Le fondateur de Real Vision : Nous vivons à l'ère de la croissance exponentielle
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Le fondateur de Real Vision : Nous vivons à l'ère de la croissance exponentielle
L'IA, l'énergie et les cryptomonnaies tissent une courbe de super croissance.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Raoul Pal, fondateur de Real Vision
Compilation : Luffy, Foresight News
Commençons par un petit calcul amusant : 1 centime doublant chaque jour pendant 30 jours, combien obtiendriez-vous à la fin ? La plupart des gens devineraient quelques centaines de dollars. Mais la vraie réponse est plus de 5 millions de dollars.
Presque personne ne trouve la bonne réponse du premier coup, car le cerveau humain n'est pas doué pour ce type de calculs. Notre pensée est naturellement biaisée vers la logique linéaire. Lorsque nous traversons une rue et jetons un coup d'œil aux véhicules, le cerveau peut intuitivement juger de la sécurité ; mais lorsque nous imaginons quelque chose qui double chaque année, nous sous-estimons toujours gravement l'échelle finale, avec des écarts pouvant atteindre des milliers voire des dizaines de milliers de fois.
Dans la longue histoire de l'humanité, cette limite cognitive était presque insignifiante. Chaque outil que nous avons créé, chaque système que nous avons établi, s'est développé à une vitesse correspondant à l'intuition linéaire humaine.
Mais aujourd'hui, pour la première fois, l'humanité possède un système intelligent fonctionnant de manière non linéaire : il s'auto-compose, s'auto-alimente et accélère continuellement. Simultanément, cinq ou six courbes de croissance exponentielle atteignent simultanément la phase de montée abrupte de la courbe en S, apportant des transformations multiples superposées.
En avril 2021, j'ai présenté pour la première fois cette perspective dans ma chronique GMI « L'Ère de la Croissance Exponentielle ». En y repensant aujourd'hui, je n'avais pas pleinement conscience à l'époque que l'ampleur des tendances que j'observais était bien plus vaste que prévu.
Qu'ai-je deviné correctement, et où ai-je eu tort ?
En 2021, mon point central était très clair : la dépréciation des monnaies fiduciaires dépassait de loin la valorisation du marché, et seuls quelques actifs dont la croissance composée pouvait battre l'inflation, comme le Bitcoin et les actions technologiques, se distinguaient. Ce jugement reste valable aujourd'hui. Mais j'avais alors gravement sous-estimé l'ampleur des transformations à venir.
À l'époque, je me concentrais principalement sur les bilans des banques centrales nationales, en particulier la Réserve fédérale américaine. Cette direction d'analyse n'était pas fausse, mais la dimension d'observation était incomplète. Le véritable moteur central n'était pas une seule banque centrale, mais la liquidité totale mondiale : les principales banques centrales mondiales, le refinancement de la dette par les trésoreries nationales, l'expansion du crédit par les banques commerciales, tous ces maillons agissant simultanément comme dans une course de relais. Lorsque la Fed entrait dans un cycle de resserrement, la Chine ou l'Europe reprenaient le relais de l'assouplissement.
Si l'on ne surveille qu'une seule banque centrale, on juge mal l'ensemble du cycle de marché. 2017 en est un exemple typique : la Fed réduisait son bilan, mais le marché mondial continuait de monter unilatéralement, car la Chine et l'Europe assouplissaient simultanément, et la liquidité totale mondiale continuait de s'étendre. Ceux qui ne suivaient que la Fed n'ont absolument pas anticipé ce marché haussier.
Actuellement, la liquidité mondiale s'étend d'environ 8 % par an en moyenne ; en ajoutant l'inflation conventionnelle, pour qu'un actif maintienne son pouvoir d'achat initial, votre rendement minimum réel doit approcher les 11 %.
La véritable force de transformation entièrement nouvelle
La logique de la dépréciation monétaire explique pourquoi l'argent vaut de moins en moins, mais ne peut pas entièrement expliquer le sentiment que tout s'accélère actuellement. Ce n'est pas seulement la dynamique du marché qui s'accélère, c'est tout le rythme du changement social qui s'accélère rapidement.
C'est une autre force indépendante superposée à la liquidité, et c'est la raison centrale pour laquelle la logique de « L'Ère de la Croissance Exponentielle » devient de plus en plus cruciale aujourd'hui, cinq ans plus tard.
En 2021, j'ai identifié cinq grandes courbes de croissance : l'intelligence artificielle, la robotique, le photovoltaïque et le stockage d'énergie, la biotechnologie, les réseaux blockchain. La liste des secteurs n'a pas changé, ce qui a changé, c'est la phase de croissance dans laquelle ils se trouvent.
En 2021, la plupart de ces technologies en étaient encore à la veille de leur application théorique. Ceux qui observaient attentivement pouvaient prévoir la tendance, mais la commercialisation à grande échelle n'était pas encore arrivée. Cinq ans plus tard, les cinq technologies accélèrent simultanément, se renforçant mutuellement et se développant de manière synergique. Cette fusion technologique a complètement réécrit la logique de développement.
Intelligence Artificielle
La plupart des gens ignorent la logique sous-jacente à l'expansion de la dette. Les pays continuent d'augmenter leur dette, non pas parce que les gouvernants sont obstinés ou incompétents, mais à cause de la structure démographique. Vieillissement de la population, contraction de la main-d'œuvre, moins de producteurs, plus de bénéficiaires de la protection sociale. En comptant uniquement sur le travail humain, il est impossible de réaliser une croissance économique naturelle ; les pays ne peuvent qu'emprunter pour s'étendre, en comptant sur l'expansion du bilan pour combler le déficit.
Or l'intelligence artificielle brise ce cycle. Les agents IA peuvent effectuer des travaux de connaissance cols blancs, les robots humanoïdes peuvent assumer le travail physique, la croissance économique n'est plus contrainte par le nombre de personnes en âge de travailler. Nous avons créé une « offre de main-d'œuvre artificielle ». La courbe de productivité entravée par la structure démographique remonte, et ce sans dépendre de l'expansion de la dette comme cela a été le cas continuellement au cours des cinquante dernières années.
Dans le même temps, une force déflationniste est à l'œuvre. Le coût marginal des services intelligents tend vers zéro, et les prix de nombreux biens et services baissent rapidement. Cela ne peut pas éliminer immédiatement le problème de la dépréciation monétaire, mais cela remodelera la logique de calcul des rendements. Lorsque l'IA comprime les coûts de toute la chaîne industrielle, la signification du seuil de rendement de 11 % mentionné précédemment changera également complètement.
La vitesse de tout ce développement est stupéfiante et mérite que nous nous arrêtions pour l'examiner attentivement. Au cours des six dernières années, la durée des tâches complexes que l'IA peut accomplir de manière autonome a doublé environ tous les sept mois. Le modèle o3 d'OpenAI a déjà surpassé les docteurs humains dans les domaines de recherche correspondants, et la vitesse de développement ne ralentit pas le moins du monde.
Énergie
Toutes les transformations technologiques ont un goulot d'étranglement central : l'énergie. L'IA et les robots fonctionnent grâce à la puissance de calcul, qui consomme de l'électricité. Actuellement, l'échelle de la puissance de calcul en construction dans le monde est sans précédent, et l'énergie est devenue une contrainte rigide pour l'ensemble de la transformation technologique. Microsoft se positionne sur le nucléaire, Google signe des projets géothermiques, non pas simplement pour atteindre l'objectif de neutralité carbone, mais parce que l'offre d'électricité du réseau local ne suffit plus à soutenir le fonctionnement des clusters de calcul.
La Chine a été la première à voir clairement ce point, et son déploiement est également le plus agressif. Rien qu'en 2024, la nouvelle capacité installée photovoltaïque en Chine a dépassé la somme des nouvelles installations de tous les autres pays du monde.
Le cœur de cela repose sur une loi économique peu connue — la loi de Wright. Cette loi a été résumée en 1936 à partir des données de production d'une usine d'avions : chaque fois que la production cumulative totale d'un certain type de produit double, le coût de production unitaire diminue d'une proportion fixe. L'amélioration de la compétence des ouvriers, la réduction du taux de défauts, l'optimisation des matériaux par les ingénieurs (réduction de l'argent, amincissement des wafers de silicium, etc.), compressent continuellement les coûts.
Le photovoltaïque est la catégorie qui correspond le plus à la loi de Wright parmi les technologies connues de l'humanité. Chaque fois que la capacité installée totale photovoltaïque mondiale double, le coût de fabrication diminue de plus de 20 %. Et la Chine, grâce à une fabrication à capacité super massive, a considérablement augmenté la production cumulative totale photovoltaïque mondiale, entraînant l'ensemble de l'industrie à parcourir plus rapidement la courbe de baisse des coûts.
Aujourd'hui, le prix du photovoltaïque a chuté de 90 % par rapport à il y a dix ans, et l'espace de baisse des coûts reste suffisant. Le photovoltaïque possède quatre avantages uniques : coût faible, cycle de construction court, déploiement distribué, évolutivité infinie, les combustibles fossiles ne peuvent absolument pas lui être comparés. D'autres catégories d'énergie rencontreront toujours un plafond de capacité à un certain maillon de la chaîne d'approvisionnement ; la seule limite du photovoltaïque est la superficie d'ensoleillement utilisable.
Le stockage d'énergie était auparavant le plus grand point faible du photovoltaïque, et ce point faible est maintenant en train d'être rapidement comblé. L'activité de stockage d'énergie Megapack de Tesla croît de 50 % à 70 % par an, et de nouvelles usines continuent d'être mises en service pour suivre la demande. Le coût des batteries de stockage au niveau du réseau baisse rapidement, et la grande majorité des gens n'ont pas encore réalisé l'ampleur de la transformation que cela apportera.
Plus crucial encore est la boucle de rétroaction positive fermée : l'IA optimise la gestion du réseau, le coût de l'électricité baisse ; la baisse des prix de l'électricité réduit davantage le coût de la puissance de calcul ; une puissance de calcul bon marché permet à son tour d'itérer une IA plus puissante, et l'IA optimise à nouveau le système énergétique. Plusieurs courbes de croissance ne se développent plus en parallèle, mais se superposent mutuellement pour amplifier la vitesse de croissance.
Cryptomonnaies
La logique de corrélation entre le Bitcoin et la liquidité mondiale a été amplement démontrée. Depuis 2012, environ 90 % de la volatilité du prix du Bitcoin correspond aux cycles de liquidité, cette logique centrale reste valable aujourd'hui, et même le degré de corrélation est plus élevé que ce que j'avais résumé à l'époque.
Mais l'industrie crypto possède une autre logique centrale qui n'existait presque pas en 2021 et qui est désormais impossible à ignorer. Les agents IA ont besoin de transiger, des millions voire des milliards de sujets intelligents naîtront à l'avenir, achetant autonomement des services, allouant des ressources, effectuant des compensations automatiques entre machines. Le système financier humain actuel comprend des chambres de compensation, des banques correspondantes, un cycle de règlement de trois jours, et ne peut absolument pas supporter cette demande. Une économie intelligente ne peut pas être construite sur l'infrastructure de la finance traditionnelle.
La technologie crypto correspond exactement à la demande : programmable, sans besoin de faire confiance à un tiers, règlement instantané, sans risque de contrepartie. La blockchain est la seule infrastructure financière capable de s'adapter à une économie super intelligente et de s'étendre simultanément. La logique de mise en œuvre passée du secteur crypto était déjà convaincante, et la nécessité impérieuse de s'adapter aux transactions autonomes de l'IA fait des cryptomonnaies une tendance inévitable.
Fusion
C'est précisément là que réside la singularité de cette transformation. Chaque vague technologique précédente est apparue séparément, prenant des décennies pour se généraliser : Internet était une courbe de croissance indépendante, le mobile Internet en était une autre. Les deux ont remodelé l'économie successivement, laissant un temps tampon suffisant entre eux, permettant aux diverses institutions de s'adapter progressivement.
Mais actuellement, plusieurs courbes exponentielles atteignent simultanément la phase de montée abrupte en S, et se poussent mutuellement. L'IA conçoit des puces plus avancées, les puces avancées entraînent une IA plus puissante ; une énergie bon marché soutient une puissance de calcul massive, une puissance de calcul massive optimise la gestion de l'énergie ; les réseaux crypto effectuent la compensation des transactions des agents sans humain, sans participation bancaire.
Une seule courbe technologique peut elle-même croître continuellement, mais après superposition et fusion, la vitesse de croissance globale dépasse de loin le niveau de développement indépendant d'une seule technologie.
Les dépenses en capital des fournisseurs de services cloud dans le monde dépassent 600 milliards de dollars par an, en hausse de 36 % en glissement annuel, ce chiffre n'inclut pas encore Tesla, xAI, les laboratoires d'IA de pointe, ainsi que les investissements nationaux en infrastructure de calcul des pays du Moyen-Orient. La proportion des dépenses en capital des entreprises dans le PIB a déjà dépassé l'ampleur des investissements financiers consacrés par les pays au développement de la bombe atomique à l'époque.
Croissance Doublement Exponentielle
Cet effet composite a un nom spécifique, et c'est la véritable raison pour laquelle l'intuition humaine ne peut pas suivre le développement. La croissance exponentielle simple dépasse déjà la capacité de compréhension du cerveau humain. Et lorsque plusieurs courbes se renforcent mutuellement, cela ne forme pas une courbe exponentielle ordinaire plus raide, mais donne naissance à une croissance doublement exponentielle — la vitesse de croissance elle-même accélère, il existe un mécanisme de fonctionnement clair derrière.
Nous pouvons comprendre couche par couche en utilisant trois lois de réseau :
- Loi de Sarnoff : la valeur d'un réseau de diffusion croît linéairement avec le nombre d'utilisateurs ;
- Loi de Metcalfe : pour un réseau où deux points quelconques peuvent communiquer, la valeur est proportionnelle au carré du nombre d'utilisateurs (n²) ;
- Loi de Reed : pour un réseau permettant la formation libre de groupes, la valeur croît en 2ⁿ ; le nombre de communautés collaboratives pouvant se former croît bien plus vite que la simple connexion deux à deux.
Dans l'histoire humaine, la loi de Reed n'a longtemps été qu'un concept théorique, car les nœuds du réseau étaient tous humains : les humains agissent lentement, l'offre est limitée, et ils ne peuvent participer qu'à un petit nombre de communautés en même temps.
Aujourd'hui, les nœuds du réseau deviennent des agents IA intelligents, jamais fatigués, pouvant se répliquer à l'infini, capables de former, dissoudre et restructurer rapidement des communautés collaboratives à la vitesse des machines, à une échelle inatteignable pour les réseaux humains. C'est la première fois dans l'histoire humaine que les nœuds du réseau possèdent eux-mêmes une intelligence, et la loi de Reed se concrétise complètement pour la première fois au niveau de l'économie macroéconomique. 2 à la puissance n n'est pas une ligne droite raide, même en traçant les données sur une échelle logarithmique, la courbe continue de se courber vers le haut.
C'est la forme réelle de la courbe de croissance actuelle.
Revenons à l'exemple de la pièce de monnaie : la croissance exponentielle simple a déjà dépassé l'intuition humaine, la croissance doublement exponentielle appartient à une échelle complètement différente. Aucune expérience de vie, modèle de pensée, instinct évolutif ne peut prédire son ampleur, ni vous ni moi ne pouvons esquisser cette courbe dans notre esprit.
C'est aussi là que le vrai changement a eu lieu depuis 2021, les secteurs technologiques eux-mêmes n'ont pas augmenté, j'avais déjà listé complètement les cinq directions à l'époque. Mais j'ai sous-estimé un point clé — ils ne croissent plus indépendamment les uns des autres, mais fusionnent en une super courbe filant directement vers le sommet du graphique. Actuellement, nous sommes même encore dans la phase de démarrage progressive de cette courbe, l'espace futur est inimaginable.
Comment les gens ordinaires doivent-ils faire face ?
Alors, comment devez-vous faire face à tout cela ?
Si l'on accepte que la main-d'œuvre artificielle remplacera le travail humain, et que les agents IA et les robots deviendront la productivité centrale de l'économie, il faut comprendre que les rendements finiront par aller aux détenteurs qui maîtrisent les machines et l'infrastructure sous-jacente.
La question centrale n'est plus « comment garder son emploi sans être remplacé par une machine », mais « comment détenir une part des actifs liés aux machines ». La logique sous-jacente de l'IA remplaçant la main-d'œuvre humaine indique également simultanément le secteur où la valeur se déposera, où les gens ordinaires peuvent également participer au déploiement.
Cette logique amplifiée à l'ensemble de la société est appelée « équité de base universelle ». Le public détient directement les actifs des machines de production, les rendements de l'amélioration de la productivité sont restitués aux propriétaires sous forme de plus-value des actifs, plutôt que de compter sur un salaire fixe. C'est aussi l'une des solutions principales pour faire face à l'échec du système salarial.
Je définis la période 2030 à 2032 comme la fenêtre du « singularité économique », où toutes les tendances technologiques fusionneront complètement, le système économique subira une transformation fondamentale, et les modèles économiques traditionnels deviendront complètement obsolètes. Que cette transition se déroule sans heurts ou non dépend des choix que tout le monde fait actuellement.
Je ne fais pas simplement une prédiction sur l'avenir, mais je montre les faits qui se produisent : la liquidité mondiale en expansion quantifiable, les courbes de diffusion technologique traçables, la croissance doublement exponentielle qui perce la limite supérieure du graphique, et quelques actifs centraux qui ancrent directement toutes les tendances. Même si vous définissez la situation actuelle comme une bulle, les données objectives ne soutiennent pas ce jugement.
C'est l'ère de la croissance exponentielle.
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