Analyse des graphiques : après le choc massif de la politique tarifaire de Trump, où se situe exactement le plancher du marché cryptographique ?
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Analyse des graphiques : après le choc massif de la politique tarifaire de Trump, où se situe exactement le plancher du marché cryptographique ?
L'impact des droits de douane déclenche un repli du marché, la liquidité des actifs numériques se tend, et les niveaux de soutien clés sont mis à l'épreuve.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Traduction : Daisy, ChainCatcher
Le gouvernement Trump a annoncé la politique tarifaire du « Jour de la Libération », provoquant des chocs violents sur les marchés financiers. La plupart des indicateurs macroéconomiques ont chuté, et le marché des actifs numériques n’a pas été épargné, connaissant un recul généralisé.
Résumé
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L’annonce américaine d’augmenter les droits de douane a gravement perturbé les principaux marchés financiers mondiaux, plusieurs ayant connu l’une de leurs pires journées de trading depuis mars 2020.
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Les entrées de capitaux dans les actifs numériques se sont presque totalement taries, la liquidité s’est fortement contractée, exerçant une pression baissière importante.
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Cependant, selon l’évolution des cours du bitcoin et de l’Ethereum, à mesure que les prix descendent, l’échelle des ventes en situation de perte diminue progressivement, ce qui pourrait indiquer que la pression vendeuse à court terme s’épuise.
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La baisse touche l’ensemble du marché des actifs numériques. La capitalisation des altcoins est passée de 1 000 milliards de dollars en décembre 2024 à 583 milliards actuellement.
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L’analyse combinée des données on-chain et des modèles techniques montre que pour retrouver un élan haussier, le bitcoin doit regagner les 93 000 dollars. La zone comprise entre 65 000 et 71 000 dollars constitue un support clé que les acheteurs doivent impérativement défendre.
Retombée générale du marché
Le gouvernement Trump a annoncé la politique tarifaire du « Jour de la Libération », déclenchant une forte volatilité sur les marchés financiers, entraînant une baisse généralisée des indices boursiers majeurs. La position politique américaine s’est désormais orientée vers un affaiblissement du dollar, une baisse des taux d’intérêt, un recul des prix du pétrole et une contraction des dépenses publiques. Ces facteurs combinés pourraient ralentir significativement l’économie américaine et provoquer une contraction massive de la liquidité globale.
L’incertitude liée aux droits de douane a exacerbé le sentiment de prudence sur les marchés, déclenchant des ventes massives. Plusieurs grands indices financiers ont enregistré leur plus mauvaise performance depuis mars 2020.
Source : Yahoo Finance
Particulièrement sensible aux variations de liquidité mondiale, le marché des actifs numériques n’a pas non plus résisté à cette chute, avec de nombreuses cryptomonnaies subissant des baisses à deux chiffres.
Le bitcoin, actif dominant, est passé de 83 500 à 74 500 dollars, perdant environ 150 milliards de dollars de capitalisation.
L’Ethereum, deuxième crypto-actif par ordre d’importance, a accusé une chute encore plus marquée, passant de 1 800 à 1 380 dollars, soit une réduction de près de 40 milliards de dollars de sa capitalisation.
Depuis le début de l’année, les entrées nettes de capitaux dans ces deux principales cryptomonnaies se sont nettement réduites. Cette tendance se reflète principalement dans la variation du « Market Value Realized » (MVR) sur 30 jours, un indicateur mesurant les flux nets mensuels de capitaux.
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Les flux mensuels du bitcoin ont atteint un pic de 100 milliards de dollars, mais sont désormais réduits à environ 6 milliards ;
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Pour l’Ethereum, les flux mensuels ont culminé à 15,5 milliards de dollars, mais sont maintenant devenus des sorties nettes de 6 milliards de dollars.
Les entrées de capitaux sur le réseau Bitcoin ralentissent progressivement, indiquant un manque de nouveaux investissements capables de soutenir des niveaux de prix plus élevés. Les sorties d’Ethereum proviennent principalement de ETH achetés à haut niveau et dépensés à bas prix, réalisant ainsi des pertes en capital. Cela souligne que l’Ethereum fait face à une pression plus forte que le bitcoin, avec une performance relative plus faible.
En prenant comme point de départ la fin 2022, moment du krach de FTX, et en observant l’évolution globale du « Market Value Realized » du bitcoin et de l’Ethereum, il est possible de quantifier le volume total de capitaux absorbés par ces deux actifs depuis le creux de ce cycle.
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Le MVR du bitcoin est passé de 402 à 870 milliards de dollars, soit une croissance de 468 milliards (+117 %) ;
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Le MVR de l’Ethereum est passé de 183 à 244 milliards de dollars, soit une augmentation de 61 milliards (+32 %).
Cet écart dans les flux de capitaux explique en partie la divergence observée depuis 2023 dans la performance de ces deux actifs. L’Ethereum a attiré nettement moins de capitaux et de demande nouvelle que le bitcoin durant ce cycle, ce qui explique son gain de prix relativement limité, sans avoir atteint de nouveau sommet, alors que le bitcoin avait franchi la barre des 100 000 dollars en décembre 2024.
Le ratio MVRV mesure la relation entre le prix au comptant et le prix réalisé, reflétant le niveau moyen de profit ou de perte des détenteurs. Un ratio MVRV supérieur à 1 indique un bénéfice moyen ; inférieur à 1, une perte moyenne.
Depuis le début de ce marché haussier en janvier 2023, le ratio MVRV du bitcoin et de l’Ethereum s’est à nouveau nettement différencié. Les investisseurs du bitcoin conservent en moyenne des gains plus importants, tandis que celui de l’Ethereum est retombé sous 1,0 en mars, signifiant que la majorité des détenteurs sont désormais en territoire de perte.
En calculant la différence entre les ratios MVRV du bitcoin et de l’Ethereum, on peut identifier les périodes où les détenteurs du bitcoin ont en moyenne obtenu de meilleurs résultats que ceux de l’Ethereum.
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Une différence positive signifie que les détenteurs de bitcoin ont en moyenne plus de gains que ceux d’Ethereum ;
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Une différence négative indique que les détenteurs d’Ethereum ont en moyenne une meilleure rentabilité.
Comme mentionné précédemment, depuis le début de ce marché haussier, les investisseurs du bitcoin ont constamment affiché un niveau moyen de profit supérieur à celui des détenteurs d’Ethereum.
Jusqu’à présent, cette tendance dure depuis 812 jours, la plus longue période jamais enregistrée.
On constate donc que la performance relative de l’Ethereum reste faible, principalement parce que les volumes de capitaux et de demande d’investissement y sont nettement inférieurs à ceux du bitcoin. Cette divergence peut être davantage illustrée par le ratio ETH/BTC.
Depuis la mise à jour du « Merge » en septembre 2022, le taux de change ETH/BTC est passé de 0,080 à 0,0196, soit une chute de 75 %. Il s’agit du plus bas niveau depuis janvier 2020. Sur 3 531 séances, seule une minorité (500 jours) a vu un ratio inférieur à celui d’aujourd’hui.
De plus, lors de ce cycle haussier, il n’y a pratiquement eu aucune phase prolongée pendant laquelle l’Ethereum a surpassé le bitcoin, ce qui est extrêmement rare par rapport aux cycles précédents, signalant clairement que la structure du marché actuel s’écarte nettement des schémas historiques habituels.
Analyse des pertes
Après une chute aussi forte que celle de cette semaine, il est crucial d’examiner la réaction des investisseurs, surtout dans un contexte où les marchés baissiers sont souvent déclenchés par une montée de la panique et des pertes massives.
En évaluant les pertes réalisées sur une fenêtre mobile de 6 heures, on peut mieux comprendre le comportement et les émotions des participants au marché dans cette phase baissière.
Les événements de vente « capitulation » chez les détenteurs de bitcoin ont été importants, avec un pic de pertes réalisées atteignant 240 millions de dollars sur une fenêtre de 6 heures, proche de l’un des plus gros événements de perte de ce cycle.
Toutefois, à chaque nouveau test des plus bas, l’échelle des pertes réalisées diminue progressivement, ce qui pourrait indiquer que la pression vendeuse à court terme s’épuise dans cette fourchette de prix.
L’Ethereum suit un schéma similaire. Durant ce repli, le pic de perte réalisée a atteint 564 millions de dollars, l’un des plus grands événements de vente depuis le début du marché haussier en janvier 2023.
Avec la baisse progressive des prix, l’amplitude des pertes réalisées diminue aussi bien pour le bitcoin que pour l’Ethereum, suggérant que les investisseurs s’adaptent progressivement à des niveaux de prix plus bas et à l’environnement turbulent actuel.
Contraction généralisée du marché
Le resserrement continu de la liquidité affecte désormais fortement l’ensemble du secteur des altcoins. Les actifs situés à l’extrémité risquée de la courbe sont particulièrement sensibles aux chocs de liquidité, entraînant généralement des corrections de prix plus violentes.
En décembre 2024, la capitalisation totale des altcoins (hors bitcoin, Ethereum et stablecoins) avait atteint un sommet cyclique de 1 000 milliards de dollars. Depuis, elle a fortement reculé, tombant actuellement à 583 milliards de dollars, soit une chute de plus de 40 % en quelques mois.
À noter que, durant ce recentrage, aucun sous-secteur des altcoins ne s’est distingué par une trajectoire différente. La chute est généralisée : tous les sous-groupes ont fortement déprécié, et même le bitcoin a enregistré un rendement négatif au cours des trois derniers mois.
Analyse des zones de prix
Enfin, nous évaluerons la réaction du marché face à certains indicateurs techniques clés et aux zones de coût on-chain, des outils utiles pour aider les investisseurs à prendre des décisions dans un environnement incertain et volatile.
L’analyse technique reste depuis longtemps un outil fondamental pour les investisseurs. Les détenteurs de bitcoin surveillent généralement un ensemble de moyennes mobiles clés. Parmi celles-ci, les moyennes mobiles sur 111, 200 et 365 jours (111DMA, 200DMA, 365DMA) sont des indicateurs couramment utilisés pour mesurer la dynamique du marché du bitcoin.
Voici un cadre technique d’analyse :
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La première rupture baissière sous la moyenne mobile sur 111 jours (93 000 $) marque un coup dur pour la dynamique du marché. Aucune tentative de rebond efficace n’a suivi.
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Après la première chute, les prix ont oscillé autour de la moyenne mobile sur 200 jours (87 000 $), niveau considéré par la majorité des analystes techniques comme une ligne de séparation entre haussiers et baissiers. L’hésitation du marché dans cette zone a finalement conduit à une nouvelle descente, amorçant une nouvelle phase baissière.
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Récemment, les prix ont franchi pour la première fois depuis le cycle de 2021 sous la moyenne mobile sur 365 jours (76 000 $). Ce seuil clé de soutien dynamique n’est pas encore complètement perdu, mais s’il n’est pas regagné rapidement, cela pourrait déclencher une nouvelle tendance baissière.
Dans les phases haussières, les détenteurs à court terme (STH) sont traditionnellement les principaux porteurs des pertes lors des ventes de panique. Leurs changements de comportement et d’humeur constituent un indicateur important pour évaluer l’intensité du recentrage et la manière dont les investisseurs y réagissent.
Le coût moyen des détenteurs à court terme (STH-CB) est historiquement considéré comme un niveau clé pour juger de la dynamique du marché en période de hausse. Une bande de ±1 écart-type autour de ce coût moyen sert généralement de limite supérieure et inférieure aux fluctuations locales du prix.
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Coût STH +1σ : 131 000 dollars
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Coût STH : 93 000 dollars
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Coût STH -1σ : 72 000 dollars
La première rupture sous le coût moyen des STH signale un affaiblissement de la dynamique du marché (et coïncide avec la cassure de la moyenne mobile sur 111 jours). Un rebond ultérieur a échoué juste sous ce seuil, confirmant un retournement du sentiment des investisseurs.
Actuellement, le prix au comptant du bitcoin se stabilise entre le coût STH et -1 écart-type, formant les limites supérieure et inférieure de la zone de trading actuelle, soit entre 93 000 et 72 000 dollars.
Le « Prix Réalisé Actif » (Active Realized Price) et la « Moyenne Véritable du Marché » (True Market Mean) sont deux autres modèles de prix, généralement situés près du centre des cycles du bitcoin. Ces modèles estiment le coût moyen des participants actifs en excluant les offres perdues ou inactives depuis longtemps.
Statistiquement, le prix au comptant évolue environ 50 % du temps au-dessus ou en dessous de ces deux valeurs, ce qui en fait des références importantes de retour à la moyenne, ainsi que des frontières utiles pour distinguer les états de marché haussier et baissier.
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Prix Réalisé Actif (Active Realized Price) : 71 000 dollars
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Moyenne Véritable du Marché (True Market Mean) : 65 000 dollars
Le consensus de plusieurs modèles de prix on-chain indique que la zone comprise entre 65 000 et 71 000 dollars constitue une région clé où les acheteurs peuvent établir un soutien durable. Si cette zone cède effectivement, cela signifierait que la majorité des investisseurs actifs sont en perte, ce qui pourrait gravement entamer la confiance du marché.
Conclusion
En raison de l’accroissement de l’incertitude liée à la politique tarifaire américaine, la pression sur les marchés financiers mondiaux continue de croître. Ce ralentissement s’est propagé à presque toutes les classes d’actifs, comme en témoignent les reculs significatifs des principaux indices macroéconomiques.
Le marché des actifs numériques n’a pas été épargné, avec un retrait généralisé de tous ses sous-secteurs. Le prix du bitcoin est descendu jusqu’à 75 000 dollars, marquant l’une des plus fortes corrections depuis le début du marché haussier en janvier 2023. La chute de l’Ethereum a été encore plus sévère, et de nombreux actifs cryptos de niche sont désormais profondément entrés en phase baissière.
Une analyse combinée de divers modèles techniques et on-chain montre que la zone 65 000–71 000 dollars est cruciale pour le maintien d’un soutien à long terme par les acheteurs. Une rupture sous ce seuil porterait un coup dur au moral du marché, car la majorité des détenteurs actifs se retrouveraient en perte.
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