Résumé du marché du 12 février : les chiffres de l’emploi non agricole dépassent de deux fois les attentes, mais personne n’est satisfait.
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Résumé du marché du 12 février : les chiffres de l’emploi non agricole dépassent de deux fois les attentes, mais personne n’est satisfait.
Une « surprise à deux fois la prévision » sur les chiffres de l’emploi non agricoles, qui aurait normalement dû susciter des réjouissances sur les marchés, est devenue au contraire un nouveau facteur pesant sur les actions technologiques — une dissonance propre et étrange au marché boursier américain en 2026.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Marchés américains : Un rapport sur l’emploi « parfait », alors pourquoi personne ne semble satisfait ?
Hier (11 février), le protagoniste de la séance n’était pas une action en particulier, mais un ensemble de données.
Le rapport sur l’emploi non agricole de janvier a révélé une création nette de 130 000 emplois, soit le double de l’anticipation du marché (55 000). Le taux de chômage a simultanément reculé de 4,4 % à 4,3 %. Ce devrait être une nouvelle largement positive, pourtant les marchés actions américains, après une brève hausse, ont globalement renversé leur tendance : le Dow Jones a légèrement reculé de 0,13 %, clôturant à 50 121 points ; le S&P 500 est resté quasiment inchangé, à 6 941 points ; le Nasdaq a perdu 0,16 %, terminant à 23 066 points.
Cette réaction « contre-intuitive » met en lumière la contradiction fondamentale actuelle des marchés : plus l’économie se porte bien, plus les baisses de taux s’éloignent, et plus il devient difficile de soutenir les valorisations.
Dès la publication du rapport sur l’emploi non agricole, les marchés ont immédiatement repoussé leurs anticipations de baisse des taux cette année.
Un marché du travail sain signifie que la Réserve fédérale n’a aucune urgence à assouplir sa politique monétaire. Or, les valorisations élevées des titres technologiques reposent précisément sur l’attente d’une succession de baisses de taux. À la suite de cette annonce, les rendements des obligations d’État ont fortement augmenté, et les valeurs logicielles ont de nouveau chuté : Salesforce a perdu plus de 4 %, IBM a plongé de 6,44 % en une seule séance, et Zillow Group a chuté de 17 %.
Pourtant, une analyse détaillée des chiffres montre que ce rapport n’est pas aussi « parfait » qu’il n’y paraît. La création d’emplois s’est concentrée dans les secteurs de la santé et des services sociaux, tandis que les données sur l’emploi des deux dernières années ont subi une révision historique à la baisse : la création nette d’emplois pour l’ensemble de l’année 2025 a été revue de 580 000 à seulement 180 000, son plus bas niveau depuis 2003. Cela reflète moins une vigueur économique réelle qu’un simple « retard dans la remise des devoirs » statistiques.
Une guerre silencieuse se joue au sein même des marchés, dont hier a fourni un condensé à travers un seul communiqué de résultats.
Le cours de l’action Vertiv (VRT) a bondi de 25 % en une seule séance, effaçant intégralement ses pertes accumulées depuis le début de l’année et augmentant sa capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars en un jour.
La raison est simple : cette entreprise, spécialisée dans les systèmes de refroidissement et d’alimentation électrique pour centres de données, a vu ses commandes du quatrième trimestre augmenter de 252 % en glissement annuel — pas 25 %, pas 52 %, mais bien 252 %. Son carnet de commandes atteint désormais 15 milliards de dollars, soit le double de l’année précédente, et ses prévisions de bénéfice par action pour l’ensemble de l’année 2026 s’élèvent à 5,97–6,07 dollars, largement au-dessus de l’estimation consensuelle de Wall Street (5,51 dollars). Le PDG a déclaré : « Notre carnet de commandes garantit déjà une visibilité claire sur la croissance de 2026. »
Le même jour, Cloudflare a grimpé de 11 %, porté par des résultats solides au quatrième trimestre et des prévisions de chiffre d’affaires pour 2026 supérieures aux attentes.
À l’inverse, Mattel a chuté de 27 %, Zillow de 17 %, et Unity Software de 32 % : les valeurs logicielles ont encore une fois été écrasées par le récit autour de l’intelligence artificielle.
Telle est la configuration actuelle des marchés : ceux qui construisent les infrastructures de l’IA gagnent gros, tandis que les anciens locataires installés dans ces immeubles IA sont progressivement expulsés. Vertiv vend des pelles, Cloudflare fournit les tuyaux : ils triomphent. En revanche, les sociétés de logiciels d’entreprise menacées par l’automatisation via l’IA voient leurs valorisations révisées à la baisse de façon continue.
L’élément à surveiller aujourd’hui : demain (dans la nuit du 13 au 14 février, heure de Pékin), les États-Unis publieront les données d’inflation CPI pour janvier. Il s’agit de la dernière bombe de la semaine, et surtout de l’arbitre décisif quant à la possibilité d’un retour des anticipations de baisse des taux. Le marché anticipe actuellement un taux d’inflation annuel stable autour de 3 % ; toute surprise à la hausse pourrait encore frapper les valeurs technologiques.
Or et argent : un plancher solide se dessine autour de 5 000 dollars
Hier (11 février), le cours spot de l’or s’est stabilisé entre 5 063 et 5 088 dollars l’once, en hausse de plus de 1 % sur la journée ; l’argent a rebondi encore plus fortement, atteignant brièvement +5 %, pour finir autour de 84–85 dollars l’once. Ce matin, l’or s’est maintenu autour de 5 063 dollars.
Le « krach épique » survenu le week-end dernier — avec une chute quotidienne de l’or sans précédent depuis plusieurs décennies, et celle de l’argent constituant la plus forte baisse jamais enregistrée sur une seule séance — est désormais progressivement absorbé par les marchés.
Pourquoi un tel rebond rapide ? Plusieurs facteurs de soutien agissent simultanément :
Premièrement, le rapport sur l’emploi non agricole robuste a déclenché une chaîne de transmission : plus le marché du travail est fort, plus cela témoigne de la résilience économique, et plus cette résilience rend improbable un recul rapide de l’inflation ; or, tant que l’inflation ne ralentit pas, la logique de soutien à l’or reste intacte. Deuxièmement, la Banque populaire de Chine a continué d’acheter de l’or pour le quinzième mois consécutif : les achats des banques centrales constituent un soutien structurel à long terme. Troisièmement, bien que les négociations entre les États-Unis et l’Iran progressent, le baril de poudre géopolitique reste allumé, et la demande de placements refuge n’a pas totalement disparu.
L’argent se trouve toutefois dans une situation plus délicate. Les stocks d’argent détenus par la London Bullion Market Association (LBMA) ont continué de diminuer fin janvier, tandis que la capacité mondiale de production de panneaux solaires s’accroît de façon continue, ce qui améliore structurellement la demande industrielle d’argent. En revanche, les fonds négociés en bourse (ETF) connaissent des sorties continues, et les spéculateurs à court terme ont été largement épuisés par les récentes chutes et rebonds brutaux. UBS maintient sa prévision de cours de l’argent à environ 85 dollars en fin d’année, Goldman Sachs table sur un objectif de 5 400 dollars pour l’or, tandis que JPMorgan adopte une vision encore plus ambitieuse avec un objectif de 6 300 dollars.
En résumé : l’or a solidement repris pied au-dessus de 5 000 dollars ; l’argent oscille entre 80 et 85 dollars, attendant les données CPI pour déterminer sa direction.
Marché cryptographique : affichant fièrement l’étiquette « peur extrême », le bitcoin stagne autour de 67 000 dollars
Pour l’heure, le bitcoin cote entre 67 500 et 67 700 dollars, avec un volume de transactions sur 24 heures d’environ 26,3 milliards de dollars — revenant ainsi à son niveau précédent après un bref rebond post-publication du rapport sur l’emploi non agricole.
Voici comment s’est déroulée la séance d’hier : dès la diffusion du rapport sur l’emploi non agricole, le moral des investisseurs s’est brièvement relevé, poussant le bitcoin à atteindre temporairement environ 69 000 dollars. Mais avec la compression des anticipations de baisse des taux et la hausse des rendements obligataires, le bitcoin a rapidement abandonné ses gains, puis a de nouveau franchi à la baisse le seuil des 68 000 dollars en fin de séance.
Ce qui inquiète davantage que le niveau des prix, c’est la structure même du sentiment de marché. L’indice de peur et de cupidité cryptographique se situe actuellement dans la zone des chiffres simples, c’est-à-dire dans la zone de « peur extrême ».
Le communiqué de résultats post-séance de Robinhood hier a révélé une forte contraction des revenus de son activité crypto, confirmant le retrait effectif des investisseurs particuliers. Selon les données de CoinShares, les sorties cumulées des ETF bitcoin au comptant ont dépassé 1 milliard de dollars depuis le début de l’année ; après le durcissement des anticipations de taux de la Fed, les positions d’arbitrage et de gestion d’actifs institutionnelles se retirent également progressivement.
Mike Novogratz, fondateur de Galaxy, a déclaré à CNBC que le bitcoin traverse actuellement « une période de récession dans l’ère spéculative », marquée par un très faible intérêt des particuliers.
Par rapport à son sommet historique de 126 000 dollars, le bitcoin a perdu près de la moitié de sa valeur. La dernière fois qu’une telle correction s’était produite depuis un sommet, c’était au début de 2022 — période durant laquelle il avait fallu 28 mois pour retrouver ce niveau.
Quelques variables à suivre de près : si les données CPI sont conformes ou supérieures aux attentes, cela accentuera encore la pression sur les anticipations de baisse des taux, ce qui serait négatif pour le marché crypto. À l’inverse, une donnée CPI inférieure aux attentes pourrait raviver ces anticipations et offrir une fenêtre de rebond temporaire.
Par ailleurs, la date d’audition devant le Sénat du candidat à la présidence de la Réserve fédérale, M. Walsh, n’a pas encore été fixée officiellement. Sa position favorable historique envers le bitcoin, confrontée à une probable orientation restrictive sur les taux, constituera l’un des axes narratifs majeurs du marché pour la seconde moitié de l’année.
Pour résumer, ce rapport sur l’emploi non agricole, « deux fois supérieur aux attentes », aurait dû susciter des acclamations sur les marchés — il est pourtant devenu un nouveau facteur pesant sur les valeurs technologiques. Cette dissonance constitue l’un des traits les plus singuliers des marchés actions américains en 2026.
Les infrastructures matérielles avancent à grands pas dans cette ère de scission boursière, tandis que les services logiciels reculent pas à pas sous la pression de l’IA. L’or, après la vague de panique, retrouve un soutien solide, et le bitcoin voit son statut de « gold numérique » sérieusement remis en question.
Ce soir, le dé lancé par les données CPI n’a pas encore atterri.
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