Powell n'a pas exclu une baisse des taux en juillet, affirmant que s'il n'y avait eu de réduction des tarifs douaniers, celle-ci aurait déjà eu un impact sur l'inflation.
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Powell n'a pas exclu une baisse des taux en juillet, affirmant que s'il n'y avait eu de réduction des tarifs douaniers, celle-ci aurait déjà eu un impact sur l'inflation.
Concernant la réunion de la FOMC de juillet, Powell a refusé de faire des prévisions, affirmant que l'orientation future de la politique monétaire dépendrait des perspectives économiques.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : He Hao, Bu Shuqing, Wall Street Insights
Mardi local, le président de la Réserve fédérale américaine (Fed), Jerome Powell, a pris la parole lors d'une conférence organisée par la Banque centrale européenne au Portugal, aux côtés des dirigeants des banques centrales d'Europe et d'Asie.
Powell a indiqué que la stabilité de l'activité économique permettait à la Fed de prendre le temps d'étudier les effets éventuels de la hausse des tarifs douaniers sur les prix et la croissance avant de reprendre ses baisses de taux. Il s'est dit ouvert à plusieurs options. Mardi, Powell a réaffirmé sa position antérieure :
Nous sommes simplement en phase d’attente temporaire. Tant que l’économie américaine reste solide, nous pensons qu’il est prudent d’attendre, d’obtenir davantage d’informations et d’observer quels pourraient être ces effets.
Une nette majorité de responsables de la Fed prévoient une baisse des taux plus tard cette année.
Ces dernières semaines, les données d’inflation d’avril et mai aux États-Unis ayant été inférieures aux attentes de certains économistes, les investisseurs ont revu à la hausse leurs anticipations de baisse des taux par la Fed au second semestre de l’année.
Powell a déclaré que si ce n’était la crainte que les tarifs douaniers ne compromettent la dernière phase du travail accompli ces dernières années pour contenir l’inflation, la Fed aurait très probablement poursuivi progressivement ses baisses de taux cette année. Interrogé sur le fait que la Fed serait peut-être déjà en train de baisser à nouveau les taux si Trump n’avait pas annoncé plus tôt cette année son projet controversé d’imposer des droits de douane élevés à de nombreux partenaires commerciaux étrangers, Powell a répondu :
Je pense que oui. En réalité, dès que nous avons vu l’ampleur des droits de douane, ainsi que la forte hausse de presque toutes les prévisions d’inflation aux États-Unis liées à ces mesures, nous avons suspendu nos baisses de taux.
Concernant la prochaine réunion du FOMC en juillet, qui aura lieu fin du mois, Powell s’est refusé à tout pronostic, affirmant que l’évolution future de l’économie déterminerait la trajectoire de la politique monétaire. « Je n’exclus aucune réunion particulière, ni ne la mets explicitement à l’ordre du jour. »
Inflation et marché du travail
Après une baisse marquée au cours des deux dernières années, un indicateur clé de l'inflation sous-jacente se stabilise légèrement au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Selon la mesure privilégiée par la banque centrale, l'inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, s'établissait à 2,7 % en mai.
Les responsables de la Fed s'attendent largement à ce que les droits de douane fassent augmenter les prix cet été. Powell a indiqué que les décideurs surveilleraient attentivement si ces hausses apparaissent ou non. « L'inflation se comporte comme nous l'avions anticipé et espéré. Nous nous attendons à ce que les chiffres de l'inflation augmentent durant l'été. »
Powell a réitéré que les effets des droits de douane devraient se manifester dans les données d'inflation des prochains mois, tout en reconnaissant que des incertitudes persistent. « Nous restons vigilants et nous attendons à voir quelques chiffres plus élevés durant l'été. » Il a ajouté que l'impact des droits pouvait s'avérer supérieur ou inférieur aux prévisions, et arriver plus tôt ou plus tard que prévu ; les décideurs sont mentalement préparés à ces divers scénarios.
Bien que Trump exerce une pression importante en faveur d'une baisse des taux, la Fed n'a pas encore abaissé ses taux cette année, notamment pour observer si la hausse des prix provoquée par les droits de douane ne se transforme pas en inflation plus durable. Toutefois, jusqu'à présent, les prix n'ont pas sensiblement augmenté en raison de l'inflation. Powell a déclaré : « Nous avons toujours dit qu'il existait une grande incertitude quant au moment, à l'ampleur et à la durée de l'inflation. »
En parlant du marché du travail, il a ajouté : « Nous prévoyons un refroidissement progressif du marché du travail. Nous surveillons très étroitement tout signe inattendu de faiblesse. »
La semaine dernière, lors de son témoignage devant le Congrès, Powell avait suggéré que les responsables de la Fed seraient plus susceptibles d'attendre au moins la réunion de septembre pour évaluer l'ampleur de la hausse des prix entraînée par les droits de douane.
Commentaire du "Nouveau correspondant de la Fed"
Nick Timiraos, célèbre journaliste financier surnommé le « Nouveau correspondant de la Fed », a commenté :
Les récentes déclarations de Powell, y compris celles tenues mardi lors de la discussion, montrent qu’il cherche à conserver une grande flexibilité dans la politique monétaire au cours des prochains mois. Cela suggère un possible changement de stratégie concernant les baisses de taux – particulièrement si, en fin de compte, la hausse effective des droits de douane s’avère inférieure aux niveaux annoncés par Trump en avril.
Par le passé, la Fed aurait eu besoin de signes clairs de détérioration économique pour baisser les taux. Aujourd’hui, Powell laisse entendre que, dans le contexte actuel, une faiblesse des données sur l’emploi durant l’été, combinée à une hausse des prix moindre que prévue, pourrait suffire à relancer les baisses de taux.
Timiraos cite certains analystes estimant que la Fed pourrait reprendre les baisses de taux pour une autre raison : selon eux, les droits de douane risquent davantage de comprimer les bénéfices des entreprises, de freiner l’activité économique et d’accroître le chômage, plutôt que de provoquer une inflation soutenue et significative.
Timiraos souligne également que les données de consommation des ménages depuis le début de l’année montrent une tendance au ralentissement, notamment dans les dépenses discrétionnaires comme les voyages.
Divergences au sein de la Fed
Lors de sa réunion de juin, la Fed a voté à l’unanimité pour maintenir les taux inchangés, mais le dernier graphique des projections (« dot plot ») révèle des divergences parmi les responsables quant à la trajectoire future des taux. Dix décideurs prévoient au moins deux baisses de taux cette année, sept anticipent aucune baisse en 2025, et deux s’attendent à une seule baisse d’ici la fin de l’année.
Selon un article précédent de Wall Street Insights, la Fed connaît actuellement une « division historique » sur la voie de la politique monétaire : Bowman et Waller soutiennent une baisse dès juillet, car ils considèrent que la hausse des prix due aux droits de douane est ponctuelle ; en revanche, l’aigle Hawk s’y oppose, tandis que Powell insiste sur la nécessité d’observer les données estivales. Certains responsables craignent que la forte augmentation des droits d’importation par Trump au printemps n’attise à nouveau les pressions inflationnistes, surtout après plusieurs années d’inflation élevée ayant rendu les entreprises plus habiles à augmenter leurs prix.
Les marchés anticipent une baisse de 70 points de base cette année. Citigroup maintient sa prévision d’une première baisse en septembre, tout en reconnaissant que la possibilité d’une baisse en juillet augmente.
Pressions du gouvernement Trump
Les propos de Powell interviennent après des critiques publiques rares et directes de la part de Trump et de ses hauts conseillers, qui accusent Powell de partialité politique — accusation que Powell rejette fermement. La Fed a déjà abaissé ses taux d’un point de pourcentage l’an dernier, alors que Trump appelait à une baisse allant jusqu’à trois points.
Des républicains au Congrès américain font avancer un projet de loi visant à réduire les impôts, ce que certains analystes jugent susceptible d’aggraver le déficit budgétaire dans les années à venir. Précédemment, le département chargé de l’efficacité du gouvernement avait tenté de réduire les dépenses, mais sans atteindre les objectifs escomptés, mettant en lumière la difficulté de réduire le déficit.
Lundi, la Maison Blanche a publié une lettre adressée à Powell dans laquelle Trump a réitéré son souhait de voir les taux baisser, arguant que cela réduirait les charges d’intérêts américaines. Toutefois, cet argument semble peu convaincant aux yeux de la Fed, dont le mandat du Congrès consiste à maintenir une faible inflation et un fort emploi – deux conditions que de nombreux économistes jugent fondamentales pour aboutir à des coûts d’emprunt plus bas à long terme.
Récemment, lors d’un entretien télévisé, le secrétaire au Trésor américain, Benesent, a déclaré que la Fed semblait toujours « traumatisée » par l’expérience d’inflation élevée des années 2021-2022. Il a comparé la banque centrale à un vieillard ayant déjà trébuché, qui, craignant de tomber à nouveau, regarde constamment ses pieds et finit par trébucher plus facilement.
Bien que le mandat de Powell à la tête de la Fed dure jusqu’en mai prochain, Benesent a aussi indiqué que la Maison Blanche pourrait nommer un prédécesseur dès octobre ou novembre afin de pourvoir le siège vacant au conseil d’administration prévu pour février prochain.
Tout au long de sa prise de parole mardi, Powell a soigneusement évité de répondre aux critiques répétées de la Maison Blanche remettant en cause son intelligence et son intégrité.
Lors du dîner de bienvenue de la conférence des banques centrales, lundi, après que Christine Lagarde, présidente de la BCE, eut qualifié Powell de « figure incarnant les standards d’un responsable de banque centrale courageux », ce dernier a reçu une standing ovation de la part des participants.
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