Méfiez-vous du populisme cryptographique : les VC dans la crypto ne sont pas aussi maléfiques que vous l'imaginez
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Méfiez-vous du populisme cryptographique : les VC dans la crypto ne sont pas aussi maléfiques que vous l'imaginez
Le « populisme » est devenu si populaire qu'il s'est transformé en un outil marketing et de construction communautaire efficace pour les projets cryptographiques.??
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Cobie
Traduction : Linqi, ChainCatcher
Depuis plus d'un an, une opinion largement répandue domine le marché : « Les VC malveillants détiennent un avantage injuste et nous imposent leurs jetons. » Cette idée est devenue si populaire qu'elle s'est transformée en un outil efficace de marketing et de construction communautaire pour les projets cryptos.
Il est difficile de blâmer les investisseurs particuliers d’adhérer à ce discours populiste. Cela donne l'impression que les VC disposent d’un code triche. D'abord, bien sûr, ils ont accès aux meilleures offres ; il leur est facile de réaliser des profits. Certains VC ont même différents codes triche : ils se trouvent simplement au bon endroit, au bon moment, avec la bonne dose d'effronterie ou d'audace. Enfin, la SEC offre à tous les VC le plus grand des codes triche : elle effraie tellement les fondateurs qu'ils ne peuvent chercher des financements qu’auprès d'investisseurs professionnels.
Les petits investisseurs ne peuvent qu’acheter à prix élevé lors d’IDO réelles ou sur le marché secondaire. La majorité du marché fonctionne ainsi.
Les données montrent clairement que les chances de gain pour les petits investisseurs sont proches de zéro. Il est évident que certains aspects du « jeu » sont manipulés contre les particuliers.
Ils n'essaient même pas de le cacher, affichant fièrement leur portefeuille sur leur site web, vantant leurs gains de 100x sur tel ou tel jeton, sans remarquer que les données forment une courbe en chute libre et que seuls les initiés sortent vraiment gagnants.
Mais dans bien des cas, les traders particuliers de la « frog nation » partagent les mêmes motivations que les VC cryptos, qui elles-mêmes ressemblent à celles des Youtubeurs spécialisés en crypto : ils veulent gagner de l’argent. Leur objectif est d’acheter pour revendre plus tard à profit. Que ce soient les fonds de capital-risque, les anonymes ou les petits investisseurs « frogs », ils sont tous des acteurs présents sur un marché concurrentiel, soumis aux mêmes incitations.
Les fonds de capital-risque
Les VC crypto se situent à deux extrêmes : le premier regroupe des co-construiteurs légitimes, des penseurs natifs de la crypto ayant une vision long terme. Ce sont ceux qui continuent de construire aux côtés de leurs sociétés financées et soutiennent les développeurs pendant les marchés baissiers.
À l’autre extrême, on trouve des startups qui n'existent que dans les conditions euphoriques d’un marché haussier. Elles n’ont ni théorie, ni vision, ni conviction. Elles financent uniquement des projets à court terme, visant à revendre rapidement pour réaliser un profit durant la bulle. Elles investissent dans des choses comme « Polkamon ». Elles financent des projets techniquement bancals afin d’acheter des relations stratégiques avec des acteurs majeurs du marché.
C’est un spectre flou, où certains fonds ou VC peuvent évoluer selon les circonstances. À mes yeux, ce dernier type est composé d’entités démoniaques peuplées d’antisociaux. Le premier type est véritablement rare.
Grâce à la transparence exceptionnelle de la blockchain, vous pouvez voir quelle proportion de position détiennent les VC. Par exemple, de nombreux VC dits « réputés » ont vendu prématurément leurs jetons concurrents de L1. Certains rares diamants parmi les VC conservent encore aujourd’hui 100 % de leurs positions initiales, prises il y a des années, indifférents au cours du marché.
Bien sûr, vous pouvez aussi observer quels VC financent des projets techniquement vides ou sans valeur aucune. Certains projets financés par des VC célèbres me semblent davantage être une plaisanterie qu’un véritable investissement, car ils savent que ces projets seront cotés sur Binance et qu’ils réaliseront donc un profit. D’autres, en revanche, choisissent d’investir uniquement dans des projets qu’ils jugent porteurs d’une valeur durable et capables de faire progresser l’industrie.
La principale différence entre ces deux extrêmes réside dans l’horizon temporel d’investissement.
Si vous souhaitez maximiser votre rendement sur une période de 20 ans, vous devez avoir accès aux 1 % des meilleures opportunités d’investissement au cours des 15 prochaines années. Cela signifie que votre statut auprès des fondateurs est crucial.
Comme tout le monde peut voir en temps réel quels fonds vendent leurs actifs, la « conviction » d’un VC devient un indicateur mesurable pour les petits investisseurs. Et puisque ces derniers sont aussi les utilisateurs centraux des protocoles cryptos, la réputation d’un VC aux yeux des fondateurs est également influencée par la perception des petits investisseurs.
Si un VC est connu pour vendre fréquemment ses jetons, les petits investisseurs commenceront à douter des projets qu’il soutient.
En revanche, si un VC cherche à maximiser son retour sur investissement en seulement deux ans, sa réputation perd de l’importance. Inutile alors de chercher les 1 % des meilleures opportunités sur 20 ans. Peu importe l’avis des fondateurs, et peu importe que les petits investisseurs sachent que vous allez liquider immédiatement vos jetons sur le marché dès leur déblocage.
Il n’est donc pas surprenant que les VC arrivés tardivement relèvent davantage de cette dernière catégorie. Ces VC avides de profits rapides ont rejoint le marché après avoir vu d'autres réaliser d’énormes gains. Ils n’ont aucune conviction profonde pour l’industrie, et n’ont donc pas besoin d’une réputation durable.
L’origine de la supercherie : lever des fonds
Durant un marché haussier, les fondateurs peuvent presque garantir des profits aux investisseurs VC grâce à une économie de jeton prédatrice favorisant les premiers soutiens.
Des investisseurs visionnaires et engagés acceptent de prendre des risques à long terme : ils consentent à des périodes de retour prolongées et financent généreusement des fondateurs et projets qu’ils jugent cruciaux pour façonner l’avenir. Obtenir leur soutien est souvent difficile.
En revanche, lever des fonds auprès d’investisseurs purement motivés par le profit est bien plus facile. Un projet dispose de plusieurs leviers. Si un fondateur veut lever 5 millions de dollars, il lui suffit, dès le lendemain, d’avoir une plateforme, sans autre préparation.
Réfléchissez-y.
Imaginez que vous puissiez investir dans un projet valorisé à 250 millions de dollars, avec vos jetons bloqués pendant 4 ans. Celui-ci prévoit une importante distribution gratuite (airdrop), dont l’offre massive servira de dispositif d’incitation pendant les 10 premières années. Comparé à la valorisation du projet, votre investissement pourrait rapporter jusqu’à 20 fois. Mais le risque est élevé : personne ne sait à quoi ressemblera le marché dans 4 ans, ni si l’équipe livrera, ni si les bénéficiaires de l’airdrop ne vendront pas immédiatement. Une valorisation de 250 millions pour un projet en phase pré-produit est très élevée.
Maintenant, imaginez que vous puissiez investir dans un projet valorisé à 10 millions de dollars. La majorité de vos jetons sont bloqués 3 mois, mais vous en obtenez 20 % dès le premier jour. Comparé à la capitalisation boursière, 10 millions est très faible. En réalité, il vous suffit d’atteindre une valorisation entièrement diluée de 50 millions dès le premier jour pour vendre vos 20 % et récupérer intégralement votre mise initiale.
De plus, ce projet lancera une IDO à 20 fois le prix sur une plateforme sponsorisée par un célèbre Youtubeur crypto. C’est une excellente affaire. Sans parler du fait que le projet apparaît aussi dans une vidéo publicitaire d’une autre chaîne populaire, et que trois des influenceurs les plus importants participent au tour de graine ! Le risque paraît moindre, car anticiper le marché dans 3 mois est plus facile que dans 4 ans, et tous ceux qui détiennent ce jeton ont un coût d’entrée supérieur au vôtre.
Dans le premier cas, vous devez croire fermement en l’équipe et en l’importance de son produit.
Dans le second, cela ressemble à un « cadeau gratuit ». Tout ce que vous avez à faire est d’espérer disposer de suffisamment de liquidités pour vendre vos 20 % sans risque, sans avoir besoin de croire en quoi que ce soit.
Les fondateurs peuvent offrir ces « profits sans risque » pour garantir leur levée de fonds. Qualité de l’équipe et du projet n’apportent aucune information au marché. Les investisseurs appliquent simplement un raisonnement mathématique basique, jugeant leurs chances suffisantes.
Le petit investisseur
Il n’est donc pas surprenant que ce discours populiste résonne auprès des acteurs du marché. Aujourd’hui, un projet peut attirer des participants désillusionnés pour construire efficacement une communauté. Allez, rejoignez-nous. Au diable les avocats, les VC, les banques et les exchanges : tout le système est truqué. Vous pouvez gagner de l’argent avec nous.
La communauté, les utilisateurs et l’attention sont les éléments les plus importants pour bâtir un projet crypto. Les fondateurs ont trouvé leur propre code triche.
Mais comme les incitations sont identiques, vous pouvez appliquer ce modèle psychologique extrême des VC à tout autre acteur du marché. Tous ne sont que des individus cherchant à gagner de l’argent selon des cycles différents.
Les projets utilisant un discours anti-VC comme mécanisme de croissance ne sont pas à l’abri de la structure antagoniste des incitations du marché. Vous ne serez donc pas surpris quand votre auteur Twitter anonyme préféré vous dira de vous moquer des « costards-cravates ».
Et vous ne devriez pas non plus être surpris lorsque votre Youtubeur préféré n’a pas vos meilleurs intérêts à cœur. Bien sûr, il ne prend pas de risque symétrique sur le marché avec les jetons qu’il vous recommande. Son contenu est gratuit : vous êtes le produit.
Structure des incitations
Comprendre la structure des incitations derrière les produits financiers et les schémas cryptos complexes est une superpuissance stratégique dans un marché dominé par les petits investisseurs et où l’économie des jetons devient de plus en plus floue.
« Montrez-moi les incitations, et je vous montrerai les résultats » — Charlie Munger
La plupart des projets crypto, quel que soit leur secteur ou leur style de marketing, peuvent se résumer à des variables utiles pour vos choix sur le marché. Si vous comprenez les autres acteurs du marché et leurs incitations, rien ne devrait vous surprendre.
Pourtant, les participants du marché crypto semblent implicitement adopter une mentalité assez « (3,3) ». C’est le seul marché financier où exercer son droit de vendre ses actifs est perçu comme une trahison envers la communauté.
Peut-être vient-ce du même endroit que « wagmi » ou « hodl ». Peut-être trouve-t-il sa racine dans la raison pour laquelle nous entrons tous dans ces marchés : nous sommes ensemble, fuyant la tyrannie des anciennes structures de pouvoir qui nous oppriment.
Cela permet aux mauvais acteurs d’exploiter ces idéaux, en lançant sur Twitter des « wagmi » tout en finançant des tours de graine pour des jetons du type « let them eat cake », sans y croire eux-mêmes, mais sachant pertinemment que l’économie de jeton les enrichira de toute façon.
« Ne faites pas confiance, vérifiez » est devenu un mantra populaire chez Bitcoin pour une bonne raison. Je pense que beaucoup d’acteurs du marché y gagneraient à adopter cette mentalité.
Si vous prenez des décisions sans comprendre les incitations économiques des autres investisseurs qui évoluent dans le même espace que vous, j’espère que vos mises ne dépassent pas ce que vous pouvez vous permettre de perdre.
Lien original : https://cobie.substack.com/p/33
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