Au cours des quatre derniers mois, la valeur bloquée dans DeFi a été multipliée par 4.
Au départ, tout le monde pensait que la DeFi était l'antidote du cercle des cryptomonnaies.
Après le krach du « 312 », le marché des cryptomonnaies s'est déprimé, le moral des investisseurs s'est effondré, et l'écosystème DeFi a connu une crise de liquidité : la valeur bloquée est passée de 1,16 milliard à 740 millions de dollars.
Cependant, bien que les activités de liquidation de MakerDAO aient entraîné une perte de 5,67 millions de dollars pour le protocole, quinze jours plus tard, il a mis aux enchères plus de 5 millions de dollars de DAI d'affilée, surprenant tout le monde.
Après le « 312 », c'était non seulement la reprise du marché des cryptomonnaies, mais aussi la récupération de la DeFi.
Après le « 312 », il a fallu deux mois pour que la valeur verrouillée en DeFi remonte à 1 milliard de dollars ; un mois plus tard, la capitalisation atteignait 2 milliards de dollars. Puis, passer de 2 à 3 milliards n'a pris que 20 jours.
Autrement dit, au cours des quatre derniers mois, la valeur bloquée en DeFi a été multipliée par 4. La capitalisation totale de la DeFi a même été décuplée en trois mois.
L'essor de la DeFi ne s'explique pas seulement par son retour en valeur, mais surtout par la vague du « mining de liquidité » menée par Compound.
Aujourd'hui, profitant de l'engouement pour la DeFi, toutes les blockchains publiques et bourses tentent de s'approprier ce concept. Dix fois, cent fois : les investisseurs espèrent revivre sur la DeFi les miracles de l'ICO.
Mais selon moi, la DeFi n'est pas un antidote, mais plutôt une substance stimulante : chacun veut profiter de sa puissance pour atteindre un pic éphémère, mais après usage, on se sentira encore plus faible.
Maintenant, l'effet DeFi entre dans sa deuxième moitié : le marché des cryptos peut-il continuer à s'envoler grâce à elle ?
Tout le monde veut profiter de la DeFi
Le 14 avril, la capitalisation totale des jetons DeFi était de 1 milliard de dollars ; le 22 juillet, elle franchissait la barre des 10 milliards.
En un peu plus de trois mois, la capitalisation des jetons DeFi a été multipliée par 10.
J'ai vu sur les réseaux sociaux cette « blague » : dans les trois prochains mois à six mois, la capitalisation des projets DeFi augmentera de 10 fois. La raison invoquée ? Pas parce que les projets DeFi vont vraiment exploser, mais parce que, comme auparavant avec la « transformation des tokens », la « transformation de chaîne », le « mining via trading » ou les « modèles », tous veulent surfer sur la tendance, chacun prétendant faire de la DeFi.
Oui, sous l'appel du gain, de nombreux projets ont récemment retiré leurs anciennes étiquettes de « jeu » ou de « pari » pour annoncer qu'ils font désormais de la DeFi, dont bien sûr Sun Yuchen, aka « Brother Sun », qui arrive en retard mais fidèle au rendez-vous.
Le 21 juillet, Sun Yuchen a annoncé sur WeChat Moments le nouveau plan de développement des produits de l'écosystème Tron :
1. JUSTswap (la version Tron d'Uniswap) sera lancé le 17 août ;
2. Le mining par mise en gage de USDJ et JST sera lancé le 31 août ;
3. TRX entrera officiellement sur le marché des oracles blockchain le 31 août.
Après Compound, plusieurs applications DeFi ont successivement introduit des mécanismes de mining de liquidité.
Les projets DeFi qui n'avaient pas émis de jeton sont désormais tentés par l'effet de richesse et lancent leur token puis listent ; les projets qui n'étaient pas initialement DeFi commencent à se présenter comme tels.
La DeFi est devenue comme une belle demoiselle que tout le monde veut parer, chacun cherchant à en tirer profit.
De nouveaux projets DeFi affluent sans cesse, stimulant les nerfs financiers. Naturellement, les bourses ne peuvent rester absentes.
Wang Ruixi, fondateur de Hoo, a déclaré sans ambages sur WeChat Moments : face à un projet DeFi, deux étapes : 1. Investir directement ; 2. Forcer l'enrichissement.
Il y a quelques mois, c’était le règne des bourses de contrats. La fièvre DeFi a fait redresser la situation pour beaucoup : KuCoin, Hoo, MXC, Hobbit voient leurs volumes grimper, tandis qu’OKEx, Huobi et Binance relancent leurs listings, visant tous le concept DeFi.
Mais ce qui inquiète, c’est que les mauvaises pratiques du cercle crypto — surf sur les tendances, listing forcé — refont surface. Par exemple, le jeton PLT de la plateforme agrégatrice DeFi PlutusDeFi, très populaire récemment, a été listé de force sur plusieurs bourses. Ensuite, l’équipe officielle a publié un communiqué précisant que KuCoin était le seul partenaire d’échange autorisé pour le lancement officiel du jeton le 27 juillet.
Outre les bourses qui font fortune en silence, les blockchains publiques se transforment elles aussi en « rails DeFi », espérant monter à bord de ce train express.
Outre Tron, EOS a lancé un nouveau projet DeFi appelé « DeFis », faisant grimper à 73,61 % la proportion des ressources EOS louées dans le pool REX. D'autres blockchains comme Bytom, Nervos ou Cardano veulent également imiter la DeFi, regardant Ethereum avec envie et jalousie : « Déesse DeFi, si Ethereum ne peut pas, viens plutôt chez moi. »
Soudainement, c’est la DeFi pour tous !
Concernant l'état actuel de la DeFi, je partage l'avis de SBF, fondateur de FTX : « L'industrie DeFi est actuellement dans une bulle. L'explosion prétendue du volume d'échanges n'est en réalité qu'une autre forme de "faux volume" sur les plateformes d'échange décentralisées. Cette situation est dangereuse et pourrait mettre la DeFi face à une question de survie. Il faut maintenant s'inquiéter de comment faire retomber la bulle en douceur et régler les problèmes. »
Dovey Wan, associée fondatrice de Primitive Ventures, souligne que le mining par trading permettait au moins aux bourses d'attirer de nouveaux utilisateurs, alors que cette fois, avec toutes sortes de minings de liquidité...
À part un gâchis total, qu’y a-t-il d’autre ? Sans compter que de faux projets DeFi alimentent la confusion.
Quoi qu’il en soit, cette vague DeFi marque un progrès par rapport à la folie ICO précédente : au moins, aujourd’hui, il faut construire un produit avant d’émettre un jeton, alors qu’auparavant, un simple livre blanc suffisait pour lever des dizaines de millions.
La DeFi confrontée au risque de régulation centralisée
Qui sont les ennemis de la DeFi ?
Outre le fait qu’elle ait momentanément servi de « distributeur automatique » aux hackers, un risque latent réside dans — la régulation.
Récemment, la SEC (Securities and Exchange Commission) et la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) des États-Unis ont conjointement sanctionné l’application de portefeuille cryptographique Abra : suspension du service et amende de 300 000 dollars.
La finance est une zone sensible pour la régulation, et la DeFi, qui fait concurrence aux institutions financières traditionnelles, évolue principalement en zone grise.
Aujourd’hui, avec la montée en puissance de la DeFi, les régulateurs ne peuvent pas ne pas la remarquer.
La DeFi offre des services financiers universels, comme des services non gardés : prêt ouvert, échange, stablecoin, paiement, émission d’actifs. Les utilisateurs sont tous ceux prêts à investir via des contrats intelligents.
Dovey Wan indique que la DeFi, en tant que service financier décentralisé généralisé, pose non seulement un problème d’émission illégale de titres (comme les jetons d’équité variés dans les Defi), mais aussi des questions de change (par exemple, échanger un stablecoin dollar contre un actif non-dollar) et de produits dérivés financiers illégaux.
Dès lors qu’on connaît l’équipe opérationnelle derrière la DeFi, les autorités peuvent intervenir massivement.
Or, à ce stade, la DeFi peine à fonctionner entièrement sans intervention humaine. D’une part, le code DeFi est extrêmement complexe, nécessitant une maintenance et une vérification colossales. D’autre part, en cas d’urgence comme des failles exploitées par des hackers, une intervention humaine reste nécessaire, comme dans le vol subi par dForce.
De plus, la plupart des applications DeFi traitent des « services financiers », donc leur logique métier est forcément bien plus complexe que les simples transferts Bitcoin. Abra a justement été pris en défaut par la SEC car son équipe américaine devait fournir manuellement la liquidité du produit.
On peut comparer la DeFi à Libra. Après son lancement, Libra a rencontré de sévères critiques réglementaires, a modifié son livre blanc, opté pour des clauses plus conformes, et malgré tout risque encore l’échec.
Il est difficile de dire si la DeFi connaîtra le même sort que Libra.
Combien de temps durera encore l’excitation DeFi ?
Actuellement, l’excitation DeFi semble arriver à son terme.
Depuis le 16 juillet, la valeur bloquée, le volume total de prêt-emprunt et l'échelle des fonds de Compound affichent tous une tendance à la baisse.
Deux projets récemment populaires, COMP et BAL, montrent le même schéma : multiplication par plusieurs fois en une semaine, atteinte d’un sommet, puis division par deux en une semaine.
Les jetons liés à la DeFi se succèdent dans les annonces et les chutes. Un autre projet en vogue, NXM, a également perdu la moitié de sa valeur depuis son sommet.
Le 27 juillet, le bitcoin franchit les 10 000 dollars, l’Ethereum atteint un nouveau sommet annuel, les principales cryptomonnaies montent fortement, tandis que les jetons DeFi sont vidés de leurs liquidités et chutent lourdement.
Pas de hausse simultanée ni de progression harmonieuse : les vagues arrivent l’une après l’autre, chacune prenant le relais de la précédente.
Cela signifie que cette vague de DeFi attire essentiellement des acteurs du milieu, avec une lutte entre capitaux existants. Que ce soit par seuil cognitif ou barrières opérationnelles, elle ne parvient pas à attirer les fonds ni le trafic extérieurs.
Par ailleurs, les véritables utilisateurs de la DeFi pourraient être en train de fuir.
Selon les données de The Block, en juin par rapport à mai, le volume des plateformes d'échange décentralisées a explosé de 70 %, mais le nombre d'utilisateurs a baissé.
« Tous ces farming poussent les frais de transaction à la hausse, chassant ainsi les vrais utilisateurs », a déclaré un professionnel du secteur.
La DeFi a fait grimper les frais de transaction d'Ethereum à leur niveau le plus élevé depuis 2018. La semaine dernière, les frais ont augmenté de 30 %.
Dans une interview récente, Vitalik Buterin, fondateur d'Ethereum, a critiqué les soi-disant Yield Farmers (ceux qui génèrent des revenus en fournissant de la liquidité à la DeFi) et a qualifié les taux d'intérêt élevés perçus par certains fournisseurs de liquidités de « non durables à long terme ».
Je partage aussi l'avis de V God : à long terme, les taux d'intérêt DeFi ne peuvent pas rester supérieurs de plus d'un point de pourcentage aux taux financiers traditionnels.
Actuellement, le chemin vers l'adoption réelle de la DeFi fait face à trois grands défis :
1. Les infrastructures blockchain doivent encore être renforcées.
2. Le marché est dominé par les spéculateurs ; il reste à prouver si les applications peuvent véritablement attirer des utilisateurs et créer de la valeur.
3. La réglementation financière autour de la DeFi reste floue, et les risques politiques ne peuvent être ignorés.
La DeFi est trop chaude, peut-être a-t-elle besoin de se calmer un peu, de réfléchir à quels besoins réels elle répond et quelle valeur elle crée, afin d'avancer plus vite et plus loin.
*TechFlow rappelle à tous les investisseurs de se prémunir contre les risques de hausse excessive. Les opinions exprimées ici ne constituent en aucun cas une recommandation d'investissement.
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