Forbes : Pourquoi les milliardaires affluent-ils vers les marchés prévisionnels ?
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Forbes : Pourquoi les milliardaires affluent-ils vers les marchés prévisionnels ?
Des partisans de Trump à Wall Street, les milliardaires se précipitent sur le marché des prévisions d'une valeur de mille milliards de dollars.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Alicia Park
Traduit par : TechFlow
Les traders milliardaires les plus avisés misent sur l'émergence des marchés prévisionnels. Kalshi, grâce à ses liens avec le camp Trump, prend une longueur d'avance dans cette opportunité potentiellement lucrative de plusieurs milliards de dollars.
Un matin froid de l'hiver 2023, Charles Schwab, milliardaire fondateur du courtier discount éponyme, s'est rendu dans les bureaux new-yorkais de SoHo de Kalshi, jeune startup peu connue spécialisée dans les marchés prévisionnels.
Avec quelques dossiers visiblement bien remplis sous le bras, la légende de Wall Street a consacré du temps à étudier en profondeur cette petite entreprise, ce qui a stupéfait les deux cofondateurs de 27 ans de Kalshi, Tarek Mansour et Luana Lopes Lara.
Deux ans plus tôt, Schwab ainsi que Henry Kravis, une autre figure emblématique de Wall Street, avaient effectué un investissement de type « premier tour » dans la société de Mansour, participant à une levée de fonds de 30 millions de dollars valorisant Kalshi à 120 millions de dollars.
« Quelques minutes après mon premier appel avec Chuck, il m’a dit “Je veux investir”, » raconte Mansour, aujourd’hui âgé de 29 ans. « Il a déclaré que cela lui rappelait la création de Charles Schwab, et qu’il n’avait jamais vu depuis lors une entreprise capable de transformer fondamentalement les marchés financiers. »
Aujourd'hui, Kalshi constitue l'un des principaux investissements de Chuck Schwab, au-delà de sa société de courtage éponyme cotée 176 milliards de dollars. En juin dernier, la startup a atteint une valorisation de 2 milliards de dollars lors d'une nouvelle levée de fonds, attirant notamment l’attention de Peng Zhao, milliardaire de Wall Street et PDG historique de Citadel Securities.
Les investissements de Schwab, Kravis et Zhao ne sont pas isolés. Les marchés prévisionnels deviennent la nouvelle cible des milliardaires les plus intelligents du monde financier.
Thomas Peterffy, fondateur d'Interactive Brokers (fortune estimée à 72 milliards de dollars), a confié à Forbes avoir tenté d'acquérir Kalshi après son tour de financement initial en 2021. Bien que rejeté, Peterffy n'a pas abandonné : un an plus tôt, son entreprise Interactive Brokers a lancé ForecastEx, une filiale concurrente de Kalshi, proposant des prévisions allant de l’élection du maire de New York jusqu’au prix du bitcoin fin 2025.
En avril 2024, le fonds spéculatif quantitatif Susquehanna International Group, dirigé par Jeff Yass (actif de 65 milliards de dollars), s’est associé à Kalshi en tant que l’un de ses principaux market makers pour fournir de la liquidité. Récemment, Kalshi a collaboré avec Robinhood, évalué 6,4 milliards de dollars sous la direction de Vlad Tenev, afin d’intégrer des contrats événementiels à son offre croissante de produits d’investissement grand public.
Pour ne pas être distancé par ses rivaux, le marché prévisionnel basé sur la blockchain Polymarket a également séduit de nombreux milliardaires, notamment Peter Thiel (cofondateur de Palantir, fortune de 25,3 milliards de dollars), Vitalik Buterin (créateur d’Ethereum) et Joe Gebbia (cofondateur d’Airbnb, fortune de 7,7 milliards de dollars). Selon Pitchbook, Polymarket a été valorisé à 1 milliard de dollars en août dernier suite à une levée de 135 millions de dollars menée par le Founders Fund de Thiel. Brian Armstrong (fondateur de Coinbase, fortune de 13,7 milliards de dollars) a annoncé en juillet le lancement prochain d’une « bourse de tout » (Everything Exchange), offrant des services de marché prévisionnel à ses millions de clients.
Selon The Information, Kalshi et Polymarket recherchent actuellement tous deux un nouveau tour de financement, qui pourrait porter leurs valorisations respectives à 5 et 9 milliards de dollars.
Parier sur les élections ou les événements sportifs n’est pas nouveau : ces pratiques existaient déjà aux États-Unis au XIXe siècle, tandis que les marchés prévisionnels modernes — permettant aux utilisateurs d’acheter ou vendre des contrats « oui » ou « non » sur l’issue d’événements futurs — ont fait leur apparition en 1988 à l’Université d’Iowa.
Les premiers marchés prévisionnels comme Intrade et PredictIt ont été lancés publiquement dans les années 2010, mais se sont heurtés à des obstacles réglementaires et manquaient d’attractivité. Bien que Kalshi ne soit pas pionnier, elle a fait l’histoire l’année dernière en octobre, lorsque une décision judiciaire fédérale lui a permis d’offrir des contrats sur l’élection présidentielle — une pratique illégale depuis plus d’un siècle.
L’élection présidentielle a changé la donne : après avoir obtenu l’approbation réglementaire pour les paris électoraux, la base d’utilisateurs de Kalshi a décuplé en moins d’un mois, atteignant 2 millions d’utilisateurs ayant parié plus d’un milliard de dollars la veille du scrutin. Sur Polymarket, les paris sur Trump ou Harris ont atteint 3,6 milliards de dollars. L’élan électoral a intégré les marchés prévisionnels à la culture populaire, ouvrant une infinité de possibilités de paris, allant des nominations aux Oscars de l’année prochaine jusqu’à la probabilité que le PDG d’Astronomer divorce après avoir embrassé quelqu’un sur l’écran géant d’un concert de Coldplay.
Si vous demandez à un trader milliardaire pourquoi il souhaite entrer dans le secteur des marchés prévisionnels, vous obtiendrez probablement des réponses nobles :
« Tout au long de ma carrière, j’ai été frustré que les gens ne pensent pas en termes de probabilités face à l’avenir, » déclare Peterffy. Son entreprise de courtage, créée initialement en 1977 avec pour objectif de démocratiser l’accès aux options ou aux paris sur les cours boursiers, gère aujourd’hui 100 milliards de dollars. « À mes yeux, les marchés prévisionnels sont un moyen d’apprendre au grand public à penser en termes probabilistes sur les résultats futurs. »
Jeff Yass dirige un fonds spéculatif dont le métier exige presque une maîtrise du poker. Il a envoyé ce message à Forbes : « Les marchés prévisionnels permettent aux parties de partager plus efficacement les risques selon des paramètres définis.
Prenez le cas des propriétaires en Floride confrontés au risque d’ouragan. Plutôt que d’acheter une assurance annuelle, ils peuvent acheter un contrat “oui” au moment où l’ouragan approche, pariant que les vents dans leur ville dépasseront un seuil donné selon les dernières données météorologiques, couvrant ainsi leur risque potentiel de dommages matériels. »
Tenev, sur X, a présenté la collaboration entre Robinhood et Kalshi, conclue en mars 2024 : « Au niveau fondamental, [les marchés prévisionnels] représentent l’application du capitalisme à la recherche de la vérité. Les incitations du marché et la sagesse collective filtrent toutes les informations pour déterminer la réponse à une question précise ou l’issue d’un événement important. » Un mois plus tôt, Armstrong de Coinbase affirmait à CNBC que les marchés prévisionnels pourraient un jour remplacer le New York Times.
Mansour, ingénieur diplômé du MIT ayant travaillé sur les options actions chez Goldman Sachs et Citadel Securities, va droit au but :
« Si vous êtes un trader de Wall Street, le marché prévisionnel a toujours été votre Saint-Graal. »
Évoquant un secteur aux produits négociables infinis, il ajoute : « Nous voulons créer le plus grand marché commercial au monde. »
Aujourd’hui, Kalshi, basée à New York, emploie 75 personnes, près du double du nombre d’avant l’élection présidentielle de novembre 2024, et propose environ 2 000 marchés actifs à tout moment.
D’un point de vue financier, elle génère des revenus classiques en percevant une commission ou un frais sur chaque contrat acheté ou vendu. Le prix du contrat reflète la probabilité perçue par le marché que l’événement se produise, variant entre 1 cent et 99 cents. Par exemple, acheter un contrat à 10 cents pariant que Pete Hegseth sera le premier à quitter le cabinet de Trump coûte 1 cent, soit une commission de 10 %. Si l’on achète 100 contrats « oui » pariant que le gouvernement américain fermera en 2026, Kalshi touchera 1,75 dollar selon sa formule de frais variable, soit une commission de 3,5 %. Kalshi applique également des frais fixes de 2 % sur tous les dépôts par carte de débit, et de 2 dollars pour tout retrait de bonus depuis le compte utilisateur.
Mais les frais variables ne sont pas la seule raison pour laquelle Kalshi attire les soutiens de milliardaires. Contrairement aux actions traditionnelles, négociables sur n’importe quelle plateforme de courtage, les contrats sur les marchés prévisionnels sont exclusifs, créant ainsi une barrière protectrice qui verrouille les utilisateurs sur la plateforme ayant créé le marché.
Kalshi affiche actuellement un volume mensuel d’environ 1 milliard de dollars, avec un volume total traité de 6,9 milliards depuis sa création, dont 6,4 milliards rien qu’en octobre 2024. La startup attire non seulement des spéculateurs directement via son site web et son application mobile, mais aussi via des partenariats blancs avec des courtiers comme Robinhood et Webull, augmentant ainsi sa liquidité et son échelle. Mansour indique que l’entreprise ajoutera une douzaine de nouveaux courtiers l’année prochaine.
« Nous avons constaté que les marchés prévisionnels constituent un excellent outil d’engagement, » déclare JB Mackenzie, responsable des produits dérivés chez Robinhood, qui compte 27 millions de clients et ambitionne de devenir la solution financière tout-en-un de la prochaine génération. « Cela aide à promouvoir transversalement nos autres activités internes. »
Matt Huang, cofondateur et partenaire chez Paradigm, une société de capital-risque crypto, a dirigé en juin dernier la levée de 185 millions de dollars pour Kalshi. Selon lui, les faibles coûts opérationnels pourraient permettre aux marchés prévisionnels de grignoter efficacement d’autres marchés matures. « Les marchés prévisionnels sont un sur-ensemble de tous les autres marchés : vous pouvez recadrer les paris sportifs, les marchés boursiers, et presque tous les autres marchés comme des marchés prévisionnels, » explique Huang. « Dans une certaine mesure, ils pourraient devenir aussi grands, voire plus grands, que les plus grands marchés financiers existants. Je pense sincèrement que leur potentiel est illimité. » Pour Mansour, l’ampleur de l’opportunité s’élève à « des dizaines de milliers de milliards de dollars ».
Si l’essor des marchés prévisionnels devait prendre davantage d’ampleur, cela viendrait probablement du camp Trump. Donald Trump Jr., fils aîné du président Trump, a rejoint Kalshi en janvier en tant que conseiller stratégique. Eliezer Mishory, ancien responsable réglementaire de Kalshi pendant quatre ans, a été nommé à la tête du département de l’efficacité du gouvernement Trump. Brian Quintenz, membre du conseil d’administration de Kalshi, qui avait été commissaire à la CFTC (Commission américaine des contrats à terme sur marchandises) durant le premier mandat de Trump, a été désigné cette année par Trump comme responsable de la CFTC.
Dans sa candidature soumise à Forbes pour le classement 2022 des « 30 Under 30 », Mansour a cité Emil Michael, investisseur initial de Kalshi et nommé par Trump au poste de directeur technique du ministère de la Défense, comme unique référence professionnelle. Par ailleurs, Samantha Schwab, petite-fille de Charles Schwab, sans autre expérience professionnelle que son passage dans l’administration Trump, a travaillé un an dans l’équipe développement commercial de Kalshi avant de rejoindre en janvier le Trésor américain en tant de chef adjoint de cabinet, selon son profil LinkedIn.
Bien que Kalshi occupe une position dominante dans les marchés prévisionnels, la compétition reste intense.
Fin août, Donald Trump Jr. a investi dans Polymarket, concurrent de Kalshi, et a rejoint son comité consultatif. Quelques jours plus tard, Polymarket a obtenu l’approbation de la CFTC pour opérer aux États-Unis, lui donnant une capacité comparable à Kalshi pour pénétrer Wall Street. Les plus grands opérateurs américains de paris sportifs, Fanduel et Draftkings, développent également leurs propres marchés prévisionnels, tandis que des régulateurs étatiques poursuivent encore des procédures judiciaires sur la légalité des contrats sportifs de Kalshi — son marché le plus important à ce jour. À suivre.
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