Le « grand examen » de NVIDIA mercredi : un combat décisif pour l’avenir du marché haussier de l’IA !
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Le « grand examen » de NVIDIA mercredi : un combat décisif pour l’avenir du marché haussier de l’IA !
Le rapport financier de NVIDIA mettra à l’épreuve la solidité de la hausse actuelle du marché de l’IA, tandis que le secteur des semi-conducteurs fait face à des risques bidirectionnels amplifiés dans un contexte de surachat et de forte volatilité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesNVIDIA publiera ses résultats trimestriels après la clôture des marchés le mercredi 20 mai, heure de l’Est des États-Unis — un test critique dans le cadre du cycle haussier actuel porté par l’IA.
Le secteur des semi-conducteurs affiche un surachat technique sévère, les positions options sont fortement orientées à la hausse, et un signal rare — une hausse simultanée du cours de l’action et de sa volatilité implicite — amplifie nettement les risques bidirectionnels liés à cette période de publication des résultats, comparé aux périodes antérieures.
Peter Callahan, expert principal TMT chez Goldman Sachs, a publié lundi une note intitulée « Feu orange », indiquant que l’indice Nasdaq-100 (NDX) et l’indice Philadelphia Semiconductor (SOX) ont enregistré, la semaine dernière, leur première baisse hebdomadaire du trimestre ; que le rendement des obligations d’État américaines à 10 ans s’est élevé à environ 4,60 %, marquant la plus forte hausse hebdomadaire depuis plus d’un an ; que le prix du baril de pétrole a rebondi à environ 109 dollars ; et que l’indice VIX a également progressé.
Il souligne que la contradiction centrale actuelle entre les thèmes IA et semi-conducteurs réside dans le fait que les fondamentaux restent solides, tandis que les pressions techniques s’accumulent continuellement.
SpotGamma, société spécialisée dans l’analyse des options, relève dans son rapport récent l’apparition d’un schéma inhabituel : une hausse concomitante du cours de l’action et de la volatilité — phénomène généralement inverse. Ce signal indique que les intervenants achètent des actifs en hausse tout en payant une prime de protection contre des fluctuations importantes.
L’amplitude implicite de volatilité associée aux résultats trimestriels de NVIDIA atteint actuellement 6 %, concentrant une attention extrême du marché sur ce moment précis.
Les résultats et les orientations prospectives fournies par NVIDIA permettront de tester directement la validité des anticipations du marché concernant le « super-cycle » de la puissance de calcul IA. Compte tenu de la corrélation étroite entre NVIDIA, le secteur des semi-conducteurs et, plus largement, celui des technologies, les performances de la société — qu’elles soient positives ou négatives — auront inévitablement des répercussions étendues sur l’ensemble du marché.
1. Le graphique technique émet l’avertissement le plus extrême depuis 1999/2000
L’ampleur et la vitesse de la hausse actuelle du secteur des semi-conducteurs ont poussé les indicateurs techniques à des niveaux historiquement surachetés.
Selon les données de Goldman Sachs, l’indice SOX a grimpé d’environ 70 % depuis son creux de fin mars, générant ainsi plus de 5 000 milliards de dollars de valeur boursière supplémentaire.
Parmi les facteurs moteurs figurent l’atténuation temporaire des tensions géopolitiques, des résultats d’entreprises supérieurs aux attentes — par exemple, Applied Materials (AMAT) a relevé davantage que prévu ses prévisions annuelles, tandis que Cisco Systems (CSCO) a enregistré une croissance de 35 % de ses commandes produits en glissement annuel — ainsi que la confiance accrue des investisseurs dans la demande de puissance de calcul IA ; les prévisions de bénéfices du secteur des semi-conducteurs ont été revues à la hausse de plus de 25 % depuis le début de l’année.
Toutefois, Peter Callahan insiste particulièrement sur le fait que l’indice SOX se situe actuellement à environ 60 % au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours — un écart jamais observé depuis le pic de la bulle internet en 1999/2000.
Il ajoute que le portefeuille « haute dynamique » de Goldman Sachs a connu, cette année, 12 séances avec des variations journalières supérieures ou inférieures à ±5 %, soit près de 15 % des séances de trading annuelles ; l’expansion rapide des ETF à effet de levier et des produits dérivés a encore amplifié cette élasticité bidirectionnelle.
« Il est utile de garder ces dynamiques tactiques à l’esprit avant la fin de cette période de publications trimestrielles (NVIDIA, le 20 mai) et l’entrée dans la période estivale », écrit Callahan. Globalement, les salles de marché de Goldman Sachs maintiennent une position constructive à moyen terme sur les thèmes IA et semi-conducteurs, mais recommandent, sur le plan tactique, une prudence face aux défis techniques.
2. Les résultats de NVIDIA : les orientations prospectives pourraient compter davantage que les résultats du trimestre
Les perspectives fondamentales de NVIDIA demeurent optimistes, mais la progression récente du cours de l’action a déjà partiellement intégré certaines de ces anticipations.
Selon le rapport prévisionnel de Goldman Sachs sur les résultats de NVIDIA, les analystes s’attendent globalement à ce que les revenus de la société dépassent les prévisions du marché d’environ 2 milliards de dollars — un dépassement supérieur à la fourchette habituelle de 2 % à 3 % observée historiquement.
L’attention du marché se porte davantage sur les orientations prospectives pour le prochain trimestre, actuellement consensuelles autour de 86 milliards de dollars, soit une hausse d’environ 9 % par rapport au trimestre précédent.
D’autres points d’intérêt incluent : la possibilité d’une révision à la hausse supplémentaire de l’objectif de revenus cumulés dans le domaine des centres de données, actuellement fixé à environ 1 000 milliards de dollars, ainsi que la narration autour de la demande accélérée en inférence IA « agentic » — notamment concernant ses serveurs entièrement CPU, dont la livraison devrait débuter au second semestre 2026.
Sur le plan des mouvements de cours récents, NVIDIA a enregistré sept séances consécutives de hausse, pour une progression totale de 20 %, constituant ainsi la plus longue série haussière depuis deux ans ; depuis son creux de fin mars, elle a généré environ 1 700 milliards de dollars de valeur boursière supplémentaire.
Toutefois,les données de Goldman Sachs montrent également que, lors des cinq dernières publications de résultats, NVIDIA a connu une baisse le lendemain (J+1) à quatre reprises, et qu’aucune hausse importante d’un seul jour n’a été déclenchée par des résultats depuis mai 2022.
3. Marché des options : paris haussiers extrêmes et couverture contre les scénarios extrêmes simultanées
La structure des positions options révèle un ensemble de signaux contradictoires en apparence.
Selon SpotGamma, l’orientation générale des positions reste fortement haussière : les intervenants continuent de rouler leurs options d’achat vers des prix d’exercice plus élevés,le skew des options d’achat (call skew) se situant toujours au niveau supérieur de la fourchette historique sur 90 jours, tandis que la demande de protection à la baisse reste très limitée.
D’après des données citées par 22V Research, le montant nominal des options d’achat sur l’indice S&P 500 a atteint un record historique de 2 600 milliards de dollars vendredi dernier, les options d’achat représentant 60 % du volume total des options échangées ; l’indicateur RSI de l’indice Philadelphia Semiconductor a quant à lui atteint son plus haut niveau depuis mars 2000.
Parallèlement, des mesures de couverture contre les risques à la baisse sont discrètement mises en place.
SpotGamma signale une augmentation notable des structures d’options de vente (puts) et des achats d’options de vente sur des actifs clés tels que le fonds coté en bourse SPY (S&P 500), l’ETF semi-conducteurs SMH et les actifs liés à la mémoire DRAM, principalement concentrés sur des prix d’exercice profondément hors la monnaie, ce qui indique une fonction davantage axée sur la couverture des scénarios extrêmes que sur des paris directionnels purs. « Les acteurs du marché ne sont pas baissiers sur NVIDIA, mais leur préparation aux scénarios de baisse n’est pas négligeable », écrit SpotGamma dans son rapport. « Tout changement de direction se propagerait presque immédiatement à l’ensemble du marché. »
SpotGamma ajoute que NVIDIA a grimpé de plus de 35 % depuis son creux de mars, et que l’ampleur actuelle des positions d’options d’achat implique qu’un résultat décevant ou un délestage massif de gains pourrait déclencher une inversion directionnelle significative.
4. Risque de faible largeur de marché : la hausse repose sur un nombre restreint d’actions
Derrière la vigueur des semi-conducteurs et des grandes capitalisations technologiques, le faible niveau de participation globale du marché actions américain constitue une source d’inquiétude structurelle.
Dans son rapport, Peter Callahan note que, bien que l’indice S&P 500 ait progressé d’environ 8 % depuis le début de l’année, seulement environ 52 % de ses composantes ont enregistré des rendements positifs. Parmi les secteurs nettement en retard figurent notamment l’immobilier résidentiel, les dispositifs médicaux, les entreprises de génie civil sans exposition aux marchés publics, les services informatiques fédéraux, les logiciels et services, les producteurs indépendants d’électricité, les chaînes de restauration, les courtiers immobiliers commerciaux et les courtiers en assurance.
Callahan reconnaît franchement que, lorsqu’il examine les graphiques de ces secteurs,il se demande si la performance actuelle du marché reflète réellement une « santé » globale, ou s’il s’agit simplement d’un « effet de source de financement », où les investisseurs sont contraints de concentrer leurs capitaux sur un petit nombre d’actions technologiques à très forte capitalisation liées à l’IA.
L’équipe dérivés actions d’Oppenheimer fait également remarquer que, au cours du mois écoulé, seulement environ un cinquième des composantes de l’indice S&P 500 ont surperformé l’indice, que l’indice de dispersion a atteint son plus haut niveau depuis plus d’un an, et que la corrélation implicite s’approche de son plus bas niveau depuis le début de l’année.
Les données les plus récentes du département de courtage institutionnel (PB) de Goldman Sachs confirment également une « sortie des risques » nette du secteur technologique ces dernières semaines.
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