Lancement imminent du déblocage de jetons : analyse des activités, antécédents, jetons et attentes en matière d'évaluation de WLFI
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Lancement imminent du déblocage de jetons : analyse des activités, antécédents, jetons et attentes en matière d'évaluation de WLFI
Si l'on se base sur l'actuel volume des stablecoins du projet WLFI, soit 2,2 milliards, la capitalisation boursière du projet WLFI serait de 2,2 * 0,66 ~ 0,76, ce qui correspond à une valorisation du projet comprise entre 1,452 et 1,672 milliard de dollars américains, et un prix du jeton WLFI estimé entre 0,0145 et 0,0167 dollar américain.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Alex Xu, Mint Ventures
Introduction
L'action de Circle a grimpé en flèche après son introduction en bourse (avec un net recul récent), entraînant une agitation inhabituelle parmi les valeurs liées aux stablecoins sur les marchés mondiaux. Le projet de loi américain sur les stablecoins, le « Genius Act », a été adopté au Sénat et est désormais en cours d'examen à la Chambre des représentants. Récemment, World Liberty Financial, projet entièrement piloté par la famille Trump, a annoncé que ses jetons pourraient être déverrouillés plus tôt que prévu – une nouvelle majeure dans un marché altcoin globalement morose et manquant de thèmes porteurs.
Mais alors, où en est actuellement World Liberty Financial ? Comment fonctionne son mécanisme de jeton ? Et sur quoi doit-on s'appuyer pour l'évaluer ?
Dans cet article, j'essaierai d'analyser de manière multidimensionnelle l'état actuel des activités, les détails du projet, le modèle de jeton et les attentes de valorisation de World Liberty Financial, afin d'offrir plusieurs angles d'observation.
PS : Il s'agit ici d'une réflexion provisoire, susceptible d'évoluer à l'avenir. Les opinions exprimées sont fortement subjectives, peuvent contenir des erreurs factuelles, des données inexactes ou des failles logiques. Toutes les analyses présentées ne constituent en aucun cas un conseil d'investissement. Toute critique ou discussion constructive de la part des professionnels et lecteurs est bienvenue.
Activités : État des produits et avantages concurrentiels clés
World Liberty Financial (WLFI) est une plateforme de finance décentralisée créée avec la participation de la famille de l'ex-président américain Donald Trump. Son produit phare est le stablecoin USD1, indexé 1:1 au dollar américain et entièrement adossé à des réserves en espèces et obligations américaines. WLFI prévoit également des services de prêt (basés sur Aave) et une application DeFi, mais ces derniers ne sont pas encore lancés.
Données commerciales d'USD1
À juin 2025, la capitalisation circulante du stablecoin USD1 atteignait environ 2,2 milliards de dollars. Sur BNBchain, l'offre s'élève à 2,156 milliards, contre 48 millions sur Ethereum et 26 000 sur Tron. Ainsi, 97,8 % de l'émission totale d'USD1 se trouve sur BNBchain.
En termes d'utilisateurs sur chaîne, il y a 248 000 adresses détentrices sur BNBchain, 66 000 sur Ethereum, et seulement 1 sur Tron.
Concernant la répartition des détenteurs, 93,7 % des USD1 sur BNBchain (soit 2,02 milliards) sont détenus par deux adresses appartenant à Binance, dont 1,9 milliard concentré sur une seule adresse (0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC).
En examinant l'historique de croissance d'USD1, on observe que sa capitalisation était d'environ 130 millions de dollars avant le 1er mai 2025, mais a bondi brutalement à 2,13 milliards ce jour-là – soit une augmentation de près de 2 milliards en une nuit.
Courbe de croissance d'USD1, source : CMC
Cette explosion s'explique principalement par l'investissement de 2 milliards de dollars réalisé par MGX, une société d'investissement d'Abou Dabi, dans l'exchange Binance, paiement effectué en USD1. Précisément, la quantité d'USD1 actuellement détenue par Binance correspond à environ 2 milliards.
Cela signifie que :
-
Après avoir reçu l'investissement en USD1 de MGX, Binance n'a pas converti ces fonds en dollars ou autres stablecoins. Elle est aujourd'hui le plus gros détenteur d'USD1, détenant 92,8 % du total émis.
-
Si l'on exclut cette transaction ponctuelle, USD1 reste un stablecoin de petite taille, avec une capitalisation effective de seulement un peu plus de 100 millions de dollars.
Ce type de développement commercial devrait probablement se reproduire à l'avenir.
Partenariats stratégiques
Pour son expansion, WLFI a noué des collaborations avec plusieurs institutions et protocoles.
En juin 2025, WLFI a annoncé un partenariat avec le fonds cryptographique londonien Re7 pour lancer des coffres-forts en USD1 sur les protocoles Euler Finance (Ethereum) et Lista (BNB Chain), afin d'accroître la visibilité d'USD1 dans ces écosystèmes. Lista est une plateforme majeure de mise en gage sur BNB Chain soutenue par Binance Labs.
Par ailleurs, Aave, la plus grande plateforme de prêt décentralisée, a lancé une proposition pour intégrer USD1 sur ses marchés Ethereum et BNB Chain. Le projet a déjà obtenu l'approbation par vote.
Sur le plan des plateformes d'échange, USD1 est listé sur des exchanges centralisés comme Binance, Bitget, Gate et Huobi, ainsi que sur des DEX comme Uniswap et PancakeSwap.
Avantages concurrentiels de World Liberty
L'avantage concurrentiel de World Liberty est simple : l'influence politique puissante de la famille Trump lui confère un atout naturel unique dans certains types de partenariats commerciaux. Ce projet peut servir de canal de transfert d'intérêts pour des individus, organisations ou même États ayant des besoins politiques ou commerciaux liés à Trump.
Le fait que Binance ait accepté les 2 milliards de dollars d'investissement de MGX sous forme d'USD1 – conservant sans intérêt ce montant (ce qui revient à gonfler artificiellement le TVL d'USD1) – puis a rapidement listé USD1, illustre parfaitement ce mécanisme.
Toutefois, les détenteurs du jeton WLFI font face à trois risques principaux :
-
La famille Trump dispose de nombreux canaux pour recevoir des transferts d'intérêts ; WLFI pourrait ne pas être le choix final retenu par ceux qui cherchent à faire des affaires. (Pour mieux comprendre les multiples méthodes de profit de la famille Trump, voir l'article très complet publié fin mai par Bloomberg : THE TRUMP FAMILY’S MONEY-MAKING MACHINE)
-
Le jeton WLFI est déconnecté de la valeur réelle du projet (ce point sera développé dans la section sur le modèle de jeton).
-
Après ou même durant la vente de leurs jetons, la famille Trump pourrait abandonner activement le projet, optant pour un « soft rug pull » (abandon progressif). On peut s'en inspirer en regardant tous les actifs cryptos lancés précédemment par Trump, du jeton Trump aux divers NFT.
Contexte : Appuis et détails de financement
Profil de l'équipe dirigeante
L'équipe centrale de World Liberty Financial provient du monde politique et économique, constituant précisément la force clé du projet.
Son figure emblématique est indéniablement Donald Trump, 45e et 47e président des États-Unis, accompagné de trois membres de sa famille : Donald Trump Jr., Eric Trump et Barron Trump, âgé de seulement 17 ans.
Cependant, leurs « postes » officiels sur le site web ont subtilement évolué ces dernières semaines. Début juin, Donald Trump était désigné « Chief Crypto Advocate », un titre très vague, tandis que ses trois fils portaient le titre tout aussi symbolique d’« ambassadeurs Web3 ».
Dans le « Gold Paper » (livre blanc) du projet, les quatre membres de la famille Trump sont définis de la même manière :
Malgré cela, les quatre membres Trump apparaissent placés avant tous les autres co-fondateurs.
Page d'équipe de World Liberty Financial, mi-juin
Récemment, la présentation officielle a changé : Donald Trump est désormais « Co-Fondateur honoraire », tandis que ses trois fils sont devenus officiellement « Co-Fondateurs ».
Page d'équipe de World Liberty Financial, mi-juin
Un autre détail subtil : une minuscule note en bas de page « 1 » a été ajoutée après les titres de Donald Trump et de Steven Witkoff (lui aussi désormais « Co-Fondateur honoraire »). Cette note précise en petits caractères en bas de page : « Removed upon taking office », signifiant que leur statut sera supprimé dès qu'ils occuperont une fonction publique.
Il s'agit d'une pratique typique de conformité, destinée à éviter tout conflit d'intérêts entre fonctions publiques et intérêts privés, conforme aux exigences éthiques américaines imposant aux fonctionnaires de couper tout lien commercial privé.
Mais voilà : Donald Trump est déjà en fonction publique – il est président des États-Unis.
Au-delà de la famille Trump, une autre personnalité clé est Steven Witkoff, homme d'affaires new-yorkais et partenaire historique de Trump, nommé « Co-Fondateur honoraire ». Fondateur et président du groupe Witkoff, il connaît Trump depuis les années 1980, joue régulièrement au golf avec lui, et est largement reconnu comme un « vieil ami et associé commercial ».
Depuis l'accession de Trump à la présidence, Witkoff a été nommé « envoyé spécial américain au Moyen-Orient », relevant directement de Trump, jouant un rôle central dans des négociations cruciales (Israël, Qatar, Russie, Ukraine), et servant même de « messager personnel » entre Trump et Poutine, voyageant à Moscou pour rencontrer les dirigeants russes.
La famille Witkoff est également impliquée dans le projet : ses deux fils, Zach Witkoff et Alex Witkoff, sont co-fondateurs de WLFI.
Outre les célébrités politico-commerciales, les aspects techniques et opérationnels sont gérés par des professionnels du secteur crypto. Zak Folkman et Chase Herro, tous deux co-fondateurs, sont des entrepreneurs récurrents dans la crypto. Ils ont fondé Dough Finance, une plateforme DeFi qui a échoué après un piratage précoce – une expérience entrepreneuriale difficile à qualifier de réussite. Initialement contrôleurs principaux de WLFI, ils ont cédé le pouvoir en janvier 2025 à une entité contrôlée par la famille Trump.
Un autre membre clé, Richmond Teo, dirige le département stablecoin et paiements de WLFI. Ancien co-fondateur et PDG Asie de Paxos, une entreprise renommée de stablecoins régulés, il apporte une expertise solide. L'équipe inclut aussi Corey Caplan (stratégie technique), Ryan Fang (croissance), ainsi que Brandi Reynolds (directrice de la conformité), spécialiste financière traditionnelle.
Le projet compte également plusieurs conseillers, notamment Luke Pearson (partenaire chez Polychain Capital) et Sandy Peng (co-fondateur de Scroll, une couche 2 Ethereum). Sandy Peng a notamment aidé à la gestion pendant la vente du jeton.
Évolution de la participation de la famille Trump dans World Liberty Financial
En réalité, la part de la famille Trump dans World Liberty Financial a constamment diminué, passant de 75 % initialement à 40 % actuellement.
La baisse de 35 points pourrait correspondre à des transferts vers Sun Yuchen (Justin Sun), DWF Labs, ou encore la fondation Aqua 1, annoncée récemment comme investisseur à hauteur de 100 millions (hypothèses non confirmées).
Historique de financement et investisseurs
Depuis son lancement en septembre 2024, World Liberty Financial a levé plus de 700 millions de dollars via plusieurs tours de table, tandis que sa valorisation a rapidement grimpé après la prise de fonction de Trump puis après le lancement du jeton.
Voici un résumé des différents tours de financement :
Notons que selon le « Gold Paper » et les informations publiées, la famille Trump perçoit 75 % du revenu net issu de la vente des jetons (ce qui, par transfert indirect d'actions, équivaut à une revente des recettes de jetons), ainsi que 60 % des bénéfices nets futurs générés par les activités (exploitation du stablecoin).
Jeton : Répartition, fonctionnalités et revenus du protocole
Répartition et calendrier de déblocage
Le jeton de gouvernance $WLFI a une offre totale de 100 milliards. Selon le modèle économique présenté dans le « Golden Paper », la répartition et le planning de déblocage sont les suivants :
À noter que 35 % des jetons sont alloués à la vente, mais que seul 25 % a été vendu publiquement jusqu'ici. Le sort des 10 % restants n'est pas encore clarifié.
En outre, bien que la tranche publique ait un verrouillage prévu de 12 mois (selon les conditions annexes), aucune condition ni date de déblocage n'est précisée pour les autres tranches. Pour l'instant, toutes les parties non publiques sont également non transférables.
L'absence de transparence sur les modalités de déblocage des jetons non publics crée une forte incertitude.
La pire des situations serait que l'équipe débloque ces jetons en catimini et les vende massivement sur le marché secondaire. La solution la plus raisonnable serait d'annoncer clairement le calendrier de déblocage avant celui de la vente publique, et de procéder à des déblocages progressifs validés par vote communautaire.
Fonctionnalités du jeton
WLFI est un jeton purement de gouvernance. Il ne donne droit à aucun dividende ni revenu, ne représente aucune participation actionnariale dans la société du projet, et tire sa valeur uniquement de sa capacité à participer aux décisions de gouvernance.
Répartition des revenus du protocole
Dans le « Gold Paper », voici comment sont traités les revenus du protocole WLFI :
« Les 30 premiers millions de dollars de revenus nets du protocole seront placés dans une réserve contrôlée par une multisignature WLF (le projet utilise initialement l'acronyme WLF, remplacé plus tard par WLFI), destinée à couvrir les frais d'exploitation, indemnisations et obligations. Ces revenus incluent toutes les sources de revenus WLF : frais de plateforme, recettes de vente de jetons, revenus publicitaires ou autres, après déduction des dépenses convenues et des réserves opérationnelles continues. Le solde des revenus nets sera versé à DT Marks DEFILLC, Axiom Management Group LLC, WC Digital Fi LLC, etc., des entités liées à nos fondateurs et certains prestataires de services (support initial). Ces entités ont indiqué qu'une fois le protocole WLF lancé, elles prévoient d'utiliser la majeure partie des frais reçus pour le déploiement du protocole. »
Autrement dit, les revenus du protocole vont principalement aux entités derrière WLFI (même si celles-ci promettent d'en réinjecter une grande partie), mais il est clair que le jeton WLFI n'est pas directement lié aux revenus commerciaux.
Valorisation : Combien vaut WLFI à long terme ?
Étant donné que l'activité principale de WLFI est un stablecoin, nous pouvons comparer grossièrement sa valorisation à celle de son principal concurrent coté, Circle, en utilisant le ratio « capitalisation boursière / capitalisation du stablecoin ».
Fin juin, USDC avait une capitalisation d’environ 61,7 milliards de dollars.
À la même période, la capitalisation boursière de Circle était de 41,1 milliards, atteignant environ 47,1 milliards en tenant compte des options et obligations convertibles (valorisation pleinement diluée).
Le ratio « capitalisation / capitalisation stablecoin » de Circle est donc compris entre 41,1/617 ≈ 0,66 et 47,1/617 ≈ 0,76.
En appliquant ce ratio à la capitalisation actuelle d'USD1 (2,2 milliards), la valorisation de WLFI serait comprise entre 2,2 × 0,66 = 1,452 milliard et 2,2 × 0,76 = 1,672 milliard de dollars. Le prix du jeton WLFI correspondant serait donc entre 0,0145 et 0,0167 dollar.
Évidemment, ce chiffre est difficilement acceptable pour les investisseurs de WLFI, qui se retrouveraient à peine à l’équilibre. Les attentes sont élevées, justifiées par plusieurs arguments :
-
WLFI est partiellement verrouillé au départ : sa capitalisation circulante est bien inférieure à sa FDV, justifiant une prime.
-
WLFI en phase initiale a un potentiel de croissance bien supérieur à Circle.
-
WLFI bénéficie de ressources politiques exceptionnelles, donc d’un « premium Trump », attirant de nombreux partenaires potentiels.
-
Les marchés crypto, plus spéculatifs que les marchés boursiers, accorderont à WLFI une prime supérieure à celle de Circle.
-
WLFI pourrait synchroniser son lancement avec l'adoption du « Genius Act », profitant d'un pic d'euphorie du marché.
……
Mais des contre-arguments existent :
-
Les stablecoins reposent fortement sur les effets de réseau : les leaders doivent avoir un avantage compétitif et une valorisation supérieure (comparez Tether, n°1, et Circle, n°2).
-
Les revenus du projet ne profitent pas au jeton WLFI : absence de capture de valeur, donc décote nécessaire.
-
93 % de la capitalisation d'USD1 est soutenue par Binance : adoption organique quasi nulle, chiffres d'affaires gonflés.
-
WLFI n'est peut-être qu'un des nombreux projets « licence de marque » de la famille Trump, qu'elle abandonnera sans scrupules comme les jetons Trump ou les NFT Trump.
-
La liquidité des marchés crypto, surtout pour les altcoins, est presque tarie : les investisseurs secondaires rejettent désormais toute histoire non étayée par des données solides. La plupart des nouveaux jetons chutent en chute libre après leur lancement.
……
En tant qu'investisseur, quel ensemble d'arguments choisissez-vous ? Tout dépend des convictions.
Pour moi, le facteur clé du cours à court terme de WLFI dépendra d'une part du contenu et du timing final du « Genius Act », mais surtout de savoir si la famille Trump positionnera WLFI comme un vecteur central dans ses transactions d'intérêts. Autrement dit, verrons-nous des « acteurs influents, entreprises ou États souverains » intégrer USD1 (même symboliquement) dans leurs processus commerciaux – par exemple en l’utilisant comme monnaie d’investissement (pour des participations) ou de règlement (commerce transfrontalier) – afin d’obtenir faveurs politiques ou commerciales ?
À défaut de telles annonces commerciales denses après le lancement, la place de WLFI dans l'empire commercial de Trump semble compromise : ils disposent de canaux plus rentables.
Suivons attentivement l'évolution de WLFI après son lancement.
Quand aura lieu exactement le déblocage du jeton WLFI ?
Je parierais sur une date postérieure à l'adoption finale du « Genius Act » (déjà adopté au Sénat). Ce moment marquera le vrai début de la liberté d'action pour l'équipe – et cela ne saurait tarder.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
Mint Ventures
