La théorie du cycle du bitcoin est-elle morte ?
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La théorie du cycle du bitcoin est-elle morte ?
TechFlow : Après le quatrième halving du Bitcoin, la performance est inférieure aux attentes. En quoi ce cycle diffère-t-il des précédents ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Viee, contributeur principal de Biteye
Édition : Crush, contributeur principal de Biteye
Communauté : @BiteyeCN
La théorie des cycles du bitcoin, en particulier son lien avec l'événement de halving du bitcoin, a longtemps été considérée comme un outil important pour prédire les mouvements de prix du bitcoin. Historiquement, le halving du bitcoin entraîne généralement une hausse des prix, mais la performance actuelle du marché et les facteurs sous-jacents suggèrent que cette théorie pourrait perdre de sa pertinence.
Cet article retrace les quatre cycles du bitcoin entre 2011 et 2024, et examine en profondeur les changements du marché au cours du cycle actuel.
01 Les bases de la théorie des cycles du bitcoin
La récompense minée du bitcoin est divisée par deux tous les 210 000 blocs, environ tous les quatre ans. Ce mécanisme vise à contrôler l'offre de bitcoin afin d'en augmenter la rareté. Historiquement, chaque événement de halving a été suivi d'une forte hausse du prix du bitcoin, formant ainsi un cycle. Par exemple :
Halving de 2012 : le prix du bitcoin est passé d’environ 12 dollars à plus de 1 000 dollars fin 2013.
Halving de 2016 : le prix du bitcoin a grimpé à près de 3 000 dollars peu après le halving, atteignant presque 20 000 dollars fin 2017, un sommet historique à l’époque.
Halving de 2020 : après le halving de mai 2020, le prix du bitcoin a rapidement grimpé pour atteindre un nouveau record historique en 2021.
Après les événements de halving de 2012, 2016 et 2020, le prix du bitcoin a connu des hausses significatives, créant des cycles haussiers bien marqués. Ces données historiques ont conféré à la théorie des cycles du bitcoin une reconnaissance et une crédibilité larges.
Le quatrième halving du bitcoin a eu lieu le 20 avril 2024, mais la performance du marché après cet événement n’a pas été à la hauteur des attentes.
02 Données de prix après le halving
Si l'on aligne les dates de halving historiques sur un même point de départ dans un graphique, puis compare les prix suivants à celui du jour du halving, on constate que le cycle actuel est le plus faible de tous.
Bien que le marché ait franchi un nouveau sommet cyclique historique avant le halving d'avril, cela n'a pas changé la performance relativement atone du cycle actuel.
Source : Glassnode
Voici l'évolution du prix environ 144 jours après chaque halving (comparé au prix du jour du halving) :
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Cycle 1 : +895%
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Cycle 2 : +15%
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Cycle 3 : +37%
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Cycle 4 : -11%
La réaction des prix après le halving actuel est plus faible que jamais, et la performance du bitcoin est décevante. Pourquoi ? En quoi ce cycle se distingue-t-il des précédents ?
03 Un bitcoin de plus en plus stable
Le cycle du bitcoin entre 2023 et 2024 présente certaines similitudes avec les cycles précédents, mais aussi des différences notables.
À la suite de l'effondrement de FTX fin 2022, le marché a connu environ 18 mois de hausse progressive et stable. Avec l'approbation des ETF bitcoin, de nouveaux capitaux sont entrés en continu, menant à un sommet à 73 000 dollars, suivi d’une période de trois mois de consolidation latérale.
Durant cette période, entre mai et juillet, le prix du bitcoin a subi la correction cyclique la plus prononcée, avec un repli dépassant 26 %. Bien que cet ajustement soit significatif, comparé aux cycles passés, la baisse est nettement moins marquée et la volatilité réduite, reflétant une structure de marché du bitcoin plus stable et une maturité accrue de l’actif financier.
Source : Glassnode
Examinons un autre indicateur technique, le MVRV Z-score, qui met également en lumière les différences entre les cycles du bitcoin.
Le score MVRV-Z est un indicateur relatif calculé ainsi : (capitalisation boursière - capitalisation réalisée) / écart-type (capitalisation boursière). Lorsque cet indicateur est élevé, cela signifie que la valeur de marché du bitcoin est surestimée par rapport à sa valeur réelle, ce qui peut être négatif pour le prix. À l'inverse, une valeur basse indique que la valeur de marché est sous-estimée.
Source : Coinglass
D'après le graphique couvrant 2010 à 2024, on observe que, par rapport aux cycles précédents, le score MVRV-Z (ligne verte) affiche des fluctuations, des pics et des rendements plus modérés, sans les amplitudes importantes des débuts.
Le bitcoin adopte désormais une trajectoire progressive et stable, plutôt que les hausses brutales observées auparavant. Ce modèle de croissance graduelle devient plus attrayant sur le long terme.
04 Les raisons d'une volatilité en baisse
Un indicateur permet d’expliquer clairement pourquoi la volatilité du bitcoin diminue et tend vers la stabilité.
L’indicateur « Bitcoin 5+ Years HODL Wave » montre le pourcentage de bitcoins non déplacés depuis au moins cinq ans sur la blockchain, également appelé offre de bitcoins dont la dernière activité remonte à plus de cinq ans. Cet indicateur reflète, dans une certaine mesure, le comportement des participants à long terme sur le marché.
Bien sûr, une partie de ces bitcoins pourrait être perdue — c’est-à-dire que les utilisateurs n’ont plus accès à la clé privée de leur portefeuille — mais cette proportion reste faible.
On voit sur le graphique que plus de 30 % des bitcoins n’ont pas changé de mains depuis cinq ans, et ce ratio pourrait continuer d’augmenter.
Ce phénomène réduit la quantité de bitcoins disponibles sur le marché, un effet qui dépasse désormais la diminution de l’offre due au halving lui-même.
Cela indique une hausse marquée de la tendance au holding à long terme du bitcoin, ce qui permet au marché de mieux résister aux fluctuations à court terme, tout en pouvant atténuer la volatilité cyclique. C’est l’un des facteurs expliquant la baisse de la volatilité du bitcoin.
D’autres facteurs entrent en jeu : avec la maturation du marché, de plus en plus d’investisseurs choisissent de conserver leurs bitcoins sur le long terme, réduisant ainsi l’offre circulante et limitant les fortes variations de prix.
De plus, la relation entre offre et demande évolue, et les flux constants de capitaux soutiennent les prix.
Enfin, l’incertitude économique mondiale, les changements politiques et le sentiment du marché influencent également le prix du bitcoin.
Dans ce contexte, le prix du bitcoin pourrait devenir plus corrélé aux marchés financiers traditionnels, réduisant ainsi sa volatilité indépendante.
Tous ces facteurs combinés font que la volatilité du prix du bitcoin apparaît particulièrement modérée durant ce cycle.
05 Conclusion
Comparé aux cycles historiques, le cycle actuel connaît des corrections de prix moindres, une structure de marché plus robuste et une volatilité réduite.
Ainsi, lorsqu’on trade le bitcoin, l’analyse basée uniquement sur les cycles du marché ne suffit plus. D’une part, les données historiques ne peuvent prédire l’avenir. D’autre part, le marché cryptographique va progressivement vers une régulation accrue, accompagnée d’une meilleure liquidité et de cas d’utilisation à plus grande échelle, ce qui constitue l’évolution naturelle d’un marché financier.
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