Bilan annuel et perspectives pour la nouvelle année d'un entrepreneur Web3
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Bilan annuel et perspectives pour la nouvelle année d'un entrepreneur Web3
Du chaos aux valeurs universelles, du désordre à l'ordre, de la dépression à la bulle spéculative, de la prudence à la transformation.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : @Web3_Mario
Résumé : Un grand merci à tous pour votre soutien tout au long de cette année. Je m'excuse pour le retard de mon bilan annuel, causé par des imprévus et aussi parce que j'ai longuement réfléchi à la manière la plus pertinente de partager mes réflexions. Finalement, j'ai choisi de parler en tant que simple entrepreneur Web3 encore actif sur le terrain, afin d'offrir une perspective plus authentique. En résumé, en regardant 2024 et en envisageant 2025, quatre phrases me semblent particulièrement justes : du sauvageon à l’universel, du chaos à l’ordre, de la déprime à la bulle, de la prudence à la transformation. Je vais maintenant illustrer ces idées à travers quelques événements que je considère représentatifs.
Du sauvageon à l’universel : L’approbation des ETF Bitcoin au comptant ouvre la voie à l’universalisation des actifs cryptos
En repensant à 2024, la transformation la plus marquante du monde crypto a été son passage d’un phénomène marginal et contre-culturel à une classe d’actifs dotée d’une valeur universelle. Deux événements symbolisent ce tournant : premièrement, le 10 janvier 2024, après trois mois d’attente, la SEC a approuvé les ETF Bitcoin au comptant. Deuxièmement, le 6 novembre 2024, lors du cycle électoral américain, Donald Trump, favorable aux cryptomonnaies, a été élu 47e président des États-Unis. Ces deux faits se reflètent clairement dans deux phases distinctes de la courbe de prix du BTC cette année-là : le premier a fait passer le prix du BTC de la fourchette des 30 000 $ à environ 60 000 $, tandis que le second a joué un rôle clé dans la hausse allant de 60 000 $ à 100 000 $.
Ce changement s’est traduit directement par une amélioration notable de la liquidité. Une liquidité accrue favorise naturellement l’évolution des actifs risqués, bien que les motivations et les mécanismes d’attraction de capitaux diffèrent de ceux observés lors du marché haussier de 2021. En 2021, la poussée était principalement alimentée par l’efficacité supérieure des actifs cryptos à capter les excédents de liquidité générés par le plan de relance économique de 1,9 billion de dollars mis en place par l’administration Biden face à la pandémie de Covid-19. Grâce à leur nature dérégulée, les cryptos ont pu offrir des rendements spéculatifs exceptionnels.
Cependant, dans le cycle haussier lancé en 2024, on observe un changement fondamental : les capitaux influents attirés durant le pic de 2021, ainsi que les nouveaux bénéficiaires, forment désormais un groupe d’intérêt organisé qui exerce une pression politique croissante — à travers des groupes de lobbying, des contributions politiques massives, etc. J’ai analysé ce phénomène en détail dans un article précédent intitulé « Analyse approfondie de la valeur de World Liberty Financial : une nouvelle option face au désavantage financier de Trump ».
L’effet direct de ce changement est que la diffusion de la valeur des cryptomonnaies devient possible grâce à des moyens politiques efficaces. Ainsi, cette année, on a vu émerger de nouvelles narrations autour de la valeur des actifs numériques, et de nombreux membres de l’élite traditionnelle ainsi que des médias dominants se sont désormais étiquetés comme « pro-crypto ». Ce passage du « sauvageon » à l’« universel » modifie profondément les motivations d’investissement. Même si certaines affirmations manquent encore de preuves solides (comme discuté précédemment dans « Analyse approfondie des causes structurelles de la volatilité actuelle du marché crypto : l’anxiété de croissance après le nouveau record du BTC »), il est indéniable que l’achat de BTC dépasse désormais la simple spéculation, intégrant désormais des notions telles que « réserve de valeur » ou « protection contre l’inflation ». Cela tend à réduire la cyclicité et la volatilité inhérentes à la spéculation, renforçant la stabilité de la base de valeur. Actuellement, seuls quelques actifs bleus comme le BTC bénéficient pleinement de ce changement, mais grâce à l’effet multiplicateur, l’ensemble du marché crypto en tire parti, directement ou indirectement. Le schéma ci-dessous illustre mieux ce processus.
Au-delà des élites, cette évolution a également eu un impact psychologique profondément positif sur de nombreux professionnels, dont moi-même. Autrefois, lorsque des amis ou parents extérieurs au secteur demandaient dans quel domaine nous travaillions, nous devions souvent préciser avec nervosité que nous n’étions ni criminels ni nouveaux riches. Désormais, nous pouvons présenter fièrement notre métier ou projet. Ce changement d’état d’esprit facilite l’entrée de nouveaux talents, réduit les frictions dans la recherche de partenaires, le recrutement ou les collaborations avec des secteurs traditionnels. À cet égard, je suis très confiant quant à l’avenir de l’industrie.
Enfin, quelques perspectives sur cette narration en 2025 : les discussions autour de la valeur des actifs cryptos, notamment du BTC, seront encore plus positives. Comme mentionné dans mes articles précédents, la réserve de valeur du BTC pourrait succéder à l’IA comme moteur de croissance du marché boursier américain. Il convient donc de rester attentif à plusieurs types d’informations :
- Les avancées législatives concernant les réserves de Bitcoin au niveau des États, régions, organisations ou entreprises ;
- Les déclarations ou positions publiques de personnalités influentes ayant un poids politique ;
- La présence du BTC dans les bilans des sociétés cotées américaines.
Du chaos à l’ordre : Le cadre réglementaire mondial pour l’industrie crypto va s’affiner, permettant aux cas d’usage Web3 de sortir du cercle fermé
Ma deuxième observation concerne le passage « du chaos à l’ordre ». Pendant longtemps, la narration centrale de l’industrie crypto reposait sur la capacité d’échapper à la censure grâce à la décentralisation et à l’anonymat. On retrouvait cette idée dans la plupart des applications Web3 du cycle précédent, ce qui a joué un rôle crucial dans la construction de la valeur initiale du secteur. Toutefois, cela a aussi entraîné des dommages importants, comme les fraudes ou le blanchiment d’argent.
Pourtant, je pense que le secteur va évoluer vers plus d’ordre, non pas en rejetant complètement le fondamentalisme Web3, mais selon une logique utilitariste. La maturation du secteur s’accompagne d’un renforcement progressif des cadres réglementaires nationaux. En 2024, un point central du débat a été le remplacement du président de la SEC, Gary Gensler. Pendant longtemps, sous sa direction peu favorable aux cryptos, la SEC a poursuivi de nombreuses entreprises américaines, comme Ripple ou Consensys, freinant leurs activités. Dans un article antérieur intitulé « Buy the rumor : l’amélioration du climat réglementaire s’accélère, quelle crypto en bénéficie le plus ? », j’avais analysé ce mouvement, notamment à travers le cas de Lido.
Maintenant, avec l’arrivée de Trump et sa préférence pour la déréglementation, combinée au départ probable de Gensler, un cadre réglementaire plus souple et accueillant semble à portée de main. Les récents verdicts dans des affaires comme celles de Ripple ou Tornado Cash indiquent que ce changement ne tardera pas.
Le principal bénéfice sera de permettre aux applications Web3 de sortir du cercle fermé sans encourir de risques juridiques excessifs. En 2025, je surveillerai attentivement l’évolution de ces dossiers. Restez vigilants sur : les décisions judiciaires, les propositions de lois, les nominations à la SEC, et les déclarations des décideurs clés. Sur le plan des cas concrets, deux domaines m’intéressent particulièrement :
- Les scénarios Ce-DeFi : Intégrer les outils financiers traditionnels aux actifs crypto pour améliorer l’efficacité des capitaux et réduire les coûts de transaction. Deux directions principales : transférer des fonds du monde traditionnel vers la blockchain (ex. : l’innovation financière de MicroStrategy), ou faire circuler les actifs crypto vers le monde réel via les RWA basés sur des obligations, les plateformes de financement comme Usual Money, ou encore les stablecoins dans le domaine TradeFi.
- Les DAO dans la gestion d’entreprises hors chaîne : Cette idée peut sembler spéculative, mais avec l’assouplissement réglementaire attendu sous Trump et sa politique « America First », incitant à stimuler la demande intérieure, pourrait-on voir davantage d’organisations ou entreprises traditionnelles adopter le modèle DAO pour leur gouvernance interne, afin d’obtenir des services financiers moins coûteux ? Par exemple, une personne voulant ouvrir un restaurant chinois pourrait choisir de le gérer via un DAO, intégré à un système de paiement en stablecoin, rendant toutes les transactions transparentes. Si la réglementation le permet, le financement et même les dividendes pourraient être gérés directement via le DAO.
De la déprime à la bulle : L’évolution des activités Web3 traditionnelles se concentre sur trois axes, avec des récits plus ambitieux, des revenus plus stables et des modèles d’intérêts plus équilibrés
Ma troisième observation porte sur le passage « de la déprime à la bulle ». En 2024, les activités traditionnelles Web3 ont connu une mutation significative. Au premier semestre, le marché LRT, mené par EigenLayer, incarnait l’époque de la stagnation. Faute d’opportunités lucratives généralisées, dans un contexte de jeu à somme nulle, les capitaux se sont regroupés autour de rares secteurs infrastructures prometteurs mais éloignés de la mise en œuvre concrète, échangeant du temps contre de la valorisation. Grâce à des stratégies de points (« points farming »), ils ont évité la dilution tout en exploitant les utilisateurs. J’ai traité ce sujet dans mon article « Les oligarques Web3 exploitent les utilisateurs : de Tokenomics à Pointomics ».
Puis, avec l’amélioration du climat de marché à mi-année et les performances décevantes des tokens LRT, l’attention s’est progressivement déplacée vers la couche application, notamment les Mini Apps sur TON. Comparées aux infrastructures, les applications offrent plus de choix, des coûts de développement inférieurs, des délais de mise en œuvre plus courts et des itérations plus faciles à piloter, ce qui les rend attrayantes pour les investisseurs. Le marché a alors rapidement quitté la morosité.
Vers la fin de l’année, avec l’entrée de la Réserve fédérale dans un cycle de baisse des taux et la montée des inquiétudes autour des « VC coins », les canaux traditionnels de sortie des capitaux se sont brisés. Le marché est entré rapidement en phase de surchauffe, avec une ruée massive vers des actifs déconnectés de la réalité, comme les Meme coins, recherchés pour leur rotation rapide du capital. Outre les Meme coins eux-mêmes, des plateformes comme Pumpfun ou de nouveaux outils combinant IA et agents autonomes (AI Agent) attirent désormais l’attention du marché.
Pour l’année à venir, je pense que les activités Web3 traditionnelles suivront ce modèle de bulle :
- Des récits plus ambitieux et novateurs : Les capitaux cherchent naturellement les secteurs à forte croissance, car ils offrent un potentiel d’imagination élevé et tolèrent davantage l’absence de résultats immédiats, permettant ainsi de gonfler davantage les valorisations. Ces secteurs attirent facilement traders et nouveaux investisseurs, facilitant les sorties via le marché secondaire. Peu importe que l’on croie ou non à leur valeur à long terme, toute proposition logique peut devenir un catalyseur de spéculation en période de bulle. Il faut donc rester vigilant.
- Des revenus opérationnels plus stables : Pour les secteurs ayant déjà connu une évolution, les modèles de valorisation reviendront à des niveaux raisonnables. La recherche de revenus réels deviendra alors dominante, ce qui exigera une meilleure identification des besoins commerciaux réels. Mais une fois identifié, le potentiel de marché peut être immense. Je pense ici particulièrement au DeFi, ou au Ce-DeFi. Personnellement, je suis très intéressé par le marché des taux d’intérêt. Ceux qui partagent cette vision peuvent me contacter pour échanger.
- Des modèles de répartition des intérêts plus équilibrés : Les « VC coins » traditionnels font aujourd’hui face à de nombreuses critiques, principalement dues à un modèle de financement qui pousse projets, VC en première ligne et investisseurs en seconde ligne vers un dilemme du prisonnier : chacun craint que l’autre trahisse, donc choisit de trahir en premier. Dans ce nouveau contexte, l’apparition de modèles optimisés est à surveiller. Selon moi, HyperLiquid pourrait avoir trouvé une partie de la solution — un sujet que je compte approfondir.
De la prudence à la transformation : Des opportunités rares pour fuir les actifs risqués, portées par une incertitude extrême
Mon quatrième axe d’observation est celui du passage « de la prudence à la transformation ». Précisons que ces termes sont neutres : la prudence signifie ici le respect des règles existantes, tandis que la transformation implique une rupture. La tonalité de 2025 sera marquée par des changements économiques et culturels profonds induits par des bouleversements politiques, dans un contexte d’incertitude exacerbée par l’effondrement des anciens ordres. Citons par exemple : l’incertitude autour de la crise de la dette publique sino-américaine, les politiques monétaires nationales, l’évolution des valeurs sociétales ou encore les relations internationales.
Cette incertitude génère une forte volatilité sur les marchés risqués. Bien sûr, si la rotation sectorielle place notre industrie dans une dynamique favorable, cette volatilité devient une chance. Sinon, elle peut devenir dangereuse. Une actualité récente m’a interpellé : le plan de restructuration de FTX est entré en vigueur le 3 janvier, permettant aux utilisateurs de commencer à être remboursés.
Nous savons que, lors du dernier cycle, l’industrie technologique penchait majoritairement du côté démocrate. Beaucoup des grands acteurs entrés en scène pendant le marché haussier précédent risquent donc de mal vivre le retour de Trump. Il est donc compréhensible qu’ils profitent de la période transitoire avant son entrée en fonction pour gonfler artificiellement les prix et sécuriser leurs actifs risqués. Allons jusqu’à une hypothèse conspirationniste : certains capitaux liés au « Deep State », durement touchés par la faillite de FTX et l’effondrement du secteur crypto, pourraient utiliser divers moyens politiques pour propulser les prix à des niveaux exagérés, redonnant ainsi une apparence de santé à des bilans autrement désastreux, évitant ainsi des pertes irréparables.
L’exemple de FTX m’a donné une idée : en 2025, je serai particulièrement attentif au développement du secteur NFT. Il semble partager certaines similitudes avec ce scénario, et combiné à de nouvelles narrations spéculatives comme celles des AI Agents, un renouveau du marché NFT n’est pas impossible.
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