Après l'effondrement du marché, pourquoi ai-je misé sur MNT ?
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Après l'effondrement du marché, pourquoi ai-je misé sur MNT ?
La plupart des jetons sont des « déchets toxiques », et c'est pourtant là mon dernier espoir.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Kyle
Traduit par : TechFlow
Je ne peux pas commenter les mécanismes du marché des contrats perpétuels, car ce n'est pas mon domaine d'expertise.
Mais je peux partager mon point de vue sur le marché — je pense que celui-ci traverse une transformation structurelle.
Tout d'abord, en 2025, la dynamique globale du marché est tirée par la concurrence entre les bourses décentralisées (DEX) et les bourses centralisées (CEX), grâce à l'émergence de Hyperliquid et des marchés capitalistiques sur chaîne — chacune ayant sa raison d'être. Les marchés sur chaîne offrent des mouvements haussiers portés par une faible liquidité et une faible valorisation entièrement diluée (FDV), ce qui les rend très attrayants car ils nécessitent moins d'acheteurs marginaux, et il n'y a pas de vendeurs précoces issus des premières phases d'entrée.
Les DEX de contrats perpétuels (Perp DEX) ont pu prospérer parce que Binance semble progressivement perdre son attrait auprès des traders. De nombreux nouveaux jetons listés sur Binance (comme NXPC, Zerebro ou les marchés de contrats perpétuels) ont vu leurs prix chuter continuellement après leur lancement. Cette dynamique de prix (PA) éloigne de nombreux traders de Binance, qui perçoivent désormais la plateforme comme hostile aux traders, et non comme un lieu où gagner de l'argent.
J'avais déjà discuté de ces deux tendances à l'époque. Je me souviens avoir dit quelque chose comme « l'empire Binance s'effondre lentement avec la chute continue de ces nouveaux jetons listés ».
Cependant, je pense que cette narration « DEX vs CEX » ne sera plus à l'avenir le moteur principal du marché. En réalité, prise dans son ensemble, cette tendance a atteint son sommet il y a un à deux mois, et régresse depuis.
Cela ne signifie pas que je sois pessimiste concernant les DEX, les Perp DEX ou Hyperliquid. Ce que je veux dire, c'est que cette narration a été asymétrique pendant l'année écoulée, mais que cette asymétrie n'est désormais plus aussi claire à mes yeux.
Pour commencer :
1) De nombreux Perp DEX compétitifs et performants (comme Lighter, etc.) se disputent des ressources au sein d'un marché déjà restreint (encore réduit après plus de 20 milliards de dollars de liquidations).
2) Ces derniers mois, de nombreux événements liés aux Perp DEX et DEX se sont produits — principalement le fait que ces plateformes deviennent le choix privilégié des initiés et criminels pour trader.
Par exemple, l'insider trading à la Maison Blanche, les transactions fictives nord-coréennes, les escroqueries blockchain impliquant des célébrités, les jetons Milei, les jetons Trump, etc. Les DEX ont été en première ligne, mais les Perp DEX ont également connu de nombreux incidents moralement douteux.
La transparence des Perp DEX semble justement jouer un rôle contre-productif dans ces cas. Par exemple, les gros acteurs (whales) n'aiment pas être « traqués » (comme Launchcoin, Jelly Jelly), les dépôts manifestement internes, ainsi que la transparence sur les pertes, rarement abordée. Sur la plupart des CEX, les classements ne montrent que les utilisateurs les plus rentables, tandis que la transparence des Perp DEX révèle aussi ceux qui perdent le plus.
Cela peut sembler mineur temporairement, mais imaginez si un géant de la finance traditionnelle comme Citadel rejoignait le jeu et que tout le monde voie qu'ils subissent des pertes. La finance traditionnelle (TradFi) valorise la confidentialité.
Quoi qu'il en soit, ces événements n'ont pas eu un impact aussi massif que celui du jeton Trump (qui a provoqué la chute des DEX blockchain), mais avec le temps, ces problèmes s'accumulent.
3) Manifestement, les événements survenus ces derniers jours ont eu sur le marché un impact presque équivalent à celui de l'événement Trump.
Combinés, ces facteurs me conduisent à penser que les Perp DEX n'ont plus d'avantage asymétrique. Je le répète, comprenez bien mon propos.
Dans l'ensemble, je suis optimiste sur les produits de contrats perpétuels. Mais en tant que trader ordinaire, et surtout en tant que personne spécialisée dans la recherche d'opportunités asymétriques, je dois dire que le domaine des Perp DEX n'a plus un grand attrait pour moi.
Cependant, je crois que nous allons assister à une nouvelle narration centrée sur la concurrence entre bourses centralisées. Vous pourriez trouver cela contradictoire, car les événements des deux derniers jours impliquaient aussi des CEX.
Mais cela joue justement en ma faveur. Laissez-moi expliquer mon raisonnement.
La grande narration est très simple. Ces derniers mois, plusieurs critères clés guidaient le choix des jetons :
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Alignement des intérêts des détenteurs de jetons, idéalement sans levée régulière de jetons par des fonds spéculatifs (VC). Il s'agit d'un spectre allant d'une offre entièrement diluée à une offre totalement contrôlée.
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Produit et revenus en croissance continue.
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Privilégier les détenteurs de jetons, c’est-à-dire que le jeton doit avoir une utilité ou un rôle central, contrairement à de nombreux jetons qui remplissent les points 1 et 2 mais ignorent complètement la valeur du jeton lui-même.
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Le jeton doit générer une demande incrémentielle.
En combinant ces indicateurs avec mes réflexions des deux derniers jours — dans le domaine de la cryptomonnaie, il n'existe en réalité que trois grands domaines largement investissables : l'origine (base layer), les bourses et les stablecoins.
En croisant ces trois catégories avec mes critères d'investissement mentionnés, les jetons investissables finaux sont :
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Jetons d'origine - Bitcoin (BTC) / Ethereum (ETH)
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Jetons de bourses - BNB / HYPE / MNT / ASTER
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Stablecoins - Malheureusement, de nombreux protocoles DeFi ne répondent pas à ces trois critères. En réalité, je pense que la meilleure manière d'investir dans les stablecoins passe par des actions, par exemple Circle (CRCL), ou mieux encore, les actions de Tether.
Les événements des deux derniers jours m'ont encore davantage convaincu de l'importance de ces critères. Je n'ai aucun intérêt pour 99 % des jetons disponibles, en particulier ceux qui dépendent de la « crypto-Twitter » (CT). La crypto-Twitter a non seulement fortement perdu cette semaine, mais elle ne reçoit plus aucun afflux de capitaux supplémentaires (les investisseurs particuliers misent désormais sur les « meme stocks »).
La logique d'investissement derrière Bitcoin et Ethereum est évidente : ils bénéficient d'une demande continue provenant de la finance traditionnelle (TradFi) et n'ont pas besoin de dépendre des revenus. Leur narration est autonome.
Mais pour les autres altcoins, 99 % d'entre eux échouent à ces tests. Le seul domaine qui m'intéresse reste les jetons de bourses.
Revenons maintenant à la concurrence entre CEX. Que veux-je dire exactement ? Premièrement, j'ai déjà expliqué comment les Perp DEX ont progressivement perdu leur avantage au cours de l'année dernière, jusqu'à ce que l'effondrement brutal inverse complètement la tendance.
Deuxièmement, un autre impact majeur de cet événement noir vient de Binance, notamment de la manière dont elle a géré la crise. Je n'entrerai pas dans les détails précis (principalement parce que je ne suis pas expert en analyse fine), mais je vais donner quelques exemples :
Le plus flagrant est que sur Binance, le décalage du USDe a été bien plus grave qu'en Bybit, causant de grandes difficultés aux utilisateurs de Binance.
Je ne parierai pas contre Binance, car visiblement elle reprend l'avantage dans la narration CEX vs DEX — ramenant la frénésie autour de Binance Smart Chain (BSC), avec un potentiel BNB dépassant 1000 dollars, etc. Binance est également un excellent produit, servant des millions d'utilisateurs à travers le monde.
Mais je pense que cela pourrait marquer le début d'une prise de parts de marché accrue par une nouvelle génération de CEX. Tout comme Lighter défie actuellement Hyperliquid, je crois qu'il existe de la place dans le marché pour que de nouvelles CEX émergent.
Mon choix est évidemment très clair. Bybit a démontré à maintes reprises son professionnalisme et sa capacité à bien gérer les situations.
À mes yeux, Bybit est de loin la bourse la plus orientée vers la croissance — à ma connaissance, c'est la seule grande bourse à oser expérimenter audacieusement dans plusieurs domaines. Ils ont lancé le trading d'actions, créé Byreal (un DEX basé sur Solana), et soutiennent les transactions sur devises, matières premières, etc.
Ils me rappellent Robinhood (?), ce style fondateur viral, lançant constamment de nouveaux produits, itérant sans cesse — une atmosphère de compétition permanente. Et surtout, leur jeton se trouve dans une position d'avantage fortement asymétrique, remplissant tous les critères :
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Les jetons de bourse possèdent le plus grand réservoir de demande parmi tous les mécanismes de jetons. Des dizaines de milliards de dollars de volume exigent que leurs traders VIP achètent du MNT pour bénéficier de réductions sur les frais — créant ainsi un réservoir permanent de demande capable d'attirer continuellement de nouveaux acheteurs, plutôt que de compter sur des « tendances hebdomadaires » ou une liquidité volatil — il s'agit là d'une pression d'achat continue.
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Alignement parfait entre détenteurs de jetons et équipe projet. Ayant des revenus, ils n'ont pas besoin de vendre des jetons pour lever des fonds — en réalité, c'est même l'inverse. Aucun VC impliqué, etc.
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Produit et revenus en croissance continue. Cela va de soi.
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Privilégier les détenteurs de jetons — désormais, détenir du MNT permet de participer au Launchpool (lancement de nouveaux jetons).
Dans l'ensemble, d'un point de vue prix, la position du MNT me paraît aussi asymétrique. En valorisation entièrement diluée (FDV), les « valorisations » de jetons comme WLFI, CRO, SUI, ADA sont toutes supérieures ; en capitalisation boursière (MC) : SHIB, LTC, LINK, etc.
Je vous le rappelle, BNB est 4e parmi tous les jetons, juste après BTC, ETH et Tether. Et Mantle (MNT) est seulement 34e, c'est tout simplement absurde. Quoi qu'il en soit, l'essentiel est que ces derniers jours m'ont profondément rappelé que la majorité des jetons sont des « déchets toxiques », et que ceci représente désormais mon dernier espoir.
Je suis moi-même un investisseur long terme, je n'aime pas courir après les trades tendance (je suis vraiment mauvais là-dedans) ; mon avantage a toujours été similaire au trading en ondes. Ainsi, je vous montre ici le seul jeton que je détienne réellement aujourd'hui :
gMNT.
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