダーを疑う必要はない。あなたはきっと多くのものを手にするはずだ。」
Todd @0x_Todd、Nothing Research 合伙人
一 暗号資産市場は瞬時に変化するため、この質問に答えるのは難しい。ただ、最近「弱気相場には3つの段階があり、今は第2段階だ」というスレッドがあり、私はそれに同意する。第1段階がビットコインやイーサリアムのピークからの緩やかな下落だとすれば、Lunaのアンカー崩壊事件が第2段階の始まりを告げた。業界内では、一般投資家の損失やその後の市場信頼の低下だけでなく、多くのトップ機関やCeFiの体力を大きく削ぎ、現在の流動性危機を引き起こした。業界外では、世論の批判、規制当局の動き、そして世界的な利上げサイクルという大環境も、非常にネガティブな影響を与えている。
強気相場も一朝一夕で来るわけではないし、弱気相場も一気に底を打つわけではなく、途中で何度か反発がある。しかし、現在の内外の環境では、Cryptoが独自の上昇トレンドを形成するには不十分だ。とはいえ、構造的な強気相場の中にも深い調整はある。私は依然として暗号資産市場の長期的な将来に強い信頼を持っている。技術、アプリケーション、人材の面で、過去と比べてCryptoはより確かな基盤を持っている。そのため、一度の弱気相場を経ても、本当に価値のあるものは輝き続けるだろう。
二 言葉を尽くしても結局「無駄なことをするな」という四文字に帰結する。2013年にビットコイン文化に触れて以来、すでに2回の完全な弱気相場を経験している。全体として、弱気相場の初期には多くの人が強気相場での利益を吐き出しているだけで、実際の損失はそれほど多くない。しかし、弱気相場が深まると、ビットコインが80%下落したとしても、元本の99%を失ってしまう人が後を絶たない。
その理由は「無駄なことをする」ことにある。人間の性分として、失った分を取り戻そうとより大きなリスクを冒す傾向がある。強気相場では、業界全体のβ益に加え、少しの運があったにすぎず、誰もが本当に「富の鍵」を握っているわけではない。しかし弱気相場で、強気相場と同じ積極的なスタイルで資金を運用すれば、結果は目に見えている。従って、弱気相場は学び、開発（Build）、休息の絶好の機会であり、含み益を取り戻そうとする戦場ではない（少なくとも大多数にとってはそうだ）。
弱気相場における資金は極めて競争が激しい。かつてスマートマネーは100％のリターンの商品さえ見向きもしなかったかもしれないが、今では10％のプールでも賭けに出る。ましてや、暗号資産に多くの時間や労力を割けない一般大衆にとってはなおさらだ。市場のトップ捕食者たちに勝つのは極めて難しく、ある意味では、むしろじっと待つほうが賢明かもしれない。
面白い出来事といえば、2018〜2019年当時、私の唯一の楽しみは、ビットコインの大ブロックサイズ路線支持者たちとの議論だった。多くの記事やブログを書いた。当時はBTCの保有量も少なかったし（1BTCもせいぜい数千ドル程度だった）、だが議論のプロセス自体が非常に面白かった。未来のビットコインはどうあるべきかについて多くの推論を行い、それによって暗号技術に対する自分の「世界観」を形成できた。その後の展開が自分の予想を裏付けたり否定したりする過程は、非常に良い学びとなった。
弱気相場はCryptoプロジェクトの真価を試す試金石であり、業界関係者が考え、学び、開発する好機でもある。最後に、皆さんが弱気相場で多くを学び、強気相場で多くを挑戦し、サイクルに順応して、最終的に財政的にも満足のいく成果を得られることを願っている。
Rui @YeruiZhang 、HashKey 投資マネージャー
一 短期的には弱気。Cryptoにはまだ多くのリスク（雷）がある。Celsiusや3ACはその始まりにすぎず、現在の市場情勢下では意図的にリスクを創出することも容易だ。この市場は過度に自由化されており、昨年のサイクルで大量に組まれたレバレッジが今反動を及ぼしている。だが、これは結局のところ機関主導、個人投資家が支払う市場であるため、再び飛躍できるかどうかは機関の参加意思と個人の参加決意にかかっている。誰もが規制の話をしているが、分散化され、流動性に欠け、時価総額が1兆ドルまで下がった市場に対して規制当局ができることは限られている。むしろ、規制当局の黙認のもとで、大手プレイヤーがCryptoの普及を助けているというべきだろう。マクロ的には世界的に状況が悪く、米国だけが持ちこたえているが、工業面では新しい柱産業がなく、金融面では一部国の通貨レートが完全に乖離している。このような不安定な中で、Cryptoに新しい貿易システムや国家レベルの準備通貨を載せることは十分に可能だ。また、資金調達コストが十分に高くなる前提では、資産側のリターン要求も高まり、資金はより稼げる場所へと流れ込む。前回のサイクルでは資本が新興国の成長益を狙ったが、今サイクルでは最大のグローバルカジノが再び一部の冒険者に利益をもたらすかもしれない。
二 教訓は多い。例えば、全額投資せず生活費を確保すること、キャッシュフローのある仕事を探すことなど。だが最も重要なのは良好なメンタルを保つこと。すべてを信じず、すべてを疑うでもなく、信仰と詐欺の間でバランスを見つけることだ。
陳威廉 @William11Chan
一 現在は最も恐怖と悲観が支配する局面だろう。これから先は、今よりも悪くなることはまずない。下半期の相場については全体的に非常に楽観している。今の異常に下落した原因は、機関や大口投資家の清算、そしてFRBの利上げへの悲観的な予想により、誰も買い支えられない状況になったことだ。機関の清算が終わり、FRBがそれほど利上げできないことが分かれば、市場は回復するだろう。
二 弱気相場が教えてくれたのは三点。第一に、必ず強気相場が戻ってくると信じること。そうでなければ耐える意味がない。第二に、絶対にレバレッジをかけないこと。理性的であれ非理性的であれ、できる限りレバレッジには手を出さない。第三に、弱気相場には非常に良いチャンスが多くあるので、真剣に研究し、布石を打つべきだ。たとえ1000元でも、強気相場になれば100万になるかもしれない。
小企鹅 @挖矿小企娥（微博）
一 全体の市場環境は悲観的で、「終わった」と感じる。おそらく2018年相場より悪い。米国株と連動している限り、脱却は難しい。機関の清算もまだ終わっておらず、レバレッジを持っていた全員が消滅して初めて市場は回復する。（四位数は見えるが、公に言うと批判されるのが怖い）。Fomo3Dのようなポンジースキームのようなものが現れれば、局所的な注目を集める可能性はあるが、時間がかかる。ドルコスト平均法（定投）もまだ時期尚早。市場の修復を待つ必要がある。超売り状態の小型強気相場が来るまで、弾丸を使い切ってはいけない。
市場はもはや全員でバブルを膨らませるPvEフェーズを終え、PvPフェーズに入った。2020～2021年に全員でバブルを膨らませていた時代、強気相場で儲けた人々の利益は、弱気相場でも逃げなかった人々の元本から借りていた。そのサイクルでは許容範囲が大きく、誰もが儲けられた。しかし弱気相場では、強気相場の借金を返しながら、自分が稼ぐ一円一円が他人のポケットから奪ったものになる。
重要なのは、自分がどの段階に属しているかを冷静に把握し、市場と自分のレベルを一致させることだ。もし自分がシルバーなら、ブロンズやシルバーのマッチしかすべきではない。王者やダイヤの試合に参加すれば、ただの兵卒として送り込まれるだけだ。自分のレベルに達していないなら、じっと待つべきだ。自分のレベルに達した時に、弾丸がすでに王者ダイヤの試合で使い果たされていてはならない。自分が稼ぐ一円一円が、誰のポケットから出てきたのかをよく考えること。それが重要だ。それが理解できず、自分の実力以上のマッチに挑めば、知らぬ間に他人に稼がれてしまう。
生き延びて、待つしかない。この難易度の市場を攻略するには、損益比率とオッズの計算を学ぶ必要がある。もはや遊び半分で稼げる市場ではない。
7月の米国株業績発表もまた一つのリスクであり、今年の米国株は絶対に良くならないだろう。その時、暗号資産市場（b↓）もまた連れて下がるだろう。
二 2018年の弱気相場では、二つのルールだけを守った。一つはアルトコインに手を出さずBTCだけに集中すること、二つはデリバティブ取引（契約）をせず現物のみで取引すること。このどちらか一つでも守っていなければ、ほぼ確実に全額を失っていた。
筋斗雲、頭等倉リサーチディレクター
一 ピークからの下落幅や期間、アルトコインの下落率、多くの仮想通貨指標から見れば、すでに十分に下落しており、そろそろ底であろう。だが実際の心理的な感覚としては、すべてがちょうど始まったばかりだ。USDT/USDCの流出も、主力資金が後続市場に対して悲観的であることを示している。短期的にはイーサリアムのマージ相場が来るかもしれないが、全体としては弱気を見ている。以上は価格に関する判断だが、毎回の価格サイクルでは、一部の人々が利益を確定して退場し、一部は淘汰される一方で、より多くの人材、資金、注目を集め、各分野で数十から数百のプロジェクトがさまざまな形で登場する。大部分は失敗に終わるが、その中で生き残ったリーディングプロジェクトや革新が、業界の基本的健全性を支え、長期的には依然として「星辰大海（星と海）」の未来がある。
二 この質問は比較的回答しやすい。個人の視点であり、会社の見解を代表するものではない。（私）の最大のミスは、米国の金融政策が暗号市場に影響を与えることはわかっていたが、その関連性がこれほど密接だとは思わなかったこと。過去2回の強気相場のパターンに頼りすぎ、全体の大きなポジションを撤退するのが遅れた。
最後に、本文執筆者Mortyからのアドバイス。個人的見解であり、TechFlowの財務アドバイスではない：
一般人として、我々は暗号市場が現在経験している弱気相場サイクルを正しく捉えるべきだ。平常心を持つことで、より正しい投資判断ができるようになる。じっと待つことでも、CeFiで安定通貨のリターンを求めるでも、伝統的な株式投資の機会に参加するでも、長期的な視点で落ち着いた決断をする必要がある。
また、低迷する市場は私たちにさらに多くの学びの機会を与えてくれる。多くの人が口にする「認知の向上」に加え、オンチェーンツールの活用も学習の重点とすべきだ。これはブロックチェーン業界の強みでもある――オンチェーンデータは公開かつ透明だからだ。
結局のところ、我々が暗号市場に参加する目的はさまざまだが、最終的な目標は同じである。それは「良い人生を送る」ことだ。ロマン・ロランが『ミケランジェロ伝』で述べた「世の中にはただ一つの英雄主義がある。それは、人生の真実を知った上で、なおもそれを愛することだ」という名言のように、一時の損得に左右されて長期間の生活状態を乱す必要はない。市場を知り、人生を知り、前へ進み続けよう。
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