DeFi ne peut échapper à Ethereum
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
DeFi ne peut échapper à Ethereum
Si l'on compare le réseau Ethereum à une route, Ethereum ressemble en ce moment plutôt à l'anneau 3 de Pékin pendant l'heure de pointe un soir de semaine, complètement embouteillé.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesDes frais élevés, un réseau congestionné, des développeurs réticents… Le DeFi, la coqueluche d’Ethereum, semble constamment décourager les développeurs et utilisateurs.
Malgré ces critiques, le DeFi reste inextricablement lié à Ethereum.
Selon les données de Defiprime, parmi 242 projets DeFi, 197 sont déployés sur Ethereum, contre seulement 22 sur EOS et 23 sur Bitcoin.
Pourquoi aucune autre blockchain publique n’a-t-elle encore vu émerger de grands projets DeFi comparables à Compound ou Uniswap ? Pourquoi aucun écosystème DeFi significatif ne s’est-il formé ailleurs ?
TechFlow identifie trois raisons principales :
En tant que première blockchain publique, Ethereum dispose d’un avantage significatif en termes de diversité et de volume d’actifs.
Les autres blockchains n’ont pas accordé autant d’importance qu’Ethereum au développement du DeFi ; leur arrivée tardive les place en situation de retard.
Une fois le DeFi industrialisé et doté d’une gouvernance décentralisée, le coût du transfert vers une autre blockchain devient difficile à estimer.
Après l’explosion du DeFi sur le marché cryptographique, chaque grande blockchain s’est lancée dans une course aux armements DeFi. Des fonds, des technologies, des talents… tout est injecté massivement. Mais qui finalement pourra défier Ethereum et s’emparer du trône de fer du DeFi ?
Ethereum peine à supporter la charge
Si l’on compare le réseau Ethereum à une route, il ressemble aujourd’hui à l’anneau nord de Pékin en pleine heure de pointe : complètement embouteillé.
« La congestion actuelle d’Ethereum est encore plus grave que lors de la bulle ICO », affirme Haseeb Qureshi, chercheur sur Ethereum.
Il n’exagère pas. À l’apogée de la frénésie ICO en 2018, les frais moyens par transaction atteignaient 5,4 dollars. Le 13 août à 17h, ce montant a franchi ce précédent sommet pour atteindre 7,4 dollars — soit près de 15 fois plus que le mois précédent (0,5 dollar).
Autrement dit, pour effectuer un simple transfert sur Ethereum, l’utilisateur doit payer environ 50 yuans en frais. S’il souhaite confirmer sa transaction en moins d’une minute, les frais « Gas » peuvent grimper à 20 dollars.
D’après la logique du monde internet, la prospérité du DeFi sur Ethereum constitue presque un comportement de marché contraire à l’expérience utilisateur. Des frais exorbitants, une ergonomie médiocre… tout cela repousse progressivement les petits investisseurs ainsi que les nouveaux venus extérieurs.
Pourtant, malgré ces obstacles, une vague d’aventuriers continue d’affluer vers le DeFi, attirés par l’espoir de s’enrichir rapidement. Les mécanismes de minage de liquidité et de market-making automatisé (AMM) ont engendré successivement de véritables mythes.
Depuis le lancement du minage de liquidité le 17 juillet, YFI est passé de 34,53 à 12 821 dollars, dépassant temporairement BTC, multipliant sa valeur par 371.
Yam Finance (YAM) a levé 200 millions de dollars en six heures grâce à son plan de distribution de jetons.
……
Au 18 août, la capitalisation totale des jetons DeFi atteint 11,5 milliards de dollars, le volume des échanges DEX dépasse 404 millions de dollars, et la valeur cumulée des actifs verrouillés dans le DeFi excède 6,2 milliards de dollars.
Par ailleurs, les frais restent très élevés. Le DEX le plus populaire d’Ethereum, Uniswap, a généré plus de 7 millions de dollars de frais en un seul mois.
Le succès du DeFi alerte les développeurs d’Ethereum.
« Les frais Gas élevés constituent une menace sérieuse pour les systèmes de gouvernance on-chain, surtout ceux mal optimisés », tweete Philippe Castonguay, développeur Ethereum. Si les gens doivent payer 200 dollars pour voter, la majorité des utilisateurs ne participeront pas. Cela renforcera la domination des gros portefeuilles ("whales"), seuls capables de staker, de trader et de voter.
Vitalik Buterin (V神), fondateur d’Ethereum, ajoute : « Le DeFi n’est pas mal, mais beaucoup sous-estiment les risques des contrats intelligents. Les taux d’intérêt du DeFi sont bien supérieurs à ceux des banques traditionnelles, donc les risques sont aussi beaucoup plus élevés, augmentant considérablement les chances d’un effondrement. »
Cependant, malgré les frais élevés, le réseau congestionné et les développeurs hostiles… rien n’arrête la prospérité et la croissance du DeFi sur Ethereum.
Selon DEFI PULSE, 37 des 38 applications DeFi ayant la plus haute valeur verrouillée sont basées sur Ethereum. En langage internet moderne, le DeFi est totalement « dominé » par Ethereum.
Pourquoi forcément Ethereum ? N’y a-t-il vraiment aucune autre blockchain performante ? Après tout, stimulé par la fièvre du DeFi, Ether a grimpé de 75 % en un mois. Face à cette hausse spectaculaire des cours et des capitalisations, les communautés et développeurs des autres blockchains ne seraient-ils pas tentés eux aussi ?
Le rêve DeFi des blockchains
Le 18 août à 23h (heure de Pékin), après un retard d’une heure, JustSwap, version Tron de Uniswap, surnommée « usine à centuples », a enfin été lancé.
Après son lancement, plusieurs investisseurs ont signalé avoir acheté des faux jetons sur JustSwap, certains plaisantant même : « Même un chien de niche peut être contrefait. »
Dix heures après son lancement, le volume des transactions de JustSwap a dépassé 5 millions de dollars, dont une part non négligeable provenait de ces faux jetons.
JustSwap sur Tron est encore loin d’égaler l’Uniswap original. Selon Debank, au 19 août à 19h, le volume des transactions sur Uniswap sur 24 heures était de 200 millions de dollars, près de 40 fois supérieur à celui de JustSwap.
Un mois plus tôt, Sun Yuchen, fondateur de Tron, annonçait trois initiatives stratégiques pour entrer sur le marché DeFi : le lancement de JustSwap (version Tron d’Uniswap), le minage par mise en jeu de USDJJST, et l’entrée sur le marché des oracles blockchain.
Tron incarne parfaitement la tentative de nombreuses blockchains souhaitant pénétrer le marché DeFi.
« Les nouveaux jetons du DeFi pourraient remplacer les cryptomonnaies dominantes actuelles », affirme un investisseur. Ce n’est pas une exagération : LINK, jeton-phare des oracles DeFi, a quadruplé en deux mois, dépassant LTC et BCH pour atteindre la cinquième place mondiale par capitalisation.
Comparé au marché DeFi où les gains x100 ou x1000 sont fréquents, les cryptomonnaies majeures stagnent, leurs communautés semblent moribondes. De nombreux investisseurs proposent désormais d’utiliser le DeFi pour relancer leurs prix.
Le 15 août, BM (Daniel Larimer), fondateur d’EOS, tweete : « J’ai créé la première plateforme DeFi en 2014. Le DeFi est une condition nécessaire pour stimuler DPOS, TAPOS, ainsi que des bases de données et registres hautes performances. EOS a été conçu pour le DeFi. »
BM répond également à un internaute : pour construire des applications DeFi complexes et hautes performances, EOS serait un meilleur choix. Le DeFi sur Ethereum nécessite de nombreux outils maladroits pour compenser ses retards de transaction, les attaques par gas, les restructurations, ou l’absence de base de données ordonnée.
Stimulé par ces déclarations, le prix d’EOS a bondi de 25 % en deux jours.
Brendan Blumer, PDG de Block.one, tweete à son tour : « EOS va débloquer ses compétences DeFi. » Face aux moqueries, il rétorque : « L’effervescence médiatique suit souvent un cycle. Les innovations sur le réseau principal d’EOS sont plus nombreuses que dans d’autres écosystèmes. Ce n’est que le début. »
EOS n’est pas seul : James Wo, fondateur d’ETC Core, déclare récemment : « En matière de DeFi, ETC pourrait être l’un des protocoles les plus adaptés. Nous allons le prouver. »
Même Bitcoin veut entrer dans la course au DeFi. DG Lab, considérée comme l’entreprise la plus puissante du monde Bitcoin, ayant levé 93 millions de dollars l’an dernier, annonce récemment son entrée dans le DeFi, avec pour objectif d’exécuter des contrats intelligents sur le réseau Lightning.
Selon des estimations incomplètes, parmi les 20 cryptomonnaies par capitalisation, la moitié souhaite ou commence déjà à intégrer le marché DeFi.
Mais globalement, les DeFi de taille significative restent concentrés sur Ethereum. Tous les DeFi des autres blockchains réunis peinent à rivaliser avec l’écosystème DeFi d’Ethereum.
Pourquoi le DeFi ne s’épanouit-il pas en dehors d’Ethereum ? Comme l’orange du sud qui ne pousse pas au nord, le DeFi perd-il toute vitalité en quittant le sol fertile d’Ethereum ?
Pourquoi le DeFi préfère-t-il Ethereum ?
Presque toutes les blockchains veulent accueillir le DeFi, mais le DeFi est devenu une entité trop massive pour être simplement adoptée. Sa capitalisation totale atteint 11,5 milliards de dollars, dépassant celle de toutes les autres blockchains publiques combinées, sauf Ethereum.
La majorité des projets DeFi sont construits sur ERC-20, comme Compound, Uniswap ou Balancer.
Selon Defiprime, parmi 242 projets DeFi, 197 sont sur Ethereum, contre 22 sur EOS et 23 sur Bitcoin.
Quelles sont les causes de cette situation ?
« L’effet de réseau est la principale raison », explique Pan Chao, responsable China de MakerDAO, à TechFlow. Les ressources de développement, les partenaires, et surtout les stablecoins libellés en dollars, sont tous présents sur Ethereum.
Durant la folie ICO de 2017, la plupart des jetons levés ont été générés via le protocole ERC-20, accumulant une masse considérable d’actifs sur Ethereum. Sans besoin de passer par des ponts inter-chaînes, les échanges entre jetons ne nécessitent que du ETH comme frais de gaz. Des projets stars comme Aave sont nés à cette époque. On peut dire que la prospérité des ICO sur Ethereum a posé les bases populaires du boom du DeFi, attirant de nombreux développeurs.
La sécurité et la simplicité des échanges intra-chaîne compensent largement les problèmes de vitesse, permettant ainsi l’émergence d’une série de DEX.
De plus, les stablecoins basés sur Ethereum dominent le marché : USDT, PAX, BUSD, etc., sont tous générés selon le protocole ERC-20. Selon les données de l’explorateur Ethereum, la capitalisation totale des stablecoins sur Ethereum dépasse depuis longtemps les 10 milliards de dollars.
« La faible diversité des actifs sur EOS est l’un des facteurs clés freinant le développement de son écosystème DeFi. Sur Ethereum, l’actif principal est l’ETH, mais la chaîne héberge aussi un grand nombre d’actifs ERC-20, éléments essentiels du DeFi sur Ethereum », indique un responsable d’OKLink.
À ce jour, 284 494 types de jetons ont été émis selon le standard ERC-20 d’Ethereum, 6 303 selon le standard ERC-721, contre seulement 5 497 sur EOS et 7 746 sur Tron.
Par ailleurs, les autres blockchains n’ont pas précédemment accordé d’importance au DeFi.
William, chercheur principal chez OKEx Research, explique à TechFlow : « Ce n’est pas que le DeFi n’a pas pris sur les autres blockchains, c’est qu’avant l’explosion du DeFi cette année, elles n’y prêtaient aucune attention. Elles ne font maintenant que suivre le mouvement. Depuis l’année dernière, Ethereum mise fortement sur le DeFi, dont l’écosystème est désormais mature, tandis que les autres commencent à peine. »
Voilà probablement pourquoi elles ont perdu l’avantage initial. EOS, qui avait pourtant misé tôt sur le DeFi, a développé de nombreuses applications en 2019, comme Newdex, qui figurait alors en tête de tous les DEX. Mais avec l’effet de richesse provoqué par le « minage de liquidité » cette année, des flux massifs de capitaux se sont dirigés vers les DEX d’Ethereum, dépassant rapidement Newdex.
Après le lancement du modèle de « minage de liquidité » par Compound, EOS a lancé son propre projet DFS (DeFis Network), vanté comme combinant Uniswap, Synthetix, Compound et MakerDAO.
Mais en raison de failles dans ses règles, DFS est vite devenu une machine à exploiter par des scientifiques et spéculateurs, obligeant ses créateurs à modifier les règles trois fois en une journée.
Actuellement, les applications DeFi sur EOS, telles que PIZZA-USDE, EOSDT, Vigor, Chintai, Defibox ou Defix Network, peinent à atteindre une échelle significative.
EOS n’est peut-être pas aussi « conçu pour le DeFi » que le prétend BM. Outre son retard stratégique, EOS manque d’amabilité pour les nouveaux venus : créer un portefeuille EOS coûte de l’argent, contrairement aux portefeuilles Ethereum, gratuits.
Sun Yuchen n’a annoncé les trois initiatives DeFi de Tron que le mois dernier : le lancement de JustSwap, le minage par mise en jeu de USDJJST, et l’entrée sur le marché des oracles. Le « retardataire » Sun parviendra-t-il à rattraper la vague DeFi ? Le temps nous le dira.
Autre projet à surveiller : MOV, le DEX de Bytom. Chang Jia, fondateur de Bytom, précise que MOV est une suite de protocoles DeFi sur Bytom, actuellement classé 5e en nombre d’utilisateurs actifs parmi tous les DEX.
Enfin, une fois le DeFi consolidé en communauté décentralisée, le coût de migration devient imprévisible.
Les autres blockchains peuvent offrir de grosses sommes pour attirer des développeurs — comme lors de la « guerre des DApps » où Tron et EOS recrutaient massivement les développeurs d’Ethereum — mais elles ne peuvent pas acheter la communauté ni la confiance.
Plus l’écosystème DeFi d’Ethereum grandit, plus la gouvernance est dévolue à la communauté. Une migration ne dépendrait plus d’une seule décision d’équipe.
Pour les investisseurs, traumatisés par l’effondrement des ICO et l’incident du contrat « 312 », la méfiance envers les projets centralisés persiste. Or, la plupart des autres blockchains évoluent encore de façon centralisée, comme Tron et Justswap autour de Sun Yuchen.
Quoi qu’il en soit, la bataille du DeFi entre grandes blockchains est désormais lancée. Ethereum reste pour l’instant le roi incontesté du monde DeFi.
Chaque blockchain se prépare activement, entrant dans une course aux armements DeFi. Outre EOS, Tron et Bytom, Qtum (Quantum Chain) vient d’annoncer son entrée. Le 17 août, Qtum a dévoilé un programme de soutien aux développeurs doté de 1 million de dollars, afin d’encourager le développement d’applications DeFi sur la blockchain Qtum.
Ces deux dernières années, ces blockchains n’ont pas réussi à livrer l’application phare attendue. L’essor du DeFi les pousse désormais à investir l’un des rares cas d’usage concrets dans l’univers crypto.
Laquelle de ces blockchains sortira victorieuse du champ de bataille DeFi ? En résumé, pour bâtir un écosystème DeFi viable, une blockchain doit au minimum remplir quatre conditions :
Une accumulation variée d’actifs
Des performances stables et des frais de transfert bas (au moins meilleurs qu’Ethereum)
Une gouvernance décentralisée inspirant confiance aux développeurs et utilisateurs
Un effet de richesse marqué (comme les ICO, le mirage du gain rapide attire les investisseurs)
Bien que la taille du marché DeFi ait rapidement explosé ces deux derniers mois, celui-ci fait toujours face à des défis majeurs : bulle spéculative, problèmes de sécurité, difficulté à sortir de la niche, et questions réglementaires.
Tant que ces problèmes ne seront pas résolus, le monde du DeFi devra continuer à endurer la congestion et les frais élevés d’Ethereum, tout en avançant.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
