Adieu au sniping ? Comment Gavel résout les problèmes de distribution des jetons et d'orientation de la liquidité ?
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Adieu au sniping ? Comment Gavel résout les problèmes de distribution des jetons et d'orientation de la liquidité ?
La vente publique de la monnaie-test IBRL de la plateforme Gavel a récolté plus de 30 000 SOL, atteignant une capitalisation boursière maximale de 66 millions de dollars.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : KarenZ, Foresight News
Dans le monde de la crypto, la distribution des jetons et l'orientation de la liquidité sont depuis toujours des étapes cruciales qui déterminent le succès ou l'échec d'un projet. Ces phases sont souvent entravées par un manque de transparence, des manipulations de marché, des attaques de sniper et des attaques « sandwich ». Actuellement, la majorité des émissions de jetons sur Solana repose sur des courbes coopératives. Bien que ce mécanisme permette une découverte initiale du prix, il favorise le phénomène du « token sniping » : des robots achètent à bas prix les jetons en un éclair, avant les utilisateurs réels, puis les revendent à prix élevé aux petits investisseurs.
Gavel s'efforce de résoudre ces problèmes via des mécanismes on-chain, offrant ainsi au Web3 une expérience plus juste et efficace en matière d’émission de jetons. Cet article présente en détail l’origine et le fonctionnement de Gavel.
Qu'est-ce que Gavel ?
Gavel est une plateforme spécialisée dans la distribution on-chain de jetons et l’orientation de la liquidité, développée par Ellipsis Labs et lancée sur Solana le 20 mai. Gavel vise à aider les projets à émettre leurs jetons à moindre coût et de manière transparente, tout en protégeant les utilisateurs contre les comportements malveillants tels que les attaques de sandwich et le sniping. Gavel facilite également la création de liquidité initiale pour les jetons grâce à son mécanisme AMM unique anti-sandwich, garantissant ainsi équité et sécurité des transactions.
Ellipsis Labs est également le développeur principal du DEX à ordres limités Phoenix, dans l’écosystème Solana, ayant levé au total 47,3 millions de dollars.
En août 2023, Ellipsis Labs a levé 3,3 millions de dollars lors d’un tour de financement initial, mené par Electric Capital, avec la participation de Robot Ventures et Anagram. Parmi les investisseurs individuels figuraient Anatoly Yakovenko (Toly), cofondateur de Solana, Marc Boiron, PDG de Polygon Labs, et Keone Hon, PDG de Monad Labs. Ce financement visait à accélérer le développement de protocoles innovants DeFi comme Phoenix.
En avril et octobre 2024, Ellipsis Labs a réalisé deux nouveaux tours de financement : en avril, 20 millions de dollars ont été levés lors d’un tour de série A dirigé par Paradigm. Fin octobre, 21 millions de dollars ont été levés, cette fois menés par Haun Ventures, avec la participation renouvelée des investisseurs existants Electric Capital, Toly et Paradigm. Ce financement soutient le développement d’Atlas, une blockchain destinée à la finance vérifiable.
L’AMM de Gavel est la concrétisation d’un travail de recherche précoce d’Ellipsis Labs. À cette occasion, Jarry Xiao, cofondateur d’Ellipsis Labs, @0xShitTrader, ainsi que les partenaires de Paradigm, frankie et Dan Robinson, ont coécrit l’article « A Sandwich-Resistant AMM », proposant des mesures applicatives pour contrer les attaques « sandwich » (sr-AMM). En imposant un invariant aux AMM de type produit constant, ce mécanisme garantit qu’aucune transaction d’échange ne peut être exécutée à un prix meilleur que celui du début de la fenêtre « slot », protégeant ainsi les traders contre les attaques de front-running. Il s’agit également d’une extension de l’idée de résistance au front-running proposée par Vitalik Buterin en 2018 sur ethresear.ch.
Comment fonctionne le mécanisme de Gavel ?
Le mécanisme central de Gavel se décompose en plusieurs phases :
Distribution initiale de jetons : Les projets peuvent choisir librement entre différentes méthodes d’émission telles que les enchères néerlandaises, les prix fixes selon le principe « premier arrivé, premier servi », ou encore des mécanismes sous licence. Pendant la période ouverte de distribution, les utilisateurs déposent des SOL et reçoivent leurs allocations de jetons à la fin de la période. Quel que soit le modèle choisi, Gavel garantit que le prix de clôture de la vente publique corresponde exactement au prix d’ouverture sur l’AMM, supprimant ainsi toute opportunité d’arbitrage ou de sniping dès l’origine. Prenons l’exemple du jeton test IBRL : 70 % de son offre totale sont distribués via une vente publique de 24 heures ; les utilisateurs reçoivent proportionnellement des jetons en fonction de leur dépôt en SOL.
AMM anti-sandwich : Une fois la période d’allocation initiale terminée, une partie de l’offre de jetons (non précisée si c’est la totalité ou une portion) et une partie des SOL collectés sont déposés dans l’AMM anti-sandwich de Gavel. Le montant de SOL injecté est calculé pour que le prix d’ouverture de l’AMM corresponde exactement au prix de clôture de la vente publique. L’AMM anti-sandwich convient particulièrement bien pour amorcer la liquidité et favoriser une découverte précoce du prix, tout en protégeant les traders contre les attaques de front-running.
Gestion temporaire de la liquidité et extraction progressive : L’AMM sert à amorcer la liquidité initiale, mais pas à la maintenir indéfiniment. Lorsque le volume des transactions devient suffisant, la liquidité peut être progressivement retirée afin d’éviter les pertes dues au blocage permanent. Les fournisseurs de liquidité (LP) sur Gavel retirent régulièrement une partie de la liquidité selon un calendrier fixe, l’échangent contre des jetons, puis brûlent ces derniers (le calendrier étant configurable). Cette conception répond aux besoins initiaux en liquidité tout en évitant la stagnation des actifs liée au blocage à long terme, tout en maintenant la stabilité de la valeur du jeton via un mécanisme de contraction continue.
Pour l’instant, le lancement d’un projet sur Gavel nécessite une autorisation préalable. Gavel permet aux projets d’ajuster certains paramètres de distribution, tels que la répartition des jetons ou le mécanisme d’émission, mais la participation des utilisateurs reste sans permission et entièrement gérée par des contrats intelligents on-chain.
Étude de cas : le jeton test IBRL de Gavel
Pour démontrer l’efficacité de son mécanisme, Gavel a lancé un jeton test appelé IBRL. Il convient de noter que Gavel précise que IBRL n’a aucune utilité réelle ou future, et sert uniquement à illustrer le fonctionnement du protocole. Sa distribution et ses frais sont organisés comme suit :
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Offre totale : 1 milliard de jetons.
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100 % des fonds collectés et 100 % de l’offre de jetons sont alloués au mécanisme Gavel.
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Dont vente publique : 700 millions de jetons distribués via une vente publique de 24 heures, les utilisateurs recevant des jetons proportionnellement à leurs dépôts.
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3/7 des SOL collectés sont appariés avec les 300 millions d’IBRL restants et injectés dans l’AMM, garantissant que le prix initial correspond exactement au prix de règlement de la vente publique.
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Les 4/7 restants des SOL achètent des IBRL selon un calendrier d’amortissement exponentiel, puis brûlent les jetons. Tous les 1000 slots Solana (environ 6,5 minutes), 0,01 % des SOL restants sont utilisés pour acheter des jetons. Ce processus est entièrement géré par contrat intelligent on-chain.
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La liquidité sur l’AMM diminue également selon un plan d’amortissement exponentiel. À partir du 7e jour suivant la vente publique, 0,01 % de la liquidité est retirée tous les 2000 slots (environ 13 minutes), jusqu’à 20 000 retraits maximum. Les SOL retirés servent immédiatement à acheter directement des IBRL, qui sont ensuite brûlés. Ce processus est entièrement automatisé par contrat intelligent on-chain.
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L’équipe ne conserve aucun jeton IBRL ni les SOL collectés.
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Concernant les frais, aucune commission n’est prélevée lors de la distribution initiale des jetons. Gavel applique toutefois des frais de 30 points de base (0,3 %) sur les transactions d’échange dans l’AMM.
Le 21 mai soir, Gavel a clôturé la vente du jeton IBRL, avec la participation de 2 480 personnes ayant contribué 30 747 SOL au total. La capitalisation d’IBRL a atteint un pic de 66 millions de dollars dans la nuit du 22 mai, avant de redescendre autour de 30 millions de dollars.
Conclusion
Grâce à une conception innovante, Gavel aide les projets à lever des fonds à moindre coût, en visant une répartition équitable, l’élimination des opportunités de sniping, et en mettant en œuvre une gestion de liquidité combinée à un mécanisme de destruction de jetons afin de créer un écosystème juste, efficace et convivial pour la distribution de jetons et l’orientation de la liquidité.
Pour les projets, Gavel maximise l’efficacité de la levée de fonds tout en évitant que des intermédiaires ne captent de la valeur. Pour les utilisateurs ordinaires, il offre une participation équitable et les protège de l’exploitation tarifaire par les robots. En outre, toutes les opérations sont entièrement on-chain et auditables, contribuant fortement à la transparence du secteur.
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