Quand la confiance dans le dollar s'effrite, l'or RWA devient discrètement le nouveau ballast
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Quand la confiance dans le dollar s'effrite, l'or RWA devient discrètement le nouveau ballast
Au mois d'avril 2025, la capitalisation totale du marché des actifs adossés à l'or (RWA) a atteint 1,45 milliard de dollars américains.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ChandlerZ, Foresight News
Le 28 avril, Tether a publié son premier rapport d'audit officiel concernant Tether Gold (XAU₮). Les données indiquent qu'au terme du premier trimestre, la quantité en circulation de Tether Gold atteignait 246 523,33 onces, soit l'équivalent de 7,7 tonnes d'or physique, avec une capitalisation boursière totale de 770 millions de dollars américains. Chaque jeton avait une valeur de 3 123,57 dollars, atteignant un sommet historique de 3 423 dollars le 21 avril. Chaque XAU₮ est entièrement adossé à de l'or physique déposé dans des coffres-forts de classe mondiale situés en Suisse, certifié par la London Bullion Market Association (LBMA) et soumis régulièrement à des audits indépendants.
En apparence, il s'agit simplement d'une divulgation financière conforme, rigoureuse et bien documentée ; mais à un niveau plus profond, elle révèle la convergence de deux tendances majeures : le retour de l'or comme pilier fondamental de la richesse mondiale, et l'appétit croissant du monde blockchain pour un ancrage de valeur fiable.
Le retour de l'or, bien au-delà d'une simple tendance psychologique
Les chiffres montrent que l'or connaît actuellement un reflux structurel silencieux mais puissant. En 2024, les banques centrales ont acheté nettes 1 044,6 tonnes d'or, marquant pour la deuxième année consécutive un nouveau record, les pays BRICS étant particulièrement actifs. Ce stockage continu par les banques centrales ne reflète pas seulement une volatilité financière à court terme, mais ressemble davantage à une réponse instinctive face aux évolutions anticipées de l'ordre monétaire international.
Dans le marché civil, le prix de l'or redéfinit également sa présence avec une intensité accrue. Le 22 avril, le cours des contrats à terme sur l'or COMEX a atteint un maximum intrajournalier de 3 504,2 dollars l'once, tandis que le prix au comptant sur la Bourse chinoise de l'or a grimpé à 832,42 yuans le gramme, battant tous les records historiques. Cette envolée de l'or est portée par un faisceau de trois forces : la panique liée aux guerres tarifaires et aux chaînes d'approvisionnement, l'aggravation des fissures dans le système de crédit du dollar américain, ainsi que la réapparition des risques de stagflation.
Des institutions financières internationales telles que Goldman Sachs et UBS ont relevé leurs objectifs de prix pour l'or. Goldman Sachs prévoit que le métal jaune pourrait atteindre 3 700 dollars d'ici fin 2025, voire grimper jusqu'à 4 500 dollars dans des scénarios extrêmes. Un facteur encore plus déterminant réside dans le déficit budgétaire américain qui dépasse désormais 6,6 %, l'indice du dollar plongeant à son plus bas niveau depuis 2023, et la tendance à la désollarisation qui s'étend progressivement. En tant qu'actif de crédit sans frontières, l'or retrouve progressivement ses lettres de noblesse auprès des différents acteurs économiques.
La logique des RWA : la transformation numérique des actifs réels
Dans ce regain d'intérêt pour l'or, ce ne sont pas seulement les lingots traditionnels ou les ETF qui profitent de la dynamique, mais aussi les actifs numériques adossés à l'or qui connaissent une croissance accélérée. Tether Gold n'en est que le pionnier le plus visible.
Les données montrent qu'au mois d'avril 2025, la capitalisation globale du secteur des RWA (Real World Assets) liés à l'or atteignait 1,45 milliard de dollars, en hausse de 13,28 % par rapport à il y a 30 jours. Le volume mensuel des transferts sur chaîne a explosé à 1,31 milliard de dollars, en progression de 127,37 % en glissement annuel. Bien que le nombre d'adresses actives ait légèrement diminué, le nombre total d'adresses détentrices reste stable à 69 660, ce qui indique que l'or sur chaîne devient davantage un outil de placement à long terme plutôt qu'un instrument de trading à court terme.
Sur le plan structurel, le marché des RWA or est fortement concentré. PAXG (émis par Paxos) et XAU₮ (émis par Tether) représentent collectivement plus de 95 % de la capitalisation du secteur, distançant largement les autres projets. PAXG affiche actuellement une capitalisation d'environ 460 millions de dollars, contre environ 380 millions pour XAU₮, tandis que d'autres projets tels que Cache Gold (CGO), TXAU ou WTGOLD restent marginaux, avec des liquidités et des niveaux de conformité très variables.
Plus important encore, ce segment croît simultanément avec le cours de l'or physique. Notamment entre 2024 et le début 2025, alors que le prix de l'or franchissait successivement de nouveaux sommets historiques, la demande pour l'or sur chaîne a explosé, devenant un phénomène incontournable sur les marchés financiers.
Cette croissance fulgurante rappelle toutefois aux investisseurs que les différents projets présentent des écarts considérables en matière d'authenticité des actifs sous-jacents, de transparence des audits et de garanties juridiques. Les RWA or capables de se démarquer durant les périodes de turbulence doivent impérativement combiner un solide soutien par des actifs physiques et des normes élevées de conformité.
Dans un contexte de transformation : la portée stratégique des RWA or
À l’échelle macroéconomique, ce que représente Tether Gold va bien au-delà d'une simple réussite produit : c'est un reflet des mutations profondes en cours dans la structure financière mondiale. La standardisation, la modélisation et la négociabilité de l'or dans l'univers numérique signifient la naissance d'une nouvelle forme de liberté des capitaux : transfrontalière, protégeant contre la dépréciation des monnaies fiduciaires, et servant les flux financiers mondiaux.
Il est particulièrement significatif que cette tendance émerge précisément à un moment où la politique des taux d'intérêt du dollar entre dans une phase d'incertitude et où les barrières tarifaires remontent à l'échelle mondiale. Alors que le système financier global s'accélère vers la fragmentation et que les frontières de crédibilité des monnaies souveraines se contractent, l'or redevient une composante clé d'un système de confiance transnational. Les RWA or offrent alors une nouvelle assise technologique à ce système de confiance.
Toutefois, la voie des RWA or n’est pas exempte d’embûches. Les risques liés aux faux projets RWA, le retard des cadres juridiques et réglementaires, ainsi que l’absence d’un système normalisé de règlement-livraison pourraient constituer des obstacles cachés à la maturation de ce secteur. L’or sur chaîne exige avant tout une reconstruction du système de confiance, la mise en place de cadres réglementaires robustes, ainsi qu’une véritable intégration entre la finance traditionnelle et le monde numérique.
Un défi encore plus profond réside dans le fait que, bien que l’or possède des qualités de réserve de valeur, il manque naturellement d’un mécanisme de génération de rendement, ce qui crée une certaine tension avec la logique du financement numérique moderne, axé sur la haute rotation et l’effet de levier. Pour réussir, les RWA or devront ouvrir de nouveaux espaces d’application — en matière de fixation du prix des actifs, de scénarios de circulation et de règlement transfrontalier — véritablement adaptés aux besoins des nouveaux capitaux mondiaux.
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