L'investissement stratégique de la reine : mise massive sur Tesla, pari sur le bitcoin, surnommée la « Warren Buffett féminine »
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L'investissement stratégique de la reine : mise massive sur Tesla, pari sur le bitcoin, surnommée la « Warren Buffett féminine »
Miser sur Tesla, investir dans le bitcoin (GBTC)... Les vents favorables de la richesse cette année semblent tous faire partie de la stratégie d'investissement de Catherine Wood, fondatrice d'ARK Invest.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesParier massivement sur Tesla, investir dans le bitcoin (GBTC)... Les vents porteurs de la richesse cette année semblent tous alignés avec les choix d'investissement de Cathie Wood, fondatrice d'ARK Invest, surnommée par Wall Street « la version féminine de Buffett » et « la déesse des actions technologiques ».
Selon Seekingalpha, parmi les 10 ETF ayant enregistré les meilleures performances depuis le début de l'année, trois fonds actifs appartenant à ARK figurent au classement : ARKG a grimpé de 147 % depuis le début de l’année, ARKK de 125 %... largement devant l’indice SPY (S&P 500) sur la même période.
En 2015, alors que beaucoup ignoraient encore ce qu’était le bitcoin, ARKW, un fonds d’ARK Invest, a pris une part active en investissant dans le GBTC émis par Grayscale Investments. À l’époque, le prix du bitcoin n’était que de 250 dollars.
Aujourd’hui, ARK reste un important détenteur du trust Bitcoin de Grayscale, détenant accumulativement pour 240 millions de dollars de GBTC.
En 2016, lorsque le cours de Tesla s’est effondré et que presque tous les analystes étaient pessimistes, ARK a contreventé massivement sur Tesla, devenant ainsi son plus grand supporter. Aujourd’hui, ARK détient pour 3,847 milliards de dollars d’actions Tesla.
Comment Cathie Wood met-elle en pratique sa philosophie d’investissement axée sur « l’innovation disruptive », réussissant à bien positionner Tesla et le bitcoin ? Et que pouvons-nous en tirer comme enseignement ? TechFlow analyse pour vous la stratégie d’investissement de cette reine des marchés.
La femme derrière Tesla
Le 8 août 2018, Elon Musk, PDG de Tesla, publie une lettre interne annonçant envisager de « rendre Tesla privée à 420 dollars par action, soit 713 milliards au total », affirmant disposer déjà de fonds suffisants.
L’annonce provoque aussitôt un tollé. La pression médiatique submerge Musk, suivi par le conseil d’administration, les investisseurs et la SEC. Pourtant, Musk semble déterminé : pour une entreprise comme Tesla, portée par une mission à long terme, le statut de société cotée est trop contraignant.
Si la décision passait, Tesla deviendrait à nouveau une entreprise privée, libérée des préoccupations liées à son cours boursier, des attaques à la baisse et de l’obligation de publier régulièrement ses résultats financiers, lui permettant une plus grande liberté opérationnelle.
Pourtant, une lettre ouverte inattendue oblige Musk à y prêter une attention particulière.
Cette lettre vient de Cathie Wood, fondatrice d’ARK Invest (ci-après ARK).
Dans sa lettre, Cathie Wood exprime fermement son opposition à la privatisation de Tesla, réaffirmant que Tesla est une valeur fortement attractive, affirmant que « 4000 dollars par action devrait être le juste objectif ».
Elle juge que le prix proposé par Musk, 420 dollars par action, sous-estime gravement Tesla et prive de nombreux investisseurs de la possibilité de participer à sa réussite.
Musk déclare que la lecture de la lettre de Cathie Wood a influencé sa décision. Sous la pression, il publie officiellement sur le site de Tesla une lettre annonçant renoncer à la privatisation.
Les propos de Cathie Wood méritent assurément l’attention de Musk.
Depuis sa création en 2014, ARK est un fervent partisan de Tesla, qui figurait cinquième parmi ses principales positions.
Dans son investissement sur Tesla, ARK ne se base pratiquement jamais sur les analyses d’autres experts, mais uniquement sur son propre jugement.
En 2016, alors que le cours de Tesla chute de 11 % et que presque tous les analystes abaissent leur recommandation, ARK triple sa position.
En 2017, malgré une hausse de 46 % pour Tesla, 68 % des analystes restent baissiers, tandis qu’ARK augmente sa détention d’au moins 13 fois.
En tant que plus grand supporter de Tesla, chaque année, tout ce que fait Cathie Wood, c’est dessiner un fabuleux scénario haussier pour le cours de Tesla.
Cathie Wood a souvent vanté publiquement Tesla.
En février 2018, alors que le cours de Tesla oscillait autour de 270 dollars, Cathie Wood affirmait déjà : « L’objectif de Tesla sur les cinq prochaines années est de 4000 dollars par action. »
En janvier 2020, Cathie Wood déclarait sur CNBC croire que le cours de Tesla pourrait dépasser 6000 dollars dans les cinq ans. Elle expliquait son optimisme par la conviction que Tesla ne perdra pas sa position dominante sur le marché des véhicules électriques.
Une semaine plus tard, ARK publiait une mise à jour de sa valorisation de Tesla, encore plus audacieuse : estimant que d’ici 2024, l’action Tesla vaudrait 7000 dollars, voire atteindrait ou dépasserait 15 000 dollars en cas de marché haussier. D’ici fin 2020, le cours dépasserait 1500 dollars.
À l’époque, beaucoup ont moqué Cathie Wood pour son optimisme aveugle. Mais la réalité leur a donné une violente claque.
Le 1er décembre 2020, le cours de Tesla atteint 584 dollars, soit l’équivalent de 2920 dollars avant le fractionnement 1:5, en hausse cumulée de 598 % depuis le début de l’année. Comparé à cette envolée, l’imagination de Cathie Wood semblait finalement modeste.
Pourquoi Cathie Wood est-elle si confiante en Tesla ?
Contrairement à ce que pensent la plupart, pour Cathie Wood, Tesla n’est pas seulement un constructeur automobile électrique, mais aussi un fournisseur de plateforme de conduite autonome. Deux modèles de valorisation totalement différents.
« Tesla est bien plus centré sur les logiciels que la plupart ne le réalisent, et les ingénieurs logiciels très demandés veulent tous travailler pour Tesla », affirme-t-elle.
Dans une interview à CNBC, elle détaille trois raisons qui la poussent à continuer d’être longue sur Tesla à long terme :
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Coût des batteries
Wood pense que Tesla suit la courbe de coût des téléphones et ordinateurs portables, disposant de batteries plus efficaces dont le coût diminue constamment, ce qui réduira davantage le prix des véhicules électriques.
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Puce d’intelligence artificielle
En 2019, Tesla a lancé une puce d’IA interne intégrée, dotée de fonctions de conduite autonome et de redondance.
Cathie Wood indique avoir collaboré avec un ancien analyste de chez Nvidia, qui lui aurait dit que la puce d’IA de Tesla était quatre ans en avance sur tout produit comparable que Nvidia pouvait installer dans une voiture.
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Données de conduite autonome
Bien qu’il n’existe pas encore de véhicule véritablement autonome, Cathie Wood est convaincue que Tesla dominera ce nouveau domaine, car ses près de 700 000 véhicules déjà en circulation collectent des données, accumulant déjà entre 10 et 12 milliards de miles de conduite réelle.
« Pour gagner dans les domaines des plateformes autonomes et de l’intelligence artificielle, il faut posséder les données les plus nombreuses et de la plus haute qualité. Et Tesla est cette entreprise », affirme Wood.
Au 2 décembre, les fonds ARK Invest et ses trois fonds ARKK, ARKW, ARKQ détenaient respectivement pour 1,952 milliard, 1,352 milliard, 410 millions et 133 millions de dollars d’actions Tesla, soit un total de 3,847 milliards de dollars.
En reprenant la stratégie d’investissement de Cathie Wood sur Tesla, on perçoit clairement son soutien fort à l’innovation disruptive. Et dans l’échiquier de cette reine, outre Tesla, brille une autre pièce majeure : le bitcoin.
Le bitcoin de la reine
En 2020, Grayscale Investments devient le porte-drapeau du rallye haussier du bitcoin. En consultant la liste des actionnaires du trust Bitcoin de Grayscale (GBTC), on y trouve facilement ARK.
Le fonds d’investissement ARK et son ETF « Next Generation Internet ETF » détiennent ensemble 10,11 millions d’actions GBTC, d’une valeur totale de 240 millions de dollars.
Pour Grayscale, Cathie Wood et ARK sont de vieux amis.
En mars 2015, le fonds de trust Bitcoin de Grayscale est introduit sur le marché OTCQX (code GBTC). Six mois plus tard, ARKW, un fonds d’ARK, annonce son investissement dans GBTC, devenant ainsi le premier gestionnaire de fonds public à investir dans le bitcoin, alors que ce dernier valait seulement 250 dollars.
En 2017, lors du grand rallye haussier du bitcoin, la position de 6 % de GBTC d’ARK connaît une hausse de 16 fois, contribuant à hauteur de 25,84 % à la performance du fonds ARKK.
Ensuite, après le pic puis la chute du bitcoin, Cathie Wood choisit de vendre intégralement ses GBTC, évitant ainsi la correction.
Sur le bitcoin, Cathie Wood s’y intéresse bien plus tôt que la majorité.
« Nous suivons le bitcoin depuis très longtemps. En fait, nous avons commencé peu après que Satoshi Nakamoto a créé le bitcoin. Maintenant qu’il se stabilise, nous choisissons d’y investir. »
En 2017, Cathie Wood déclarait publiquement : « Le bitcoin est une idée plus grande qu’Apple. »
Sur les marchés financiers, la meilleure façon de soutenir un secteur ou une entreprise est d’y investir. Le GBTC de Grayscale offrait à Cathie Wood et ARK une voie réglementaire d’accès.
Michael Sonnenshein, alors directeur commercial de Grayscale, précisait qu’ARK ne pouvait pas détenir directement du bitcoin, car l’IRS américain considère le bitcoin comme un actif, mais ARK peut détenir des parts du trust Bitcoin (GBTC).
Pourquoi Cathie Wood croit-elle au bitcoin ? Comment étudie-t-elle cette monnaie ? Tout cela peut se deviner à travers les rapports stratégiques d’ARK.
Dans le rapport stratégique 2020 d’ARK intitulé « ARK’s Big Ideas 2020 », le bitcoin est présenté comme « une évolution du système monétaire », en clôture triomphale.
Le rapport mentionne que, avant l’apparition du bitcoin, un système monétaire non soutenu par un gouvernement semblait à la fois irréalisable et impensable :
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Un lien étroit entre émission monétaire et États.
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Absence d’un marché libre des monnaies.
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Exploitation par les États des biens physiques.
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Limites des monnaies non souveraines comme l’or.
Avec l’avènement du bitcoin, une explosion cambrienne monétaire :
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Le secteur privé commence à injecter des capitaux.
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Émergence d’un système monétaire numérique natif, non souverain.
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Forme viable d’autogestion et de propriété souveraine grâce à la cryptographie à clé publique.
Grâce au bitcoin, le monde assiste à une guerre mondiale entre systèmes monétaires souverains et non souverains.
ARK estime que les cryptomonnaies contrôlées par des réseaux open source offrent un nouveau paradigme pour le stockage et le transfert de valeur.
En tant que système monétaire global ouvert, neutre, sans permission et indépendant de tout État, le bitcoin occupe une position favorable dans ce conflit.
Concernant la valorisation future du bitcoin, ARK utilise trois scénarios distincts :
Premier scénario : la dénationalisation de la monnaie.
Le bitcoin, en tant que moyen de paiement potentiel et catalyseur de désétatisation monétaire, pourrait se développer rapidement dans les marchés émergents.
En excluant les quatre pays les plus puissants économiquement, la masse monétaire M2 (offre monétaire large) des autres pays s’élève à 40 000 milliards de dollars. Si le bitcoin captait 5 % de ce marché, sa capitalisation atteindrait 1,1 000 milliard de dollars.
Deuxième scénario : or numérique.
Le bitcoin améliore les limites de l’or comme réserve de valeur, offrant une portabilité élevée, une rareté stricte et une auditabilité publique.
La capitalisation totale de l’or est de 9 000 milliards de dollars (février 2020). Si le bitcoin remplaçait 15 % de cette part, sa capitalisation serait de 800 milliards de dollars.
Troisième scénario : protection des actifs.
La proportion raisonnable d’allocation au bitcoin comme protection contre la confiscation devrait être proche de la probabilité de confiscation d’actifs au cours d’une vie.
La richesse totale des personnes fortunées dans le monde est de 46 000 milliards de dollars. Avec une probabilité de gel de 5 % sur 50 ans, la capitalisation du bitcoin atteindrait 1,3 000 milliard de dollars.
Tout comme Cathie Wood aime dessiner de nouveaux « gros gâteaux » pour le cours de Tesla, en novembre, lors d’un entretien média, elle a esquissé un scénario encore plus ambitieux pour le bitcoin :
« La participation des investisseurs institutionnels pourrait faire grimper le bitcoin à 500 000 dollars. »
Le parcours de la reine
Toute la carrière de Cathie Wood semble l’avoir préparée à fonder une entreprise comme ARK.
En 1981, Cathie Wood obtient avec mention son diplôme de licence en finance à l’Université de Californie du Sud, puis rejoint Jennison Associates en tant qu’analyste actions.
« Les analystes là-bas avaient un statut à vie, ils ne renonçaient à aucune de leurs idées préconçues », se souvient-elle. « J’ai donc dû chercher mon chemin, et j’ai finalement trouvé des entreprises négligées. »
Elle se tourne vers les actions internet émergentes et commence à observer le secteur des communications sans fil, découvrant comment l’essor de la communication sans fil entraîne une innovation par bonds sur les marchés émergents.
« J’ai compris que lorsque les analystes et gestionnaires de portefeuille jugent quelque chose trop petit ou incapable de s’intégrer à un portefeuille, c’est souvent une opportunité réelle de hausse inattendue. »
En interne, son approche singulière en recherche et investissement la fait parfois qualifier de « bizarre ». En 1981, elle prévoit correctement que l’inflation et les taux d’intérêt ont atteint leur sommet, mais son supérieur la regarde de haut.
Cette expérience marque profondément Wood : elle réalise que le potentiel de rupture avec le « consensus » est énorme, et que l’inverse du courant mène souvent au succès.
Aujourd’hui, elle se concentre sur la découverte d’actions négligées ou mal comprises dans cinq domaines d’innovation : séquençage de l’ADN, nouvelles énergies, intelligence artificielle, robotique et technologie blockchain.
Aujourd’hui, « innovation disruptive » est un mot à la mode, mais Cathie Wood en a compris le sens bien avant les autres.
En 2001, elle rejoint AllianceBernstein en tant que directrice des investissements, gérant un portefeuille de 5 milliards de dollars, ce qui lui permet de pleinement appliquer son style d’investissement axé sur « l’innovation disruptive ».
En 2002, Amazon compte 40 millions d’utilisateurs mondiaux, son cours est autour de 15-20 dollars, et après l’éclatement de la bulle internet, les marchés ne croient plus aux entreprises du genre. Cathie Wood, voyant clair, décide d’investir dans cette entreprise « perturbatrice ». Aujourd’hui, le cours d’Amazon atteint 3200 dollars, multiplié par plus de cent fois depuis son investissement.
Contrairement à la majorité des gestionnaires traditionnels qui scrutent les données financières passées, Wood pense que l’investissement doit être « disruptif », « pas d’innovation, pas d’investissement », rejetant résolument l’ancienne économie pour embrasser la nouvelle.
Le portefeuille d’ARK suit ensuite fidèlement cette philosophie.
Tesla transforme l’automobile traditionnelle ; Square change les moyens de paiement, de prêt et d’investissement ; 2U modifie l’accès des étudiants aux cours en ligne ; Zillow bouleverse la recherche, la location, l’achat et vente immobilières ; Zoom révolutionne la participation aux réunions…
En 2014, après 12 ans chez AllianceBernstein, elle décide de partir pour créer sa propre société, concentrée sur les entreprises innovantes qui bouleversent les conventions, une décision critiquée par ses amis.
« Beaucoup de mes amis pensaient que je vais échouer », se souvient Wood, « mais je n’ai jamais pensé que j’allais échouer, car il existait un besoin énorme non satisfait, ce qui est la meilleure façon de démarrer. »
Active Research Knowledge (connaissance issue de la recherche active) : Cathie Wood nomme sa société ARK Invest (Investissement Arche), spécialisée dans les entreprises innovantes qui cassent les règles du jeu.
Contrairement aux institutions d’investissement mystérieuses et arrogantes, ARK adopte une approche populaire :
(1) Publication gratuite de ses rapports de recherche ;
(2) Discussions publiques sur Twitter, Facebook, etc., avec des professionnels sur les actifs sélectionnés ;
(3) Ouverture hebdomadaire, le vendredi après-midi, de ses réunions de recherche aux extérieurs ;
(4) Publication en temps réel de son journal des transactions ;
Wood pense que le succès d’ARK repose largement sur les médias sociaux : « Quand nous faisons nos recherches, nous faisons participer les innovateurs du domaine : ‘Vous y avez pensé ?’ ou ‘Vous vous trompez.’ »
ARK publie quotidiennement les détails de ses positions et changements, offrant gratuitement aux investisseurs la possibilité de « copier ses devoirs », qui en retour nourrissent ARK.
Aidée par le bitcoin et d'autres valeurs technologiques, la richesse et la notoriété affluent vers Cathie Wood, qui brille particulièrement dans un secteur dominé par les hommes.
Wood sait bien les défis rencontrés par les femmes célèbres dans un secteur masculin. Elle espère inspirer la génération suivante à briser le plafond de verre. Elle a fondé un centre de formation dans son université à Los Angeles, pour éduquer et encourager les jeunes femmes à entrer dans les industries technologiques.
« Vous devez faire face aux difficultés avec beaucoup de calme », dit Wood. « Je n’ai pas ressenti trop de coups, ou j’ai choisi de ne pas m’en souvenir, car je me concentre sur l’avenir, sur la réalisation de mes rêves. »
« J’aime être une femme dans ce secteur. » Cathie Wood, saluée par Wall Street pour ses rendements exceptionnels comme « la version féminine de Buffett », n’en reste pas moins unique : Buffett n’a qu’un seul héritier, mais Cathie Wood est tout aussi irremplaçable.
*TechFlow rappelle à tous les investisseurs de se prémunir contre les risques de surévaluation. Les opinions exprimées ici ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement.
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